【正文】 置資金，增加企業(yè)收益 企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，一般都擁有一定數(shù)量的現(xiàn)金，以滿足日常經(jīng)營的需要，但是，從現(xiàn)金管理的角度來看，盈利性較差的現(xiàn)金余額過多是一種浪費(fèi)。證券買賣的交易快速、簡捷、成本較低。而證券投資是指投資者將資金用于購買股票、債券、基金等有價證券，從而獲取收益的一種投資行為。第一節(jié) 有價證券投資的基本概念有價證券投資是指企業(yè)為特定經(jīng)營目的和獲取收益，在金融市場上買賣短期和長期有價證券的投資行為。因此，其轉(zhuǎn)讓過程快捷簡便，流動性很強(qiáng)。其中，債券投資、股票投資、基金投資是目前企業(yè)最常用的投資方式，以下予以介紹。 (二)與籌集長期資金相配合 處于成長期或擴(kuò)張期的公司一般每隔一段時間就會發(fā)行股票或公司債券，但所獲得的資金一般并不一次用完，而是逐漸、分次使用。系統(tǒng)性風(fēng)險包括以下幾種：(1)利率風(fēng)險由于利率變動而引起證券價格波動，投資人遭受損失的風(fēng)險，稱利率風(fēng)險。它是一種特定公司或行業(yè)所特有的風(fēng)險。 (3)破產(chǎn)風(fēng)險 破產(chǎn)風(fēng)險是在證券發(fā)行者破產(chǎn)清算時，投資者無法收回應(yīng)得收益的風(fēng)險。發(fā)行者必須在債券上載明債券面值、債券利率、付息日及到期日。 (三)流動性較好，變現(xiàn)能力較強(qiáng)。債券作為一種投資，現(xiàn)金流出是其購買價格，現(xiàn)金流入是利息和收回的本金，或者出售時得到的現(xiàn)金。要求：該債券價格多少時才值得投資?解答：根據(jù)上述公式得：V＝10008%(P／A，10%，6)十1000（P／F，10%，6） ＝80+1000＝(元)因此，才值得投資。解答： 根據(jù)上述公式得：V＝1000(P／F，8%，5)＝1000＝(元)。要求：計算該債券的持有期收益率。對于投資者而言，風(fēng)險和收益是必須考慮的兩個問題。在西方國家，違約風(fēng)險的大小，通常通過對債券的信用評級表現(xiàn)出來。債券的價格隨著市場利率的變動而變動。(四)購買力風(fēng)險購買力風(fēng)險又稱通貨膨脹風(fēng)險，是指由于通貨膨脹而使債券到期或出售時所獲得的現(xiàn)金的購買力減少的風(fēng)險。一項(xiàng)債券投資的時間越長，投資者面臨的不確定性因素就越多，所承擔(dān)的風(fēng)險也就越大。在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢已經(jīng)確定的情況下，對發(fā)行債券企業(yè)財務(wù)狀況的分析就更加重要。股票持有者即為該公司股東，對該公司的財產(chǎn)享有要求權(quán)。當(dāng)公司經(jīng)營狀況較好、盈利能力較強(qiáng)時，一般而言，股票價格也會上漲，投資者的收益也會較高；當(dāng)公司經(jīng)營狀況不佳，整體經(jīng)濟(jì)形勢不景氣，則股票價格可能會下跌，投資者就會遭受較大的損失。政治因素、經(jīng)濟(jì)因素、投資者心理因素、企業(yè)的盈利能力、風(fēng)險情況，都會影響股票價格。 (一)幾種最常見的股票估價模型1．短期持有股票，未來準(zhǔn)備出售的股票估價模型一般情況下，投資者投資于股票，不僅希望得到股利收入，更期望在股票價格上漲時出售股票獲得資本利得。要求：計算該股票的價值。市盈率可以粗略反映股價的高低，表明投資者愿意用盈利的多少倍的價格來購買這種股票，是市場對該股票的評價。要求：計算該股票投資持有期收益率。由于股票投資分析是一個復(fù)雜的過程，考慮問題時，企業(yè)應(yīng)采取從宏觀到微觀，由遠(yuǎn)及近的步驟進(jìn)行。