【正文】 表 108 沃爾綜合評分表 財(cái)務(wù)比率 比重 1 標(biāo)準(zhǔn)比率 2 實(shí)際比率 3 相對比率 4＝ 3247。這樣，可以使 銷售凈利率得到提高 ，進(jìn)而使總資產(chǎn)凈利率有大的提高。 （ 2）對總資產(chǎn)凈利率的分析。 ，它的高低取決于銷售收入與成本總額的高低。 西方國家的披露原則是強(qiáng)制與自愿相結(jié)合，企業(yè)可以自主決定如何披露這類信息。（ ） [答疑編號 5686100409] 『正確答案』 √ 『答案解析』影響企業(yè)股票市盈率的因素有：第一，上市公司盈利能力的成長性。 【例題】（ 2020年第一 大題第 7小題）下列各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)中，能夠揭示公司每股股利與每股收益之間關(guān)系的是（ ）。 計(jì)算稀釋每股收益時，作為分子的凈利潤金額一般不變；分母的調(diào)整項(xiàng)目為增加的普通股股數(shù)，同時還應(yīng)考慮時間權(quán)數(shù)。 報(bào)告期時間 【例 103】 某上市公司 2020年度歸屬于普通股股東的凈利潤為 25 000萬元。如果會計(jì)收益能如實(shí)反映公司業(yè)績，則其收益質(zhì)量高；反之，則收益質(zhì)量不高。 五、現(xiàn)金流量分析 現(xiàn)金流量分析一般包括現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析、流動性分析、獲取現(xiàn)金能力分析、財(cái)務(wù)彈性分析及收益質(zhì)量分析。 （一）銷售收入增長率 銷售收入增長率＝本年銷售收入增長額 /上年銷售收入 100% 其中：本年銷售收入增長額＝本年銷售收入－上年銷售收入 銷售收入增長率大于零，表明企業(yè)本年銷售收入有所增長。 平均總資產(chǎn)） 100% 總資產(chǎn)凈利率越高，表明企業(yè)資產(chǎn)的利用效果越好。計(jì)算公式為： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入凈額 247。 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) ＝計(jì)算期天數(shù) 存貨平均余額 247。2] 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)指應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)一次（從銷售開始到收回現(xiàn)金）所需要的時間，其計(jì)算公式為： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝計(jì)算期天數(shù) 247。 。其計(jì)算公式為： 權(quán)益乘數(shù)＝總資產(chǎn) 247。其計(jì)算公式為： 資產(chǎn)負(fù)債率＝（負(fù)債總額 247。如大量使用現(xiàn)金結(jié)算的企業(yè)其速動比率大大低于 1是正常現(xiàn)象。其計(jì)算公式為： 流動比率＝流動資產(chǎn) 247。 財(cái)務(wù) 綜合評價 的方法有很多，包括杜邦分析法、沃爾評分法等。 計(jì)劃指標(biāo)： 10085 ＝ 4 000（元） ① 第一次替代： 11085 ＝ 4 400（元） ② 第二次替代： 11075 ＝ 3 850（元） ③ 第三次替代： 11076 ＝ 4 620（元） ④ 實(shí)際指標(biāo)： ② － ① ＝ 4 400－ 4 000＝ 400（元） 產(chǎn)量增加的影響 ③ － ② ＝ 3 850－ 4 400＝ 550（元） 材料節(jié)約的影響 ④ － ③ ＝ 4 620－ 3 850＝ 770（元） 價格提高的影響 400－ 550＋ 770 ＝ 620（ 元） 全部因素的影響 【例 102】 沿用表 101中的資料。比率指標(biāo)的類型主要有構(gòu)成比率、效率比率和相關(guān)比率三類。所以本題是正確的。 （一）財(cái)務(wù)分析的意義 （二）財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容 財(cái)務(wù)分析信息的 需求者 主要包括企業(yè)所有者、企業(yè)債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營決策者和政府等。預(yù)算差異分析法的比較對象是預(yù)算數(shù)據(jù)。 采用比率分析法時 ，應(yīng)當(dāng)注意以下幾點(diǎn)：（ 1）對比項(xiàng)目的相關(guān)性；（ 2） 對比口徑的一致性；（ 3） 衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性。（ 4） 計(jì)算結(jié)果的假定性。 