【正文】 Z公司（萬元） 參照公司平均比率Z公司指示價(jià)值 　?。ㄈf元）銷售收入240 000 636 000 =240000*賬面凈資產(chǎn)300 000 639 000 凈利潤29 600 645 280 Z公司平均價(jià)值　　640 093 　　　　由于Z公司是一個(gè)非上市公司，而整個(gè)評(píng)估過程是參照了同類上市公司的股價(jià)和相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算的價(jià)值比率進(jìn)行的，就Z公司與參照上述公司相比較而言，Z公司缺少流動(dòng)性（非上市），而以上市公司股價(jià)計(jì)算的各種價(jià)值比率值只反映了少數(shù)股權(quán)（上市流通的是少數(shù)股權(quán)）交易的市場情況。 　　資產(chǎn)基礎(chǔ)法實(shí)際上是通過對企業(yè)賬面價(jià)值的調(diào)整得到企業(yè)價(jià)值。 　　古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派將價(jià)值歸因于生產(chǎn)成本?！　?　?。?）對企業(yè)的營利能力以及相匹配的單項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行認(rèn)定 　　以便在委托方委托的評(píng)估范圍基礎(chǔ)上，進(jìn)一步界定納人企業(yè)營利能力范圍內(nèi)的資產(chǎn)和閑置資產(chǎn)的界限，明確評(píng)估對象的作用空間和評(píng)估前提?！　≡趯?gòu)成企業(yè)的各單項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，應(yīng)考慮各個(gè)單項(xiàng)資產(chǎn)之間的匹配情況以及各個(gè)單項(xiàng)資產(chǎn)對于整體企業(yè)的貢獻(xiàn)； 　　還要充分考慮在持續(xù)經(jīng)營前提下，當(dāng)企業(yè)的單項(xiàng)資產(chǎn)有了評(píng)估溢價(jià)或升值時(shí)的稅收因素，才可以客觀地反映企業(yè)價(jià)值。 　?。?　　重置成本 　　=資產(chǎn)購置成本＋資產(chǎn)運(yùn)輸成本＋資產(chǎn)安裝調(diào)試成本　　，或者稱之為資產(chǎn)評(píng)估的價(jià)值前提。 　　在使用最佳使用前提時(shí)需要考慮資產(chǎn)在確定其最佳用途的限定因素，這些限定因素包括法律上允許、技術(shù)上可能、經(jīng)濟(jì)上可行。　?。?）現(xiàn)狀（持續(xù)）使用前提　　這種前提是評(píng)估實(shí)務(wù)中最為常見的前提之一?！　。?）強(qiáng)制變現(xiàn)前提　　與有序變現(xiàn)相比，強(qiáng)制變現(xiàn)的不同點(diǎn)在于這個(gè)資產(chǎn)的變現(xiàn)過程資產(chǎn)所有者無法實(shí)際控制，通常是由法院或者債權(quán)人等實(shí)際控制。 　　應(yīng)該根據(jù)資料編制評(píng)估基準(zhǔn)日的資產(chǎn)負(fù)債表，或依賴距評(píng)估基準(zhǔn)日之前最近的財(cái)務(wù)核算期限已結(jié)束的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行評(píng)估調(diào)整等等。 　　評(píng)估分析人員將確定在評(píng)估結(jié)果的資產(chǎn)負(fù)債表中需要確認(rèn)的目前沒有入賬的（有時(shí)稱為資產(chǎn)負(fù)債表之外的）資產(chǎn)。 　　評(píng)估人員需要確定在評(píng)估結(jié)果的資產(chǎn)負(fù)債表中需要確認(rèn)的、但目前沒有人賬的實(shí)質(zhì)性的或有負(fù)債。 　　第五，對以上確定資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估?！　〉诹?，編制評(píng)估后的資產(chǎn)負(fù)債表。但是對于投資者而言，更關(guān)注的是投資未來的收益，未來收益與成本實(shí)際并沒有必然聯(lián)系。 　?、趹?yīng)收賬款及預(yù)付款 　　企業(yè)的應(yīng)收賬款應(yīng)當(dāng)保持一個(gè)合理比例?！　、軝C(jī)器設(shè)備與建筑物 　　設(shè)備的新舊程度、技術(shù)含量、維修保養(yǎng)狀況、利用率等，不僅僅決定機(jī)器設(shè)備本身的價(jià)值，同時(shí)還對企業(yè)未來的營利能力產(chǎn)生重大影響。