【正文】 企業(yè)應(yīng)收賬款占銷售收入的比例以及賬齡的長短大致可以反映一個(gè)企業(yè)的銷售情況、企業(yè)產(chǎn)品的市場需求及企業(yè)的經(jīng)營能力等，并為預(yù)期收益的預(yù)測提供參考。如果或有負(fù)債中存在潛在的未解決的環(huán)境污染問題，則可能需要聘請(qǐng)專家作出判斷。 　　（3）原地續(xù)用前提　　這種前提經(jīng)常發(fā)生在一個(gè)企業(yè)要收購另一個(gè)企業(yè)的部分資產(chǎn)，收購后可能還會(huì)繼續(xù)使用該資產(chǎn)，但是使用目的、狀態(tài)和方式等會(huì)有所變化的情況下。 　?。?）明確各項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估前提（持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提和非持續(xù)經(jīng)營假設(shè)） 　?、賹?duì)于非持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下的單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估，則按變現(xiàn)原則進(jìn)行?！　。ㄎ澹亩鄠€(gè)可比對(duì)象價(jià)值比率中確定被評(píng)估企業(yè)價(jià)值比率的分析方法　　選定并計(jì)算各可比對(duì)象的各類價(jià)值比率后，評(píng)估人員需要分析每個(gè)可比對(duì)象的各類價(jià)值比率，并采用恰當(dāng)?shù)姆绞皆谌舾煽杀葘?duì)象中的價(jià)值比率中分析確定被評(píng)估企業(yè)應(yīng)該擁有的價(jià)值比率。 　　分母：評(píng)估基準(zhǔn)日前12個(gè)月的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或年化的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)?！　?　　由于可以采取規(guī)模修正方式修正規(guī)模差異，因此此處的要求在必要時(shí)可以適當(dāng)放寬。 　　可比對(duì)象的數(shù)量與可比性是對(duì)立統(tǒng)一的，數(shù)量多，則可比性相對(duì)較低；數(shù)量少，則可比性就會(huì)增加。 　　當(dāng)假設(shè)被評(píng)估企業(yè)按照現(xiàn)狀持續(xù)經(jīng)營，實(shí)際就是企業(yè)未來經(jīng)營預(yù)測是建立在最佳估計(jì)假設(shè)前提基礎(chǔ)上的；當(dāng)假設(shè)被評(píng)估企業(yè)按照既定狀態(tài)持續(xù)經(jīng)營，實(shí)際上也是企業(yè)未來的經(jīng)營預(yù)測是建立在推測假設(shè)基礎(chǔ)上的。　　預(yù)測內(nèi)容可見下表：教材P344表 85（注意，這個(gè)是按照老的會(huì)計(jì)制度給出的，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的利潤表和此表不同） 　　表 85　　企業(yè)20—20年收益預(yù)測表 　20年 20年 20年 一、產(chǎn)品的銷售收入 　　　減：產(chǎn)品銷售稅金 　　　產(chǎn)品銷售成本 　　　其中：折舊 　　　二、產(chǎn)品銷售利潤 　　　加：其他業(yè)務(wù)利潤 　　　減： 管理費(fèi)用 　　　財(cái)務(wù)費(fèi)用 　　　三、營業(yè)利潤 　　　加：投資收益 　　　營業(yè)外收入 　　　減：營業(yè)外支出 　　　四、利潤總額 　　　減：所得稅 　　　五、凈利潤 　　　加：折舊和無形資產(chǎn)攤銷 　　　減：追加資本性支出 　　　六、凈現(xiàn)金流量 　　　　　【注意】不論哪種方法測算企業(yè)收益都需注意以下基本問題： 　　?！　　　　　　　　∵x擇什么口徑的企業(yè)收益作為收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值的基礎(chǔ) 　?、賾?yīng)服從企業(yè)價(jià)值評(píng)估的目的和目標(biāo)　　即需要評(píng)估以上三種價(jià)值的哪一種　?、趹?yīng)在不影響企業(yè)價(jià)值評(píng)估目的的前提下，選擇最能客觀反映企業(yè)正常盈利能力的收益額作為對(duì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的收益基礎(chǔ) 。10%　　=1153（萬元）　　。第八章　企業(yè)價(jià)值評(píng)估（下）　　　　【主要考點(diǎn)】　　、分段法　?。ㄖ攸c(diǎn)）　　，計(jì)算方法（重點(diǎn)）　　　?。ㄖ攸c(diǎn)）　　　　　　本章內(nèi)容　　第七節(jié)　收益法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用 　　第八節(jié)　市場法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用 　　第九節(jié)　資產(chǎn)基礎(chǔ)法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用 　　第七節(jié)　收益法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用　　一、收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值的核心問題　　二、收益法的具體評(píng)估技術(shù)思路　　三、企業(yè)收益及其預(yù)測　　四、折現(xiàn)率和資本化率及其估測　　五、收益額與折現(xiàn)率口徑一致問題　　六、收益法舉例　　七、收益法的適用性與局限性　　　　一、收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值的核心問題　　運(yùn)用收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值關(guān)鍵在于以下三個(gè)問題的解決：　?。