企業(yè)-外匯風(fēng)險(xiǎn)管理(存儲(chǔ)版)
【正文】 因素 貶值的衝擊 營業(yè)收入 (產(chǎn)品價(jià)格 數(shù)量 ) 1a.(++):貶值有利於輸出，量的增加抵銷價(jià)的下跌 1b(+) :量增加較少，但換算成母幣仍有利 (產(chǎn)品價(jià)格 數(shù)量 ) 力弱 2a.(－－ ):貶值使得進(jìn)口品漲價(jià)，故內(nèi)銷市場佔(zhàn)優(yōu)勢；但因競爭力弱，故所增加的量無法抵消換算成母國貨幣的損失。 53 實(shí)質(zhì)匯率與經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) ? 實(shí)質(zhì)匯率指平減通貨膨脹率之後的匯率，意即 e1’ ＝ e1 其中， e1’為實(shí)質(zhì)匯率， e1為名目匯率， if及 ih分別代表外國與本國的通貨膨脹率。 確定性，是一種實(shí)質(zhì)。 ，歐元賣權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)可以是現(xiàn)貨或是期貨。 41 風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偙? 合約歐元價(jià)格 年底匯率 換算匯率 奇異美元收入 德航歐元成本 €10百萬 $€ $€ $ $/= €百萬 €10百萬 $€ $€ $ $10百萬 /= € €10百萬 $€ $€ $ $10百萬 /= € €10百萬 $€ $€ $ $/= € 42 風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)倛D 未避險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)? 遠(yuǎn)期合約避險(xiǎn) 匯率 奇異公司美元收入 (百萬 ) 43 匯率區(qū)間 (Currency Collars, Range Forward, Currency Cylinder) 奇異公司可以買一個(gè)「匯率區(qū)間」來避險(xiǎn)，當(dāng)匯率偏離區(qū)間的上限或下限時(shí)，分別以約定的上限遠(yuǎn)期匯率或下限遠(yuǎn)期匯率結(jié)算。 38 風(fēng)險(xiǎn)移轉(zhuǎn) 上例中奇異公司可要求德航以美元計(jì)價(jià)， 將外匯交易風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給對(duì)方。 ，在遠(yuǎn)期折價(jià)的情形下，值得避險(xiǎn)。利息收入的損失 緊縮地主國信用政策 ,減 少應(yīng)收帳款 降低營收及利潤 延後強(qiáng)勢貨幣應(yīng)收帳款 收現(xiàn) 增加應(yīng)收帳款融資成本 增加進(jìn)口強(qiáng)勢貨幣存貨 存貨的融資與持有成本 增加地主國負(fù)債 更高的利息費(fèi)用 29 基本避險(xiǎn)技巧 (續(xù) ) 做法 避險(xiǎn)成本 延後支付應(yīng)付帳款 傷害信用聲譽(yù) 加速支付股息與費(fèi)用予 母公司或聯(lián)屬公司 可能增加借款成本或損失利 息收入 加速支付現(xiàn)金給予聯(lián)屬 公司，償還應(yīng)付帳款 現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本 延後向聯(lián)屬公司收取應(yīng) 收帳款現(xiàn)金 現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本 出口以外幣計(jì)價(jià)，進(jìn)口 以當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)價(jià) 喪失出口機(jī)會(huì)或降低報(bào)價(jià)；進(jìn)口價(jià)格上升 30 交易風(fēng)險(xiǎn)管理 31 交易風(fēng)險(xiǎn)的種類 ? 外幣應(yīng)收帳款 ? 外幣應(yīng)付帳款 ? 未來收取外幣的承諾 ? 未來支付外幣的承諾 ? 償付外幣債務(wù)本息 ? 收取外幣債權(quán)本息 ? 收取國外子公司外幣付款 ? 未履行的外匯遠(yuǎn)期合約 32 外匯交易風(fēng)險(xiǎn)暴露的衡量 : 現(xiàn)金預(yù)算與淨(jìng)額結(jié)算釋例 全球公司 20XX年現(xiàn)金預(yù)算 (外幣別 ,百萬元 ) 第一季 第二季 第三季 第四季 全年度 收入 美元 $ 20 $ 50 $ 30 $ 40 $ 140 英鎊 ￡ 100 ￡ 130 ￡ 180 ￡ 100 ￡ 510 加拿大元 C$ 20 C$ 10 C$ 30 C$ 40 C$ 100 歐元 € 80 € 70 € 90 € 60 € 300 支出 美元 $ 10 $ 30 $ 40 $ 60 $ 140 英鎊 ￡ 80 ￡ 100 ￡ 170 ￡ 120 ￡ 470 加拿大元 C$ 50 C$ 20 C$ 20 C$ 20 C$ 110 歐元 € 40 € 80 € 50 € 60 € 230 淨(jìng)額 美元 + $ 10 + $ 20 $ 10 $ 20 0 英鎊 +￡ 20 +￡ 30 +￡ 10 ￡ 20 +￡ 40 加拿大元 C$ 30 C$ 10 +C$ 10 + C$ 20 C$ 10 歐元 +€ 40 € 10 +€ 40 0 +€ 70 33 外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理 假設(shè) GE公司在 20XX年一月一日獲得德國航空 司的一筆飛機(jī)引擎訂單，在同年十二月三十一日將會(huì)收到貨款 €10百萬，請問如何避險(xiǎn) ? 34 遠(yuǎn)期合約避險(xiǎn) 假設(shè)一月一日即期匯率為 $€，一年期遠(yuǎn)期匯率為 $€，以遠(yuǎn)期合約賣出 €10百萬，在十二月三十一日時(shí)，現(xiàn)金流量如下表 : 12/31即期匯率 未避險(xiǎn)現(xiàn)金流量 +遠(yuǎn)期合約損益 = 避險(xiǎn)後現(xiàn)金流量 每元避險(xiǎn)成本 €1=$ $10,000,000 ($430,000) $9,570,000 % €1=$ $ 9,570,000 0 $9,570,000 0 % €1=$ $ 9,000,000 $570,000 $9,570,000 (%) ＊每元避險(xiǎn)成本等於 (e1－ f1)/e0 35 貨幣市場避險(xiǎn) 步驟一：在年初，借入 € (10/)，期間為一年
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