股票市場有自己的好惡，投資者和投機(jī)者往往偏愛某些行業(yè)中的某些股票，不愿意投資到另一些行業(yè)中的某些股票，這種情況可能會使市場趨勢與整個國民經(jīng)濟(jì)背道而馳。我國證券投資基金開始于1998年3月，在較短的時間內(nèi)就成功地實(shí)現(xiàn)了從封閉式基金到開放式基金、從資本市場到貨幣市場、從內(nèi)資基金管理公司到合資基金管理公司、從境內(nèi)投資到境外理財?shù)膸状髿v史性的跨越，走過了發(fā)達(dá)國家?guī)资晟习倌曜哌^的歷程，取得了舉世矚目的成績。開放式基金在國外又稱共同基金，它和封閉式基金共同構(gòu)成了基金的兩種基本運(yùn)作方式。對于這三類基金的分類，在不同的市場有不同的分類標(biāo)準(zhǔn)。而基金公司由于它匯集大量投資者的資金，資金總額非常龐大，可以進(jìn)行分散投資，通過投資組合來將風(fēng)險最小化，收益最大化。 （2）申購、贖回價格未知的風(fēng)險 開放式基金的申購數(shù)量、贖回金額以基金交易日的單位基金資產(chǎn)凈值加減有關(guān)費(fèi)用計算。四、基金投資的決策市場上的基金有很多不同的類型。：一般來說，高風(fēng)險投資的回報潛力也較高。 基金托管費(fèi)：%左右。一、金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展所謂金融衍生工具(Derivatives Instrument)，又稱衍生證券、衍生產(chǎn)品，是指由原生性金融商品或基礎(chǔ)性金融工具創(chuàng)造出的新型金融工具。1972年5月，隨著布雷頓森林體系的解體和世界性的石油危機(jī)，利率和匯率出現(xiàn)了劇烈波動。與英國一樣，歐洲其它各國也主要是以股指期貨為主，法國期貨交易所(MATIF)1988年6月推出了法國證券商協(xié)會40指數(shù)期貨(CAC40)；荷蘭阿姆斯特丹金融交易所(FTA)于1988年10月推出了阿姆斯特丹股指期貨(EOEI)；德國期貨交易所(DTB)于1990年9月推出了德國股指期貨(DAX)；西班牙衍生工具交易所(MEFFRW)于1992年1月推出了西班牙股指期貨(IBEX35)等 。1986年9月3日，SIMEX（新加坡交易所的前身）搶在日本之前推出日經(jīng)225指數(shù)期貨，整整兩年后，日本本土才推出同類產(chǎn)品。金融衍生工具已為投資者、投機(jī)者、公司、銀行、基金管理者、投資機(jī)構(gòu)甚至中央銀行所使用。內(nèi)于現(xiàn)貨交易大多是分散的，生產(chǎn)經(jīng)營者不易及時收集到所需的價格信息，即使收集到現(xiàn)貨市場所反饋的信息，這些信息也是零散和片面的，其準(zhǔn)確、真實(shí)程度較低，對于未來供求關(guān)系變動的預(yù)測能力也比較差。股價上揚(yáng)時做多能賺錢，下跌時做空也可嫌錢。衍生工具的出現(xiàn)，為投資者提供了更多的選擇機(jī)會和對象。銀行向北海石油公司提供浮動利率貸款，然后再提供利息掉期，把浮動利率變成固定利率，從而鎖定了利息成本。股票價格也會隨之上揚(yáng)，股票買入期權(quán)的價格同樣會上升，經(jīng)營管理人員便可從中獲益。不同的衍生交易方式，有各自的規(guī)則與應(yīng)用范圍，它們的風(fēng)險程度也各不相同。期貨交易的最終目的并不是商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，而是通過買賣期貨合約，回避現(xiàn)貨價格風(fēng)險?；Q業(yè)務(wù)被稱為金融交易上的“集成電路”，是國際金融市場上的一種十分有效、運(yùn)用相當(dāng)廣泛的交易要素和交易技巧。場外交易在交易成本、交易風(fēng)險、市場透明度方面處于劣勢，但它有較大的靈活性。比如當(dāng)企業(yè)預(yù)期未來存款利率將要下跌時，可以通過賣出遠(yuǎn)期利率協(xié)議鎖定未來投資收益。