企業(yè)-外匯風(fēng)險(xiǎn)管理-在線瀏覽
2024-09-03 22:47本頁面
【正文】 國際費(fèi)雪效應(yīng)(IFE) 對(duì)沖避險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 長期現(xiàn)金流量 外幣現(xiàn)金流入與流出之金額與時(shí)間均未確定 購買力平價(jià)等式 (PPP) 多角化分散風(fēng)險(xiǎn) 9 有效避險(xiǎn)策略的要素 ,且與強(qiáng)化股東價(jià)值ㄧ致 ，與衡量責(zé)任的準(zhǔn)則 ，例如簽訂遠(yuǎn)期合約的權(quán)限 ，因而導(dǎo)致暴露於外匯風(fēng)險(xiǎn)的管道 10 常見的避險(xiǎn)目標(biāo) 11 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的監(jiān)管 ? 失敗案例：美國橘郡 (Orange County) 、英國霸菱銀行 (Barings PLC) 、日本住友銀行(Sumitomo) 、寶鹼公司 (Pamp。 5 會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 將海外聯(lián)屬企業(yè)以外幣 匯率變動(dòng)時(shí)刻 企業(yè)長遠(yuǎn)未來的 表達(dá)的財(cái)務(wù)報(bào)表換算成 現(xiàn)金流量受到匯 母國貨幣俾編製合併報(bào)表 率變動(dòng)的影響 交易風(fēng)險(xiǎn) 匯率變動(dòng)前已發(fā)生的交易事 項(xiàng)必須在匯率變動(dòng)後才結(jié)算 過去 現(xiàn)在 未來 時(shí)間 外匯風(fēng)險(xiǎn)分類 6 企業(yè)類別與外匯風(fēng)險(xiǎn) 會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn) 交易風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 多國籍企業(yè) 進(jìn)出口貿(mào)易商 純粹本國企業(yè) 7 外匯風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)序 時(shí)點(diǎn) 事 項(xiàng) 風(fēng)險(xiǎn)類別 t＝ 1 投資於研發(fā)新產(chǎn)品、品牌、國外產(chǎn)能 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 擴(kuò)充、行銷通路等。 ：指在本國營運(yùn)，進(jìn)行國際貿(mào)易，並未設(shè)立國外聯(lián)屬機(jī)構(gòu)之企業(yè)。 ：判斷是否應(yīng)加以管理，以及如管理。1 企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 2 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理概論 3 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟 ：將外匯風(fēng)險(xiǎn)管理分類，了解其意義與本質(zhì)。 ：辨認(rèn)是否暴露於某類外匯風(fēng)險(xiǎn)之下，並加以衡量。 4 企業(yè)分類 ：指在多國進(jìn)行直接投資， 並在多國登記為公司法人之企業(yè)。 ：指在本國營運(yùn)，其投入面與產(chǎn)出面均未涉及外幣之企業(yè)。 t＝ 2 向國外顧客報(bào)價(jià)、接到訂單、出貨 、 交易風(fēng)險(xiǎn) 送出帳單給買方、收到國外客戶支付 帳款等 。G) 、臺(tái)灣華僑銀行等。 ? 在會(huì)計(jì)年度內(nèi)，因匯率變動(dòng)，對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債、股權(quán)權(quán)益、收入、費(fèi)用等分別造成影響，使得編表時(shí)，產(chǎn)生外幣換算損失或利得。 ，每年的損益、股息、與保留盈餘卻呈現(xiàn)波動(dòng)的狀況。 ? 累積換算調(diào)整數(shù) (CTA) ，即不為零。 ，負(fù)債愈大， CTA愈小。 19 財(cái)務(wù)報(bào)表換算釋例 (千元 ) 20X2年損益表 英鎊 (子 ) 美元 (母 ) 匯率 * 收 入 ￡ 500 $875 平均 ($) 成 本 ￡ 400 $700 平均 ($) －稅前利潤 ￡ 100 $175 平均 ($) － 稅 (40%) ￡ 40 $ 70 平均 ($) 淨(jìng) 利 ￡ 60 $105 平均 ($) 股 息 ￡ 0 $ 0 平均 ($) 保留盈餘 ￡ 60 $105 平均 ($) 20 財(cái)務(wù)報(bào)表換算釋例 (千元 )(續(xù) ) *加權(quán)平均匯率以現(xiàn)時(shí)匯率 ($)與歷史匯率 ($)簡單平均之 。 22 外匯會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理 ? 外匯換算風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)影響股價(jià)漲跌並無定論。 23 損益表避險(xiǎn)：外幣淨(jìng)利 步驟一：在年初時(shí)，預(yù)估全年度的淨(jìng)利、年底匯 率、及全年平均匯率。 步驟三：若預(yù)估值都正確，到年底時(shí)，淨(jìng)利換算 損益剛好與遠(yuǎn)期合約損益對(duì)沖。 步驟二：避險(xiǎn)金額等於 1,000USD(31－ 32)/(－ 30)=－ 2,000USD，意即以遠(yuǎn)期匯率 1USD= NTD賣出 2,000美元。 25 外幣淨(jìng)利避險(xiǎn)的問題 ? 管理者是否能長期而一致地，正確預(yù)測出年度淨(jìng)利、全年平均匯率、及年底匯率，是值得懷疑的。 26 資產(chǎn)負(fù)債表避險(xiǎn)：累積換算調(diào)整數(shù) (CTA) ? CTA=Assets (New－ Old) － Liabilities (New－ Old) － Profits (Weighted－ Old) ? 累積換算調(diào)整數(shù)主要是受到國外子公司資產(chǎn)與負(fù)債差額的影響。 ? 以負(fù)債融資衍生的問題為：利息費(fèi)用無法遞延 ,使得子公司的淨(jìng)利刻意地偏低。遠(yuǎn)期匯率與未來 即期匯率的差距 降低地主國現(xiàn)金與有價(jià) 證券的持有 週轉(zhuǎn)的問題 。 步驟二：立刻以即期匯率，將借得金額轉(zhuǎn)換成母國貨幣 $ (1) 。 步驟四：在年底，收到德航支付貨款 €10百萬，剛好足以償 還歐元借款 € (1+15%)=€10百萬本利和。 假定歐元利率與美元利率分別為 15%與 10%， (隱含利率平價(jià)關(guān)係成立之意 )，則 GE公司可用以下步驟在貨幣市場進(jìn)行借貸行為，自製遠(yuǎn)期合約 ,達(dá)到避險(xiǎn)的目的。 ，在遠(yuǎn)期溢價(jià)的情形下，值得避險(xiǎn)。 ? 避險(xiǎn)成本的考慮 : ； ； ，若美國公司需要美元，則可免除利差成本； ，若美國公司或其聯(lián)屬公司需要?dú)W元，則可免 除 匯差成本。 ? 若外匯交易風(fēng)險(xiǎn)屬於經(jīng)常性的，且金額並非特別大，則無需避險(xiǎn)；在大數(shù)法則下，長期而言，會(huì)有自動(dòng)避險(xiǎn)的效果。 ? 若匯率的變動(dòng)是屬於長期調(diào)整的趨勢，則本質(zhì)上，已非交易風(fēng)險(xiǎn)，而是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，避險(xiǎn)無法達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)管理的目的。 ? 貨幣市場避險(xiǎn)比較適合多數(shù)貨幣使用。在公平議 價(jià)的情形下，德航可接受的最高美元價(jià)格， 等於奇異可接受的最低美元價(jià)格為： 歐元報(bào)價(jià) 遠(yuǎn)期匯
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