【正文】 指由于市場利率上升而引起的債券價格下跌，從而使投資者遭受損失的風險。一般來說，政府債券以及一些著名的大公司債券的流動性較高，而不為人們所了解的小公司的債券的流動性就較差。(六)期限風險期限風險是指由于債券期限越長而給投資者帶來的風險。有利于從戰(zhàn)略上把握債券投資的方向。第三節(jié) 股票投資一、股票的基本概念股票是股份公司發(fā)給股東的所有權憑證，是股東據以定期取得股息、紅利的一種有價證券。股票投資收益的高低主要取決于股票發(fā)行公司的經營狀況、股票市場行情和整體經濟環(huán)境的好壞。(四)股票價格的波動大股票價格受多種因素影響，波動性較大。股票的價值不同于股票的價格，受社會、政治、經濟變化和心理等諸多因素的影響，股票的價格往往背離股票的價值?！纠?7】某企業(yè)擬購買A公司股票并準備長期待有，預計該股票每年股利為6元，企業(yè)要求的必要收益率為15%。市盈率是股票市價與每股盈利之比，以股價是每股盈利的倍數表示。(二)股票投資收益率的計算1．短期股票投資收益率若短期股票投資的持有期限比較短，少于一年，可以不考慮資金時間價值，其持有期收益率可按如下公式計算：持有期收益率=【例710】2006年3月30日，A公司購買B公司每股市價10元的股票，2006年9月，A公司持有的上述股票每股獲現金股利1元，2007年3月29日，A公司將該股票以每股20元的價格出售。解答： 根據上述公式得：630=40（P/F，i，1）+760(P/F，i，2)通過采用逐步測試法，可以發(fā)現：當i=12%時，40（P/F，i，1）+760(P/F，i，2)630=（萬元）當i=14%時，40（P/F，i，1）+760(P/F，i，2)630=（萬元）因此，采用內插法，可以算出i=12%+(+)2%=%五、股票投資決策股票投資是一項風險相對較高的投資，因此，投資者除自行分析外，還應參考外部研究機構對股票投資所作的分析，作出正確的判斷。總體來說，股票市場作為一個整體，其行為可能與基本投資分析所期望的不一樣。根據基金受益單位能否隨時認購或贖回及轉讓方式的不同，可分為開放型基金和封閉型基金；根據投資基金的組織形式的不同，可分為公司型基金與契約型基金；根據投資基金投資對象的不同，可分為貨幣基金、債券基金、股票基金等等。二、基金的分類證券投資基金可以按照多種標準進行分類，具體情況如下： ，可以分為封閉式基金、開放式基金。 ，按照投資對象的規(guī)模，又可以分為大盤股基金、中盤股基金、小盤股基金。對于普通投資者，如果資金不足，只能選擇一兩種股票，萬一運氣不好，兩種股票都虧了，可能會血本無歸，因此普通投資者一般難以做到分散投資，承擔的風險相對較大。如投資人選擇延遲贖回，則要承擔后續(xù)贖回日單位基金資產凈值下跌的風險，這就是開放式基金的流動性風險。 經營風險：指基金運作各當事人因不能履行義務，如經營不善、虧損或破產等給基金投資人帶來的資產損失風險。一般而言，年輕人適合選擇風險高些的基金，而即將退休的人適合選擇風險較低的基金。 基金管理費：年費率不超過2%，%。目前國際上，美國具有全球最發(fā)達的金融衍生品市場，它是外匯期貨、利率期貨和指數期貨等的發(fā)源地，其次為歐洲，具有多個金融期貨和期權交易所，亞洲地區(qū)如新加坡、韓國等也發(fā)展較快。美國的金融衍生工具走了一條從外匯期貨到利率期貨再到股指期貨的金融期貨起源之路，并相應開發(fā)了各種期權互換產品。英國倫敦國際金融期貨和期權交易所(LIFFE)于1984年1月推出了兩種股指期貨交易——金融時報100指數期貨和金融時報歐洲股票價格指數，1985年開始引入金融時報指數期權，1989年到1990年期間引進3個月歐洲馬克利率期貨和期權交易，這也是第一個3個月歐洲貨幣利率期貨，2001年1月推出了全球股票期貨(USF)，引起巨大反響。新加坡衍生工具市場的發(fā)展經歷了先期貨后期權，先發(fā)展利率期貨后發(fā)展股票指數期貨的道路，并積極發(fā)展離岸指數期貨產品。