【正文】 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 66 ?3． 在到期日（ 2023年 12月 20日）公司與中行再次互換本金： ?中國(guó)銀行向公司支付日元本金，公司將日元本金歸還給貸款行，同時(shí)按約定的匯率水平向中國(guó)銀行支付相應(yīng)的美元。 ?目前市場(chǎng)上流行的互換交易有四種類型，即利率互換交易，固定利率貨幣互換交易，貨幣息票互換交易，基本利率互換交易。 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 58 第四節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范方法 （一）內(nèi)部技巧法 內(nèi)部技巧法是指通過企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的調(diào)整來(lái)達(dá)到保值目的的方法。 （ Striking Price）：一般用美元表示。 第三節(jié) 外匯期貨交易和外匯期權(quán)交易 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 45 （ 1）空頭套期保值 （ Short Hedge） ? 空頭套期保值指在期貨市場(chǎng)上 先賣出 某種貨幣期貨，然后買進(jìn)該種貨幣期貨，以抵消 現(xiàn)匯匯率下跌 而給 持有的外匯債權(quán) 帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 返回 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 35 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 作業(yè)： 某日，紐約外匯市場(chǎng)上 USD/DEM=，法蘭克福外匯市場(chǎng)上 GBP/DEM=，倫敦外匯市場(chǎng)上 GBP/USD=。 The process of buying a currency cheap and selling it dear in order to make profits. 倫敦市場(chǎng)： 163?！? 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 返回 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 23 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） （四）遠(yuǎn)期外匯交易實(shí)踐 如果基準(zhǔn)貨幣的利率 高 于對(duì)應(yīng)貨幣，則遠(yuǎn)期市場(chǎng)上基準(zhǔn)貨幣要貼水，對(duì)應(yīng)貨幣要升水；如果基準(zhǔn)貨幣的利率 低 于對(duì)應(yīng)貨幣，則遠(yuǎn)期市場(chǎng)上基準(zhǔn)貨幣要升水，對(duì)應(yīng)貨幣要貼水。 將法郎兌換成馬克，理論上需要 2個(gè)步驟： 即按銀行的叫賣價(jià)用法郎買入美元，然后再按銀行的叫買價(jià)用美元買入馬克。 （例如遠(yuǎn)期外匯交易、期貨、期權(quán)等） ?？蛻舳鄶?shù)是公司、企業(yè)、個(gè)人，動(dòng)機(jī)是多樣的。 3. （雙方） 成交 :客戶表示買賣金額，銀行表示承若。 為了和掉期外匯交易區(qū)別，所以又稱為單獨(dú)遠(yuǎn)期外匯交易。 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 27 （二）交易的形式 可分為三種： （ SpotForward Swap） ?這是應(yīng)用范圍最廣的一種掉期交易方式。 3. 賤買貴賣 原則，資金回到起點(diǎn)來(lái)判斷獲利。 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 38 ?例 2：設(shè)倫敦市場(chǎng)利率為 10%，紐約市場(chǎng)利率為 13%，紐約市場(chǎng)上英鎊即期匯率為 1美元 =鎊 ,6個(gè)月期英鎊升水 30/25。 ? 例：見教材例。 To avoid the risk of a loss, you may wish to buy a put option giving you the right to sell the foreign currency at a known exchange rate at any time during the period. (European Option)和美式期權(quán) (American Option) 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 55 （四）外匯期權(quán)價(jià)格 影響外匯期權(quán)價(jià)格的主要因素： 第三節(jié) 外匯期貨交易和外匯期權(quán)交易 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 56 第四節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念 外匯風(fēng)險(xiǎn)又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)。指當(dāng)存在一筆外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，以同種的貨幣或該種貨幣有某種固定聯(lián)系的貨幣，并以等值的數(shù)額和同樣的期限，創(chuàng)造一筆流向相反的貨幣流量的方法。 96年 12月 20日提款， 2023年 12月 20日到期歸還。試問 ： （ 1） 根據(jù)此時(shí)匯率，能否達(dá)到客戶的要求？ （ 2）如果 USD/FRF匯率保持不變，那么USD/DEM匯率變化到什么程度，可以到達(dá)客戶的要求 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 69 計(jì)算題 5. 假定在同一時(shí)間，英鎊兌美元匯率在紐約為 GBP/USD：，在倫敦市場(chǎng)為： GBP/USD： 。這樣，由于公司的日元貸款在借、用、還上存在著貨幣不統(tǒng)一，就存在著匯率風(fēng)險(xiǎn)。 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 60 第四節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 外匯市場(chǎng)法指通過外匯市場(chǎng)來(lái)防范匯價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)中的所有交易都可以用來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)，最常用的是遠(yuǎn)期交易。指匯價(jià)波動(dòng)對(duì)企業(yè)交易過程中所發(fā)生的現(xiàn)金流量的影響。 ? 例：見教材例 10。 。 ?例，某日外匯市場(chǎng)即期匯率如下： 紐約市場(chǎng) USD1= 蒙特利爾市場(chǎng) GBP1= 倫敦市場(chǎng) GBP1= 問：能否套匯獲利 ? 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 33 ?解 : ? 選擇起始貨幣，如美元。 其中又分： ?時(shí)間套匯 （ Time Arbitrage） ：即掉期交易。 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 22 ?投機(jī)的兩種基本形式：買空和賣空。 value tomorrow。 銀行同業(yè)之間的買賣差價(jià)一般要 低于 銀行和客戶之間的買賣差價(jià) 第一節(jié) 外匯市場(chǎng)概述（續(xù)） 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 10 (三 )中央銀行與外匯銀行之間的外匯市場(chǎng) 中央銀行參與外匯市場(chǎng)主要是為了干預(yù)外匯市場(chǎng)。銀行同業(yè)間外匯交易通常占外匯交易的 90%以上。 有三種交割： value spot。 ?投機(jī)性遠(yuǎn)期外匯交易是投機(jī)者基于預(yù)期 未來(lái)某一時(shí)點(diǎn) 市場(chǎng)上的 即期匯率 與 目前 市場(chǎng)上的 遠(yuǎn)期匯率 不一致而進(jìn)行的遠(yuǎn)期外匯交易。目的：調(diào)頭寸，獲利潤(rùn)，避風(fēng)險(xiǎn)。三地套匯 (ThreePoint Arbitrage)，又稱三角套匯。 ?合同金額不同 ?交易幣種不同 ?到期日不同 。 第三節(jié) 外匯期貨交易和外匯期權(quán)交易 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 49 （ 2）做空頭 ? 投機(jī)者預(yù)測(cè)某種貨幣匯率將下跌時(shí)，先賣出該貨幣的期貨合約，然后再買進(jìn)該種貨幣的期貨合約。 國(guó) 際 金 融 第五章