【正文】 管理基礎(chǔ)兩大理念　?、贂r間價值　?、陲L(fēng)險價值　　一塊基石——成本習(xí)性　　第一節(jié)　貨幣時間價值　　一、貨幣時間價值的含義含義一定量貨幣資本在不同時點上的價值量差額。具有兩個特點：　　一是金額相等；　　二是時間間隔相等?！　　咎崾尽繉嶋H工作中，對上述問題的決策多采用比較現(xiàn)值的方式進(jìn)行　?。?）預(yù)付年金終值　　具體有兩種方法：　　方法一：預(yù)付年金終值＝普通年金終值（1＋i）?！　　　　　。?）普通年金現(xiàn)值　　　　【例27】某投資項目于2012年年初動工，假設(shè)當(dāng)年投產(chǎn)，從投產(chǎn)之日起每年末可得收益40 000元?！　　痉椒?】先求終值再折現(xiàn)　　　　PA＝A（F/A，i，n）（P/F，i，m+n）　　【例29】某企業(yè)向銀行借入一筆款項，銀行貸款的年利率為10%，每年復(fù)利一次。　　 　　 　　 　　 　　[答疑編號5684020205：針對該題提問]【答案】B　【解析】現(xiàn)值＝500（P/A，10%，5）（P/F，10%，2）　　　　　　　?。剑ㄈf元）　　（4）永續(xù)年金的現(xiàn)值　　　　預(yù)付永續(xù)年金現(xiàn)值＝？　　【例211】歸國華僑吳先生想支持家鄉(xiāng)建設(shè)，特地在祖籍所在縣設(shè)立獎學(xué)金。　　　　【例212】某人擬在5年后還清10 000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年年末等額存入銀行一筆款項?！　　纠噙x題】下列各項中，其數(shù)值等于預(yù)付年金終值系數(shù)的有（?。?。　　【思考】　?、侔凑胀馍痰挠嬎?，實際利率是多少？　?、谕顿Y項目（證券投資、項目投資）應(yīng)如何決策？　　三、利率的計算　?。ㄒ唬┎逯捣ā　?fù)利計息方式下，利率與現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)之間存在一定的數(shù)量關(guān)系。小賣部的業(yè)主徐先生因小賣部受到附近超市的影響，生意清淡，也愿意清盤讓張先生開餐館，但提出應(yīng)一次支付3年的使用費(fèi)30 000元。　　[答疑編號5684020304：針對該題提問]【答案】　　根據(jù)普通年金現(xiàn)值公式　　20 000＝4 000（P/A，i，9）　?。≒/A，i，9）＝5　　查表并用插值法求解?！　　　⊥ㄘ浥蛎浨闆r下的名義利率，是央行或其它提供資金借貸的機(jī)構(gòu)所公布的未調(diào)整通貨膨脹因素的利率，即利息（報酬）的貨幣額與本金的貨幣額的比率， 即指包括補(bǔ)償通貨膨脹（包括通貨緊縮）風(fēng)險的利率。資產(chǎn)的收益率或報酬率是資產(chǎn)增值量與期初資產(chǎn)價值（價格）的比值，該收益率也包括兩部分：一是利息（股息）的收益率，二是資本利得的收益率。對期望收益率的直接估算，可參考以下三種方法：　　第一種方法是：首先描述影響收益率的各種可能情況，然后預(yù)測各種可能發(fā)生的概率，以及在各種可能情況下收益率的大小，那么預(yù)期收益率就是各種情況下收益率的加權(quán)平均，權(quán)數(shù)是各種可能情況發(fā)生的概率?！　　纠?－22】XYZ公司股票的歷史收益率數(shù)據(jù)如表2－1所示，請用算術(shù)平均值估計其預(yù)期收益率。從財務(wù)管理的角度看，風(fēng)險就是企業(yè)在各項財務(wù)活動過程中，由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用，使企業(yè)的實際收益與預(yù)計收益發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。理由：乙方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于甲方案。下列結(jié)論中正確的是（　）。風(fēng)險自擔(dān)是指風(fēng)險損失發(fā)生時，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用，或沖減利潤；風(fēng)險自保是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進(jìn)行，有計劃地計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。　　【提示】一般的投資者和企業(yè)管理者都是風(fēng)險回避者，因此財務(wù)管理的理論框架和實務(wù)方法都是針對風(fēng)險回避者的，并不涉及風(fēng)險追求者和中立者的行為。　　三、證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益　　兩個或兩個以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱為資產(chǎn)組合?！　。?）