【正文】 息必須披露，而另一些管理層討論與分析信息鼓勵(lì)企業(yè)自愿披露。 一、企業(yè)綜合績(jī)效分析的方法 企業(yè)綜合績(jī)效分析方法有很多，傳統(tǒng)方法主要有杜邦分析法和沃爾評(píng)分法等。 因素是資產(chǎn)總額。 [答疑編號(hào) 5686100417] 『正確答案』 （ 1） 2020年凈資產(chǎn)收益率＝ 12% ＝ % （ 2） 2020年與 2020年凈資產(chǎn)收益率的差異＝ %－ %＝－ % （ 3） 2020年凈資產(chǎn)收益率： 12% ＝ %??? ? （ 1） 替代銷售凈利率： 8% ＝ %???? （ 2） 替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率： 8% ＝ %???? （ 3） 替代權(quán)益乘數(shù)： 8%2 ＝ %???? （ 4） 銷售凈利率變動(dòng)影響：（ 2）－（ 1）＝ %－ %＝－ % 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)影響：（ 3）－（ 2）＝ %－ %＝－ % 權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)影響：（ 4）－（ 3）＝ %－ %＝ % 或：銷售凈利率變動(dòng)影響＝（ 8%－ 12%） ＝－ % 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)影響＝ 8% （ － ） ＝－ % 權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)影響＝ 8% （ 2－ ）＝ % 【例 109】某企業(yè)有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表 106所示。 總資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2020年 %＝ % 2020年 %＝ % 通過分解可以看出 2020年該企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高，說明資產(chǎn)的利用得到了比較好的控制，顯示出比前一年較好的效果，表明該企業(yè)利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率在增加。也正是因?yàn)槿砍杀镜拇蠓忍岣邔?dǎo)致了凈利潤(rùn)提高幅度不大，而銷售收入大幅度增加，就引起了銷售凈利率的降低，顯示出該企業(yè)銷售盈利能力的降低。 【例題】（ 2020年第五大題第 1小題） E公司為一家上市公司，為了適應(yīng)外部環(huán)境變化，擬對(duì)當(dāng)前的財(cái)務(wù)政策進(jìn)行評(píng)估和調(diào)整，董事會(huì)召開了專門會(huì)議，要求財(cái)務(wù)部對(duì)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行分析。 （ 3）結(jié)合 E公司目前償債能力狀況，分析董事陳某提出的建議是否合理并說明理由。2 綜合指數(shù) 5＝ 14 流動(dòng)比率 凈資產(chǎn) /負(fù)債 資產(chǎn) /固定資產(chǎn) 銷售成本 /存貨 銷售收入 /應(yīng)收賬款 銷售收入 /固定資產(chǎn) 銷售收入 /凈資產(chǎn) 25 25 15 10 10 10 5 8 6 4 3 合 計(jì) 100 從表 108可知，該企業(yè)的綜合指數(shù)為 ，總體財(cái)務(wù)狀況是不錯(cuò)的，綜合評(píng)分達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的要求。4 標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值 6 得分 7=5＋ 6 盈利能力： 總資產(chǎn)報(bào)酬率 10 20 銷售凈利率 20 凈資產(chǎn)收益率 10 償債能力： 自有資本比率 8 流動(dòng)比率 166 8 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 861 290 571 8 存貨周轉(zhuǎn)率 994 800 194 8 成長(zhǎng)能力： 銷售增長(zhǎng)率 6 凈利增長(zhǎng)率 6 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 6 合 計(jì) 100
。 （二）沃爾評(píng)分法 【例 1010】（傳統(tǒng)方法） 某企業(yè)是一家中型電力企業(yè)， 2020年的財(cái)務(wù)狀況評(píng)分的結(jié)果如表108所示。 要求： （ 1）計(jì)算 E公司 2020年的資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和基本每股收益。對(duì)于該企業(yè)，最為重要的就是要努力降低各項(xiàng)成本，在控制成本上下功夫，同時(shí)要保持 較高的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 。 （ 4） 對(duì)全部成本的分析。 凈資產(chǎn)收益率＝權(quán)益乘數(shù) 總資產(chǎn)凈利率 2020年 %＝ % 2020年 %＝ % 通過分解可以明顯地看出，該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)在于資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)）變動(dòng)和資產(chǎn)利用效果（總資產(chǎn)凈利率）變動(dòng)兩方面共同作用的結(jié)果， 而該企業(yè)的 總資產(chǎn)凈利率 太低，顯示出很差的資產(chǎn)利用效果。 （ 2）計(jì)算 D公司 2020年和 2020年凈資產(chǎn)收益率的差異。 運(yùn)用杜邦分析法需要抓住以下幾點(diǎn)： ，是杜邦分析體系的起點(diǎn)。我國(guó)也基本實(shí)行這種原則。 管理層討論與分析是上市公司定期報(bào)告的重要組成部分。則每股凈資產(chǎn)計(jì)算如下： [答疑編號(hào) 5686100411] 『正確答案』 每股凈資產(chǎn)顯示了發(fā)行在外的每一普通股股份所能分配的企業(yè)賬面凈資產(chǎn)的價(jià)值，是理論上股票的最低價(jià)值。 【例題】（ 2020年第三大題第 53小題）上市公司盈利能力的成長(zhǎng)性和穩(wěn)定性是影響其市盈率的重要因素。則該公司2020年末市盈率計(jì)算如下： [答疑編號(hào) 5686100408] 『正確答案』 市盈率是股票市場(chǎng)上反映股票投資價(jià)值的重要指標(biāo)，該比率的高低反映了市場(chǎng)上投資者對(duì)股票投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期。