財務管理第二章財務管理的基本觀念(存儲版)
【正文】 ? 例 6： 假設 現行的國庫券報酬率為 12%，股票市場的平均報酬率為 16%，某投資組合的 ??系數為 ，計算該投資組合的必要報酬率。 ?系數=2?+1?+?= 2022/2/5 66 六、資本資產定價模型 ? 可分散風險可通過投資組合來降低 ? 不可分散風險對所有股票都有影響，不能通過投資組合而消除 ? 投資組合可以降低風險，不能消除風險 思考：投資組合的具體操作方法？ ? 選擇足夠多的股票進行組合 ? 尋找呈負相關關系的股票進行組合 ? 將風險高、中、低三類股票放在一起組合 2022/2/5 67 六、資本資產定價模型 ? 投資組合的（必要）報酬率 ? ()??R P m FR K R?RR為 投資組合的風險報酬率 P?為投資組合的 ?系數 mK為 所有股票的平均報酬率 （ 市場報酬率 ） FR為 無風險報酬率 FRK R R??用證券市場線 SML描述 2022/2/5 68 六、資本資產定價模型 ? 證券市場線 ? 要求的收益率 =6% FR1 =10% mK 8% 12% 2022/2/5 69 六、資本資產定價模型 ? β系數不是證券市場線的斜率。 1 1 2 2( ) ( )?????1 2 1 2協(xié) 方 差 （ 1 ， 2 ）δ δ δ δK K K K Pr若二者不相關，相關系數 r=0， 協(xié)方差為零 若二者完全正相關， r=+， 協(xié)方差大于零； 若二者完全負相關， r=， 協(xié)方差小于零。仍以本題為例 . 2022/2/5 54 練習： ? ?計算標準離差率 3. 16 % 0. 12 625% ?15 .8 1% 0. 63 225% ?A項目的標準離差率小于 B項目，所以 A項目的風險小于 B項目。 2022/2/5 41 練習： ? 某人現在欲存一筆錢，以便在以后的 20年中每年年底得到 3000元，設銀行存款利率為10%。所以 n期 預 付年金終值比 n期 普通 年金終值多計算一期利息 1( 1 ) 1? 1nisAi???????????1(1 ) 11nii????為預付年金終值系數 ,記為 [（ s/A,i,n+1） 1] 2022/2/5 21 預付年金終值的計算 ? 例 7： 某人每年初存入銀行 1000元，年利率 8%，10年后一次性取出，問可得多少元？ 分析： S10＝ 1000 （ S/A， 8%， 10） （ 1＋ 8％） ＝ 1000 ＝ 15645 或 S10＝ 1000 [（ S/A, 8%,11） 1] ＝ 1000（ － 1） ＝ 15645 2022/2/5 22 預付年金現值的計算 ?公式 : 0 1 2 n1 n A A A A P=? 與 普通年金的區(qū)別： n期 預 付年金終值比 n期 普通 年金終值 少折現 一期 ( 1 )1 ( 1 )? 1niPAi???????????( 1 )1 (1 )1nii????為預付年金現值系數 ,記為 [（ P/A,i,n1） +1] 2022/2/5 23 預付年金現值的計算 ? 例 8： 某企業(yè)租用一設備，在 10年中每年年初要支付租金 5000元，年利息率為 8％，問這些租金的現值是多少？ P＝ 5000 （ P/A， 8%， 10） （ 1＋ 8％） ＝ 5000 ＝ 36235（元） 或 P＝ 5000 [（ P/A,8%, 9） +1] ＝ 5000（ ＋ 1） ＝ 36235（元） 2022/2/5 24 作業(yè)： ? 每年年初存 300元， i=10%， 10年后？ ? 今后 5年每年年初取 400元， i=10%， 現在應存入？ 2022/2/5 25 遞延年金的計算 ?公式 : 遞延 期 假設為 m期 , m≥1 0 1 2 m m+1 A A A m+2 m+ n 終值 遞延年金終值與遞延期數無關，其計算方法與普通年金終值相同。（假設年復利率 8%） 融資租賃費現值 P= （ P/A， 8% 8） = = 低于現在購買成本 60萬元 因此，應選擇融資租賃方式。問現在應投資多少元？ P=S(1+i)n (1+i)n為復利現值系數，記為（ P/S， i，n） P=12?（ 1+8%） 5 =12?= 因此現在應投資 2022/2/5 8 總結： 終值、現值與時間及利率的關系 ? 終值與現值通過利率因子可以互相轉換 ? 現值轉換成終值的過程稱為復利 終值 =現值 (1+利率 )期數 ? 終值轉換成現值的過程稱為折現 現值 =終值 / (1+利率 )期數 ? 投資期間相同，若利率愈 高 ，則終值愈 高 ，現值愈 低 。又稱到期值。 ? 例 2： 假如你想在三年后得到 800元，若利息按單利計算，利率是 10%，問現在一次性應存入多少錢？ 100?（ 1+8%?3） =124 800/（ 1+10%?3） = 2022/2/5 6 （二）復利的計算 復利是根據前期利息和本金之和計算各期利息的。 ?類別： 普通年金（后付年金） 即付年金（先付年金） 永續(xù)年金 每期期末收付的年金 每期期初收付的年金 無限期定額支付的的年金 遞延年金（延期年金 ) 第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的普通年金 2022/2/5 10 普通年金終值的計算 ? 普通年金 終值 是一定時期內每期期末等額收付款項的復利終值之和（本利和）。目標定下后，阿斗發(fā)愁了，每年大概要存多少錢，才能圓夢呢？ 假如 10年后一輛奔馳車的價位是一百萬元，銀行存款利率 10%保持 10年不變 。 即： （ 1+i） = （ 1+r/m） m i = （ 1+r/m） m 1 其中： i－ 實際利率； r－ 名義利率； m－ 年度計息次數 2022/2/5 34 （四）時間價值計算的幾點說明 ?
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