【正文】 擇對沖平倉，也可以選擇實物交割。季節(jié)分析法：重要的是確定明顯的等量使得激勵因素能發(fā)生作用 注意套利的傭金支出。歐洲（起源于歐洲）美元包括： 一是美國銀行在境外分支機構(gòu)的美元存款； 二是非美國（外國）銀行（在美境外）的美元存款。六、外匯的概念、標價方法、外匯風(fēng)險：(一)外匯是國際匯兌的簡稱，動態(tài)謂國際結(jié)算金融活動，靜態(tài)為１９９６年《外匯管理條例》的范圍： 主要品種：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亞元 主要集中在ＣＭＥ，另有倫敦、新加坡、東京、法國。 利率期貨是指以債券類為標的物的期貨合約，近年來，利率期貨呈幾何級數(shù)增長，排在期貨交易量的第一位。十一、債務(wù)憑證的價格及收益率計算１、單利：Ｐ－本金ｉ－計息期利率ｎ－計息期數(shù) Ｉｎ代表利息Ｓｎ為期末的本利和 Ｉｎ＝ＰｎｉＳｎ＝Ｐ＋Ｐｎｉ＝Ｐ（１＋ｎｉ）如果銀行５年期６％的１０００元面值到期本利和為Ｓｎ＝１０００（１＋５６％）＝１３００元。（２）、５年、１０年、３０年期國債合約面值為１０萬美元，合約面值的１％為１個基本點點，即１０００美元。十四、主要利率期貨品種：１、ＣＢＯＴ——３０年國債面值１０萬美元，合約價值分１００點，每點１０００美元，報價點－１／３２，如８０－１６，即８０又１６／３２，最小跳動點１／３２點，合３１、２５美元。目前是除利率期貨外的第二大品種。無套利區(qū)間：是指考慮了交易成本后，正向套利的理論價格上移，反向套利的理論價格下移，因此形成了一個區(qū)間。主要是：１、為投資者提供一個快捷簡單的機制增加或減少對一些股票的敞口暴露，賣空期貨不受賣空股票的限制。它有以下特點：第一，買方要想獲得權(quán)利，必須向賣方支付一定的費用；第二，期權(quán)買方是在未來的或在未來一段時間內(nèi)或未來的特定日；第三，期權(quán)買方在未來買賣標的物是特定的；第四，期權(quán)買方在未來買賣標的物的價格是事先規(guī)定好的； 第五，期權(quán)買方也可以買進標的物，也可以賣出標的物；第六，期權(quán)買方取得的是買或賣的權(quán)利，而不負有必須買賣的義務(wù)；第七，買方擁有權(quán)利并為此支付權(quán)利金。一般有１個平值期權(quán)，５個實值期權(quán)，５個虛值期權(quán)。現(xiàn)貨期權(quán)：采用實物交割方式，按執(zhí)行價格交付合約商品。確定時間價值的根本因素，是期權(quán)的買賣雙方對未來時間內(nèi)期權(quán)的價值增減趨勢的不同判斷而互相競爭報價的活動，一般地說，期權(quán)剩余的有效期越長，其時間價值就越大。任何市場價格與執(zhí)行價格的偏離，都將減少時間價值。買方不用結(jié)算，賣方退回保證金。八、期權(quán)履約后部位的轉(zhuǎn)換： 名稱看漲期權(quán)看跌期權(quán)買進 標的物多頭標的物空頭賣出標的物空頭標的物多頭買方行為，買進期權(quán)——對沖——權(quán)利消失——放棄——權(quán)利消失——行權(quán)——漲權(quán)變多頭，跌權(quán)變空頭 賣方行為，賣出期權(quán)——接受行權(quán)——漲權(quán)變空頭，跌權(quán)變多頭——對沖——（回避執(zhí)行）九、期權(quán)保證金的結(jié)算：由于買方最大風(fēng)險是成交時的權(quán)利金，因此對買方?jīng)]有每日結(jié)算風(fēng)險，但賣方的風(fēng)險與期貨一樣依然存在，因此交易所要對賣方進行每日計結(jié)算保證金。而當一種期權(quán)正好處于平值狀態(tài)，其時間價值卻達到最大。反之，亦然。４、權(quán)利金：買方向賣方支付的費用，交易競價產(chǎn)生。也稱賣權(quán)，賣方期權(quán)，賣出選擇權(quán)，或叫跌權(quán)。第九章：期權(quán)與期權(quán)交易一、期權(quán)概念的相關(guān)內(nèi)容：期權(quán)（Ｏｐｔｉｏｎ）是指某一標的物的買賣權(quán)或選擇權(quán)。優(yōu)點：交易費用低廉、沽空股票更便捷、杠桿效應(yīng)、減低海外投資者風(fēng)險、莊家制度、電子交易系統(tǒng)買賣、結(jié)算公司提供履約保證股票期貨交易提供了一種相對便宜、方便和有效的替代和補充股票交易的工具。