借助于該指標(biāo)，投資者可以了解一家上市公司的股利發(fā)放政策。 （二）每股股利 每股股利是企業(yè)股利總額與企業(yè)流通股數(shù)的比值。認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)等的行權(quán)價(jià)格 低于 當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮其稀釋性。 【例 題】（ 2020年第一大題第 19小題）下列各項(xiàng)中， 不會(huì) 稀釋公司每股收益的是（ ）。 報(bào)告期時(shí)間－當(dāng)期回購(gòu)普通股股數(shù) 已回購(gòu)時(shí)間 247。3 ＝ 凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)越小 ,非經(jīng)營(yíng)收益所占比重越大 ,收益質(zhì)量越差。86 000100% ＝ % （二）收益質(zhì)量分析 收益質(zhì)量是指會(huì)計(jì)收益與公司業(yè)績(jī)之間的相關(guān)性。15 010 ＝ 該比率反映每元銷售收入得到的現(xiàn)金流量?jī)纛~ ,其數(shù)值越大越好。則愛華公司資本積累率為： 2020年資本積累率＝（ 4 730－ 4 430） /4 430100% ＝ %。其計(jì)算公式為： 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率＝本年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)額 /上年?duì)I業(yè)利潤(rùn)總額 100% 其中： 本年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)額＝本年?duì)I業(yè)利潤(rùn)－上年?duì)I業(yè)利潤(rùn) 據(jù)表 10－ 3資料，愛華公司 2020年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為 1 095萬元， 2020年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為 1 030萬元。假設(shè) 2020年初所有者權(quán)益為 4 000萬元，則愛華公司凈資產(chǎn)收益率為： 四、發(fā)展能力分析 衡量企業(yè)發(fā)展能力的指標(biāo)主要有：銷售收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、資本保值增值率和資本積累率等。其計(jì)算公式為： 凈資產(chǎn)收益率＝（凈利潤(rùn) 247。其計(jì)算公式為： 總資產(chǎn)凈利率＝（凈利潤(rùn) 247。 （一）銷售毛利率 銷售毛利率是銷售毛利與銷售收入之比，其計(jì)算公式如下： 銷售毛利率＝銷售毛利 247。假設(shè) 2020年年初固定資產(chǎn)凈值為 4 000萬元，則固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計(jì)算如下： （三）總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)銷售收入凈額與企業(yè)資產(chǎn)平均總額的比率。 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) ＝計(jì)算期天數(shù) 流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 247。計(jì)算公式為： 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝計(jì)算期天數(shù) 247。 可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失，相對(duì)增加企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的投資收益。[ （期初應(yīng)收賬款＋期末應(yīng)收賬款） 247。 二、營(yíng)運(yùn)能力分析 營(yíng)運(yùn)能力主要指資產(chǎn)運(yùn)用、循環(huán)的效率高低。560 ＝ （三）影響償債能力的其他因素 ，可以提高企業(yè)償債能力。其計(jì)算公式為： 利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤(rùn) 247。 權(quán)益乘數(shù)是總資產(chǎn)與股東權(quán)益的比值。10 200100% ＝ % 產(chǎn)權(quán)比率又稱資本負(fù)債率，是負(fù)債總額與所有者權(quán)益之比，它是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志。 資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之比。 流動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金比率剔除了應(yīng)收賬款對(duì)償債能力的影響，最能反映企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力，表明每1元流動(dòng)負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償債保障。使用該指標(biāo)應(yīng)考慮行業(yè)的差異性。1 640 ＝ 愛華公司年初年末流動(dòng)比率均大于 2,說明該企業(yè)具有較強(qiáng)的短期償債能力。 流動(dòng)比率是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比。 （一）短期償債能力分析 企業(yè)在短期（一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期）需要償還的負(fù)債主要指流動(dòng)負(fù)債。它以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表和其他財(cái)務(wù)分析資料為依據(jù)，注重 對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的綜合考核。 [答疑編號(hào) 5686100105] 『正確答案』 C 『答案解析』采用因素分析法時(shí)，必須注意以下問題：（ 1）因素分解的關(guān)聯(lián)性。運(yùn)用連環(huán)替代法，可以計(jì)算各因素變動(dòng)對(duì)材料費(fèi)用總 額的影響。