在評(píng)估過程中，評(píng)估人員要弄清每一種無形資產(chǎn)的營利潛力，以便為企業(yè)收益預(yù)測打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)?！　、蓍L期投資 　　根據(jù)相關(guān)項(xiàng)目的具體資產(chǎn)、營利狀況及其對評(píng)估對象價(jià)值的影響程度等因素，合理確定是否將其單獨(dú)評(píng)估?！　、鄞尕?　　通過對存貨進(jìn)行評(píng)估，可以了解企業(yè)的經(jīng)營狀況，至少可以了解企業(yè)產(chǎn)品在市場中的競爭地位。 　　如目前中國較為普遍的從事特定行業(yè)的準(zhǔn)入資質(zhì)、行政許可等，對于具有重大的這樣“資產(chǎn)”的企業(yè)，采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估就受到限制，或者說資產(chǎn)基礎(chǔ)法不適用這樣的企業(yè)評(píng)估。在這份以評(píng)估結(jié)果為基礎(chǔ)的（不同于以歷史成本為基礎(chǔ)的）資產(chǎn)負(fù)債表中，評(píng)估分析人員直接以算術(shù)程序，從企業(yè)（有形和無形的）資產(chǎn)價(jià)值減去企業(yè)（賬面和或有的）負(fù)債的價(jià)值，得出以企業(yè)權(quán)益價(jià)值衡量的100%的所有者權(quán)益。在典型的企業(yè)價(jià)值評(píng)估項(xiàng)目中，評(píng)估人員進(jìn)行的是各類資產(chǎn)的評(píng)估分析。 　　在一般公允會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定中，或有負(fù)債是不計(jì)入以歷史成本為基礎(chǔ)編制的資產(chǎn)負(fù)債表中的。評(píng)估人員應(yīng)尋找這些沒有在賬上體現(xiàn)的有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)。 　　評(píng)估人員的目的是根據(jù)所選擇的適用于所評(píng)估企業(yè)價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，決定需要評(píng)估的資產(chǎn)與負(fù)債。　　三、資產(chǎn)清查和估算的具體方法　　第一，要獲得以成本為基礎(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表?！　。?）異地使用前提　　所謂異地使用是指標(biāo)的資產(chǎn)可能還會(huì)被使用，不會(huì)被報(bào)廢，但是需要將其從原安裝的地點(diǎn)轉(zhuǎn)移到一個(gè)新的地點(diǎn)使用。所謂技術(shù)上可能是指資產(chǎn)的這種使用在目前社會(huì)技術(shù)狀態(tài)下是可能的，不存在暫時(shí)無法克服的技術(shù)障礙。 　　在用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估各單項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)，通常需要根據(jù)評(píng)估目的以及相關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定，如在進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)告目的的評(píng)估時(shí)，需要考慮相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，恰當(dāng)選擇資產(chǎn)評(píng)估的假設(shè)前提。 　　因此當(dāng)評(píng)估師將企業(yè)的全部資產(chǎn)的價(jià)值逐一評(píng)估出來，然后再扣除企業(yè)全部負(fù)債的價(jià)值就可以得到一個(gè)凈資產(chǎn)的價(jià)值。 ②對于持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下的各個(gè)單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估，應(yīng)按貢獻(xiàn)原則評(píng)估其價(jià)值在一般情況下，評(píng)估人員不宜單獨(dú)運(yùn)用成本法評(píng)估一個(gè)在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下的企業(yè)價(jià)值?！　