企業(yè)價值評估教材(文件)
【正文】 水平。 （ 5）假設(shè) H公司未來的“凈金融負(fù)債平均利息率（稅后） ”為 5％，各年的“利息費(fèi)用”按年初“凈金融負(fù)債”的數(shù)額預(yù)計。 （ 3）編制實體現(xiàn)金流量法、股權(quán)現(xiàn)金流量法和經(jīng)濟(jì)利潤法的股權(quán)價值評估表（結(jié)果填入答題卷第 11頁至第 l3頁給定的“實體現(xiàn)金流量法股權(quán)價值評估表”、“股權(quán)現(xiàn)金流量法股權(quán)價值評估表”、“經(jīng)濟(jì)利潤法股權(quán)價值評估表”中，不必列出計算過程）。 要求： （ 1）編制價值評估所需的預(yù)計利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表（計算結(jié)果填入答題卷第 8頁給定的“預(yù)計利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表”中，不必列出計算過程）。 （ 4）假設(shè) H公司未來將維持基期的資本結(jié)構(gòu)（凈金融負(fù)債／凈經(jīng)營資產(chǎn)），并持續(xù)采用剩余股利政策。為了評估該公司股票價值是否被低估，收集了以下 3個可比公司的有關(guān)數(shù)據(jù)： 要求：（ 6分） （ 1）采用修正平均市盈率法，對 C公司股票價值進(jìn)行評估。 ? 基本步驟 首先，尋找一個影響企業(yè)價值的關(guān)鍵變量（如盈利） 其次，確定一組可以比較的類似企業(yè)，計算可比企 業(yè)的 市價 /關(guān)鍵變量的平均值 （如平均市盈率）： 然后，根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的關(guān)鍵變量（盈利）乘以得到的 平均值（平均市盈率），計算目標(biāo)企業(yè)的評估價值。 ? 兩階段增長模型：第一階段超長增長，第二階段永續(xù)增長 第三節(jié) 經(jīng)濟(jì)利潤法 ? 一、原理 經(jīng)濟(jì)利潤（經(jīng)濟(jì)收入、經(jīng)濟(jì)成本） 價值評估的經(jīng)濟(jì)利潤模型 ? 二、應(yīng)用 預(yù)測期經(jīng)濟(jì)利潤的計算 后續(xù)期價值的計算 期初投資資本的計算 企業(yè)總價值的計算 第三節(jié) 經(jīng)濟(jì)利潤法 一、經(jīng)濟(jì)利潤模型的原理 ? 經(jīng)濟(jì)收入 經(jīng)濟(jì)收入是指期末和期初同樣富有的前提下，一定期間 的最大花費(fèi)。 ? 判斷企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的標(biāo)志： （ 1）具有穩(wěn)定的銷售增長率，它大約等于宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長率； （ 2）具有穩(wěn)定的凈資本回報率，它與資本成本接近。 企業(yè)價值評估的步驟 ? 了解評估對象的背景 一般宏觀環(huán)境分析、行業(yè)環(huán)境分析、經(jīng)營環(huán)境分析、企業(yè)資源分析、企業(yè)能力分析 ? 為企業(yè)定價 收集信息 預(yù)測損益 將預(yù)測轉(zhuǎn)化為定價 第二節(jié) 現(xiàn)金流量折現(xiàn)
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