【正文】 （ 1）放棄現(xiàn)金折扣的信用成本 倘若買方企業(yè)購買貨物后在賣方規(guī)定的 折扣期內(nèi)付款， 可以獲得免費信用，這種情況下企業(yè)沒有因為取得延期付款信用而付出代價。 交易的對象是銀行間債券市場的機構投資者，不向社會公眾發(fā)行和交易。 【例 7－ 17】某企業(yè)從銀行取得借款 200萬元，期限 1年，利率 6%，利息 12萬元。 【例 7－ 15】某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額度為 5 000 萬元，年度內(nèi)實際使用了 2 800 萬元，承諾率為 %，企業(yè)應向銀行支付的承諾費為： [答疑編號 5686070407] 『正確答案』信貸承諾費＝（ 5 000－ 2 800） % ＝ 11（萬元） 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定的有效期常超過 1年，但實際上貸款每幾個月發(fā)放一次，所 以這種信貸具有短期和長期借款的雙重特點。 [答疑編號 5686070405] 『正確答案』再訂貨點＝預計交貨期內(nèi)的需求＋保險儲備＝ 5 （ 360000/360）＋ 2020＝ 7000（臺） 【例題】（ 2020年第一大題第 17小題）在交貨期內(nèi)，如果存貨需求量增加或供應商交貨時間延遲，就可能發(fā)生缺貨。要求計算該零件的經(jīng)濟訂貨量和相關總成本。 （一）經(jīng)濟訂貨基本模型 這些假設包括：（ 1）存貨總需求量是已知常數(shù)；（ 2）訂貨提前期是常數(shù)；（ 3）貨物是一次性入庫；（ 4）單位貨物成本為常數(shù)，無批量折扣；（ 5）庫存儲存成本與庫存水平呈線性關系；（ 6）貨物是一種獨立需求的物品，不受其他貨物影響。 （二）有利于銷售 （三）便于維持均衡生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本 （四）降低存貨取得成本 （五）防止意外事件的發(fā)生 二、存貨的成本 （一）取得成本 取得成本指為取得某種存貨而支出的成本，通常用 TCa來表示。 201 年全年實現(xiàn)的銷售收入為 。一般說來，收賬的花費越大，收賬措施越有力，可收回的賬款應越多，壞賬損失也就越小。 表 7－ 4 賬齡分析表 賬齡（天） 應收 賬款金額（元） 占應收賬款總額的百分比（ %） 0－ 30 1 750 000 70 31－ 60 375 000 15 61－ 90 250 000 10 91以上 125 000 5 合計 2 500 000 100 （三）應收賬款賬戶余額的模式 【例 7－ 8】下面的例子說明 1月份的銷售在 3月末在外（未收回）應收賬款為 50 000元。 【例 7－ 5】延續(xù)上例數(shù)據(jù)，假設上述 30天信用期變?yōu)?60天后，因銷售量增加，年平均存貨水平從 9 000件上升到 20 000件，每件存貨按變動成本 4元 計算，其他情況依舊。延長信用期，會使銷售額增加，產(chǎn)生有利影響；與此同時，應收賬款、收賬費 用和壞賬損失增加，會產(chǎn)生不利影響。如果企業(yè)執(zhí)行的信用標準 過于嚴格 ，可能會降低對符合可接受信用風險標準客戶的賒銷額，減少壞賬損失，減少應收賬款的機會成本，但不利于擴大企業(yè)銷售量甚至會 因此限制企業(yè)的銷售機會；如果企業(yè)執(zhí)行的信用標準 過于寬松 ，可能會對不符合可接受信用風險標準的客戶提供賒銷，因此會增加隨后還款的風險并增加應收賬款的管理成本與壞賬成本。其計算公式如下： 應收賬款占用資金的應計利息（即機會成本） ＝全年銷售額 /360 平均收現(xiàn)期 變動成本率 資本成本 平均收現(xiàn)期是指 各種收現(xiàn)期的加權平均數(shù)。收款浮動期主要是 紙基 支付工具導致的，有下列三種類型； （ 1）郵寄浮動期。這種結算方式也通常適用于那些經(jīng)營 規(guī)模比較小 的企業(yè)。根據(jù)該模型，可求得： H＝ 316 607 － 210 000 ＝ 29 821 （元） 該企業(yè)目標現(xiàn)金余額為 16 607元?，F(xiàn)金的交易成本與現(xiàn)金轉(zhuǎn)換次數(shù)、每次的轉(zhuǎn)換量有關。例如管理人員工資、安全措施費用等。 （一）交易性需求 企業(yè)的交易性需求是企業(yè)為了維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)活動所需持有的現(xiàn)金額。