【正文】 品周期法、實踐趨勢法。　　預測內容可見下表：教材P344表 85（注意，這個是按照老的會計制度給出的，新會計準則的利潤表和此表不同） 　　表 85　　企業(yè)20—20年收益預測表 　20年 20年 20年 一、產(chǎn)品的銷售收入 　　　減：產(chǎn)品銷售稅金 　　　產(chǎn)品銷售成本 　　　其中：折舊 　　　二、產(chǎn)品銷售利潤 　　　加：其他業(yè)務利潤 　　　減： 管理費用 　　　財務費用 　　　三、營業(yè)利潤 　　　加：投資收益 　　　營業(yè)外收入 　　　減：營業(yè)外支出 　　　四、利潤總額 　　　減：所得稅 　　　五、凈利潤 　　　加：折舊和無形資產(chǎn)攤銷 　　　減：追加資本性支出 　　　六、凈現(xiàn)金流量 　　　　　【注意】不論哪種方法測算企業(yè)收益都需注意以下基本問題： 　　?！　　　?、競爭情況?！　??！　??！　、谄髽I(yè)未來持續(xù)經(jīng)營條件下的長期預期收益趨勢的判斷　　常用保持假設：未來保持不變或者一個遞增比例 　　　?。?）將預測結果與企業(yè)歷史收益的平均趨勢進行比較　?。?）對影響企業(yè)價值評估的敏感性因素進行檢驗　　（3）對所預測的企業(yè)收入與成本費用的變化的一致性進行檢驗。　?。?）企業(yè)收益預測應該與評估結果的價值類型聯(lián)系起來，保證收益預測相對合理 　　四、折現(xiàn)率和資本化率及其估測 　　折現(xiàn)率和資本化率在本質上是相同，都屬于投資報酬率?！　⊥顿Y報酬率=無風險報酬率 + 風險報酬率　　折現(xiàn)率和資本化率并不一定是一個恒等不變的等值，他們可能不相等?！　。ㄒ唬┢髽I(yè)評估中選擇折現(xiàn)率的基本原則 　　?！　≡诖嬖谥５馁Y本市場和產(chǎn)權市場的條件下，任何一項投資的回報率不應低于該投資的機會成本。 　?。ㄌ停┎灰酥苯幼鳛檎郜F(xiàn)率，但是行業(yè)平均收益率可作為折現(xiàn)率的重要參考指標。 　　?！　。ǘ╋L險報酬率的估測 　　，評估人員應注意以下因素：　?。?）國民經(jīng)濟增長率及被評估企業(yè)所在行業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位；　?。?）被評估企業(yè)所在行業(yè)的投資風險； 　?。?）被評估企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展狀況及被評估企業(yè)在行業(yè)中的地位；　　（4）企業(yè)在未來的經(jīng)營中可能承擔的風險等。 　　 　　（1）風險累加法　　風險報酬率＝行業(yè)風險報酬率+經(jīng)營風險報酬率+財務風險報酬率+其他風險報酬率　 　?。?）β系數(shù)法　　①基本思路　　被評估企業(yè)（或企業(yè)所在行業(yè)）風險報酬率是社會平均風險報酬率與被評估企業(yè)（或者企業(yè)所在行業(yè)）風險和社會平均風險的相關系數(shù)（β系數(shù)）的乘積?！　睦碚撋现v，β系數(shù)是指某公司相對于充分風險分散的市場投資組合的風險水平的倍數(shù)　　　?、谟脭?shù)學公式表示為：　　 　　　?、?企業(yè)的風險報酬率 　　　　　?。ㄈ┱郜F(xiàn)率的測算 　　 　　　　 測算權益資本折現(xiàn)率 　　　　　 　　　　　　確定各種資本權數(shù)的方法　　Ⅰ.以企業(yè)資產(chǎn)負債表中（賬面價值）各種資本的比重為權數(shù)　?、?以占企業(yè)外發(fā)證券市場價值（市場價值）的現(xiàn)有比重為權數(shù) 　?、?以在企業(yè)的目標資本構成中應該保持的比重為權數(shù)　　例：如果投資資本為 2 000萬，所有者權益占65%，長期負債占35%，所有者要求的回報率是12%，債權人要求的利息稅后回報率是8%，則 企業(yè)折現(xiàn)率用加權平均資本成本模型計算應為：　　　　五、收益額與折現(xiàn)率口徑一致問題 　　企業(yè)價值評估中評估價值類型、收益額類型以及折現(xiàn)率的匹配 企業(yè)價值對應的收益額折現(xiàn)率種 類公 式折現(xiàn)率種類計算方法股東全部權益價值凈資產(chǎn)價值或所有者權益價值凈利潤或凈現(xiàn)金流量（股權自由現(xiàn)金流量） 權益資金的折現(xiàn)率資本資產(chǎn)定價模型公式810 企業(yè)整體價值所有者權益價值和付息債務之和凈利潤或凈現(xiàn)金流量+扣稅后全部利息【全部利息*（1所得稅稅率）】 權益資金和全部帶息負債綜合折現(xiàn)率加權平均資本成本模型公式811 部分股東權益價值先計算出來股東全部權益價值，然后按照股權比例進行計算。