?　　以企業(yè)要素資產(chǎn)的再建為出發(fā)點(diǎn)，有忽視企業(yè)的獲利能力的可能性，而且在評(píng)估中很難考慮那些未在財(cái)務(wù)報(bào)表上出現(xiàn)的資產(chǎn)，如企業(yè)的管理效率、自創(chuàng)商譽(yù)、銷售網(wǎng)絡(luò)等。 　　 　　“替代原則”，即任何一個(gè)精明的潛在投資者，在購置一項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)所愿意支付的價(jià)格不會(huì)超過建造一項(xiàng)與所購資產(chǎn)具有相同用途的替代品所需的成本。根據(jù)資本市場數(shù)據(jù)經(jīng)證實(shí)和相關(guān)分析獲知生物制藥行業(yè)缺少流動(dòng)性貶值的貶值率為25%， 　　通過非上市公司交易案例的統(tǒng)計(jì)分析得到股權(quán)轉(zhuǎn)讓中的控股權(quán)溢價(jià)率為15%，缺少控股權(quán)貶值率為10%等相關(guān)數(shù)據(jù)?！赫_答案』根據(jù)以上相關(guān)信息評(píng)估Z公司過程　　、B、C、D參照公司相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算各個(gè)參照公司市價(jià)銷售收入比率（P/S，市銷率）、市價(jià)賬面凈資產(chǎn)比率（P/B，市凈率）和市價(jià)凈利潤比率（P/E，市盈率）：　A總額 每股數(shù) 價(jià)值比率 銷售收入 80 000 4市價(jià)銷售收入比率 =10/4賬面凈資產(chǎn) 100 000 5市價(jià)賬面凈資產(chǎn)比率 2=10/5凈利潤 10 000 市價(jià)凈利潤比率 20=10/股份總額 20 000 　　　每股市價(jià) 10 　　　　　　　D參照公司 　D總額 每股數(shù) 價(jià)值比率 銷售收入 300 000 市價(jià)銷售收入比率 賬面凈資產(chǎn) 360 000 市價(jià)賬面凈資產(chǎn)比率 凈利潤 40 000 市價(jià)凈利潤比率 20 股份總額 50 000 　　　每股市價(jià) 16 　　　　　（算術(shù)平均），計(jì)算結(jié)果參見表810。經(jīng)過乙評(píng)估機(jī)構(gòu)的篩選，選擇了現(xiàn)已上市的且與Z公司相同或接近的A、B、C、D四家生物制藥企業(yè)作為參照公司，通過參照公司與Z公司可比性分析和相關(guān)因素調(diào)整，獲得了A、B、C、D四家公司的可比相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。 　　　　　　一般認(rèn)為公開交易方式更可能產(chǎn)生公平交易價(jià)格，但也會(huì)存在公開交易的成交價(jià)格可能不是市場價(jià)格，而是對于特定投資者（市場價(jià)值以外的價(jià)值）的投資價(jià)值； 　　非公開的協(xié)議交易方式，則可能會(huì)存在某些其他因素影響交易價(jià)格的公允性。　　由于各類價(jià)值比率都有自己的優(yōu)勢和缺陷，因此評(píng)估人員通常需要計(jì)算多類、多個(gè)價(jià)值比率，然后再從每個(gè)可比對象的相同價(jià)值比率中選擇出一個(gè)被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值比率?！　≡谠u(píng)估實(shí)務(wù)中經(jīng)常采用的分析方法有以下幾種： 　?。?）平均值法 　　即取各可比對象的價(jià)值比率的平均值或加權(quán)平均值作為被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值比率。在對企業(yè)進(jìn)行評(píng)估時(shí)一般都是以被評(píng)估企業(yè)現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)能力為基礎(chǔ)，按其生產(chǎn)能力簡單再生產(chǎn)為前提，因此在考慮未來預(yù)期增長率時(shí)應(yīng)該考慮上述前提?！　∮捎诒辉u(píng)估企業(yè)與可比對象之間存在風(fēng)險(xiǎn)的差異，這個(gè)差異反映在被評(píng)估企業(yè)和可比對象上就是在折現(xiàn)率r上的差異，因此可以采用可比對象和被評(píng)估企業(yè)