由于套利是在期現(xiàn)兩市同時反向進行，將利潤所定，不論價格漲落都不會產(chǎn)生風(fēng)險，故常將Ａｒｂｉｔｒａｇｅ稱為無風(fēng)險套利。到時如果利率上漲，那么債券價格下跌盈利便可彌補利率上漲的損失。比如當指數(shù)為９２時，３個月歐洲美元期貨對應(yīng)的含義是買方到期獲得一張３個月存款利率為（１００－９２）％／４＝２％的存單，而３個月國債期貨中，買方將獲得一張３個月的貼現(xiàn)率為２％的國庫券。指數(shù)報價：１００萬美元３個月國債，以１００減去不帶百分號的年貼現(xiàn)率方式報價。中期為１－１０年。d)貨幣政策：擴張性貨幣政策，本幣貶值。兩種標價方法： 直接標價法：１個單位或１００個單位的外幣，折多少本國貨幣；間接標價法：１個單位或１００個單位的本幣，折多少外幣（英、美國）（美元標價法：１個單位或１００個單位的本幣，折值多少美元。具有絕對的耐久性及保存性，不存在倉儲費和保險費，也不存在地區(qū)差和運輸費用及成本。＃１９７５年１０月—ＣＢＯＴ第一張利率期貨合約—政府國民抵押協(xié)會憑證（ＧＮＮＡ）＃１９８１年１２月－ＩＭＭ——３個月歐洲美元定期存款和約——現(xiàn)金交割（ＣＭＥ）。不要在陌生的市場上做套利交易 圖表分析法：在圖表中標出價差的數(shù)值，以歷史差價作為分析的依據(jù)。賣出大豆合約、買進豆油和豆粕合約期貨，同時縮減生產(chǎn)。所以損失也就沒了上限。（二）、套利與普通投機交易的區(qū)別：普通投機交易是利用單一期貨合約價格的上下波動賺取利潤。３、決定頭寸大小。決定買進某種月份期貨合約：做多頭的投機者買進交割月份較遠的遠期月份合約；做多的應(yīng)賣出交割月份較近的近期月份合約。四、投機的一般方法有哪些？ a)低買高賣或高賣低買 b)平均買低或平均賣高 c)金字塔式買進賣出d)跨期、跨商品、跨市場套利。通過這兩方面的協(xié)調(diào)在一定程度上可以獲得較高的利潤。在正向市場上，基差絕對值大于持倉費，出現(xiàn)無風(fēng)險套利。反向市場：基差——為正值現(xiàn)貨市場與期貨市場隨著時間的推移兩者趨向一致。７、在上升趨勢中，如果持倉量突然停止增加，甚至開始下降，那么經(jīng)常是趨勢生變的警信。在雙重頂或多重頂中，在價格沖到每個后繼的峰時，交易量卻較少，而在隨后的回落過程中交易量較大。平均線從上升開始走平，價格從上下穿平均線；價格連續(xù)下降遠離平均線，突然上升，但在平均線附近再度下降；價格上穿平均線，并連續(xù)暴漲，遠離平均線。h)創(chuàng)出新高考慮追買進，創(chuàng)出新低考慮追賣。八、江恩理論的五個基本先決條件： 江恩相信股票、期貨市場也存在宇宙的自然法則，是可以通過數(shù)學(xué)方法預(yù)測的，數(shù)學(xué)方程是價格運動必然遵守的支持線和阻力線，也就是江恩線。它的三大市場假設(shè)是：一是市場行為反映一切——分析基礎(chǔ)； 二是價格呈趨勢變動——根本的核心內(nèi)容； 三是歷史會重演——人的心理因素作用。b)供給彈性：是指價格變化引起供給量變化的敏感程度。２、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷。標準倉單采用記名方式。(一般月份：是指交割月前一個月之前的月份)b)隨著合約持倉量的增大，交易所逐步提高比率鄭麥：—５％—４０—８％—５０—９％—６０萬手—１０％— 大豆：—５％—３０—８％—３５—９％—４０萬手—１０％—上海：－５％－１２萬手－７％－１４萬手－９％－１６萬手－１０％ c)出現(xiàn)漲跌停板時，調(diào)高交易保證金比例以美國紐約商品交易所、英國倫敦石油交易所為主。設(shè)立期貨營業(yè)部要經(jīng)證監(jiān)會審批，具備條件：申請人前一沒有重大違法記錄；已設(shè)營業(yè)部經(jīng)營狀況良好；有符合要求的經(jīng)理人員和３名以上從業(yè)人員；期貨經(jīng)紀公司的營業(yè)部有完備的管理制度；營業(yè)部有符合要求的經(jīng)營場所與設(shè)施。主要職能：根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約，辦理結(jié)算和交割手續(xù)；對客戶賬戶進行管理，控制客戶交易風(fēng)險；為客戶提供期貨市場信息，進行交易咨詢，充當客戶交易顧問。