不過如果股權比例在各個年度不同的話，需要在各個年度使用相應的股權比例進行計算　　六、運用收益法評估企業(yè)價值的案例及其說明　　見教材例8－3　　七、收益法的適用性和局限性　　。該種方法適用的基本前提是被評估企業(yè)滿足持續(xù)經(jīng)營假設前提。 　　當假設被評估企業(yè)按照現(xiàn)狀持續(xù)經(jīng)營，實際就是企業(yè)未來經(jīng)營預測是建立在最佳估計假設前提基礎上的；當假設被評估企業(yè)按照既定狀態(tài)持續(xù)經(jīng)營，實際上也是企業(yè)未來的經(jīng)營預測是建立在推測假設基礎上的。 　　，只有滿足這種發(fā)展狀態(tài)的企業(yè)才可以使用收益法評估。 　　，或者說其未來發(fā)展是符合隨機運動的規(guī)律，對于這樣的企業(yè)，由于其未來發(fā)展不確定，因此一般不適合采用收益法評估，這種運動模式的企業(yè)需要采用期權定價等方式評估。 　　第八節(jié)　市場法在企業(yè)價值評估中的應用　　一、市場法的基本原理 　　二、市場法評估模型和基本步驟 　　三、市場法有效性因素分析 　　四、價值比率的概念與種類 　　五、上市公司比較法 　　六、交易案例比較法 　　七、市場法的應用舉例 　　一、市場法的基本原理　　（本質上是P42頁的方法） 　　具體說就是通過可比對象的市場交易數(shù)據(jù)，估算其市場價值與一個財務數(shù)據(jù)或一個非財務數(shù)據(jù)之比，然后將這種價值比率應用到被評估資產(chǎn)中，以獲得被評估資產(chǎn)的評估價值。 　　價值比率是可比對象市場價值與一個財務數(shù)據(jù)或一個非財務數(shù)據(jù)之比，其中典型的價值比率就是現(xiàn)金流價值比率?！　　　≡谑袌龇ㄖ锌杀葘ο蟮膬r格不一定必須是成交價格，可以放寬為市場上的善意、合理的報價，但要求對比交易價格或報價應該是在活躍市場上成交的價格或報價。 　　： 　　一類稱為上市公司比較法，另一類稱為交易案例比較法。 　　上市公司比較法是在特定的證券交易市場上選擇上市公司作為“可比對象”； 　　交易案例比較法則是選擇非上市公司的股權或企業(yè)整體并購市場上的案例作為“可比對象”。 　　兩種方法都需要選擇可比對象，只是選擇可比對象的來源和途徑有所不同。二、市場法評估模型和基本步驟　?。弧　?、調整可比對象相關財務報告數(shù)據(jù)；　　“單位價值”價值比率；　　、修正各可比對象的價值比率，對于交易案例比較法可能還需要進行價值比率的時間因素修正；　　、貼切的價值比率；　　，然后估算被評估資產(chǎn)的相關參數(shù)，最后計算得出一個評估結果作為評估初步結論；　?。弧　?；　　，最終得到評估結論?！　∪?、市場法有效性因素分析　　市場法評估的關鍵及難點主要包括以下幾點：　?。ㄒ唬┛杀葘ο笙嚓P數(shù)據(jù)信息來源及可靠性　　因此可比對象的數(shù)據(jù)首先要具有可獲得性，如果沒有可獲得性，則市場法無法適用。 　　其次，還必須要保證數(shù)據(jù)的獲取渠道合法、有效，信息數(shù)據(jù)全面可靠并且滿足一定的數(shù)量要求。　?。ǘ┛杀葘ο蟮目杀葮藴实拇_定　　，或者企業(yè)的產(chǎn)品或服務都受相同經(jīng)濟因素的影響。 　　。 　　，即可比對象與被評估資產(chǎn)的未來成長性越相同或相似，則可比性越高?！　。ㄈ┛杀葘ο蟮倪x擇數(shù)量與評估結論相關性分析　　 　　對于選擇的可比對象數(shù)量不需要太多，但需要選擇最可比的可比對象。 　　可比對象的數(shù)量與可比性是對立統(tǒng)一的，數(shù)量多，則可比性相對較低；數(shù)量少，則可比性就會增