企業(yè)-外匯風(fēng)險管理-文庫吧資料
2024-08-06 22:47本頁面
【正文】 s, Range Forward, Currency Cylinder) 奇異公司可以買一個「匯率區(qū)間」來避險，當匯率偏離區(qū)間的上限或下限時，分別以約定的上限遠期匯率或下限遠期匯率結(jié)算。 例如，若匯率為 $€，偏離幅度為 $－=$，則換算匯率為基礎(chǔ)匯率－偏離幅度/2=$1－ $$，意即奇異收到 €10百萬$€等於 $。 40 風(fēng)險分攤 基於共同分攤匯率風(fēng)險的認知，奇異公司與德航可在合約中納入價格調(diào)整條款；雙方同意，在年底時，若匯率在中立區(qū)內(nèi)，例如 $－ €，則德航以基礎(chǔ)匯率 $€換算，支付奇異公司 $10百萬。 ? 以外幣計價的生產(chǎn)或銷售合約，應(yīng)事先納入?yún)R率變動的風(fēng)險，而非事後企圖以外匯財務(wù)操作來扭轉(zhuǎn)不利的情勢。 38 風(fēng)險移轉(zhuǎn) 上例中奇異公司可要求德航以美元計價， 將外匯交易風(fēng)險轉(zhuǎn)移給對方。 ? 遠期合約避險通常比貨幣市場避險節(jié)省成本。 ? 若外匯交易風(fēng)險的金額很大，且是偶發(fā)性的，則應(yīng)予以避險。 37 管理上的涵義 ? 若遠期平價關(guān)係 (FP)成立，則避險所發(fā)生的避險成本是不值得的。 ，在遠期折價的情形下，值得避險。 36 遠期合約避險與貨幣市場避險的比較 ? 在不考慮避險成本的情況下 : (IRP)成立，則二者可達到相同的效果。 步驟五：在年底，取得美元存款本利和 $ =$(1+10%)。 步驟三：將換得的 $，期間為一年，利率等 於 10%。利息收入的損失 緊縮地主國信用政策 ,減 少應(yīng)收帳款 降低營收及利潤 延後強勢貨幣應(yīng)收帳款 收現(xiàn) 增加應(yīng)收帳款融資成本 增加進口強勢貨幣存貨 存貨的融資與持有成本 增加地主國負債 更高的利息費用 29 基本避險技巧 (續(xù) ) 做法 避險成本 延後支付應(yīng)付帳款 傷害信用聲譽 加速支付股息與費用予 母公司或聯(lián)屬公司 可能增加借款成本或損失利 息收入 加速支付現(xiàn)金給予聯(lián)屬 公司，償還應(yīng)付帳款 現(xiàn)金的機會成本 延後向聯(lián)屬公司收取應(yīng) 收帳款現(xiàn)金 現(xiàn)金的機會成本 出口以外幣計價，進口 以當?shù)刎泿庞媰r 喪失出口機會或降低報價；進口價格上升 30 交易風(fēng)險管理 31 交易風(fēng)險的種類 ? 外幣應(yīng)收帳款 ? 外幣應(yīng)付帳款 ? 未來收取外幣的承諾 ? 未來支付外幣的承諾 ? 償付外幣債務(wù)本息 ? 收取外幣債權(quán)本息 ? 收取國外子公司外幣付款 ? 未履行的外匯遠期合約 32 外匯交易風(fēng)險暴露的衡量 : 現(xiàn)金預(yù)算與淨額結(jié)算釋例 全球公司 20XX年現(xiàn)金預(yù)算 (外幣別 ,百萬元 ) 第一季 第二季 第三季 第四季 全年度 收入 美元 $ 20 $ 50 $ 30 $ 40 $ 140 英鎊 ￡ 100 ￡ 130 ￡ 180 ￡ 100 ￡ 510 加拿大元 C$ 20 C$ 10 C$ 30 C$ 40 C$ 100 歐元 € 80 € 70 € 90 € 60 € 300 支出 美元 $ 10 $ 30 $ 40 $ 60 $ 140 英鎊 ￡ 80 ￡ 100 ￡ 170 ￡ 120 ￡ 470 加拿大元 C$ 50 C$ 20 C$ 20 C$ 20 C$ 110 歐元 € 40 € 80 € 50 € 60 € 230 淨額 美元 + $ 10 + $ 20 $ 10 $ 20 0 英鎊 +￡ 20 +￡ 30 +￡ 10 ￡ 20 +￡ 40 加拿大元 C$ 30 C$ 10 +C$ 10 + C$ 20 C$ 10 歐元 +€ 40 € 10 +€ 40 0 +€ 70 33 外匯交易風(fēng)險管理 假設(shè) GE公司在 20XX年一月一日獲得德國航空 司的一筆飛機引擎訂單，在同年十二月三十一日將會收到貨款 €10百萬，請問如何避險 ? 34 遠期合約避險 假設(shè)一月一日即期匯率為 $€，一年期遠期匯率為 $€，以遠期合約賣出 €10百萬，在十二月三十一日時，現(xiàn)金流量如下表 : 12/31即期匯率 未避險現(xiàn)金流量 +遠期合約損益 = 避險後現(xiàn)金流量 每元避險成本 €1=$ $10,000,000 ($430,000) $9,570,000 % €1=$ $ 9,570,000 0 $9,570,000 0 % €1=$ $ 9,000,000 $570,000 $9,570,000 (%) ＊每元避險成本等於 (e1－ f1)/e0 35 貨幣市場避險 步驟一：在年初，借入 € (10/)，期間為一年。 27 會計風(fēng)險的避險策略 子公司功能性貨幣 資產(chǎn) 負債 收入 費用 強勢貨幣 (看升 ) 增加 減少 增加 減少 弱勢貨幣 (看貶 ) 減少 增加 減少 增加 28 基本避險技巧 (以貶
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