前者主要來自會員會費，盈利不分紅，后者資金來自股本金，盈利分配給股東。五、會員資格的取得１、以創(chuàng)辦發(fā)起人身份加入 ２、接受轉(zhuǎn)讓３、依據(jù)交易所規(guī)則加入 ４、市價購買加入。３、提供代理交易服務(wù)的期貨經(jīng)紀公司。b)為政府制定宏觀經(jīng)濟政策提供參考依據(jù)。二、套期保值規(guī)避風(fēng)險的基本原理對于同一種商品來說，在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時存在的情況下，在同一時空內(nèi)會受到相同的經(jīng)濟因素的影響和制約，因而一般情況下兩個市場的價格變動趨勢相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現(xiàn)貨價格與期貨價格趨于一致。十二、中國期貨市場規(guī)范發(fā)展１９９９年６月２日，國務(wù)院頒布《期貨交易管理暫行條例》，與之配套的《期貨交易所管理辦法》、《期貨經(jīng)紀公司管理辦法》、《期貨經(jīng)紀公司高級管理人員任職資格管理辦法》和《期貨從業(yè)人員資格管理辦法》也相繼發(fā)布實行（２００２年修訂）１９９９年１２月２５日，通過的《中華人民共和國刑法修正案》，將期貨領(lǐng)域的犯罪納入刑法中。（３）、交易目的不同，現(xiàn)貨交易——獲得或讓渡商品的所有權(quán)。１８８３年，成立了結(jié)算協(xié)會，向交易所會員提供對沖工具。早在古希臘就出現(xiàn)過中央交易所、大宗交易所。高平衡點=高執(zhí)行價格+總權(quán)金低平衡點=低執(zhí)行價格總權(quán)金（以上公式適用于寬跨式的兩種策略）另外，結(jié)合圖形也可推算出該策略在某一價格點位的具體盈虧值?？炊嗥谪洀臉I(yè)資格考試 計算題總結(jié)（六）首先，明確：總權(quán)利金=收到的全部權(quán)利金（對應(yīng)的是賣出跨式套利）。因短期憑證一般為3個月期，計算中會涉及到1年的利率與3個月（1/4年）的利率的折算：針對30年國債，以復(fù)利計算P=(MR/2)X[1.............................（書上有公式，自己拿手抄寫吧，實在是不好打啊，偷個懶）M為票面金額，R為票面利率（半年支付一次），市場半年利率為r，預(yù)留計息期為n次（本人估計考這個的概率很小，至于涉及到內(nèi)插法的計算，本人很沒有骨氣的放棄了，考過就行了，非得考100分才高興嗎？）期貨從業(yè)資格考試 計算題總結(jié)（三）：針對30年期國債 合約交割價為X，（即標準交割品，可理解為它的轉(zhuǎn)換因子為1），用于合約交割的國債的轉(zhuǎn)換因子為Y，則買方需要支付的金額=X乘以Y（很惡劣的表達式）個人感覺轉(zhuǎn)換因子的概念有點像實物交割中的升貼水概念。第二步，雙方以“交收價”進行現(xiàn)貨市場內(nèi)的現(xiàn)貨交易。C最終的盈虧計算可用基差方式表示、演算。此過程中，買方及賣方(交易可不是在這二者之間進行的哦!)會產(chǎn)生一定的盈虧。一個股票組合的β系數(shù)，表明該組合的漲跌是指數(shù)漲跌的β倍。弄清楚基差交易的定義；B。股票組合的價值與指數(shù)合約的價值間的關(guān)系：股指合約總價值期貨總值β==股票組合總價值現(xiàn)貨總值期貨從業(yè)資格考試 計算題總結(jié)（四）：針對股票組合與指數(shù)完全對應(yīng)（書上例題）遠期合理價格=現(xiàn)值+凈持有成本=現(xiàn)值+期間內(nèi)利息收入期間內(nèi)收取紅利的本利和如果計算合理價格的對應(yīng)指數(shù)點數(shù)，可通過比例來計算：現(xiàn)值 遠期合理價格=對應(yīng)點數(shù) 遠期對應(yīng)點數(shù)：其中包含期貨理論價格的計算 首先，無套利區(qū)間上界=期貨理論價格+總交易成本無套利區(qū)間下界=期貨理論價格總交易成本其次，期貨理論價格=期貨現(xiàn)值X【1+（年利息率年指數(shù)股息率）X期間長度（天）/365】年指數(shù)股息率就是分紅折算出來的利息最后，總交易成本=現(xiàn)貨（股票）交易手續(xù)費+期貨（股指）交易手續(xù)費+沖擊成本+借貸利率差借貸利率差成本=現(xiàn)貨指數(shù)X借貸利率差X借貸期間（月）/12期貨從業(yè)資格考試 