【正文】 遠(yuǎn)期匯率為： 升貼水?dāng)?shù) == = （ 2） /100 90/360 由于基準(zhǔn)貨幣的匯率為 %，所以遠(yuǎn)期要貼水 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 25 三、掉期交易 （ Swap Transaction） （一）概念 掉期交易是指在買進(jìn)或賣出某種貨幣的 同時 ，賣出或買進(jìn)同等金額但交割期限不同的同種貨幣的交易。 ?按照國家有關(guān)規(guī)定，我國實行“支付結(jié)匯制度”，企業(yè)申請辦理資本金和外債結(jié)匯應(yīng)基于真實的交易需求。 ?投機(jī)性遠(yuǎn)期外匯交易是投機(jī)者基于預(yù)期 未來某一時點 市場上的 即期匯率 與 目前 市場上的 遠(yuǎn)期匯率 不一致而進(jìn)行的遠(yuǎn)期外匯交易。強(qiáng)調(diào)不涉及任何的即期交易。 )/（ 247。 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 16 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） （三）外匯交易實踐 假定你有 100萬美元，銀行報價如下： GBP/USD 你賣出美元買入英鎊的價格是（ ），你會收到（ ）英鎊。 有三種交割： value spot。 4. （銀行） 證實 :“OK, Done.” 交易告結(jié)束。 即期交易也存在外匯風(fēng)險。 2. 提供外匯匯率形成機(jī)制。銀行同業(yè)間外匯交易通常占外匯交易的 90%以上。 當(dāng)然，在外匯市場上，還有 外匯經(jīng)紀(jì)人 活躍在外匯銀行和顧客之間。INTERNATIONAL FINANCE 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 2 第一節(jié) 外匯市場概述 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易 第三節(jié) 外匯期貨交易和外匯期權(quán)交易 第四節(jié) 外匯風(fēng)險管理（略） ?總目錄 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 3 第一節(jié) 外匯市場概述 一、外匯市場的概念 二、外匯市場的構(gòu)成 三、外匯市場的功能 返回 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 4 一、外匯市場的概念 外匯市場是國際金融市場的重要組成部分，是由外匯供給者、外匯需求者即外匯買賣中介機(jī)構(gòu)構(gòu)成的從事外匯買賣或兌換的交易場所 和網(wǎng)絡(luò)。 第一節(jié) 外匯市場概述（續(xù)） 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 9 （二）銀行同業(yè)市場 指外匯銀行之間進(jìn)行外匯交易而形成的市場。 銀行同業(yè)之間的買賣差價一般要 低于 銀行和客戶之間的買賣差價 第一節(jié) 外匯市場概述（續(xù)） 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 10 (三 )中央銀行與外匯銀行之間的外匯市場 中央銀行參與外匯市場主要是為了干預(yù)外匯市場。 3. 提供降低外匯風(fēng)險的有效工具。 Two parties agree to an exchange of bank deposits and execute the deal immediately. It bees effective only two days after a deal is struck. The delay occurs because in most cases it takes two days for payment instructions (such as checks) to be cleared through the banking system. 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 14 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） （二）交易的基本程序 1. （客戶） 詢價 :交易幣種；即期或遠(yuǎn)期的買入和賣出價；交割金額，交割日。然后證實買賣貨幣，金額，交割日，結(jié)算辦法。 value tomorrow。 交叉匯率的計算：指不包括美元的貨幣之間的交易。 ） ＝ 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 18 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） USD/JPY ； GBP/USD 求： GBP/JPY=？ GBP/JPY=110 =請大家自己做： 某銀行報價： USD/DEM 。 遠(yuǎn)期外匯價格決定于：即期匯率價格；買入和賣出貨幣間的利率差異；遠(yuǎn)期期限的長短 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 20 （二）報價 兩種報價法：直接報價法和遠(yuǎn)期差價報價法（升貼水報價法） 遠(yuǎn)期外匯交易的交割日的推算：通常按照即期交割日（起息日）后 整月或 整月的倍數(shù) ，而不管各月的實際天數(shù)差異。 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 22 ?投機(jī)的兩種基本形式：買空和賣空?！肮具h(yuǎn)期結(jié)匯的外匯都是未來經(jīng)營收入與采購支出的頭寸，是為了規(guī)避人民幣匯率變動的風(fēng)險，有真實的貿(mào)易背景，符合國家有關(guān)規(guī)定。 Swap is a spot of sale of a currency bined with a forward repurchase of the currency. 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 26 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 目的：通過軋平 外匯頭寸 ， 避免外匯風(fēng)險，而 不是為了投機(jī) 。該公司應(yīng)該如何運(yùn)用掉期進(jìn)行交易防范風(fēng)險？ 分析：買進(jìn) 10w英鎊即期的同時，賣出 10w英鎊的 2個月遠(yuǎn)期； 買進(jìn)付 167800美元，賣出收回 167500； 不考慮兩種貨幣的利息受益，交易者僅承擔(dān)較少的掉期差額。 其中又分： ?時間套匯 （ Time Arbitrage） ：即掉期交易。指利用某種貨幣在兩個不同地點外匯市場上所存在的即期匯率差異進(jìn)行賤賣貴賣，賺取差價收益的外匯交易行為。 2. 巨額外匯 ，足以彌補(bǔ)交易成本和手續(xù)費。 5. 只限于營業(yè)時間 重疊 的不同的外匯市場。 ?例，某日外匯市場即期匯率如下： 紐約市場 USD1= 蒙特利爾市場 GBP1= 倫敦市場 GBP1= 問：能否套匯獲利 ? 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 33 ?解 : ? 選擇起始貨幣，如美元。 課堂作業(yè)：上例中 ,試以英鎊和加元為起始貨幣套匯 ,計算獲利情況 (您發(fā)現(xiàn)了規(guī)律嗎 ?)。 根據(jù)是否對套利交易所涉及到的 匯率風(fēng)險 進(jìn)行抵補(bǔ)，套利可分為： ?未抵補(bǔ)套利 ?抵補(bǔ)套利 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 國 際 金 融 第五章 外