【正文】 （ 2）放棄現(xiàn)金折扣的信用決策 如果企業(yè)將應(yīng)付賬款額用于短期投資，所獲得的投資報(bào)酬率高于放棄折扣的信用成本率，則應(yīng)當(dāng)放棄現(xiàn)金折扣。 三、商業(yè)信用 商業(yè)信用是指企業(yè)在商品或勞務(wù)交易中，以延期付款或預(yù)收貨款方式進(jìn)行購銷活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的直接信用行為，也是企業(yè) 短期資金 的重要來源。 ，短期融資券分為經(jīng)紀(jì)人承銷的融資券和直接銷售的融資券。則該企業(yè)負(fù)擔(dān)的承諾費(fèi)是（ ）。這樣企業(yè)所負(fù)擔(dān)的實(shí)際利率便要高于名義利率大約 1倍。銀行向企業(yè)貸款一般都采用這種方法收取利息。 貸款的償還有到期一次償還和在貸款期內(nèi)定期（每月、季）等額償還兩種方式。 一、短期借款 （一）短期借款的信用條件 短期借款所附帶的一些信用條件主要有： 信貸額度亦即貸款限額，是借款企業(yè)與銀行在協(xié)議中規(guī)定的借款 最高限額 。傳統(tǒng)的庫存控制系統(tǒng)有定量控制系統(tǒng)和定時(shí)控制系統(tǒng)兩種。 要求： （ 1）計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨批量。 【例 7－ 13】信達(dá)公司計(jì)劃年度耗用某材料 100 000 千克，材料單價(jià) 50元，經(jīng)濟(jì)訂貨量 25 000千克，全年訂貨 4次（ 100 000/25 000），訂貨點(diǎn)為 1 200千克。（ ） [答疑編號(hào) 5686070303] 『正確答案』 『答案解析』企業(yè)的存貨總成本隨著訂貨批量的增加先遞減后遞增，本題的說法錯(cuò)誤。則存貨的相關(guān)總成本 TC（ Q）為： 式中： Q—— 每次訂貨批量。 【例題】（ 2020年第一大題第 16小題）下列各項(xiàng)中，不屬于存貨儲(chǔ)存成本的是（ ）。 年需要量用 D表示，單價(jià)用 U表示，于是購置成本為 DU。 ③ 公司選擇將收賬期在 1年以內(nèi)、銷售冰箱和中央空調(diào)的應(yīng)收賬款出售給有關(guān)銀行，提前獲得企業(yè)周轉(zhuǎn)所需貨幣資金，應(yīng)考慮折扣水平的高低；同時(shí)注意防范所附追索權(quán)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 （ 3）將 6至 12個(gè)月應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)售給有關(guān)銀行，提前獲得周轉(zhuǎn)所需貨幣資金。 （ 2）減輕企業(yè)應(yīng)收賬款的管理負(fù)擔(dān)。保理可以分為有追索權(quán)保理（非買斷型）和無追索權(quán)保理（買斷型）、明保理和暗保理、折扣保理和到期保理。 （ 3）銀行。它將企業(yè)的所有欠款客戶按其金額的多少進(jìn)行分類排隊(duì)，然后分別采用不同的收賬策略的一種方法。企業(yè)需要做出適當(dāng)?shù)臋?quán)衡。 現(xiàn)金折扣是企業(yè)對(duì)顧客在商品價(jià)格上的扣減。 [答疑編號(hào) 5686070208] 『正確答案』收益的增加額＝（ 1100－ 1000） （ 1－ 60%）＝ 40（萬元） （ 2）計(jì)算信用條件改變后 B公司應(yīng)收賬款成本增加額。 假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)投資的最低報(bào)酬率為 15%，其他有關(guān)數(shù)據(jù)見下表 7－ 3： 表 7－ 3 信用期決策數(shù)據(jù) 項(xiàng)目 信用期間（ 30天） 信用期間（ 60天） 全年銷售量（件） 100 000 120 000 全年銷售額（單價(jià) 5元） 500 000 600 000 全年銷售成本（元）： 變動(dòng)成本（每件 4元） 400 000 480 000 固定成本 50 000 50 000 毛利（元） 50 000 70 000 可能發(fā)生的收賬費(fèi)用（元） 3 000 4 000 可能發(fā)生的壞賬損失（元） 5 000 9 000 [答疑編號(hào) 5686070207] 『正確答案』 在分析時(shí)，先計(jì)算放寬信用期得到的收益，然后計(jì)算增加的成本，最后根據(jù)兩者比較的結(jié)果做出判斷。（ ） [答疑編號(hào) 5686070206] 『正確答案』 『答案解析』如果企業(yè)執(zhí)行的信用標(biāo)準(zhǔn)過于嚴(yán)格，可能會(huì)降低對(duì)符合可接受信用風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)客戶的賒銷額，減少壞賬損失，減少應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本。