【正文】 效地降低這種影響，但區(qū)間過長，則可能對評估結(jié)果時點性產(chǎn)生一定影響。在對企業(yè)進行評估時一般都是以被評估企業(yè)現(xiàn)實生產(chǎn)能力為基礎(chǔ)，按其生產(chǎn)能力簡單再生產(chǎn)為前提，因此在考慮未來預(yù)期增長率時應(yīng)該考慮上述前提?！　∮捎诟黝悆r值比率都有自己的優(yōu)勢和缺陷，因此評估人員通常需要計算多類、多個價值比率，然后再從每個可比對象的相同價值比率中選擇出一個被評估企業(yè)的價值比率。經(jīng)過乙評估機構(gòu)的篩選，選擇了現(xiàn)已上市的且與Z公司相同或接近的A、B、C、D四家生物制藥企業(yè)作為參照公司，通過參照公司與Z公司可比性分析和相關(guān)因素調(diào)整，獲得了A、B、C、D四家公司的可比相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)。根據(jù)資本市場數(shù)據(jù)經(jīng)證實和相關(guān)分析獲知生物制藥行業(yè)缺少流動性貶值的貶值率為25%， 　　通過非上市公司交易案例的統(tǒng)計分析得到股權(quán)轉(zhuǎn)讓中的控股權(quán)溢價率為15%，缺少控股權(quán)貶值率為10%等相關(guān)數(shù)據(jù)?！　?　　以企業(yè)要素資產(chǎn)的再建為出發(fā)點，有忽視企業(yè)的獲利能力的可能性，而且在評估中很難考慮那些未在財務(wù)報表上出現(xiàn)的資產(chǎn)，如企業(yè)的管理效率、自創(chuàng)商譽、銷售網(wǎng)絡(luò)等。 　　因此當評估師將企業(yè)的全部資產(chǎn)的價值逐一評估出來，然后再扣除企業(yè)全部負債的價值就可以得到一個凈資產(chǎn)的價值。所謂技術(shù)上可能是指資產(chǎn)的這種使用在目前社會技術(shù)狀態(tài)下是可能的，不存在暫時無法克服的技術(shù)障礙?！　∪?、資產(chǎn)清查和估算的具體方法　　第一，要獲得以成本為基礎(chǔ)的資產(chǎn)負債表。評估人員應(yīng)尋找這些沒有在賬上體現(xiàn)的有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)。在典型的企業(yè)價值評估項目中，評估人員進行的是各類資產(chǎn)的評估分析。 　　如目前中國較為普遍的從事特定行業(yè)的準入資質(zhì)、行政許可等，對于具有重大的這樣“資產(chǎn)”的企業(yè)，采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估就受到限制，或者說資產(chǎn)基礎(chǔ)法不適用這樣的企業(yè)評估?！　、蓍L期投資 　　根據(jù)相關(guān)項目的具體資產(chǎn)、營利狀況及其對評估對象價值的影響程度等因素，合理確定是否將其單獨評估?！　、軝C器設(shè)備與建筑物 　　設(shè)備的新舊程度、技術(shù)含量、維修保養(yǎng)狀況、利用率等，不僅僅決定機器設(shè)備本身的價值，同時還對企業(yè)未來的營利能力產(chǎn)生重大影響。但是對于投資者而言，更關(guān)注的是投資未來的收益，未來收益與成本實際并沒有必然聯(lián)系。 　　第五，對以上確定資產(chǎn)和負債項目進行評估。 　　評估分析人員將確定在評估結(jié)果的資產(chǎn)負債表中需要確認的目前沒有入賬的（有時稱為資產(chǎn)負債表之外的）資產(chǎn)?！　。?）強制變現(xiàn)前提　　與有序變現(xiàn)相比，強制變現(xiàn)的不同點在于這個資產(chǎn)的變現(xiàn)過程資產(chǎn)所有者無法實際控制，通常是由法院或者債權(quán)人等實際控制。 　　在使用最佳使用前提時需要考慮資產(chǎn)在確定其最佳用途的限定因素，這些限定因素包括法律上允許、技術(shù)上可能、經(jīng)濟上可行?！　≡趯?gòu)成企業(yè)的各單項資產(chǎn)進行評估時，應(yīng)考慮各個單項資產(chǎn)之間的匹配情況以及各個單項資產(chǎn)對于整體企業(yè)的貢獻； 　　還要充分考慮在持續(xù)經(jīng)營前提下，當企業(yè)的單項資產(chǎn)有了評估溢價或升值時的稅收因素，才可以客觀地反映企業(yè)價值。 　　古典經(jīng)濟學(xué)派將價值歸因于生產(chǎn)成本?！　”?11　　　　Z公司初步評估結(jié)果計算表項目Z公司（萬元） 參照公司平均比率Z公司指示價值 　?。ㄈf元）銷售收入240 000 636 000 =240000*賬面凈資產(chǎn)300 000 639 000 凈利潤29 600 645 280 Z公司平均價值　　640 093 　　　　由于Z公司是一個非上市公司，而整個評估過程是參照了同類上市公司的股價和相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)計算的價值比率進行的，就Z公司與參照上述公司相比較而言，Z公司缺少流動性（非上市），而以上市公司股價計算的各種價值比率值只反映了少數(shù)股權(quán)（上市流通的是少數(shù)股權(quán)）交易的市場情況。