（ ） [答疑編號(hào) 5686100104] 『正確答案』 √ 『答案解析』本題考核的是效率指標(biāo)的知識(shí)，效率比率是某項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中所費(fèi)與所得的比率，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。 （二） 比率分析法 比率分析法是通過計(jì)算各種比率指標(biāo)來確定財(cái)務(wù)活動(dòng)變動(dòng)程度的方法。 趨勢(shì)分析法，是通過對(duì)比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)，確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)成果變動(dòng)趨勢(shì)的一種方法。（ ） [答疑編號(hào) 5686100102] 『正確答案』 √ 『答案解析』企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策者必須對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)母鱾€(gè)方面，包括營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、盈利能力及發(fā)展能力的全部 信息予以詳盡地了解和掌握，主要進(jìn)行各方面綜合分析，并關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 （ 1）企業(yè) 所有者 作為投資人，關(guān)心其資本的保值和增值狀況，因此較為重視企業(yè)盈利能力指標(biāo)，主要進(jìn)行企業(yè) 盈利能力 分析。不同主體出于不同的利益考慮，對(duì)財(cái)務(wù)分析信息有著各自不同的 要求。 【例題】（ 2020年第三大題第 55小題）在財(cái)務(wù)分析中，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者應(yīng)對(duì) 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行全面的綜合分析，并關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在財(cái)務(wù)分析中，最常用的比較分析法 是 趨勢(shì)分析法 。（ ） [答疑編號(hào) 5686100103] 『正確答案』 √ 『答案解析』本題考核的是趨勢(shì)分析法的定義，是通過對(duì)比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)，確定 其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)成果變動(dòng)趨勢(shì)的一種方法。 【例題】【 2020年第三大題第 54小題】財(cái)務(wù)分析中的效率指標(biāo)，是某項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中所費(fèi)與所得之間的比率，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。 表 101 項(xiàng) 目 單位 計(jì)劃數(shù) 實(shí)際數(shù) 產(chǎn)品產(chǎn)量 件 100 110 單位產(chǎn)品材料消耗量 千克 8 7 材料單價(jià) 元 5 6 材料費(fèi)用總額 元 4 000 4 620 根據(jù)表 101中資料，材料費(fèi)用總額實(shí)際數(shù)較計(jì)劃數(shù)增加 620元。 【例題】（ 2020年第一大題第 24小題）下列各項(xiàng)中，不屬于財(cái)務(wù)分析中因素分析法特征的是（ ）。 （三） 財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的局限性 四、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行的總結(jié)、考核和評(píng)價(jià)。 債務(wù)一般按到期時(shí)間分為短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)，償債能力分析也由此分為短 期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。 因此，在實(shí)務(wù)中直接使用營(yíng)運(yùn)資金作為償債能力的衡量指標(biāo)受到局限，償債能力更多的通過債務(wù)的存量比率來評(píng)價(jià)。1 240 ＝ 年末流動(dòng)比率＝ 3 590247。由于通常認(rèn)為存貨占了流動(dòng)資產(chǎn)的一半左右，因此剔除存貨影響的速動(dòng)比率至少是 1?，F(xiàn)金比率計(jì)算公式為： 現(xiàn)金比率＝（貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)） 247。其財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有四項(xiàng)：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)和利息保障倍數(shù)。8 600100% ＝ % 年末資產(chǎn)負(fù)債率＝ 5470247。4 730100% ＝ % 只是 資產(chǎn)負(fù)債 率側(cè)重于分析債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度，產(chǎn)權(quán)比率則側(cè)重于揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。4 730 ＝ 利息保障倍數(shù)是指企業(yè)息稅前利潤(rùn)與全部利息費(fèi)用之比，又稱已獲利息倍數(shù)，用以衡量?jī)敻督杩罾⒌哪芰Α?90 ＝ 本年利息保障倍數(shù)＝（ 980＋ 560） 247。經(jīng)營(yíng)租賃作為一種表外融資方式，會(huì)影響企業(yè)的償債能力，特別是經(jīng)營(yíng)租賃期限較長(zhǎng)、金額 較大的情況。 應(yīng)收賬款平均余額 ＝銷售收入凈額 247。 應(yīng)收賬款流動(dòng)性強(qiáng)，從而增強(qiáng)企業(yè)短期償債能力。2 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是指存貨周轉(zhuǎn)一次（即存貨取得到存貨銷售）所需要的時(shí)間。 流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝計(jì)算期天數(shù) 247。2 根據(jù)表 10－ 10－ 3資料，愛華公司 20 2020年的銷售收入凈額分別為 14 260萬元、 15 010萬元， 2020年年初固定資產(chǎn)凈值為 4 775