首先，衍生交易是轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險而不是消除風(fēng)險，衍生金融工具派生于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品，它的風(fēng)險控制機(jī)制是通過將基礎(chǔ)金融產(chǎn)品可能產(chǎn)生的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)該風(fēng)險的另一方，使基礎(chǔ)金融產(chǎn)品持有人得以減小風(fēng)險、控制自身風(fēng)險，達(dá)到保值目的，而非徹底消除基礎(chǔ)金融產(chǎn)品風(fēng)險。而且，在選擇衍生金融工具時，應(yīng)盡量匹配風(fēng)險與收益，以對沖風(fēng)險，盡可能締結(jié)對沖頭寸抵消風(fēng)險，避免風(fēng)險敞口頭寸的存在。投資者在進(jìn)行金融資產(chǎn)投資時，需關(guān)注系統(tǒng)性風(fēng)險與非系統(tǒng)性風(fēng)險并對擬投資產(chǎn)品的價值進(jìn)行詳細(xì)的分析，在此基礎(chǔ)上再做出投資決策。與此同時，世界經(jīng)濟(jì)的變數(shù)日益增多，匯率波動頻繁，利率走勢難料，股價變化莫測，為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分重視金融衍生工具的投資功能，避免過度投機(jī)，正確運(yùn)用金融衍生工具，這將對現(xiàn)代企業(yè)理財有著重大現(xiàn)實(shí)意義。再次，金融衍生工具在被用作避險工具時，存在可能放大風(fēng)險的副作用。經(jīng)過兩個互換交易，企業(yè)可以得到一個大于原固定利率的投資回報，通過利用衍生金融工具鎖定未來投資收益的利率風(fēng)險，從而將有關(guān)利率風(fēng)險降低到最低限度。場內(nèi)交易與場外交易互有長短，任何一種方式都難對另一種取而代之，它們將長期共存。交易合約標(biāo)準(zhǔn)化，交易成本低。期權(quán)的賣方只有義務(wù)而沒有權(quán)利，當(dāng)期權(quán)買方按合約規(guī)定行使其權(quán)利時，期權(quán)賣方必須依約相應(yīng)賣出或買進(jìn)，期權(quán)的買方要獲得這個權(quán)利必須支付一定費(fèi)用，期權(quán)賣方承擔(dān)了義務(wù)相應(yīng)獲得報酬，這筆費(fèi)用叫期權(quán)費(fèi)或期權(quán)價格。將即期交易與遠(yuǎn)期交易，或者遠(yuǎn)期與遠(yuǎn)期交易組合到一起，就形成了掉期交易方式。一般而言，可以從原生資產(chǎn)、產(chǎn)品形態(tài)和交易方式、交易市場結(jié)構(gòu)等角度對金融衍生工具進(jìn)行分類。一些企業(yè)所有者用期權(quán)作為激勵經(jīng)營管理人員的工具，取得比較好效果。恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用衍生交易，往往能降低投資風(fēng)險，使籌資順利進(jìn)行。保持適宜的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，對于金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行而言可謂生存發(fā)展之本。由于存在著明顯的杠桿效應(yīng)，投資者操作正確就可以得到很高的利潤率。例如，進(jìn)口商擔(dān)心匯率上揚(yáng)，而出口商害怕匯率下跌，他們之間進(jìn)行反向的外匯套期保值，就可以使風(fēng)險得以對沖；二是市場上存在著愿意承擔(dān)風(fēng)險而獲利的投機(jī)者。此外，韓國和臺灣兩個地區(qū)的金融衍生工具市場發(fā)展非常迅速1992年，韓國推出KOSPI200指數(shù)期貨，此后的1997年7月，推出KOSPI200指數(shù)期權(quán)，它很快成長為全球交易量最大的十大金融衍生工具種之一。