P CNX Nifty指數期貨以色列TA—25指數期貨與期權資料來源：根據相關資料整理到目前，期權、期貨、互換等金融衍生工具大多數已相當成熟，它們己成為金融市場不可分割的一部分，越來越多的投資機構正利用金融衍生工具避免風險或達到其特定的投資組合目標。價格發(fā)現功能主要體現在期貨上。而在股票期貨市場上。對投資者而言，為了提高資產管理的質量，降低風險，提高收益，就必須進行資產組合管理。美國信孚銀行利用衍生交易手段使難題迎刃而解。這樣，經營管理人員只要努力工作使企業(yè)經濟效益不斷提高。衍生金融工具的產品形態(tài)和交易方式多種多樣，其中最主要的有：遠期、期貨、期權、互換四大類。即交易雙方在期貨交易所通過買賣標準化的期貨合約，并根據合約規(guī)定的條款約定在未來某一特定時間和地點，以某一特定價格買賣約定數量和質量的商品的交易行為。通過互換交易雙方可以實現籌資、避險、套利等不同目的。場外交易又叫店頭交易或柜臺交易，是指交易所以外的交易。第二，通過期貨和遠期合約鎖定未來投資收益，規(guī)避投資風險，通過投資決策的期權方法增加長期投資決策的科學性，通過互換增加投資渠道，提高投資回報。 然而，值得注意的是，在進行金融衍生工具投資時，企業(yè)要充分認識其風險性。 因此，企業(yè)應充分考慮自身的避險需要和風險承受能力，始終堅持以控制風險為目的，爭取做到所有已認定的風險必須盡可能地轉移給最適合承擔該風險的另一方。債券、股票、基金及金融衍生工具有不同的風險收益特征，適合不同投資偏好的投資者。本章小結隨著資本市場的逐漸深化，金融資產投資管理日益成為企業(yè)財務管理重要內容之一。金融衍生工具雖由基礎金融產品派生，但它的風險直接源于自身所代表的現金流規(guī)模和價格的不確定性，而非派生出該現金流的基礎產品的名義本金。第三，通過遠期合約規(guī)避匯率風險，鎖定成本或收益，通過支付一定的期權費獲得因匯率反向波動帶來的結算款項所產生無限收益的權利。四、金融衍生工具投資的優(yōu)點及應注意的問題概括而言，企業(yè)進行金融衍生工具投資可以帶來以下幾個方面的益處：第一，可以通過遠期合約和期貨鎖定未來籌資成本，通過期權改善資本結構，通過互換降低籌資成本、拓寬籌資渠道。場內交易有完備的清算程序和清算系統(tǒng)，將不履約的風險大大降低，大、小投資者都能平等參與交易，并且交易的透明度較高有利于監(jiān)督。互換業(yè)務是指交易雙方通過遠期合約的形式約定在未來某一段時間內互換一系列的貨幣流量的交易。掉期交易是避匯率、利率風險最為常用的辦法。（一）按原生資產分類按原生資產不同金融衍生工具大致可以分為利率類、股票類、貨幣類和商品類等四類，如表72所示。他們給予經營管理人員較長期限內的該企業(yè)股票的買入期權。1992年，英國北海石油公司準備在北海開發(fā)新油田，預計開采費用達14億美元。品種繁多的衍生金融工具，為資產負債管理提供了多種有效的方法和工具。衍生金融工具能夠根據不同的經濟狀態(tài)設計和選擇，增加了盈利途徑。金融衍生工具可以幫助企業(yè)及其他投資者規(guī)避風險，但這并不是說衍生工具交易沒有風險。臺灣于1998年7月推出臺灣加權指數期貨，并陸續(xù)推出電子、金融指數期貨等，2001年12月推出臺灣加權指數期權。1985年10月，日本東京證券交易所（TSE）推出10年期日本國債期貨，1987年6月，日本大阪推出了以50只股票打包組成的股票期貨交易，俗稱“股指50”期貨合約。金融期貨推出之后，相應的期權、互換等陸續(xù)推出，到20世紀末期，美國金融衍生工具市場品種林立，開啟了金融衍生工具的繁榮時代。國際上金融衍生工具品種繁多，活躍的金融創(chuàng)新活動不斷地推出新的金融衍生工具。然而，金融衍生品也是一把雙刃劍，它在規(guī)避和轉移風險的同時，也會產生新的金融風險。