【正文】 外匯市場(chǎng)市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)時(shí) USD/DEM=，USD/FRF=。 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 64 公司為控制匯率風(fēng)險(xiǎn)，決定與中行敘做一筆貨幣互換交易。 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 63 案例：某公司有一筆日元貸款，金額為 10億日元，期限 7年，利率為固定利率 3． 25%，付息日為每年 6月 20日和 12月 20日。 貨幣市場(chǎng)法是指通過(guò)短期借款來(lái)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的方法。 ?（ 2）配平（ matching）。 ?折算風(fēng)險(xiǎn)。 If you expect to make a payment abroad sometime in the period, a call option, which gives you the right to buy foreign currency at a known price, might be attractive. 第三節(jié) 外匯期貨交易和外匯期權(quán)交易 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 54 第三節(jié) 外匯期貨交易和外匯期權(quán)交易 和看跌期權(quán) (Put Option)期權(quán)購(gòu)買(mǎi)方在合約期滿(mǎn)或在此之前按規(guī)定的匯率出售一定數(shù)額外匯的權(quán)利。 ?注意：上兩例中，投機(jī)者事后在現(xiàn)貨市場(chǎng)上對(duì)沖，理論上也是可以的，但交割起來(lái)沒(méi)有在期貨市場(chǎng)上對(duì)沖方便。 ? 當(dāng)你將處于某種外匯的空頭地位時(shí)，應(yīng)當(dāng)在期貨市場(chǎng)上作多頭套期保值（即在期貨市場(chǎng)上作多）。 第三節(jié) 外匯期貨交易和外匯期權(quán)交易 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 44 （四）外匯期貨交易的應(yīng)用 外匯期貨交易用于兩個(gè)用途： 保值 和 投機(jī) 。 （ Covered Interest Arbitrage） ?指投資者在將資金從低利率國(guó)調(diào)往高利率國(guó)的同時(shí)，利用一些外匯交易手段，對(duì)投資資金進(jìn)行保值，以降低套利中的外匯風(fēng)險(xiǎn)。 ? 列出循環(huán)體 : –1）美元 → 加元 → 英鎊 → 美元 –2）美元 → 英鎊 → 加元 → 美元 ? 選擇循環(huán)體（ 1），從賣(mài)出一個(gè)美元開(kāi)始，到收回美元結(jié)束，可得到一個(gè)連乘算式 : 1 1/ = 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 34 ?這意味 ,以 1個(gè)美元為起始貨幣 ,循環(huán)一周后 ,得到略大于 1元的美元 ,有利可圖 ,每 1美元賺 分 ,應(yīng)當(dāng) 按此循環(huán)體 套匯。匯率差異1/16%就可以開(kāi)始。 ?地點(diǎn)套匯 （ space Arbitrage）： 是利用同一種貨幣在不同外匯市場(chǎng)上的匯率差異而進(jìn)行的一種外匯買(mǎi)賣(mài)行為。 外匯頭寸 (Exchange Position)：所持有的各種外幣帳戶(hù)余額狀況 掉期交易和一般的套期保值的區(qū)別： ?掉期交易改變的是交易者所持貨幣的期限； ?強(qiáng)調(diào)買(mǎi)入和賣(mài)出的同時(shí)性； ?交易的對(duì)手往往是同一個(gè)。 ?買(mǎi)空 （ Buy Long） ：這是投機(jī)者基于對(duì)外匯即期匯率將會(huì)上升的預(yù)期而在市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)遠(yuǎn)期外匯的一種投機(jī)活動(dòng)。USD/CHF 問(wèn)：客戶(hù)買(mǎi)入 1單位瑞士法郎的匯價(jià)是多少？ 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 19 二、遠(yuǎn)期外匯交易 （ Forward Transaction） （一）概念 遠(yuǎn)期外匯交易又稱(chēng)期匯交易，指外匯買(mǎi)賣(mài)雙方成交后，按合同規(guī)定的匯率和規(guī)定的日期（或規(guī)定的時(shí)間范圍）進(jìn)行實(shí)際交割的一種外匯交易。 