計算題總結(jié)（五）：主要討論垂直套利中的最大風(fēng)險、最大收益及盈虧平衡點的計算本類計算中主要涉及到的變量為：高、低執(zhí)行價格，凈權(quán)利金；其中，凈權(quán)利金=收取的權(quán)利金支出的權(quán)利金，則權(quán)利金可正可負；如果某一策略中凈權(quán)利金為負值，則表明該策略的最大風(fēng)險=凈權(quán)金（取絕對值），相應(yīng)的最大收益=執(zhí)行價格差凈權(quán)金（取絕對值）如果某一策略中凈權(quán)利金為正值，則該策略的最大收益=凈權(quán)金，相應(yīng)的最大風(fēng)險=執(zhí)行價格差凈權(quán)金總結(jié)：首先通過凈權(quán)金的正負來判斷凈權(quán)金為最大風(fēng)險還是最大收益，其次，通過凈權(quán)金為風(fēng)險或收益，來確定相應(yīng)的收益或風(fēng)險，即等于執(zhí)行價格差凈權(quán)金如果策略操作的是看漲期權(quán)，則平衡點=低執(zhí)行價格+凈權(quán)金如果策略操作的是看跌期權(quán)，則平衡點=高執(zhí)行價格凈權(quán)金（以上是我通過書上內(nèi)容提煉出來的，大家可對照書上內(nèi)容逐一驗證。負值。如果策略的最大收益（虧損）=凈權(quán)金，則：該策略的最大虧損（收益）=執(zhí)行價格間距凈權(quán)金高平衡點=最高執(zhí)行價格凈權(quán)金；低平衡點=最低執(zhí)行價格+凈權(quán)金；（關(guān)于飛鷹式高低平衡點的計算公式，我必須說明，是自己想當然得來的，因為書上的例題中的數(shù)字比較特殊，不具有檢測功能，而我又沒本事自己給自己出道飛鷹式套利的計算題來驗證，所以懇請高手指正。二、１８４８年芝加哥期貨交易所問世。１９６９年成為世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心。（５）結(jié)算方式，現(xiàn)貨交易一次性或分期付款，期貨只須少量保證金，實行每日無負債結(jié)算制度。避免實物交割環(huán)節(jié)的作用，從而吸引大量的投機者參與，起到活躍市場、提高市場流動性和保障期貨市場功能的發(fā)揮的作用。三、發(fā)現(xiàn)價格功能的基本原理是指在期貨市場通過公開、公正、高效、競爭的期貨交易運行機制，形成具有真實性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的價格過程。六、期貨市場在微觀經(jīng)濟中的作用： a)鎖定生產(chǎn)成本，實現(xiàn)預(yù)期利潤。設(shè)立交易所由中國證監(jiān)會審批。法定代表人：總經(jīng)理一、會員制交易所的具體機構(gòu)設(shè)置有哪些？ 會員大會、理事會、專業(yè)委員會、業(yè)務(wù)管理部門二、會員制和公司制交易所的區(qū)別：首先，設(shè)立目的不同。我國結(jié)算機構(gòu)是交易所的一個內(nèi)部機構(gòu)，交易所的會員既是交易會員也是結(jié)算會員。３、有固定的經(jīng)營場所和合格的交易設(shè)施。期貨和約，其標的物的數(shù)量、質(zhì)量等級及替代品升貼水標準、交割月份等條款都是標準化的，使期貨合約具有普遍性特征。２、經(jīng)濟指數(shù)，在股指期貨運作成功的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)一批經(jīng)濟發(fā)展指標為上市合約的期貨新品種，被稱之為投數(shù)期貨新浪潮。當某合約交易出現(xiàn)異常，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比例 六、強行平倉的幾種情形：a)會員結(jié)算準備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)補足的。第五章：期貨行情分析一、基本分析的概念及特點：基本分析方法，是依據(jù)商品的產(chǎn)量、消費量和庫存量（或供需缺口），即根據(jù)商品的供給與需求關(guān)系以及影響供求關(guān)系的各種因素來預(yù)測商品價格走勢的分析方法。在期貨