【正文】 一般企業(yè)，都應(yīng)該在持續(xù)經(jīng)營前提下進(jìn)行，特殊情況下，按照有限持續(xù)經(jīng)營假設(shè)進(jìn)行。不包括營業(yè)外收支　　　?。?）企業(yè)收益基本表現(xiàn)形式及其選擇　　①企業(yè)收益基本表現(xiàn)形式：企業(yè)凈利潤和企業(yè)凈現(xiàn)金流量　　凈現(xiàn)金流量=凈利潤+折舊及攤銷追加資本性支出　?、趹?yīng)優(yōu)先選擇凈現(xiàn)金流量作為企業(yè)的收益基礎(chǔ)　　因?yàn)槠髽I(yè)凈現(xiàn)金流量是企業(yè)收支的差額，不容易被改變，更客觀準(zhǔn)確（因?yàn)閮衾麧櫟挠?jì)算有很多會(huì)計(jì)政策選擇和會(huì)計(jì)估計(jì)）　　　?。?）企業(yè)收益的其他表現(xiàn)形式：　　息前凈現(xiàn)金流量（企業(yè)自由現(xiàn)金流量）、息稅前利潤、息稅前凈現(xiàn)金流量等。（2） 通過對企業(yè)收益的歷史及現(xiàn)狀的分析判斷企業(yè)的正常盈利能力　?、僖鶕?jù)企業(yè)的具體情況確定分析的重點(diǎn)　?、趯ω?cái)務(wù)數(shù)據(jù)并結(jié)合企業(yè)的實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營情況加以綜合分析　　可以作為分析判斷企業(yè)盈利能力參考依據(jù)的財(cái)務(wù)指標(biāo)有：企業(yè)資金利潤率、投資資本利潤率、凈資產(chǎn)利潤率、成本利潤率、銷售收入利潤率（分子都是利潤總額） 企業(yè)資金收益率、投資資本收益率、凈資產(chǎn)收益率、成本收益率、銷售收入收益率等（分子都是凈利潤）?！　∧壳拜^為常用的方法有綜合調(diào)整法、產(chǎn)品周期法、實(shí)踐趨勢法?！　。ㄒ唬┢髽I(yè)評估中選擇折現(xiàn)率的基本原則 　　。該種方法適用的基本前提是被評估企業(yè)滿足持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提。 　　上市公司比較法是在特定的證券交易市場上選擇上市公司作為“可比對象”； 　　交易案例比較法則是選擇非上市公司的股權(quán)或企業(yè)整體并購市場上的案例作為“可比對象”?！　。ㄈ┛杀葘ο蟮倪x擇數(shù)量與評估結(jié)論相關(guān)性分析　　 　　對于選擇的可比對象數(shù)量不需要太多，但需要選擇最可比的可比對象?！　、谠谶x擇價(jià)值比率時(shí)還需要注意價(jià)值比率的分子、分母的“口徑”問題，價(jià)值比率的分子、分母口徑必須保持一致。增加上述要求是為了增加可比對象的可比性。另外，調(diào)整還可能涉及對股份支付、期權(quán)激勵(lì)等成本、費(fèi)用以及其他特殊事項(xiàng)的調(diào)整等。 　?。?）計(jì)算 　　分子：評估基準(zhǔn)日前若干日的交易均價(jià)?！　?　　（1）比較常用的盈利類價(jià)值比率 　　　?。?）收益資本化模型 　　　　實(shí)質(zhì)上就是教材50頁公式223 　　該模型實(shí)際是永續(xù)增長、單期間資本化估算企業(yè)價(jià)值的模型 　　　　　　式中：r——折現(xiàn)率；g——預(yù)期增長率。在考慮預(yù)期增長率時(shí)應(yīng)該考慮物價(jià)因素，也就是說在估算未來預(yù)期增長率時(shí)應(yīng)該是一個(gè)復(fù)合的增長率，也就是包含未來預(yù)期通脹率的增長率?！　　　×?、交易案例比較法　　（一）交易案例比較法的可比對象選擇　　在選擇為可比對象時(shí)需要綜合考慮以下標(biāo)準(zhǔn)：　?。ㄙY產(chǎn)功效） 　　 　?。毓蓹?quán)或少數(shù)股權(quán)） 　　（二）交易案例比較法價(jià)值比率修正　　　　所謂交易條款是指交易附帶的條件，這些條款對交易價(jià)格可能產(chǎn)生影響。A、B、C、D四家上市公司的股價(jià)和相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表89　　表89　　　參照公司相關(guān)數(shù)據(jù)表項(xiàng)目/公司A公司B公司C公司D公司銷售收入（萬元）80 000 161 000 310 000 300 000 賬面凈資產(chǎn)（萬元）100 000 196 000 400 000 360 000 凈利潤（萬元）10 000 18 000 36 000 40 000 股份總額（萬元）20 000 30 000 40 000 50 000 每股市價(jià)（萬元）10 15 20 16 　　2011年12月31日 　　收入240 000萬，凈資產(chǎn)300 000萬，凈利29 600萬 　　資產(chǎn)基礎(chǔ)法實(shí)際上是通過對企業(yè)賬面價(jià)值的調(diào)整得到企業(yè)價(jià)值?！　?　　（1）對企業(yè)的營利能力以及相匹配的單項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行認(rèn)定 　　以便在委托方委托的評估范圍基礎(chǔ)上，進(jìn)一步界定納人企業(yè)營利能力范圍內(nèi)的資產(chǎn)和閑置資產(chǎn)的界限，明確評估對象的作用空間和評估前提。 　　： 　　重置成本 　　=資產(chǎn)購置成本＋資產(chǎn)運(yùn)輸成本＋資產(chǎn)安裝調(diào)試成本　　，或者稱之為資產(chǎn)評估的價(jià)值前提?！　。?）現(xiàn)狀（持續(xù)）使用前提　　這種前提是評估實(shí)務(wù)中最為常見的前提之一。 　　