value today 交割日 = 結(jié)算日 = 起息日 (value date) 價(jià)值補(bǔ)償原則：國(guó)際慣例，交割日應(yīng)是外匯交易所涉及的兩個(gè)結(jié)算國(guó)的銀行均營(yíng)業(yè) 的日子，即同時(shí)交割。 2. （銀行） 報(bào)價(jià) :根據(jù)客戶(hù)的詢(xún)問(wèn)立刻回答。 中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)的形式 ?按照干預(yù)的手段分：直接干預(yù)和間接干預(yù) 間接干預(yù)的做法包括：第一，改變利率等國(guó)內(nèi)金融變量；第二，公開(kāi)宣告。 外匯買(mǎi)賣(mài)兩種類(lèi)型： ?本幣與外幣之間 ?不同幣種的外匯之間 第一節(jié) 外匯市場(chǎng)概述 返回 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 5 第一節(jié) 外匯市場(chǎng)概述 外匯市場(chǎng)的組織形態(tài) ?有固定場(chǎng)所和設(shè)施的有形市場(chǎng) :外匯交易所 ?無(wú)形的、抽象的市場(chǎng) :交易網(wǎng)絡(luò)、雙向報(bào)價(jià) 無(wú)形市場(chǎng)是外匯市場(chǎng)的主導(dǎo)形式 外匯交易分為兩個(gè)步驟：成交和交割 外匯交易中心：倫敦、紐約和東京 交易發(fā)展趨勢(shì)： ?外匯市場(chǎng)的規(guī)模持續(xù)擴(kuò)展 ?遠(yuǎn)期交易的比例不斷增長(zhǎng) 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 6 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 7 二、外匯市場(chǎng)的構(gòu)成 從外匯市場(chǎng)的 參與者 來(lái)看，外匯市場(chǎng)的構(gòu)成分為三個(gè)層次： ?顧客 /零售市場(chǎng) ?批發(fā)市場(chǎng) ?中央銀行與外匯銀行之間的外匯市場(chǎng) 第一節(jié) 外匯市場(chǎng)概述（續(xù)） 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 8 （一）顧客市場(chǎng) 指由外匯銀行與顧客之間的外匯交易而形成的市場(chǎng)。 通常每筆交易在 100萬(wàn)美元以上。 第一節(jié) 外匯市場(chǎng)概述（續(xù)） 返回 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 12 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易 一、即期外匯交易 二、遠(yuǎn)期外匯交易 三、掉期交易 四、套匯交易 五、 套利交易 返回 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 13 一、即期外匯交易 （ Spot Transaction） （一）概念 即期外匯交易又稱(chēng)現(xiàn)匯交易，指外匯買(mǎi)賣(mài)雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割的交易方式（如遇休假日，順延）。 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 15 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 交割 表示為交易雙方分別按照對(duì)方的要求將賣(mài)出的貨幣解入對(duì)方指定的銀行。 計(jì)算原則：假定是直接標(biāo)價(jià)法，采用交叉相除 間接標(biāo)價(jià)法，采用同邊相乘 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 17 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） USD/DEM USD/CHF 求： CHF/DEM=? 二者都是對(duì)美元的直接標(biāo)價(jià)法，采用交叉相除 得： CHF/DEM ＝ (247。 ?其主體主要是 進(jìn)出口商 、 國(guó)際投資者 和 外幣借款者 。 遠(yuǎn)期定價(jià) 升貼水?dāng)?shù)（ 近似掉期率，因沒(méi)有包含交易期間基準(zhǔn)貨幣利息頭寸的風(fēng)險(xiǎn) ） ＝ 即期匯率 利率差 期匯月數(shù) /12（或期匯天數(shù) /360） 例：假定 3個(gè)月的美元存款利率為 %，德國(guó)馬克的為 %，USD/DEM的即期匯率為 ，則升貼水?dāng)?shù)是多少？如果你要存入 1000美元，則： 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 24 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交