企業(yè)通常以長期融資來源來為波動性流動資產(chǎn)的平均水平融資，短期融資僅用于融通剩余的波動性流動資產(chǎn)，就會導致融資成本較高，收益較低。此外，一個企業(yè)的流動資產(chǎn)策略可能還受產(chǎn)業(yè)因素的影響。如果銷售既 穩(wěn)定又可預測，則只需維持較低的流動資產(chǎn)投資水平。 （二）營運資金的特點 （ 1）營運資金的來源具有多樣性。 （ 1）按占用形態(tài)不同，分 為現(xiàn)金、交易性金融資產(chǎn)、應收及預付款項和存貨等。加速資金周轉(zhuǎn)是提高資金使用效率的主要手段之一。由于較高的流動性，企業(yè)的財務與經(jīng)營風險較小。臨時性負債如商業(yè)零售企業(yè)春節(jié)前為滿足節(jié)日銷售需要，超量購入貨物而舉借的短期銀行借款，臨時性負債一般只能供企業(yè)短期使用 ；自發(fā)性負債如商業(yè)信用籌資和日常運營中產(chǎn)生的其他應付款，以及應付職工薪酬、應付利息、應交稅費等等，自發(fā)性負債可供企業(yè)長期使用。 【例題】（ 2020年第一大題第 24小題）某公司在融資時，對全部固定資產(chǎn)和部分永久性流動資產(chǎn)采用長期融資方式，據(jù)此判斷，該公司采取的融資戰(zhàn)略是（ ）。 [答疑編號 5686070107] 『正確答案』 ABD 『答案解析』確定預防性需求的現(xiàn)金數(shù)額時，需要考慮以下因素：（ 1）企業(yè)愿冒現(xiàn)金短缺風險的程度；（ 2）企業(yè)預測現(xiàn)金收支可靠的程度；（ 3）企業(yè)臨時融資的能力。要求確定現(xiàn)金最佳持有量。 （三）隨機模型 由于現(xiàn)金流量波動是隨機的，只能對現(xiàn)金持有量確定一個控制區(qū)域，定出上限和下限。 三、資金集中管理模式 資金集中管理，也稱司庫制度，是指集團企業(yè)借助商業(yè)銀行網(wǎng)上銀行功能及其他信息技術手段，將分散在集團各所屬企業(yè)的 資金集中到總部 ，由總部統(tǒng)一調(diào) 度、統(tǒng)一管理和統(tǒng)一運用。具體循環(huán)過程如圖 7－ 5所示。 第三節(jié) 應收賬款管理 一、應收賬款的功能 應收賬款的功能指其在生產(chǎn)經(jīng)營中的作用。 第二，銷售和收款的時間差距。 指標 [答疑編號 5686070205] 『正確答案』 C 『答案解析』企業(yè)在進行商業(yè)信用定量分析時，應當重點關注的指標：流動性和營運資本比率；債務管理和支付比率；盈利能力指標。在其他條件不變的情況下，預計 2020年賒銷收入凈額為 1 100萬元，壞賬損失為 25 萬元，收賬費用為 15萬 元。 （三）收賬政策 收賬政策是指信用條件被違反時，企業(yè)采取的收賬策略。 這些資料主要來自以下幾個方面： （ 1）財務報表。 折扣保理又稱為融資保理，即在銷售合同到期前，保理商將剩余未收款部分先預付給銷售商，一般不超過全部合同額的 70%～ 90%。 ） 2 － ＝ （億元） 采取第（ 1）項措施 202 年增收的資金數(shù)額： － ＝ （億元） 其次，采取第（ 3）項措施 202 年增收的資金數(shù)額：（ ＋ ） ＋ ＝ （億元） 然后，采?。?1）至（ 3）項措施預計 202 年增收的資金總額： ＋ ＋ ＝ （億元） 最后， H公司 202 年所采取的各項措施評價： ① 大幅度提高現(xiàn)金 折扣，雖然可以提高公司貨款回收速度，但也可能導致企業(yè)盈利水平降低甚至使企業(yè)陷入虧損。如果生產(chǎn)企業(yè)以緊急采購代用材料解決庫存材料中斷之急，那么缺貨成本表現(xiàn)為緊急額外購入成本。利用數(shù)學知識，可推導出： 從該公式，我們可算出企業(yè)的經(jīng)濟訂貨批量和最小存貨成本： 圖 7– 7 存貨總成本與訂貨批量的關系 【例題】（ 2020年第一大題第 25小題）根據(jù)經(jīng)濟訂貨批量的基本模型，下列 各項中，可能導致經(jīng)濟訂貨批量 提高 的是（ ）。 【例題】（ 2020年第四大題第 3小題） C公司是一家冰箱生產(chǎn)企業(yè)，全年需要壓縮機 360000臺，均衡耗用。這樣，制造企業(yè)的庫存持有水平就可以大大下降。短期借款成本的高低主要取決于貸款利率 的高低和利息的支付方式。因此年末應償還的金額為本金 100萬元。 【例題】（ 2020年第一大題第 17小題）下列關于短期融資券籌資的表述中，不正確的是（ ）。如果銀行利率為 12%，確定企業(yè)材料采購款的付款時間和價格。 。 % % % % [答疑編號 5686070411] 『正確答案』 C 『答案解析』實際利率＝ %/（ 1－ 15%）＝ % 【例題】（ 2020年第一大題第 16小題）某企業(yè)年初從銀行貸款 100萬元，期限 1年，年利率為 10%，按照貼現(xiàn)法付息，則年末應償還的金額為（ ）萬元。 如及時提供財務報表、保持適當?shù)呢攧账剑ㄈ缣囟ǖ牧鲃颖嚷剩┑取?A類庫存應作為管理的重點，實行重點控制、嚴格管理；而對 B類和 C類庫存的重視程度則可依次降低， 采取一般管理。 表 7－ 9 保險儲備分析 金額單位：元《 /B 保險儲備量 缺貨量 缺貨概率 缺貨損失 保險儲備的儲存成本 總成本 0 0 0 0 0 0 0 100 410024 ＝ 1 920 200 420024 ＝ 1 920 缺貨損失期望值＝ 3 840 0 3 840 100 0 0 0 0 0 0 0 0 100 410024 ＝ 960 缺貨損失期望值＝ 960 10050 ＝ 1 250 2 210 200 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 缺貨損失期望值＝ 0 20050 ＝ 2 500 2 500 注：缺貨損失＝每年訂貨次數(shù) 缺貨數(shù)量 缺貨概率 單位缺貨損失 從表 7－ 9可以看出，當保險儲備為 100千克時，缺貨損失與儲存成本之和最低。存貨的年相關總成本為： 式中： TC（ Q） —— 每期存貨的總成本； D—— 每期對存貨的總需求； Q—— 每次訂貨批量； K—— 每次訂貨費用； Kc—— 每期單位存貨儲存費率。變動成本與存貨的數(shù)量有關，單位變動成本用Kc來表示。考慮到 Y公司信譽好，且 H公司資金緊張時應收賬款可轉(zhuǎn)售銀行（但必須附追索權），為了擴大外銷， H公司接受了 Y公司的條件。 明保理 是指保理商和供應商需要將銷售合同被轉(zhuǎn)讓的情況通知購貨商，并簽訂保理商、供應商、購貨商之間的三方合同。 六、應收賬款 日常管理 （一）調(diào)查客戶信用 信用調(diào)查是指收集和整 理反映客戶信用狀況的有關資料的工作。 【例 7－ 6】沿用上述信用期決策的數(shù)據(jù)，假設該企業(yè)在放寬信用期的同時，為了吸引顧客盡早付款，提出了 ， N/60的現(xiàn)金折扣條件，估計會有一半的顧客（按 60天信用期所能實現(xiàn)的銷售量計算）將享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠。如果繼續(xù)采用 N/60的信用條件，預計 2020年賒銷收入凈額為 1 000萬元，壞賬損失為 20萬元，收賬費用為 12萬元。常用的指標有： 流動性和營運資本比率 （如流動比率、速動比率以及現(xiàn)金對負債總額比率）、 債務管理和支付比率 （利息保障倍數(shù)、長期債務對資本比率、帶息債務對資產(chǎn)總額比率，以及負債總額對資產(chǎn)總額比率）和 盈利能力指標 （銷售回報率、總資產(chǎn)回報率和凈資產(chǎn)收益率）。出于擴大銷售的競爭需要，企業(yè)不得不以賒銷或其他優(yōu)惠方式招攬顧客，于是就產(chǎn)生了應收賬款。 【例題】（ 2020年第一大題第 11小題）下列各項中，不屬于現(xiàn)金支出管理措施的是（ ）。 但是企業(yè)購買原材料并不用立即付款，這一延遲的付款時間段就是應付賬款周轉(zhuǎn)期或收賬期。當企業(yè)現(xiàn)金余額在上限和下限之間波動時，表明企業(yè)現(xiàn)金持有量處于合理的水平，無需進行調(diào)整。 從圖 73可知，最佳現(xiàn)金持有量 C*是機會成本線與交易成本線交叉點所對應的現(xiàn)金持有量，因此 C*應當滿足：機會成本＝交易成本，即（ C*/2） K ＝（ T/C*） F ，整理可知： ?？捎脠D 72表示： 【例 7－ 1】某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案，它們各自的持有量、管理成本、短缺成本如表 71所示。（ ） [答疑編號 5686070106] 『正確答案』 √ 『答案解析』持有現(xiàn)金是出于三種需求：交易性需求、預防 性需求和投機性需求。 【例題】（ 2020年第三大題第 48小題）根據(jù)期限匹配 融資戰(zhàn)略，固定資產(chǎn)比重較大的上市公司主要應通過長期負債和發(fā)行股票籌集資金。因此，流動資產(chǎn)可以被分解為兩部分： 永久性部分和波動性部分 。緊縮的流動資產(chǎn)投資策略就會提高企業(yè)效益。 二、營運資金的管理原則 （一）滿足合理的資金需求 企業(yè)財務人員應認真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況，