常用的信用定性分析法是 5C信用評(píng)價(jià)系統(tǒng)，即評(píng)估申請(qǐng)人信用品質(zhì)的五個(gè)方面：品質(zhì)、能力、資本、抵押和條件。 這就需要在應(yīng)收賬款信用政策所增加的盈利和這種 政策的成本之間做出權(quán)衡。 壞賬成本一般用下列公式測(cè)算： 應(yīng)收賬款的壞賬成本＝應(yīng)收賬款凈額 預(yù)計(jì)壞賬損失率 【例題】（ 2020年第一大題第 7小題）根據(jù)營運(yùn)資金管理理論，下列各項(xiàng)中不屬于企業(yè)應(yīng)收賬款成本內(nèi)容的是（ ）。 【例題】（ 2020年第二大題第 28小題）賒銷在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中所發(fā)揮的作用有（ ）。當(dāng) 然，這種延緩必須是合理合法的。 周轉(zhuǎn)期與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期之和 [答疑編號(hào) 5686070201] 『正確答案』 ACD 『答案解析』延長(zhǎng)存貨周轉(zhuǎn)期會(huì)延長(zhǎng)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。 （五）財(cái)務(wù)公司模式 財(cái)務(wù)公司是一種經(jīng)營部分銀行業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，它一般是集團(tuán)公司發(fā)展到一定 水平后，需要經(jīng)過人民銀行審核批準(zhǔn)才能設(shè)立的。資金集中管理管理模式逐漸被我國企業(yè)集團(tuán)所采用。 ＝ min（管理成本＋機(jī)會(huì)成本＋轉(zhuǎn)換成本） 量＝ min（管理成本＋機(jī)會(huì)成本＋短缺成本） ＝ min（機(jī)會(huì)成本＋經(jīng)營成本＋轉(zhuǎn)換成本） ＝ min（機(jī)會(huì)成本＋經(jīng)營成本＋短缺成本） [答疑編號(hào) 5686070108] 『正確答案』 B 『答案解析』確定目標(biāo)現(xiàn)金余額的成本模型認(rèn)為最優(yōu)的現(xiàn)金持有量是使得現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本、管理成本、短缺成本之和最小化的持有量。 該模型有兩條控制線和一條回歸線。 現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本和交易成本是兩條隨現(xiàn)金持有量呈不同方向發(fā)展的曲線，兩條曲線交叉點(diǎn)相應(yīng)的現(xiàn)金持有量，即是總成本最低的現(xiàn)金持有量。 （二）存貨模型 企業(yè)平時(shí)持有較多的現(xiàn)金，會(huì)降低現(xiàn)金的短缺成本，但也會(huì)增加現(xiàn)金占用的機(jī)會(huì)成本；而平時(shí)持有較少的現(xiàn)金，則會(huì)增加現(xiàn)金的短缺成本，卻能減少現(xiàn)金占用的機(jī)會(huì)成本。 成 本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測(cè)其總成本最低時(shí)現(xiàn)金持有量的一種方法。模型考慮的現(xiàn)金持有成本包括如下項(xiàng)目 。 （三）投機(jī)性需求 投機(jī)性需求是企業(yè)為了抓住突然出現(xiàn)的獲利機(jī)會(huì)而持有的現(xiàn)金，這種機(jī)會(huì)大都是一閃即逝的，企業(yè)若沒有用于投機(jī)的現(xiàn)金，就會(huì)錯(cuò)過這一機(jī)會(huì)。 略 [答疑編號(hào) 5686070105] 『正確答案』 B 『答案解析』在保守融資策略中，長(zhǎng)期融資支持非流動(dòng)資產(chǎn)、永久性流動(dòng)資產(chǎn)和某部分波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)。這種策略觀念下，通常使用更多的短期融資。 在期限匹配融資策略中，永久性流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)以長(zhǎng)期融資方式（負(fù)債或股東權(quán)益）來融通，波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)用短期來源融通。