為便于說明，本節(jié)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算，將主要采用愛華公司作為例子，該公司的資產(chǎn)負(fù)債 表、利潤表如表 10 103所示： 表 102 資產(chǎn)負(fù)債表 編制單位： 愛華公司 2020年 12月 31日 單位：萬元 資 產(chǎn) 年末余額 年初余額 負(fù)債和所有者權(quán)益 年末余額 年初余額 流動資產(chǎn)： 貨幣資金 交易性金融資產(chǎn) 應(yīng)收票據(jù) 應(yīng)收賬款 預(yù)付賬款 應(yīng)收利息 應(yīng)收股利 其他應(yīng)收款 存貨 一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn) 其他流動資產(chǎn) 流動資產(chǎn)合計(jì) 非流動資產(chǎn)： 可供出售 金融資產(chǎn) 持有至到期投資 長期應(yīng)收款 長期股權(quán)投資 固定資產(chǎn) 在建工程 固定資產(chǎn)清理 無形資產(chǎn) 遞延所得稅資產(chǎn) 其他非流動資產(chǎn) 非流動資產(chǎn)合計(jì) 260 40 50 2 000 70 0 0 120 605 235 210 3 590 0 0 0 160 6 190 100 0 100 35 135 70 65 1 005 30 0 0 120 1 640 0 65 3 130 0 0 0 235 4 775 185 70 120 流動負(fù)債： 短期借款 交易性金融負(fù)債 應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付賬款 預(yù)收款項(xiàng) 應(yīng)付職工薪酬 應(yīng)交稅費(fèi) 應(yīng)付股利 應(yīng)付利息 其他應(yīng)付款 一年 內(nèi)到期的非流動負(fù)債 其他流動負(fù)債 流動負(fù)債合計(jì) 非流動負(fù)債： 長期借款 應(yīng)付債券 其他非流動負(fù)債 非流動負(fù)債合計(jì) 負(fù)債合計(jì) 所有者權(quán)益： 實(shí)收資本 資本公積 盈余公積 未分配利潤 310 0 35 510 60 90 55 0 55 240 260 25 1 640 2 260 1 210 360 3 830 5 470 235 0 30 555 30 105 70 0 35 145 0 35 1 240 1 235 1 310 385 2 930 4 170 25 6 610 85 0 5 470 所有者權(quán)益合計(jì) 3 000 90 380 1 260 4 730 3 000 60 210 1 160 4 430 資 產(chǎn) 總 計(jì) 10 200 8 600 負(fù) 債和所有者權(quán)益總計(jì) 10 200 8 600 表 103 利潤表 編制單位：愛華公司 2020年度 單位：萬元 項(xiàng) 目 本年金額 上年金額 一、營業(yè)收入 減：營業(yè)成本 營業(yè)稅金及附加 銷售費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 加：公允價值變動收益 投資收益 二、營業(yè)利潤 加：營業(yè)外收入 減：營業(yè)外支出 三、利潤總額 減：所得稅費(fèi)用 四、凈利潤 15 010 13 230 150 120 240 560 110 210 1030 60 110 980 330 650 14 260 12 525 150 110 210 490 190 130 1095 95 35 1 155 385 770 一、償債能力分析 償債能力是指企業(yè)償還本身所欠債務(wù)的能力。 根據(jù)表 102資料，愛華公司 2020年年初與年末的流動資產(chǎn)分別為 3 130萬元、 3 590萬元，流動負(fù)債分別為 1 240萬元、 1 640萬元，則該公司流動比率為： 年初流動比率＝ 3 130247?，F(xiàn)金資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值稱為現(xiàn)金比率。 根據(jù)表 102資料，愛華公司的資產(chǎn)負(fù)債率為： 年初資產(chǎn)負(fù)債率＝ 4170247。4 430 ＝ 年末權(quán)益乘數(shù)＝ 10 200247。 。在一定時期內(nèi)周轉(zhuǎn)次數(shù)多，周轉(zhuǎn)天數(shù)少表明： 企業(yè)收賬迅速，信用銷售管理嚴(yán)格。 其計(jì)算公式為： 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入凈額 247。因此，盈利能力的指標(biāo)主要通過收入與利潤之間的關(guān)系、資產(chǎn)與利潤之間的關(guān)系反映。[ （ 7800＋ 8600） /2]100% ＝ % 2020年總資產(chǎn)凈利率＝ 650247。 