【正文】 易（續(xù)） 存美元 3月得： 1000+1000 90/360= 換成馬克： 1000 ，存 3月得： 若即期匯率等于遠(yuǎn)期匯率，則兌換后得 即無意外，無交易成本，利率差異的存在，使得貨幣間的轉(zhuǎn)換，3月內(nèi)存在 5美元的差價。 ?O/N， OverNight 隔夜交易； ?T/N， TomNext 隔日交易 （ ForwardForward Swap） ?一般會拆分為兩個即期對遠(yuǎn)期來做 ?實際操作中很少用 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 29 四、套匯交易 （ Arbitrage Transaction） 所謂套匯交易是指利用同一種貨幣在不同的外匯市場、不同的交割時間上的匯率差異而進行的外匯買賣。1=$~ 用美元買進英鎊 紐約市場： 163。 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 32 （ Indirect Arbitrage） ?指利用 三個或三個以上 不同地點的外匯市場來進行的套匯?，F(xiàn)在以 10w美元投入外匯市場，套匯結(jié)果如何？ 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 36 五、套利交易 （ Interest Arbitrage） 套利交易是指投資者根據(jù)兩國市場利率的差異，將資金從利率較低的國家調(diào)往利率較高的國家，以賺取 利息差額收益 的一種交易行為。這種區(qū)別亦可概括成三個方面： 。 ? 當(dāng)你將處于某種外匯的多頭地位時，應(yīng)當(dāng)作空頭套期保值（即在期貨市場上作空）。 –注意：其賣出的期貨合約的價格，是在期貨交易所競價得出的。 ：一般為 12月。 ?時間要素指的是在不同的時點，匯價往往發(fā)生變動而不相同。常用的包括： ?（ 1）軋差（ ting）。 ?（ 5）計價貨幣（ currency of invoicing） ?（ 6）資產(chǎn)負(fù)債管理 (assets and liability management ) （二）外部技巧法 外部技巧法是指通過外部機構(gòu)來達到保值目的的方法。 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 62 貨幣互換交易 典型的互換交易有三個特點：第一，買進和賣出是有意識 地同時進行；第二，買進和賣出的 貨幣種類相同，金額相當(dāng) ；第三，一筆即期外匯交易和一筆遠(yuǎn)期外匯交易同時配對進行。具體來看，公司借的是日元，用的是美元， 2023年 12月 20日時，公司需要將美元收入換成日元還款。 ?從以上可以看出，由于在期初與期末，公司與中行均按預(yù)先規(guī)定的同一匯率（ USD1=JPY113）互換本金，且在貸款期間公司只支付美元利息，而收入的日元利息正好用于歸還原日元貸款利息，從而使公司完全避免了未來的匯率變動風(fēng)險。 8. 問：那種貨幣升值，那種貨幣貶值？各自的升貶值率是多少？ 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 演講完畢，謝謝觀看！ 。 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 65 2．在付息日（每年 6月 20日和 12月 20日）公司與中行互換利息： 中國銀行按日元利率水平向公司支付日元利息，公司將日元利息支付給貸款行，同時按約定的美元利率水平向中國銀行支付美元利息。產(chǎn)品出口得到的 收入 是美元收入，而沒有日元收入。因此，互換交易是交易雙方兩筆相關(guān)聯(lián)的、不同交割期限的且同時進行的外匯貨幣買賣。 ?（ 4）定價（ pricing）。指未預(yù)期到的匯價變動對經(jīng)營者所預(yù)期的將來現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值（收益或損失）的影響。 外匯風(fēng)險由 貨幣要素和時間因素 構(gòu)成。 外匯期權(quán)交易比遠(yuǎn)期交易優(yōu)越點： 1. 具有更大得靈活性： （損失： Premium） 2. 可選擇不同的匯率： （遠(yuǎn)期：升水；貼水） 3. 避免交易不確定風(fēng)險： （投標(biāo)：中標(biāo)與否） 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 52 （二）外匯期權(quán)合約的要素 外匯期權(quán)合約是標(biāo)準(zhǔn)化的，其要素主要有： ： 一般與外匯期貨合約面額一致。 ?投機方式： ? 做多頭 ? 做空頭 第三節(jié) 外匯期貨交易和外匯期權(quán)交易 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 48 （ 1）做多頭 ? 投機者預(yù)測某種貨幣匯率將上升時，先買進該種貨幣的期貨合約，然后（到期或不到期）再賣出該種貨幣的期貨合約。 ?套期保值分為 空頭套期保值 和 多頭套期保值 兩種。 （二）標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約 主要體現(xiàn)在交易幣種、合約面額、標(biāo)價貨幣、交割月份、交割日期等方面。 課堂作業(yè)：上例中 ,試以英鎊和加元為起始貨幣套匯 ,計算獲利情況 (您發(fā)現(xiàn)了規(guī)律嗎 ?)。 5. 只限于營業(yè)時間 重疊 的不同的外匯市場。指利用某種貨幣在兩個不同地點外匯市場上所存在的即期匯率差異進行賤賣貴賣，賺取差價收益的外匯交易行為。該公司應(yīng)該如何運用掉期進行交易防范風(fēng)險？ 分析：買進 10w英鎊即期的同時，賣出 10w英鎊的 2個月遠(yuǎn)期； 買進付 167800美元，賣出收回 167500； 不考慮兩種貨幣的利息受益，交易者僅承擔(dān)較少的掉期差額?！肮具h(yuǎn)期結(jié)匯的外匯都是未來經(jīng)營收入與采購支出的頭寸，是為了規(guī)避人民幣匯率變動的風(fēng)險，有真實的貿(mào)易背景，符合國家有關(guān)規(guī)定。 遠(yuǎn)期外匯價格決定于：即期匯率價格；買入和賣出貨幣間的利率差異；遠(yuǎn)期期限的長短 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 20 （二）報價 兩種報價法：直接報價法和遠(yuǎn)期差價報價法（升貼水報價法） 遠(yuǎn)期外匯交易的交割日的推算：通常按照即期交割日（起息日）后 整月或 整月的倍數(shù) ，而不管各月的實際天數(shù)差異。 交叉匯率的計算：指不包括美元的貨幣之間的交易。然后證實買賣貨幣，金額，交割日，結(jié)算辦法。 3. 提供降低外匯風(fēng)險的有效工具。 第一節(jié) 外匯市場概述（續(xù)） 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 9 （二）銀行同業(yè)市場 指外匯銀行之間進行外匯交易而形成的市場。 當(dāng)然，在外匯市場上，還有 外匯經(jīng)紀(jì)人 活躍在外匯銀行和顧客之間。 2. 提供外匯匯率形成機制。 4. （銀行） 證實 :“OK, Done.” 交易告結(jié)束。 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 16 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） （三）外匯交易實踐 假定你有 100萬美元，銀行報價如下： GBP/USD 你賣出美元買入英鎊的價格是（ ），你會收到（ ）英鎊。強調(diào)不涉及任何的即期交易。 ?按照國家有關(guān)規(guī)定，我國實行“支付結(jié)匯制度”，企業(yè)申請辦理資本金和外債結(jié)匯應(yīng)基于真實的交易需求。 ?舉例：已知外匯行情即期匯率為： GBP/USD=期為 20/10， 一家美國投資公司需要 10萬英鎊現(xiàn)匯進行投資，預(yù)期 2個月后收回投資。 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 國 際 金 融 第五章 外