財(cái)務(wù)管理第二章財(cái)務(wù)管理的基本觀念(完整版)
【正文】 5年后收回本金及其收益共 12萬(wàn)元。 ? 終值是指一定量的資金在若干期以后的本金和利息之和。不僅本金要計(jì)算利息，而且利息也要計(jì)算利息。 ? 公式推導(dǎo) ： A： 年金 i： 利率 n： 期限 0 1 2 n1 n A A A A A(1+i)0 A(1+i)1 A(1+i)n2 A(1+i)n1 2022/2/5 11 普通年金終值的計(jì)算 所以，普通年金終值為： S=A?1+（ 1+i） +(1+i)2+…… +(1+i)n2+(1+i)n1? ( 1 ) 1( 1 ) 1niAi????? ??????(1 ) 1niAi???(1 ) 1nii??為年金終值系數(shù) ,記為（ S/A， i， n） =A（ S/A， i， n） 2022/2/5 12 普通年金終值的計(jì)算 ? 例 5： 某人每年末存入銀行 5000元，年利率 8%，5年后一次性取出，問(wèn)可得多少元？ 5( 1 8%) 150008%50 00 66 629333s?????? ??????? 元2022/2/5 13 償債基金的計(jì)算 ?概念： 在約定的未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積累一定數(shù)額的資本而必須分次等額形成的存款準(zhǔn)備金。 償債基金 ?A=S/(S/A,10%,10) =1000000/ =62747 2022/2/5 18 案例分析 2： ? 小王多年來(lái)苦苦學(xué)習(xí)，終于得到美國(guó)一所大學(xué)的獎(jiǎng)學(xué)金，不久就要在美利堅(jiān)的土地上呼吸那熱辣辣的空氣了。要求（ 1）計(jì)算甲銀行的實(shí)際年利率。 √ 2022/2/5 51 三、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 ? 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率（ 變異系數(shù)） 期望值不同時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)比較指標(biāo) 標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望報(bào)酬率的比值 V K??公式： 12%V ( A ) = 1 . 210% ?20%V ( B ) = 1 .1 118% ? 例 2： A證券的預(yù)期報(bào)酬率為 10%，標(biāo)準(zhǔn)差為 12%； B證券的預(yù)期報(bào)酬率為 18%，標(biāo)準(zhǔn)差為 20%。 2022/2/5 56 四、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ?風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的基本關(guān)系 ： 風(fēng)險(xiǎn)越大要求的報(bào)酬率越高； 額外的風(fēng)險(xiǎn)需要額外的報(bào)酬來(lái)補(bǔ)償 2022/2/5 57 四、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ?風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算： 期望投資報(bào)酬率 = 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 + 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 FRK R R??FRRR為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 一般用投資于國(guó)庫(kù)券的收益率表示 取決于： 項(xiàng)目自身的風(fēng)險(xiǎn) 和投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的回避態(tài)度 RR b V?RRVb為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 為標(biāo)準(zhǔn)離差率 為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) 2022/2/5 58 四、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ? 例 3： 假設(shè)例 2中 A項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為 5%， B項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為 8%。 2022/2/5 63 五、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ? 不可分散風(fēng)險(xiǎn) （系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)） 投資組合中 的股票 數(shù)量 總風(fēng)險(xiǎn) 可分散風(fēng)險(xiǎn) 不可分散風(fēng)險(xiǎn) 2022/2/5 64 六、資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ? 模型的要義 在完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)上，預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)水平在正比例地變化。 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 = （ 12%－ 6%） =9% 預(yù)期報(bào)酬率 =6%＋ 9% =15% 2022/2/5 72 第三節(jié) 利息率 2022/2/5 73 一、 利息率的概念 ? 利息率簡(jiǎn)稱(chēng)利率，是一定時(shí)期內(nèi)資本的利息額同借貸資本額即本金的價(jià)值之比。 用 ?系數(shù)來(lái)衡量不可分散風(fēng)險(xiǎn) ? ＝某種證券的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率247。計(jì)算期望投資報(bào)酬率。 經(jīng)濟(jì)狀態(tài) 發(fā)生概率Pi 預(yù)期報(bào)酬率 Xi（ %） A項(xiàng)目 B項(xiàng)目 繁榮 30 50 正常 25 25 衰退 20 0 2022/2/5 53 練習(xí)： ? ?計(jì)算期望值 ； ? A項(xiàng)目： 30% +25% +20% =25% ? B項(xiàng)目： 50% +25% +0% =25% ? ?計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差 ； ? A項(xiàng)目： ? ? ? ? ? ?2223 0 % 2 5 % 0 . 2 2 5 % 2 5 % 0 . 6 2 0 % 2 5 % 0 . 2 3 . 1 6 %? ? ? ? ? ? ? ? ?B項(xiàng)目： ? ? ? ? ? ?2 2 25 0 % 2 5 % 0 . 2 2 5 % 2 5 % 0 . 6 0 % 2 5 % 0 . 2 1 5 . 8 1 %? ? ? ? ? ? ? ? ?A項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差小于 B項(xiàng)目 ， 所以 A項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)小于 B項(xiàng)目 。 ? 1）采用第一種方式，直接用預(yù)付年金公式： ? P0=20?[（ P/A， 10%， 9） +1]=20 ? （ +1） ? =（ 萬(wàn)元） ? 2）先按預(yù)付年金的方法，計(jì)算至第 5年年初的價(jià)值，再折算成現(xiàn)值： ? P4=25 ?[（ P/A， 10%， 9） +1]=（ 萬(wàn)元） ? P0= ?（ P/S， 10%， 4） ? = ? =（ 萬(wàn)元） √ 2022/2/5 36 練習(xí)： ? 混合現(xiàn)金流的計(jì)算 13年每年年末 300元， 46年每年年末 600元； 13年每年年初 300元， 46年每年年末 600元； 13年每年年末 300元， 46年每年年初 600元； 13年每年年初 300元， 46年每年年初 600元； 要求：計(jì)算現(xiàn)值 2022/2/5 37 練習(xí)： ? 300?（ P/A， 10%， 3） +600?（ P/A， 10%， 3） ?（ P/S， 10%， 3） =300? + 600? ? = ? 300?[(P/A， 10%， 2) +1] +600?（ P/A， 10%， 3） ?（ P/S， 10%， 3） =300?(+1) + 600? ? = ? 300?（ P/A， 10%， 3） +600? [（ P/A
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