乙評估機構(gòu)通過調(diào)查了解收集了Z公司的基本情況：Z公司在評估基準日之前各年均盈利，2011年12月31日的有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)如下：銷售收入為240 000萬元，賬面凈資產(chǎn)為300 000萬元，凈利潤為29 600萬元。 　?。?）回歸分析法　　回歸分析法是選取某一個或多個影響價值比率的指標采用回歸分析的方法建立一個回歸公式，利用回歸公式估算被評估公司的價值比率。具體的操作可以采用基準日后5～10年的幾何平均值增長率來近似永續(xù)增長率。資產(chǎn)評估通常都是希望評估的價值是基準日時點的價值，因此希望采用與基準日相應(yīng)的價值比率為好。 　?。?）優(yōu)劣 　　該類型價值比率可以較充分地反映股票時點的現(xiàn)實價值，但是這種類型的價值比率容易受到市場非正常因素的干擾，影響其有效性； 　?。?）計算 　　分子：評估基準日交易價格?！　　　∵M一步要求可比對象在經(jīng)營地域、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面可比。這類 折舊攤銷前的EBIT價值比率可以進一步分為全投資價值比率和股權(quán)投資價值比率：　?。?）全投資價值比率 　　　?。?）股權(quán)投資價值比率　　　　　　（1）全投資口徑價值比率　　　?。?）股權(quán)投資口徑價值比率　　P/B價值比率＝股權(quán)價值/凈資產(chǎn)價值=股權(quán)市值/股權(quán)面值　　　　倉儲量價值比率 　　＝（股權(quán)價值＋債權(quán)價值）/倉庫儲量　　裝卸量/吞吐量價值比率 　?。剑ü蓹?quán)價值＋債權(quán)價值）/裝卸量或吞吐量　　專業(yè)人員數(shù)量價值比率 　　＝（股權(quán)價值＋債權(quán)價值）/專業(yè)人員數(shù)量 　　礦山可開采儲量價值比率 　?。剑ü蓹?quán)價值＋債權(quán)價值）/礦山可開采儲量　　五、上市公司比較法　?。ㄒ唬┥鲜泄颈容^法可比對象的選擇標準　　　　考慮到進行上市公司比較法評估操作時需要進行一定的統(tǒng)計處理，需要一定的股票交易歷史數(shù)據(jù)，因此可比對象一般需要有一定時期的上市歷史； 　　另一方面，可比對象經(jīng)營情況要相對穩(wěn)定一些。　　。 　　其次，還必須要保證數(shù)據(jù)的獲取渠道合法、有效，信息數(shù)據(jù)全面可靠并且滿足一定的數(shù)量要求。 　　第八節(jié)　市場法在企業(yè)價值評估中的應(yīng)用　　一、市場法的基本原理 　　二、市場法評估模型和基本步驟 　　三、市場法有效性因素分析 　　四、價值比率的概念與種類 　　五、上市公司比較法 　　六、交易案例比較法 　　七、市場法的應(yīng)用舉例 　　一、市場法的基本原理　　（本質(zhì)上是P42頁的方法） 　　具體說就是通過可比對象的市場交易數(shù)據(jù)，估算其市場價值與一個財務(wù)數(shù)據(jù)或一個非財務(wù)數(shù)據(jù)之比，然后將這種價值比率應(yīng)用到被評估資產(chǎn)中，以獲得被評估資產(chǎn)的評估價值。　?。ǘ╋L險報酬率的估測 　　，評估人員應(yīng)注意以下因素：　?。?）國民經(jīng)濟增長率及被評估企業(yè)所在行業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位；　?。?）被評估企業(yè)所在行業(yè)的投資風險； 　?。?）被評估企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展狀況及被評估企業(yè)在行業(yè)中的地位；　　（4）企業(yè)在未來的經(jīng)營中可能承擔的風險等?！　?。　?。?）企業(yè)預(yù)期收益的預(yù)測，應(yīng)以企業(yè)的存量資產(chǎn)為出發(fā)點，可以考慮對存量資產(chǎn)的合理改進乃至合理重組，但必須以反映企業(yè)的正常盈利能力為基礎(chǔ)，任何不正常的個人因素或新產(chǎn)權(quán)主體（潛在投資者）的超常行為因素對企業(yè)預(yù)期收益的影響不應(yīng)予以考慮。　?。?）對企業(yè)未來可預(yù)測的若干年的預(yù)期收益的預(yù)測?！　　　∪?、企業(yè)收益及其預(yù)測　?。ㄒ唬┢髽I(yè)收益的界定　　　?。?）企業(yè)創(chuàng)造的不歸企業(yè)權(quán)益主體所有的收入不能作為企業(yè)價值評估中的企業(yè)收益。（++++）247?！　。ǘ┮獙ζ髽I(yè)的收益進行合理的預(yù)測?！　　咀⒁狻亢徒滩牡诙?8頁公式214原理一樣。10%　　=437247?！　o論是營業(yè)收支、資產(chǎn)收支、還是投資收支，只要形成凈現(xiàn)金流入量，就可視為企業(yè)收益?！　。?）對企業(yè)收益的歷史與現(xiàn)狀進行分析和判斷的目的　　對企業(yè)正常的盈利能力進行掌握和了解，以便為企業(yè)收益的預(yù)