（ ） [答疑編號(hào) 5686070102] 『正確答案』 √ 『答案解析』較高的流動(dòng)資產(chǎn)水平可降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。從理論上來說，最優(yōu)的流動(dòng)資產(chǎn)投資應(yīng)該是使流動(dòng)資產(chǎn)的 持有成本與短缺成本之和最低 。這里的流動(dòng)資產(chǎn)通常 只包括 生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的存貨、應(yīng)收款項(xiàng)以及現(xiàn)金 等 生產(chǎn)性流動(dòng)資產(chǎn) ，而 不包括 股票、債券等有價(jià)證券等 金融性流動(dòng)資產(chǎn) 。 （一）流動(dòng)資產(chǎn)的 投資策略 企業(yè)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)忍受程度決定了流動(dòng)資產(chǎn)的存量水平，表現(xiàn)為在流動(dòng)資產(chǎn)賬戶上的投資水平。 （ 4）營運(yùn)資金的實(shí)物形態(tài)具有變動(dòng)性和易變現(xiàn)性。應(yīng)付金額確定的流動(dòng)負(fù)債如短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付短期融資券等；應(yīng)付金額不確定的流動(dòng)負(fù)債如應(yīng)交稅費(fèi)、應(yīng)付產(chǎn)品質(zhì)量擔(dān)保債務(wù)等。第七章 營運(yùn)資金管理 考情分析 本章是重點(diǎn)章，在考試中各種題型都有可能出現(xiàn)。 （ 2）以流動(dòng)負(fù)債的形成情況為標(biāo)準(zhǔn)，可以分成自然性流動(dòng)負(fù)債和人為性流動(dòng)負(fù)債。 【例題】（ 2020年第一大題第 10小題）下列各項(xiàng)中，可用于計(jì)算營運(yùn)資金的算式是（ ）。銷售的穩(wěn)定性和可預(yù)測(cè)性反映了流動(dòng)資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。 緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略可以節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)的持有成本。 其次，制定流動(dòng)資產(chǎn)投資策略時(shí)還充分考慮企業(yè)經(jīng)營的內(nèi)外部環(huán)境。 （二）流動(dòng)資產(chǎn)的融資策略 在企業(yè)經(jīng)營狀況不發(fā)生大的變化的情況下，流動(dòng)資產(chǎn)最基本的需求具有一定的剛性和相對(duì)穩(wěn)定性，我們可以將其界定為流動(dòng)資產(chǎn)的 永久性水平 。 資金來源的有效期與資產(chǎn)的有效期的匹配，只是一種戰(zhàn)略性的 觀念匹配 ，而不要求實(shí)際金額完全匹配。 短期融資方式通常比長(zhǎng)期融資方式具有更低的成本。企業(yè)通常以長(zhǎng)期融資來源來為波動(dòng) 性流動(dòng)資產(chǎn)的平均水平融資，短期融資僅用于融通剩余的波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)。 企業(yè)的現(xiàn)金持有量一般小于三種需求下的現(xiàn)金持有量之和，因?yàn)闉槟骋恍枨蟪钟械默F(xiàn)金可以用于滿足其它需求。 現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本，是指企業(yè)因持有一定現(xiàn)金余額喪失的再投資收益。其計(jì)算公式為： 最佳現(xiàn)金持有量＝ min（管理成本＋機(jī)會(huì)成本＋短缺成本） 其中，管理成本屬于固定成本，機(jī)會(huì)成本是正相關(guān)成本，短缺成本是負(fù)相關(guān)成本。適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金與有價(jià)證券之間的轉(zhuǎn)換，是企業(yè)提高資金使用效率的有效途徑。 （ 1）一定期間內(nèi)的現(xiàn)金需求量，用 T表示。最低控制 L取決于模型之外的因素，其數(shù)額是由現(xiàn)金管理部經(jīng)理在綜合考慮短缺現(xiàn)金的風(fēng)險(xiǎn)程度、企業(yè)借款能力、企業(yè)日常周轉(zhuǎn)所需資金、銀行要求的補(bǔ)償性余額等因素的基礎(chǔ)上確定的。 【例題】（ 2020年第三大題第 54小題）在隨機(jī)模型下，當(dāng)現(xiàn)金余額在最高控制線和最低控制線之間波動(dòng)時(shí)，表明企業(yè)現(xiàn)金持有量處于合理區(qū)域，無需調(diào)整。 