據(jù)表 10－ 2資料，愛華公司 2020年年初資產(chǎn)總額為 8 600萬元， 2020年末資產(chǎn)總額為 10 200萬元。其計(jì)算公式為： 銷售現(xiàn)金比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 247。 經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目減少（減增加） － 745 經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目增加（減減少） － 無息負(fù)債凈減少 ,收益不變而現(xiàn)金減少 ,收益質(zhì)量下降。稀釋性潛在普通股指假設(shè)當(dāng)期轉(zhuǎn)換為普通股會減少每股收益的潛在普通股。每股收益越高，表明投資價值越大；否則反之。 （三）市盈率 市盈率（ P/E ratio）是股票每股市價與每股收益的比率，反映普通股股東為獲取 1元凈利潤所愿意支付的股票價格。 （四） 每股凈資產(chǎn) 每股凈資產(chǎn)，又稱每股賬面價值，是指企業(yè)期末凈資產(chǎn)與期末發(fā)行在外的普通股股數(shù)之間的比率。 【例題】（ 2020年第一大題第 25小題） “ 管理層討論與分析 ” 信息 披露遵循的原則是（ ）。 [答疑編號 5686100416] 『正確答案』 B 『答案解析』該體系是以凈資產(chǎn)收益率為起點(diǎn)，最具有綜合性。411 2020年 %＝ 12 247。工商注冊登記變更后公司總股數(shù)為 7 800萬股，公司 2020年 7月 1日發(fā)行新股 4 000萬股。 根據(jù)這種方法，對該企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況重新進(jìn)行綜合評價，得 （表 109），是一個中等略偏上水平的企業(yè)。 理由 :公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率 %已經(jīng)遠(yuǎn)超過行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率，且公司的利息保障倍數(shù) 3，可見該公司償債壓力大。 （ 5） 對權(quán)益乘數(shù)的分析。 表 106 基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 單位：萬元 年度 凈利潤 銷售收入 平均資產(chǎn)總額 平均負(fù)債總額 全部成本 制造成本 銷售費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 2020 10 411 306 205 403 373 10 18 1 2020 12 757 330 215 736 684 21 25 5 表 107 財(cái)務(wù)比率 年度 2020 2020 凈資產(chǎn)收益率 % % 權(quán)益乘數(shù) 資產(chǎn)負(fù)債率 % % 總 資產(chǎn)凈利率 % % 銷售凈利率 % % 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次） （ 1）對凈資產(chǎn)收益率的分析。該體系是以凈資產(chǎn)收益率為 起點(diǎn) ，以總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心。 （五）市凈率 市凈率是每股市 價與每股凈資產(chǎn)的比率，是投資者用以衡量、分析個股是否具有投資價值的工具之一。 影響企業(yè)股票市盈率的因素有：第一，上市公司盈利能力的成長性。但上市公司每股股利發(fā)放多少，除了受上市公司盈利能力大小影響以外，還取決于企業(yè)的股利發(fā)放政策和投資機(jī)會。 ① 可轉(zhuǎn)換債券，計(jì)算稀釋每股收益時，既調(diào)整分子，又調(diào)整分母 ② 認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)計(jì)算稀釋每股收益時，只調(diào)整分母，不調(diào)整分子。7 ＝ 現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)小于 1，說明一部分收益尚未取得現(xiàn)金，停留在實(shí)物或債權(quán)形態(tài)，而實(shí)物或債權(quán)資產(chǎn)的風(fēng)險大于現(xiàn)金，應(yīng)收賬款不一定能足額變現(xiàn)，存貨也有貶值的風(fēng)險，所以未收現(xiàn)的收益質(zhì)量低于已收現(xiàn)的收益。50 000 ＝ （元 /股） 該指標(biāo)反映企業(yè)最大的分派股利能力 ,超過此限度 ,可能就要借款分紅。 期初所有者權(quán)益 100% 根據(jù)前面凈資產(chǎn)收益率的有關(guān)資料，愛華公司資本保值增值率計(jì)算如下： 2020年資本保值增值率＝ 4 430/4 000100