【正文】 25 三、掉期交易 （ Swap Transaction） （一）概念 掉期交易是指在買進或賣出某種貨幣的 同時 ，賣出或買進同等金額但交割期限不同的同種貨幣的交易。 ?投機性遠期外匯交易是投機者基于預期 未來某一時點 市場上的 即期匯率 與 目前 市場上的 遠期匯率 不一致而進行的遠期外匯交易。 )/（ 247。 有三種交割： value spot。 即期交易也存在外匯風險。銀行同業(yè)間外匯交易通常占外匯交易的 90%以上。INTERNATIONAL FINANCE 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風險管理 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風險管理 2 第一節(jié) 外匯市場概述 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易 第三節(jié) 外匯期貨交易和外匯期權交易 第四節(jié) 外匯風險管理（略） ?總目錄 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風險管理 3 第一節(jié) 外匯市場概述 一、外匯市場的概念 二、外匯市場的構成 三、外匯市場的功能 返回 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風險管理 4 一、外匯市場的概念 外匯市場是國際金融市場的重要組成部分，是由外匯供給者、外匯需求者即外匯買賣中介機構構成的從事外匯買賣或兌換的交易場所 和網絡。 銀行同業(yè)之間的買賣差價一般要 低于 銀行和客戶之間的買賣差價 第一節(jié) 外匯市場概述（續(xù)） 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風險管理 10 (三 )中央銀行與外匯銀行之間的外匯市場 中央銀行參與外匯市場主要是為了干預外匯市場。 Two parties agree to an exchange of bank deposits and execute the deal immediately. It bees effective only two days after a deal is struck. The delay occurs because in most cases it takes two days for payment instructions (such as checks) to be cleared through the banking system. 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風險管理 14 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） （二）交易的基本程序 1. （客戶） 詢價 :交易幣種；即期或遠期的買入和賣出價；交割金額，交割日。 value tomorrow。 ） ＝ 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風險管理 18 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） USD/JPY ； GBP/USD 求： GBP/JPY=？ GBP/JPY=110 =請大家自己做： 某銀行報價： USD/DEM 。 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風險管理 22 ?投機的兩種基本形式：買空和賣空。 Swap is a spot of sale of a currency bined with a forward repurchase of the currency. 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風險管理 26 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 目的：通過軋平 外匯頭寸 ， 避免外匯風險，而 不是為了投機 。 其中又分： ?時間套匯 （ Time Arbitrage） ：即掉期交易。 2. 巨額外匯 ，足以彌補交易成本和手續(xù)費。 ?例，某日外匯市場即期匯率如下： 紐約市場 USD1= 蒙特利爾市場 GBP1= 倫敦市場 GBP1= 問：能否套匯獲利 ? 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風險管理 33 ?解 : ? 選擇起始貨幣，如美元。 根據是否對套利交易所涉及到的 匯率風險 進行抵補，套利可分為： ?未抵補套利 ?抵補套利 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風險管理 37 （ Uncovered Interest Arbitrage） ?指投資者單純根據兩國市場利率的差異，將資金從低利率貨幣轉向高利率貨幣，而對所面臨的匯率風險不加以抵補的套利活動。 。 第三節(jié) 外匯期貨交易和外匯期權交易 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風險管理 46 （ 2）多頭套期保值 （ Long Hedge） ? 多頭套期保值指在期貨市場上 先買進 某種貨幣期貨，然后賣出該種貨幣期貨，以抵消 現匯匯率上升 而給 負有的外匯債務 帶來的風險。 ? 例：見教材例 10。 第三節(jié) 外匯期貨交易和外匯期權交易 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風險管理 53 （三）外匯期權的主要種類 (Call Option)期權購買方在合約期滿時或在此之前按規(guī)定的匯率 購進 一定數額外匯的權利。指匯價波動對企業(yè)交易過程中所發(fā)生的現金流量的影響。包括雙邊軋差和多邊軋差。 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風險管理 60 第四節(jié) 外匯風險管理 外匯市場法指通過外匯市場來防范匯價風險，市場中的所有交易都可以用來防范風險，最常用的是遠期交易。貨幣互換交易可通過三個步驟進行：第一，本金互換；第二，利息互換，在本金基礎上按議定利率支付；第三，本金換回，即到期日，雙方換回原互換的本金。這樣，由于公司的日元貸款在借、用、還上存在著貨幣不統(tǒng)一，就存在著匯率風險。 2. 假定某日紐約外匯市場上即期匯率 USD/DEM：， 3個月遠期點數為 160/180，那么DEM/USD的 3個月遠期點數為多少？ 3. 如果一月 26日發(fā)生一筆 3個月的遠期交易， 1月 22 28日是本月最后三個營業(yè)日， 2 2 30是 4月份的最后三個營業(yè)日，那么這筆遠期交易的交割日是哪一天？ 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風險管理 68 計算題 4. 一客戶委托銀行銀行買入 100萬法國法郎，賣出德國麥克，匯率為： FRF/DEM=。試問 ： （ 1） 根據此時匯率，能否達到客戶的要求？ （ 2）如果 USD/FRF匯率保持不變，那么USD/DEM匯率變化到什么程度，可以到達客戶的要求 國 際 金 融 第五章