現(xiàn)行的資金集中管理模式大致可以分為以下幾種： （一）統(tǒng)收統(tǒng)支模式 在該模式下，企業(yè)的一切現(xiàn)金收入都集中在集團(tuán)總部的財(cái)務(wù)部門，各分支機(jī)構(gòu)或子企業(yè)不單獨(dú)設(shè)立賬號(hào)，一切現(xiàn)金支出都通過集團(tuán)總部財(cái)務(wù)部門付出，現(xiàn)金收支的批準(zhǔn)權(quán)高度集中。 四、現(xiàn)金收支日常管理 （一）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 企業(yè)的 經(jīng)營周期 是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的時(shí)期。 （二）收款管理 一個(gè)高效率的收款系統(tǒng)能夠使收款成本和收款浮動(dòng)期 達(dá)到最小 ，同時(shí)能夠保證與客戶匯款及其他現(xiàn)金流入來源相關(guān)的信息的質(zhì)量?？刂片F(xiàn)金支出的目標(biāo)是在不損害企業(yè)信譽(yù)條件下，盡可能推遲現(xiàn)金的支出。 [答疑編號(hào) 5686070203] 『正確答案』 BC 『答案解析』應(yīng)收賬款的功能主要有以下兩方面：（ 1）增加銷售的功能；（ 2）減少存貨的功能。 [答疑編號(hào) 5686070204] 『正確答案』 C 『答案解析』應(yīng)收賬款的成本主 要有：（ 1）機(jī)會(huì)成本；（ 2）管理成本；（ 3）壞賬成本。只有當(dāng)應(yīng)收賬款所增加的盈利 超過所增加的成本 時(shí)，才應(yīng)當(dāng)實(shí)施應(yīng)收賬款賒銷；如果應(yīng)收帳款賒銷有著良好的盈利前景，就應(yīng)當(dāng)放寬信用條件增加賒銷量。 信用的定量分析 進(jìn)行商業(yè)信用的定 量分析可以從考察信用申請(qǐng)人的財(cái)務(wù)報(bào)表開始。 （二）信用條件 信用條件是銷貨企業(yè)要求賒購客戶支付貨款的條件，由信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣三個(gè)要素組成。 增加的收益＝（ 120 000－ 100 000） （ 5－ 4）＝ 20 000（元） 改變信用期間導(dǎo)致的機(jī)會(huì)成本增加 ＝ 60天信用期應(yīng)計(jì)利息－應(yīng)計(jì)利息 增加的收賬費(fèi)用＝ 4000－ 3000＝ 1000（元） 增加的壞賬損失＝ 9000－ 5000＝ 4000（元） 改變信用期增加的稅前損益＝增加的收益－增加的成本費(fèi)用 ＝ 20 000－ 7 000－ 1 000－ 4 000＝ 8 000（元） 由于收益的增加大于成本增加，故應(yīng)采用 60天信用期。 [答疑編號(hào) 5686070209] 『正確答案』 信用條件改變導(dǎo)致機(jī)會(huì)成本（應(yīng)計(jì)利息）增加＝ 1100/36090 60%10%－ 1000/3606060%10% ＝ （萬元） 信用條件改變導(dǎo)致收賬費(fèi)用增加＝ 15－ 12＝ 3（萬元） 信用條件改變導(dǎo)致壞賬損失增加＝ 25－ 20＝ 5（萬元） 信用條件改變后應(yīng)收賬款成本增加額＝ ＋ 3＋ 5＝ （萬元） （ 3）為 B公司做出是否應(yīng)改變信用條件的決策并說明理由。向顧客提供這種價(jià)格上的優(yōu)惠，主要目的在于吸引顧客為享受優(yōu)惠而提前付款，縮短企業(yè)的平均收款期。 五、應(yīng)收賬款的監(jiān)控 實(shí)施信用政策時(shí)，企業(yè)監(jiān)督和控制每一筆應(yīng)收賬款和應(yīng)收賬款總額。 對(duì)這三類不同的客戶，應(yīng)采取不同的收款策略。 （ 4）其他途徑。 有追索權(quán)保理 指供應(yīng)商將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給保理商，供應(yīng)商向保理商融通貨幣資金后，如果 購貨商 拒絕付款或無力付款，保理商有權(quán)向 供應(yīng)商 要求償還預(yù)付的貨幣資金，這種保理方式在我國采用較多。 （ 3）減少壞賬損失、降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)分析， H公司銷售冰箱和中央空調(diào)發(fā)生的 6至 12個(gè)月應(yīng)收賬款可平均以 92折轉(zhuǎn)售銀行（且可無追索權(quán)）；銷售液晶電視發(fā)生的 6至 12個(gè)月應(yīng)收賬款可平均以 90折轉(zhuǎn)售銀行（但必須附追索權(quán)）。 ④ 銷售液晶電視的賬款，雖可轉(zhuǎn)售銀行，