國內(nèi)市場的需求和國際接軌的迫切性，使得日本國內(nèi)對于創(chuàng)設(shè)期貨市場的呼聲非常高。從此，外匯期貨、利率期貨、指數(shù)期貨三大金融期貨品種的結(jié)構(gòu)得以形成。保證金越低，杠桿效應(yīng)越大，風(fēng)險也就越大。通過與基礎(chǔ)資產(chǎn)（如股票、債券、外匯等）的配合使用，它能夠幫助投資者有效規(guī)避利率、匯率和股票等市場波動帶來的系統(tǒng)下跌風(fēng)險。購買基金一般要承擔(dān)認(rèn)購費(fèi)或申購費(fèi)、贖回費(fèi)、管理費(fèi)和托管費(fèi)四大類成本。：基金管理公司是否值得信賴；基金經(jīng)理對管理基金是否具有足夠的專業(yè)知識和投資經(jīng)驗(yàn)。 （4）機(jī)構(gòu)運(yùn)作風(fēng)險 開放式基金由多個機(jī)構(gòu)提供各種服務(wù)，這些機(jī)構(gòu)的動作存在諸多風(fēng)險，主要包括： 系統(tǒng)運(yùn)作風(fēng)險：指基金管理人、基金托管人、注冊登記機(jī)構(gòu)或代銷機(jī)構(gòu)等當(dāng)事人的運(yùn)行系統(tǒng)出現(xiàn)問題時，給投資者帶來損失的風(fēng)險。基金也同樣存在著投資風(fēng)險，從我國的實(shí)際情況看證券投資基金所面臨的風(fēng)險主要包含以下幾種: （1）流動性風(fēng)險 任何一種投資工具都存在流動性風(fēng)險，亦即投資人在需要賣出時面臨的變現(xiàn)困難和不能在適當(dāng)價格上變現(xiàn)的風(fēng)險?；饘π畔⒌募庸?、分析能力，非個人投資者所能企及。股票基金以上市交易的股票為主要投資對象；債券基金以國債、企業(yè)債等固定收益類證券為主要投資對象；貨幣市場基金以短期國債、銀行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)等貨幣市場工具為主要投資對象；衍生證券基金以期貨、期權(quán)等金融衍生證券為主要投資對象。開放式基金自2001年推出以來，取得了飛速的發(fā)展，截至2006年底，開放式基金占全部基金資產(chǎn)凈值的比重已超過80%。第四節(jié) 基金投資一、基金的基本概念證券投資基金又簡稱為基金，指一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具投資。同時，結(jié)合分析其股票本身的歷史走勢，看它在市場價格變動與企業(yè)財務(wù)狀況相關(guān)聯(lián)的特點(diǎn)及變化軌跡，股票交易量和股票價格變動、市場價格變動的對應(yīng)關(guān)系，并運(yùn)用各種分析的結(jié)果預(yù)測股票未來變化的特點(diǎn)及走勢。長期股票投資收益率可按下式計算：式中：P——股票的買入價格， D——第t期的股利； P——股票的賣出價格；i——股票投資收益率； n——持有股票的期限。 一般認(rèn)為，過高或過低的市盈率都未必是好兆頭，對股票市盈率的判斷要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)情況、證券市場整體情況以及行業(yè)及公司的具體情況進(jìn)行分析。要求：股票價格為多少時可考慮購買？解答： V=(2)/()=56(元)即B公司的股票價格在56元以下時可以購買。要求：計算該股票的價值。以便將股票的內(nèi)在價值與股票市價或購買價格進(jìn)行比較，作為投資參考。股票股利直接與公司的經(jīng)營狀況相關(guān)，公司盈利多，就可能多發(fā)放股利，公司盈利少，就可能少發(fā)或不發(fā)股利。二、股票投資的特點(diǎn)股票投資是一種比較具有挑戰(zhàn)性的投資，股票投資具有以下特點(diǎn)；(一)股票投資是一種股權(quán)性投資股票是代表所有權(quán)的憑證，投資者購買了股票后就成為股票發(fā)行公司的股東，可以參與公司的經(jīng)營決