企業(yè)-外匯風(fēng)險(xiǎn)管理-wenkub
2022-08-21 22:47:03 本頁(yè)面
【正文】 別 管理標(biāo)的 風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì) 相關(guān)理念 管理方式 會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn) 會(huì)計(jì)報(bào)表 會(huì)計(jì)數(shù)字，屬於歷史資料 效率市場(chǎng)假說(shuō) 無(wú) 交易風(fēng)險(xiǎn) 短期現(xiàn)金流量 外幣現(xiàn)金流量的金額與時(shí)間均為已知 利率平價(jià)等式(IRP) 國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)(IFE) 對(duì)沖避險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 長(zhǎng)期現(xiàn)金流量 外幣現(xiàn)金流入與流出之金額與時(shí)間均未確定 購(gòu)買力平價(jià)等式 (PPP) 多角化分散風(fēng)險(xiǎn) 9 有效避險(xiǎn)策略的要素 ,且與強(qiáng)化股東價(jià)值ㄧ致 ，與衡量責(zé)任的準(zhǔn)則 ，例如簽訂遠(yuǎn)期合約的權(quán)限 ，因而導(dǎo)致暴露於外匯風(fēng)險(xiǎn)的管道 10 常見(jiàn)的避險(xiǎn)目標(biāo) 11 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的監(jiān)管 ? 失敗案例：美國(guó)橘郡 (Orange County) 、英國(guó)霸菱銀行 (Barings PLC) 、日本住友銀行(Sumitomo) 、寶鹼公司 (Pamp。 16 損益表的換算 ? 以加權(quán)平均匯率換算，受下列二因素影響： ? 匯率波動(dòng)對(duì)換算損益表所造成的影響： (是否為管理者的責(zé)任？ ) (屬於外匯交易風(fēng)險(xiǎn) ) 17 匯率變動(dòng)對(duì)損益與股息的影響 年度 加權(quán)平均匯率 年度損益 (千元 ) 年度股息 (千元 ) 保留盈餘 (千元 ) U S D T W D U S D T W D U S D T W D 20X1 NT$30： 1USD 60 1,800 30 900 30 900 20X2 NT$32： 1USD 60 1,920 30 960 30 960 20X3 NT$35： 1USD 60 2,100 30 1,050 30 1,050 說(shuō)明： ，海外子公司皆獲利 US$60,000，其中一半發(fā)放現(xiàn)金股 息，一半為保留盈餘。 。 **20X2年保留盈餘 =20X1(2502)+20X2損益表新增保留盈餘 (105) ***累積換算調(diào)整數(shù) =資產(chǎn) (現(xiàn)時(shí) 歷史 ) 負(fù)債 (現(xiàn)時(shí) 歷史 ) 淨(jìng)利 (平均 歷史 ) =1,060()400()60() =－ 530+200+15=－ 315 資產(chǎn)負(fù)債表達(dá) 20X1 年 ( 英鎊 ) 20X2 年 ( 英鎊 ) 20X2( 美元 ) 匯 率 * 流動(dòng)資產(chǎn) ￡ 3 0 0 ￡ 3 0 0 $ 4 5 0 現(xiàn)時(shí) ($ 1 .5 0 ) 固定資產(chǎn) ￡ 7 0 0 ￡ 7 6 0 $ 1 ,1 40 現(xiàn)時(shí) ($ 1 .5 0 ) 資產(chǎn)合計(jì) ￡ 1 ,0 0 0 ￡ 1 ,0 6 0 $ 1 ,5 90 負(fù) 債 ￡ 4 0 0 ￡ 4 0 0 $ 6 0 0 現(xiàn)時(shí) ($ 1 .5 0 ) 普通股 ￡ 3 5 0 ￡ 3 5 0 ￡ 700 