ㄒ唬┮獙?duì)企業(yè)的收益予以界定?！　　　　　　纠?2】待估企業(yè)預(yù)計(jì)未來5年的預(yù)期收益額為100萬元、120萬元、150萬元、160萬元、200萬元，并根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況推斷，從第六年開始，企業(yè)的年收益額將維持在200萬元水平上，假定本金化率為10%，使用分段法估測企業(yè)的價(jià)值。　　由于以上三種收益額的所代表的價(jià)值各不相同，且存在互相的計(jì)算關(guān)系，評(píng)估時(shí)候可以選擇以上3種收益額口徑中的一種計(jì)算出其中的任何一種價(jià)值，再利用三種價(jià)值之間的關(guān)系計(jì)算得出需要評(píng)估的價(jià)值。　　　　、競爭情況。 　　，只有滿足這種發(fā)展?fàn)顟B(tài)的企業(yè)才可以使用收益法評(píng)估。 　　但另一方面，考慮到股票市場會(huì)受到無效性因素的干擾影響，個(gè)別股票價(jià)格可能會(huì)有一些非正常的異動(dòng)，為了稀釋個(gè)別股票價(jià)格的異動(dòng)，一定數(shù)量的可比對(duì)象仍是必要的?！　　　☆A(yù)期增長率相當(dāng)實(shí)際就是要求企業(yè)的未來成長性相當(dāng)，增加可比性。（與時(shí)點(diǎn)型一樣） 應(yīng)考慮：　?。?）可比對(duì)象股票價(jià)格時(shí)效性因素； 　　（2）可比對(duì)象股票價(jià)格由于非正常因素?cái)_動(dòng)所可能產(chǎn)生的影響?！　≡谠u(píng)估實(shí)務(wù)中經(jīng)常采用的分析方法有以下幾種： 　　（1）平均值法 　　即取各可比對(duì)象的價(jià)值比率的平均值或加權(quán)平均值作為被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值比率?！赫_答案』根據(jù)以上相關(guān)信息評(píng)估Z公司過程　　、B、C、D參照公司相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算各個(gè)參照公司市價(jià)銷售收入比率（P/S，市銷率）、市價(jià)賬面凈資產(chǎn)比率（P/B，市凈率）和市價(jià)凈利潤比率（P/E，市盈率）：　A總額 每股數(shù) 價(jià)值比率 銷售收入 80 000 4市價(jià)銷售收入比率 =10/4賬面凈資產(chǎn) 100 000 5市價(jià)賬面凈資產(chǎn)比率 2=10/5凈利潤 10 000 市價(jià)凈利潤比率 20=10/股份總額 20 000 　　　每股市價(jià) 10 　　　　　　　D參照公司 　D總額 每股數(shù) 價(jià)值比率 銷售收入 300 000 市價(jià)銷售收入比率 賬面凈資產(chǎn) 360 000 市價(jià)賬面凈資產(chǎn)比率 凈利潤 40 000 市價(jià)凈利潤比率 20 股份總額 50 000 　　　每股市價(jià) 16 　　　　　（算術(shù)平均），計(jì)算結(jié)果參見表810。 ②對(duì)于持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下的各個(gè)單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估，應(yīng)按貢獻(xiàn)原則評(píng)估其價(jià)值在一般情況下，評(píng)估人員不宜單獨(dú)運(yùn)用成本法評(píng)估一個(gè)在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下的企業(yè)價(jià)值?！　。?）異地使用前提　　所謂異地使用是指標(biāo)的資產(chǎn)可能還會(huì)被使用，不會(huì)被報(bào)廢，但是需要將其從原安裝的地點(diǎn)轉(zhuǎn)移到一個(gè)新的地點(diǎn)使用。 　　在一般公允會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定中，或有負(fù)債是不計(jì)入以歷史成本為基礎(chǔ)編制的資產(chǎn)負(fù)債表中的。　?、鄞尕?　　通過對(duì)存貨進(jìn)行評(píng)估，可以了解企業(yè)的經(jīng)營狀況，至少可以了解企業(yè)產(chǎn)品在市場中的競爭地位。 　?、趹?yīng)收賬款及預(yù)付款 　　企業(yè)的應(yīng)收賬款應(yīng)當(dāng)保持一個(gè)合理比例。 　　評(píng)估人員需要確定在評(píng)估結(jié)果的資產(chǎn)負(fù)債表中需要確認(rèn)的、但目前沒有人賬的實(shí)質(zhì)性的或有負(fù)債。　?。?）現(xiàn)狀（持續(xù)）使用前提　　這種前提是評(píng)估實(shí)務(wù)中最為常見的前提之一?！　?　?。?）對(duì)企業(yè)的營利能力以及相匹配的單項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行認(rèn)定 　　以便在委托方委托的評(píng)估范圍基礎(chǔ)上，進(jìn)一步界定納人企業(yè)營利能力范圍內(nèi)的資產(chǎn)和閑置資產(chǎn)的界限，明確評(píng)估對(duì)象的作用空間和評(píng)估前提。A、B、C、D四家上市公司的股價(jià)和相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表89　　表89　　　參照公司相關(guān)數(shù)據(jù)表項(xiàng)目/公司A公司B公司C公司D公司銷售收入（萬元）80 000 161 000 310 000 300 000 賬面凈資產(chǎn)（萬元）100 000 196 000 400 000 360 000 凈