財務(wù)管理第二章財務(wù)管理的基本觀念-文庫吧在線文庫
【正文】 例 13： 甲銀行的年利率為 8%，每季復利一次。 2022/2/5 45 二、風險的種類 ? 從個別投資主體看： 風險 市場風險 企業(yè)特有風險 影響所有企業(yè)： 通貨膨脹、 經(jīng)濟衰退和戰(zhàn)爭等 發(fā)生于個別企業(yè)： 新產(chǎn)品開發(fā)失敗， 投資項目決策失誤等 系統(tǒng)風險或不可分散風險 非系統(tǒng)風險或分散風險 2022/2/5 46 二、風險的種類 ? 從企業(yè)本身看： 風險 經(jīng)營風險 財務(wù)風險 任何商業(yè)活動都有 又稱商業(yè)風險 因借款而增加的風險 又稱籌資風險 2022/2/5 47 三、風險的衡量 確定概率分布 計算期望報酬率 計算標準差 計算標準離差率（ 變異系數(shù)） 離散型分布 連續(xù)型分布 2022/2/5 48 三、風險的衡量 已知資金成本為 10％ 問：哪個項目風險更高？ 經(jīng)濟情況 預期報酬 概率 A項目 B項目 好 中 差 90% 15% 60% 20% 15% 10% 例 1： 2022/2/5 49 三、風險的衡量 ? 計算期望報酬率 1niiiK K P?? ?K 為期望報酬率 iK為第 i種可能結(jié)果的報酬率 iP為第 i種可能結(jié)果的概率 n 為所有可能結(jié)果的個數(shù) A:90% ＋ 15% ＋（ 60%） =15% B: 20% ＋ 15% ＋ 10% =15% 兩個項目的凈現(xiàn)值的期望值相同，但風險不一定相同 經(jīng)濟情況 預期報酬 概率 A項目 B項目 好 中 差 90% 15% 60% 20% 15% 10% 2022/2/5 50 三、風險的衡量 ? 計算標準 (離 )差 期望值相同時的風險比較指標 n2iii = 1= ( K K ) P??δ2 2 2( 9 0 % 1 5 % ) 0 .3 ( 1 5 % 1 5 % ) 0 .4 ( 6 0 % 1 5 % ) 0 .3? ? ? ? ? ? ? ?δ ( A ) =2 2 2( 2 0 % 1 5 % ) 0 .3 ( 1 5 % 1 5 % ) 0 .4 ( 1 0 % 1 5 % ) 0 .3? ? ? ? ? ? ?δ ( B ) ==% =% 標準差以絕對數(shù)衡量決策方案的風險，在期望值相同的情況下，標準離差越小，說明離散程度越小，風險也就越小；反之風險就越高 。 ?表示方法： 風險報酬額 風險報酬率 投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值率的那部分額外報酬率。 實際上 ， 大部分股票是呈 不完全正相關(guān) 的 ，如果證券組合包括的股票種類足夠多 ， 則能分散掉大部分風險 。 12%+?(16%12%)=% 2022/2/5 71 六、資本資產(chǎn)定價模型 ? 練習： A公司股票的 β系數(shù)為 ,國庫券的收益率為6%，市場的平均報酬率為 12%，試確定投資者投資于 A股票預期的風險報酬率和預期的報酬率。證券市場上所有證券平均的風險報酬率 假設(shè)把整體的投資市場的 ?系數(shù)定為 1， ?系數(shù) =1，則某種股票的風險等于整個市場的風險 ?系數(shù) 1，則某種股票的風險大于整個市場的風險 ?系數(shù) 1，則某種股票的風險小于整個市場的風險 Capital assets pricing model——CAPM 2022/2/5 65 六、資本資產(chǎn)定價模型 ? 投資組合的 ?系數(shù) 1?? ?nP i iix??P? 為投資組合的 ?系數(shù) ix 為投資組合中第 i種股票所占的比重 i?為第 i種股票的 ?系數(shù) n 為投資組合中股票的數(shù)量 例 5： 某投資者持有 A、 B、 C三種股票，它們的金額分別為 30萬元、 30萬元、 40萬元， ??系數(shù)分別為 ，計算該投資組合的 ??系數(shù)。 A項目的風險報酬率為： 9%?=% B項目的風險報酬率為： 8%? =% A項目的期望投資報酬率為： 10%+% =% B項目的期望投資報酬率為： 10%+%=% 2022/2/5 59 四、風險報酬 ? 用圖表示期望投資報酬率 風險程度 V投資報酬率 K 無風險報酬率 FR??FK R bV2022/2/5 60 五、投資組合的風險報酬 ? 可分散風險 （非系統(tǒng)性風險或公司特別風險） 協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)可以用來描述投資項目 1與投資項目 2之間的關(guān)聯(lián)程度。 若 A、B項目的期望值不相等 ， 則必須計算標準離差率比較風險的大小 。問每年至少收回多少現(xiàn)金才有利可圖？ 已知： n=10 i=10% P=2022 求： A 20220 ( / , 10% , 10)A P A?200 00 /( / , 10% , 10) 200 00 / 446 325 5A P A? ? ? 元因此，每年至少要收回現(xiàn)金 3255元，才有利可圖 。問題在于是這房租該怎么付，如果委托朋友的話，又該給他多少錢呢？ 年金現(xiàn)值 P=A (P/A,10%,3) =10000 =24869 2022/2/5 19 作業(yè)： ? 15歲時約定，自明年除夕起每年給小明 1,000元的壓歲錢，小明到了 20歲時，壓歲錢的總和是多少？若自今年開始支付則總和為多少？ (假設(shè)利率為 10%) ? 300元， i=10%， 5年后？ ? 3. 今后 5年中，每年年末資助一名希望工程 兒童 600上學，銀行年利率為 10%，則現(xiàn)在應存入銀行多少錢？ 2022/2/5 20 預付年金終值的計算 ?公式 : 0 1 2 n1 n A A A A S=? 與 普通年金的區(qū)別： n期預付年金與 n期普通年金的付款次數(shù)相同， 但付款時間不同。問公司應選擇哪種方案。= =100?（ S/P， 8%， 3） =100?= 2022/2/5 7 （二）復利的計算 ? 公式： 例 4： 某單位年初欲作一項投資，年報酬率為 8%，
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