【正文】 匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 30 （ direct Arbitrage） ?又稱(chēng)雙邊或兩角套匯。 4. 瞬間 偶爾機(jī)會(huì)，通訊和電腦現(xiàn)代化使之日趨減少。 ?若連乘結(jié)果基本上等于 1,則無(wú)套利機(jī)會(huì) ,若小于1,則應(yīng)反向 (按循環(huán)體 2)套匯，并計(jì)算獲利金額。問(wèn) : （ 1）英國(guó)商人將 1萬(wàn)英鎊用于兩國(guó)間抵補(bǔ)套利的掉期成本是多少 ? （ 2）該商人抵補(bǔ)套利最后是否能獲利？ 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 39 ?解：（ 1）計(jì)算掉期成本： ?賣(mài)出英鎊買(mǎi)入美元現(xiàn)匯，付 10000英鎊，收18116美元 =（ 10000/）； ?賣(mài)出美元買(mǎi)進(jìn) 6個(gè)月期英鎊收 10000英鎊 ,付18248美元 =10000/()； ?掉期成本＝ 18248美元 18116美元 ＝ 132美元 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 40 ?（ 2） 計(jì)算套利收入： ?在美國(guó)利息收入： 18116美元 13% 6/12= ?減掉期成本 132美元，獲凈利 ，折合： () ＝ ?投資在英國(guó)本土獲利： 10000英鎊 10% 6/12=500英鎊 ?故抵補(bǔ)套利多獲利 (不計(jì)交易成本 ) 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 返回 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 41 第三節(jié) 外匯期貨交易和外匯期權(quán)交易 一、外匯期貨交易 二、外匯期權(quán)交易 返回 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 42 一、外匯期貨交易 (Foreign Exchange Future Transaction) （一）概念 外匯期貨交易又稱(chēng)外幣期貨交易，是一種交易雙方在交易所內(nèi)通過(guò)公開(kāi)叫價(jià)的拍賣(mài)方式，買(mǎi)賣(mài)在未來(lái)某一日期按既定匯率交割一定數(shù)量外匯的期貨合同的外匯交易。 ?套期保值或?qū)_交易的一般 原理 是：在買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出現(xiàn)貨商品的同時(shí)或前后，在期貨交易所里賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)相等數(shù)量的期貨合同。 第三節(jié) 外匯期貨交易和外匯期權(quán)交易 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 47 ?外匯期貨投機(jī)者 并未實(shí)際持有外幣債權(quán)或債務(wù) ，而是通過(guò)自己對(duì)外匯期貨行情的預(yù)測(cè)，通過(guò)在 期貨市場(chǎng)上的賤買(mǎi)貴賣(mài) 來(lái)賺取差價(jià)利潤(rùn)。 A foreign exchange option gives its owner the right to buy or sell a specified amount of foreign currency at a specified price at any time up to a specified expiration date. 第三節(jié) 外匯期貨交易和外匯期權(quán)交易 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 51 第三節(jié) 外匯期貨交易和外匯期權(quán)交易 The other party to the deal, the option’s seller, is required to sell or buy the foreign currency at the discretion of the option’s owner, who is under no obligation to exercise his right. 期權(quán)合同的買(mǎi)方要向賣(mài)方支付一定的費(fèi)用，這種費(fèi)用稱(chēng)為期權(quán)費(fèi)（ Premium），又稱(chēng)權(quán)利金、權(quán)價(jià)或保險(xiǎn)費(fèi)。它是指匯率變動(dòng)對(duì)外匯持有人或外匯經(jīng)營(yíng)者帶來(lái)?yè)p失的可能性。 ?經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 59 第四節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 ?（ 3）提前或推后收付（ leading or lagging）。 應(yīng)收款 → 先借外幣（即用外幣買(mǎi)入本幣） → 到期收到的外幣償還外幣貸款 應(yīng)付款 → 先借入本幣 → 在即期市場(chǎng)上換成外幣 → 將外幣投資 → 到期用收到的投資外幣支付應(yīng)付款 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 61 貨幣互換交易 ?又稱(chēng)“貨幣掉期”，簡(jiǎn)單說(shuō)，互換交易是交易雙方將各自所持的貨幣先相互交換一下，也即你買(mǎi)我的我也買(mǎi)你的，金額相當(dāng)，待到一定時(shí)日，雙方再換回原賣(mài)給對(duì)方（也就是對(duì)方先買(mǎi)去）的貨幣本金，且付一定的利息。 公司提款后，將日元買(mǎi)成美元，用于采購(gòu)生產(chǎn)設(shè)備。這一貨幣互換，表示為： ?1．在提款日（ 96年 12月 20日）公司與中行互換本金：公司從貸款行提取貸款本金，同時(shí)支付給中國(guó)銀行，中國(guó)銀行按約定的匯率水平向公司支付相應(yīng)的美元。 （ 1）請(qǐng)問(wèn)在這種行情下，（不考慮交易成本）如何套匯？ （ 2） 100萬(wàn)英鎊交易額的套匯利潤(rùn)是多少 6. 2023年 11月 30日，歐元兌人民幣中間價(jià)為： ， 7. 2023年 12月底，匯率中間價(jià)格變?yōu)?。 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 67 計(jì)算題 1. 某日倫敦外匯市場(chǎng)上即期匯率為 1英鎊等于， 3個(gè)月遠(yuǎn)期貼水 50/60點(diǎn)，求 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率。那么到時(shí)如果日元升值，美元貶值（相對(duì)于期初匯率），則公司要用更多的美元來(lái)買(mǎi)日元還款。 這種業(yè)務(wù)的目的是為避免匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整外匯資金頭寸，或利用匯率變動(dòng)從中獲利。外部技巧使用的最普遍的有外匯市場(chǎng)法和貨幣市場(chǎng)法。債務(wù)凈額支付，指企業(yè)內(nèi)部各個(gè)經(jīng)營(yíng)單位之間定期支付債務(wù)凈額的方法。 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 57 第四節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 外匯風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形態(tài)： ?交易風(fēng)險(xiǎn)。 ：各交易所規(guī)定有所不同。 第三節(jié) 外匯期貨交易和外匯期權(quán)交易 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 49 （ 2）做空頭 ? 投機(jī)者預(yù)測(cè)某種貨幣匯率將下跌時(shí)，先賣(mài)出該貨幣的期貨合約，然后再買(mǎi)進(jìn)該種貨幣的期貨合約。 ? 注意：期貨合同的對(duì)沖需在到期前兩個(gè)交易日，即 9或 12月的第三個(gè)星期一（ IMM）進(jìn)行。 ?合同金額不同 ?交易幣種不同 ?到期日不同 。套利交易某種意義上也可稱(chēng)為利息套匯。三地套匯 (ThreePoint Arbitrage)，又稱(chēng)三角套匯。1=$~ 用英鎊買(mǎi)進(jìn)美元 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 31 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 地點(diǎn)套匯 注意 事項(xiàng)： 1. 沒(méi)有 外匯管制 ，或限制較少?lài)?guó)家。目的：調(diào)頭寸，獲利潤(rùn)，避風(fēng)險(xiǎn)。 遠(yuǎn)期匯率為： 升貼水?dāng)?shù) == = （ 2） /100 90/360 由于基準(zhǔn)貨幣的匯率為 %，所以遠(yuǎn)期要貼水 國(guó) 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理