應(yīng)該根據(jù)資料編制評估基準(zhǔn)日的資產(chǎn)負(fù)債表，或依賴距評估基準(zhǔn)日之前最近的財(cái)務(wù)核算期限已結(jié)束的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行評估調(diào)整等等。 　　評估人員需要確定在評估結(jié)果的資產(chǎn)負(fù)債表中需要確認(rèn)的、但目前沒有人賬的實(shí)質(zhì)性的或有負(fù)債?！　〉诹?，編制評估后的資產(chǎn)負(fù)債表。 　?、趹?yīng)收賬款及預(yù)付款 　　企業(yè)的應(yīng)收賬款應(yīng)當(dāng)保持一個(gè)合理比例。在評估過程中，評估人員要弄清每一種無形資產(chǎn)的營利潛力，以便為企業(yè)收益預(yù)測打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)?！　、鄞尕?　　通過對存貨進(jìn)行評估，可以了解企業(yè)的經(jīng)營狀況，至少可以了解企業(yè)產(chǎn)品在市場中的競爭地位。在這份以評估結(jié)果為基礎(chǔ)的（不同于以歷史成本為基礎(chǔ)的）資產(chǎn)負(fù)債表中，評估分析人員直接以算術(shù)程序，從企業(yè)（有形和無形的）資產(chǎn)價(jià)值減去企業(yè)（賬面和或有的）負(fù)債的價(jià)值，得出以企業(yè)權(quán)益價(jià)值衡量的100%的所有者權(quán)益。 　　在一般公允會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定中，或有負(fù)債是不計(jì)入以歷史成本為基礎(chǔ)編制的資產(chǎn)負(fù)債表中的。 　　評估人員的目的是根據(jù)所選擇的適用于所評估企業(yè)價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，決定需要評估的資產(chǎn)與負(fù)債?！　。?）異地使用前提　　所謂異地使用是指標(biāo)的資產(chǎn)可能還會(huì)被使用，不會(huì)被報(bào)廢，但是需要將其從原安裝的地點(diǎn)轉(zhuǎn)移到一個(gè)新的地點(diǎn)使用。 　　在用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估各單項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)，通常需要根據(jù)評估目的以及相關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定，如在進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)告目的的評估時(shí)，需要考慮相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，恰當(dāng)選擇資產(chǎn)評估的假設(shè)前提。 ②對于持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下的各個(gè)單項(xiàng)資產(chǎn)的評估，應(yīng)按貢獻(xiàn)原則評估其價(jià)值在一般情況下，評估人員不宜單獨(dú)運(yùn)用成本法評估一個(gè)在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下的企業(yè)價(jià)值。 　　 　　“替代原則”，即任何一個(gè)精明的潛在投資者，在購置一項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)所愿意支付的價(jià)格不會(huì)超過建造一項(xiàng)與所購資產(chǎn)具有相同用途的替代品所需的成本?！赫_答案』根據(jù)以上相關(guān)信息評估Z公司過程　　、B、C、D參照公司相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算各個(gè)參照公司市價(jià)銷售收入比率（P/S，市銷率）、市價(jià)賬面凈資產(chǎn)比率（P/B，市凈率）和市價(jià)凈利潤比率（P/E，市盈率）：　A總額 每股數(shù) 價(jià)值比率 銷售收入 80 000 4市價(jià)銷售收入比率 =10/4賬面凈資產(chǎn) 100 000 5市價(jià)賬面凈資產(chǎn)比率 2=10/5凈利潤 10 000 市價(jià)凈利潤比率 20=10/股份總額 20 000 　　　每股市價(jià) 10 　　　　　　　D參照公司 　D總額 每股數(shù) 價(jià)值比率 銷售收入 300 000 市價(jià)銷售收入比率 賬面凈資產(chǎn) 360 000 市價(jià)賬面凈資產(chǎn)比率 凈利潤 40 000 市價(jià)凈利潤比率 20 股份總額 50 000 　　　每股市價(jià) 16 　　　　　（算術(shù)平均），計(jì)算結(jié)果參見表810。 　　　　　　一般認(rèn)為公開交易方式更可能產(chǎn)生公平交易價(jià)格，但也會(huì)存在公開交易的成交價(jià)格可能不是市場價(jià)格，而是對于特定投資者（市場價(jià)值以外的價(jià)值）的投資價(jià)值； 　　非公開的協(xié)議交易方式，則可能會(huì)存在某些其他因素影響交易價(jià)格的公允性?！　≡谠u估實(shí)務(wù)中經(jīng)常采用的分析方法有以下幾種： 　?。?）平均值法 　　即取各可比對象的價(jià)值比率的平均值或加權(quán)平均值作為被評估企業(yè)的價(jià)值比率。　　由于被評估企業(yè)與可比對象之間存在風(fēng)險(xiǎn)的差異，這個(gè)差異反映在被評估企業(yè)和