歷 史 ($ 2 .0 0 ) 保留盈餘 ￡ 2 5 0 ￡ 3 1 0 $ 6 0 5 歷史 累積換算調(diào)整數(shù) ￡ n /a ￡ n /a ($ 3 1 5 ) 合 計(jì) ￡ 1 ,0 0 0 ￡ 1 ,0 6 0 $ 1 ,5 90 ** *** 21 累積換算調(diào)整數(shù) (百萬(wàn) ) 年度 20X1 20X2 20X3 20X4 20X5 20X6 20X7 20X8 當(dāng)年匯兌損益 +$50 $30 $40 $30 +$40 +$60 $20 $30 累積換算調(diào)整數(shù) +$50 +$20 $20 $50 $10 +$50 +$30 0 說(shuō)明：累積換算調(diào)整數(shù)並不等於當(dāng)年度匯兌損益， 當(dāng)年度匯兌損益是正 (負(fù) )的時(shí)候，累積換算調(diào)整數(shù)可能為負(fù) (正 )的。 步驟二：以外匯遠(yuǎn)期合約避險(xiǎn)，避險(xiǎn)金額 =預(yù)估 全年度淨(jìng)利 (預(yù)估全年平均匯率－ 期初匯率 )/(遠(yuǎn)期匯率－預(yù)估期末匯率 )， 正號(hào)代表買入遠(yuǎn)匯，負(fù)號(hào)則為賣出遠(yuǎn)匯。 步驟三：若一切預(yù)估值都正確，到年底時(shí)，淨(jìng)利換算損益 為 1,000(31－ 32)=－ 1,000USD(損失 )；遠(yuǎn)期 合約損益為 2,000(－ 30)=1,000USD(利 得 )，剛好對(duì)沖掉換算損失；意即全年度外幣淨(jìng)利 1,000USD可以確定以年初的匯率 1USD=32 NTD，換算成 32,000新臺(tái)幣。 ? 避險(xiǎn)策略為：盡量以外幣負(fù)債融資國(guó)外子公司的資產(chǎn)，縮小兩者的差額。利息收入的損失 緊縮地主國(guó)信用政策 ,減 少應(yīng)收帳款 降低營(yíng)收及利潤(rùn) 延後強(qiáng)勢(shì)貨幣應(yīng)收帳款 收現(xiàn) 增加應(yīng)收帳款融資成本 增加進(jìn)口強(qiáng)勢(shì)貨幣存貨 存貨的融資與持有成本 增加地主國(guó)負(fù)債 更高的利息費(fèi)用 29 基本避險(xiǎn)技巧 (續(xù) ) 做法 避險(xiǎn)成本 延後支付應(yīng)付帳款 傷害信用聲譽(yù) 加速支付股息與費(fèi)用予 母公司或聯(lián)屬公司 可能增加借款成本或損失利 息收入 加速支付現(xiàn)金給予聯(lián)屬 公司，償還應(yīng)付帳款 現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本 延後向聯(lián)屬公司收取應(yīng) 收帳款現(xiàn)金 現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本 出口以外幣計(jì)價(jià)，進(jìn)口 以當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)價(jià) 喪失出口機(jī)會(huì)或降低報(bào)價(jià)；進(jìn)口價(jià)格上升 30 交易風(fēng)險(xiǎn)管理 31 交易風(fēng)險(xiǎn)的種類 ? 外幣應(yīng)收帳款 ? 外幣應(yīng)付帳款 ? 未來(lái)收取外幣的承諾 ? 未來(lái)支付外幣的承諾 ? 償付外幣債務(wù)本息 ? 收取外幣債權(quán)本息 ? 收取國(guó)外子公司外幣付款 ? 未履行的外匯遠(yuǎn)期合約 32 外匯交易風(fēng)險(xiǎn)暴露的衡量 : 現(xiàn)金預(yù)算與淨(jìng)額結(jié)算釋例 全球公司 20XX年現(xiàn)金預(yù)算 (外幣別 ,百萬(wàn)元 ) 第一季 第二季 第三季
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