【正文】 遠(yuǎn)期匯率為： 升貼水?dāng)?shù) == = （ 2） /100 90/360 由于基準(zhǔn)貨幣的匯率為 %，所以遠(yuǎn)期要貼水 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 25 三、掉期交易 （ Swap Transaction） （一）概念 掉期交易是指在買進(jìn)或賣出某種貨幣的 同時(shí) ，賣出或買進(jìn)同等金額但交割期限不同的同種貨幣的交易。 ?按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定，我國(guó)實(shí)行“支付結(jié)匯制度”，企業(yè)申請(qǐng)辦理資本金和外債結(jié)匯應(yīng)基于真實(shí)的交易需求。 ?投機(jī)性遠(yuǎn)期外匯交易是投機(jī)者基于預(yù)期 未來(lái)某一時(shí)點(diǎn) 市場(chǎng)上的 即期匯率 與 目前 市場(chǎng)上的 遠(yuǎn)期匯率 不一致而進(jìn)行的遠(yuǎn)期外匯交易。強(qiáng)調(diào)不涉及任何的即期交易。 )/（ 247。 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 16 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） （三）外匯交易實(shí)踐 假定你有 100萬(wàn)美元，銀行報(bào)價(jià)如下： GBP/USD 你賣出美元買入英鎊的價(jià)格是（ ），你會(huì)收到（ ）英鎊。 有三種交割： value spot。 4. （銀行） 證實(shí) :“OK, Done.” 交易告結(jié)束。 即期交易也存在外匯風(fēng)險(xiǎn)。 2. 提供外匯匯率形成機(jī)制。銀行同業(yè)間外匯交易通常占外匯交易的 90%以上。 當(dāng)然，在外匯市場(chǎng)上，還有 外匯經(jīng)紀(jì)人 活躍在外匯銀行和顧客之間。INTERNATIONAL FINANCE 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 2 第一節(jié) 外匯市場(chǎng)概述 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易 第三節(jié) 外匯期貨交易和外匯期權(quán)交易 第四節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理（略） ?總目錄 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 3 第一節(jié) 外匯市場(chǎng)概述 一、外匯市場(chǎng)的概念 二、外匯市場(chǎng)的構(gòu)成 三、外匯市場(chǎng)的功能 返回 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 4 一、外匯市場(chǎng)的概念 外匯市場(chǎng)是國(guó)際金融市場(chǎng)的重要組成部分，是由外匯供給者、外匯需求者即外匯買賣中介機(jī)構(gòu)構(gòu)成的從事外匯買賣或兌換的交易場(chǎng)所 和網(wǎng)絡(luò)。 第一節(jié) 外匯市場(chǎng)概述（續(xù)） 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 9 （二）銀行同業(yè)市場(chǎng) 指外匯銀行之間進(jìn)行外匯交易而形成的市場(chǎng)。 銀行同業(yè)之間的買賣差價(jià)一般要 低于 銀行和客戶之間的買賣差價(jià) 第一節(jié) 外匯市場(chǎng)概述（續(xù)） 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 10 (三 )中央銀行與外匯銀行之間的外匯市場(chǎng) 中央銀行參與外匯市場(chǎng)主要是為了干預(yù)外匯市場(chǎng)。 3. 提供降低外匯風(fēng)險(xiǎn)的有效工具。 Two parties agree to an exchange of bank deposits and execute the deal immediately. It bees effective only two days after a deal is struck. The delay occurs because in most cases it takes two days for payment instructions (such as checks) to be cleared through the banking system. 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 14 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） （二）交易的基本程序 1. （客戶） 詢價(jià) :交易幣種；即期或遠(yuǎn)期的買入和賣出價(jià)；交割金額，交割日。然后證實(shí)買賣貨幣，金額，交割日，結(jié)算辦法。 value tomorrow。 交叉匯率的計(jì)算：指不包括美元的貨幣之間的交易。 ） ＝ 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 18 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） USD/JPY ； GBP/USD 求： GBP/JPY=？ GBP/JPY=110 =請(qǐng)大家自己做： 某銀行報(bào)價(jià)： USD/DEM 。 遠(yuǎn)期外匯價(jià)格決定于：即期匯率價(jià)格；買入和賣出貨幣間的利率差異；遠(yuǎn)期期限的長(zhǎng)短 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 20 （二）報(bào)價(jià) 兩種報(bào)價(jià)法：直接報(bào)價(jià)法和遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)法（升貼水報(bào)價(jià)法） 遠(yuǎn)期外匯交易的交割日的推算：通常按照即期交割日（起息日）后 整月或 整月的倍數(shù) ，而不管各月的實(shí)際天數(shù)差異。 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 22 ?投機(jī)的兩種基本形式：買空和賣空?！肮具h(yuǎn)期結(jié)匯的外匯都是未來(lái)經(jīng)營(yíng)收入與采購(gòu)支出的頭寸，是為了規(guī)避人民幣匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，有真實(shí)的貿(mào)易背景，符合國(guó)家有關(guān)規(guī)定。 Swap is a spot of sale of a currency bined with a forward repurchase of the currency. 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 26 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 目的：通過軋平 外匯頭寸 ， 避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，而 不是為了投機(jī) 。該公司應(yīng)該如何運(yùn)用掉期進(jìn)行交易防范風(fēng)險(xiǎn)？ 分析：買進(jìn) 10w英鎊即期的同時(shí)，賣出 10w英鎊的 2個(gè)月遠(yuǎn)期； 買進(jìn)付 167800美元，賣出收回 167500； 不考慮兩種貨幣的利息受益，交易者僅承擔(dān)較少的掉期差額。 其中又分： ?時(shí)間套匯 （ Time Arbitrage） ：即掉期交易。指利用某種貨幣在兩個(gè)不同地點(diǎn)外匯市場(chǎng)上所存在的即期匯率差異進(jìn)行賤賣貴賣，賺取差價(jià)收益的外匯交易行為。 2. 巨額外匯 ，足以彌補(bǔ)交易成本和手續(xù)費(fèi)。 5. 只限于營(yíng)業(yè)時(shí)間 重疊 的不同的外匯市場(chǎng)。 ?例，某日外匯市場(chǎng)即期匯率如下： 紐約市場(chǎng) USD1= 蒙特利爾市場(chǎng) GBP1= 倫敦市場(chǎng) GBP1= 問：能否套匯獲利 ? 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 33 ?解 : ? 選擇起始貨幣，如美元。 課堂作業(yè)：上例中 ,試以英鎊和加元為起始貨幣套匯 ,計(jì)算獲利情況 (您發(fā)現(xiàn)了規(guī)律嗎 ?)。 根據(jù)是否對(duì)套利交易所涉及到的 匯率風(fēng)險(xiǎn) 進(jìn)行抵補(bǔ)，套利可分為： ?未抵補(bǔ)套利 ?抵補(bǔ)套利 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 國(guó) 際 金 融 第五章 外