目前基金公司收取這四項費用的費率是： 認購或申購費：一般在１%－２%之間。：基金的投資目標、投資對象、風險水平是否與投資者目標相符。 管理風險：指基金運作各當事人的管理水平對投資人帶來的風險。相比股票和封閉式基金，開放式基金的流動性風險有所不同?；鸾浝怼⑿袠I(yè)分析師對行業(yè)、公司的充分了解，既有利于獲得一手信息，也有助于其對公司未來盈利的預測，從而在操作中把握先機。 ，可以分為積極投資型基金和消極投資型基金。從基金品種看，我國推出了股票基金、債券基金、貨幣市場基金，還迅速發(fā)展了ETF、LOF等品種，并且在嘗試QFII、QDII方面也邁出了很大的步子。國際經驗表明，基金對引導儲蓄資金轉化為投資、穩(wěn)定和活躍證券市場、提高直接融資的比例、完善社會保障體系、基金的發(fā)展與壯大，推動了證券市場的健康穩(wěn)定發(fā)展和金融體系的健全完善，在國民經濟和社會發(fā)展中發(fā)揮日益重要的作用。第三步：對股票市場狀況進行分析?！纠?11】某企業(yè)在2004年3月16日投資630萬元購買某種股票100萬股，并于2006年3月15日以每股7元的價格全部出售。四、股票投資的收益率(一)股票投資收益的來源和影響因素股票投資收益是指投資者從購入股票開始到出售股票為止整個持有期間所獲得的收益，這種收益由股利收入和股票買賣差價兩方面組成。(二)市盈率分析前述股票價值的計算方法，在理論上比較健全，根據計算的結果使用起來也較方便，但未來股利的預計很復雜并且要求比較高，—般投資者往往很難辦到。解答： V＝2(P／A，10%，3)+16(P／F，10%，3) ＝2+16 ＝(元)，則該企業(yè)可考慮對此股票進行投資。股票作為一種投資，現金流出是其購買價格，現金流入是股利和出售價格。轉讓股票是否能獲得資本利得主要取決于股票市場行情、公司的經營狀況、盈利能力等，如果這些方面的情況較好，就能使股價上漲，投資者出售股票就可以得到較大的資本利得。若要控制一家企業(yè)，最好是收購這家企業(yè)超過半數的股票。技術分折對證券投資是大有幫助的，作為一個證券投資者，有必要熟練掌握技術分析的基本方法?；痉治黾劝ê暧^經濟形勢(如經濟增長、經濟周期、利率水平、通貨膨脹、貨幣金融政策、財政政策、產業(yè)政策等)分析，也包括公司分析。當投資者購買了某種外幣債券時，本國貨幣與該外幣的匯率變動會使投資者難以確定未來的本幣收入。 (三)流動性風險流動性風險是指債券持有人打算出售債券獲取現金時，其所持債券不能按目前合理的市場價格在短期內出售而形成的風險，又稱變現力風險。由于在未來較長的期間內，企業(yè)的經營狀況可能會發(fā)生變化。不同種類的債券違約風險是不同的。（2）如果該債券為分期付息、每年年末付一次利息，計算其到期收益率。本期收益率又稱直接收益率、當前收益率，指債券的年實際利息收入與買入債券的實際價格之比率。其估價模型為：債券價值＝債券面值復利現值系數即：公式中的符號含義同前式。 (一)分期付息、到期還本的債券估價模型分期付息一般分按年付息、半年付息和按季付息三種方式。投資者進行債券投資只能獲取利息和買賣價差收入，無權參與債券發(fā)行單位的經營管理。債券票面一般都標有固定利息率，一般高于同期銀行儲蓄存款利率，債券發(fā)行人有按時向投資者支付利息的法定義務。股利或利息收益是指投資者按期從證券發(fā)行人處取得的資金使用費收入，如債券的利息、股票的股利等。 (2)流動性風險 流動性風險是指在投資者想以合理的價格出售證券獲取現金時，證券不能立即出售的風險。 (3)再投資風險 再投資風險是由于市場利率下降，投資者在證券到期后找不到合適投資機會的風險。 三、證券投資的風險與收益 (一)證券投資的風險 證券投資風險按風險性質分為系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險兩大類別。 二、證券投資的目的 (一)充分利用閑