－1≤ρ≤1　　（2）相關(guān)系數(shù)＝1，表示兩項資產(chǎn)收益率的變化方向和變化幅度完全相同?！　　纠侵赣捎谀撤N特定原因?qū)δ程囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性?！　　　　纠龘Q句話說，就是相對于市場組合的平均風(fēng)險而言，單項資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險的大小。計算公式為：　　　　由于單項資產(chǎn)的β系數(shù)不盡相同，因此通過替換資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)或改變不同資產(chǎn)在組合中的價值比例，可以改變組合的風(fēng)險特性?！　∷?、資本資產(chǎn)定價模型　?。ㄒ唬┵Y本資產(chǎn)定價模型的基本原理　　R = Rf+β（Rm—Rf）　　R表示某資產(chǎn)的必要收益率；　　β表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)；　　Rf表示無風(fēng)險收益率，通常以短期國債的利率來近似替代；　　Rm表示市場組合收益率，通常用股票價格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替。假定資本資產(chǎn)定價模型成立。（60+30+10）100%=30%　　丙股票的比例=60247。成本性態(tài)分析對短期經(jīng)營決策、長期投資決策、預(yù)算編制、業(yè)績考評，以及成本控制等，具有重要意義。酌量性固定成本：是指管理當(dāng)局的短期決策行動能改變其數(shù)額的固定成本。所以，本題正確的選項是BD。又稱“經(jīng)營能力成本”，在不改變企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力的前提下，它是不可以降低固定成本總額的。（2）單位變動成本不變。半固定成本又稱階梯式變動成本?；貧w分析法它根據(jù)過去一定期間的業(yè)務(wù)量和混合成本的歷史資料，應(yīng)用最小二乘法原理，算出最能代表業(yè)務(wù)量與混合成本關(guān)系的回歸直線，借以確定混合成本中固定成本和變動成本的方法。　　【例　　[答疑編號5684020705：針對該題提問]　　【答案】　?。骸　。?）從表中找出最高點和最低點：　　產(chǎn)量（件）X總成本（元）Y最高點5010500最低點408800　?。?）計算y＝a+bx中的a、b值：　　b＝（10500－8800）/（50－40）＝170元　　a＝10500－17050＝2000　　或：a＝8800－17040＝2000　?。?）將a、b值代入y＝a+bx中，則成本性態(tài)模型為：　　y＝2000+170x　　這個模型說明單位變動成本為170元，固定成本總額為2000元。賬戶分析法又稱會計分析法，它是根椐有關(guān)成本賬戶及其明細(xì)賬的內(nèi)容，結(jié)合其與產(chǎn)量的依存關(guān)系，判斷其比較接近哪一類成本，就視其為哪一類成本。延期變動成本在一定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)有一個固定不變的基數(shù)，當(dāng)業(yè)務(wù)量增長超出了這個范圍，它就與業(yè)務(wù)量的增長成正比例變動。酌量性變動成本：是指通過管理當(dāng)局的決策行動可以改變的變動成本。　　【例單選題】（2010年）約束性固定成本不受管理當(dāng)局短期經(jīng)營決策行動的影響。酌量性成本并非可有可無，它關(guān)系到企業(yè)的競爭能力。　　一、固定成本含義是指其總額在一定時期及一定產(chǎn)量范圍內(nèi)，不直接受業(yè)務(wù)量變動的影響而保持固定不變的成本?！　”?5　　甲、乙、丙三種證券的收益率的預(yù)測信息可能的情況甲證券在各種可能情況下的收益率乙證券在各種可能情況下的收益率丙證券在各種可能情況下的收益率15%20%8%10%10%14%5%10%12%　　要求：（1）應(yīng)該選擇哪一種證券？　?。?）假定資本資產(chǎn)定價模型成立，如果證券市場平均收益率12%，無風(fēng)險利率是5%，計算所選擇的組合的預(yù)期收益率和β系數(shù)分別是多少？　　[答疑編號5684020604：針對該題提問]【答案】　　乙的預(yù)期收益率=20%＋10%＋（10%）=11%　　丙的預(yù)期收益率=8%＋14%＋12%=%　　　　丙的標(biāo)準(zhǔn)差=%　　乙的標(biāo)準(zhǔn)離差率=%/11%=　　丙的標(biāo)準(zhǔn)離差差=%/%=　　由于丙證券的標(biāo)準(zhǔn)離差率小于乙證券的標(biāo)準(zhǔn)離差率，所以應(yīng)該選擇丙證券。試計算此時的風(fēng)險收益率和必要收益率?！　、陲L(fēng)險收益率：風(fēng)險收益率=β（Rm—Rf）　?。ǘ┳C劵市場線（SML）　　如果把資本資產(chǎn)定價模型公式中的β看作自變量（橫坐標(biāo)），必要收益率R作為因變量（縱坐標(biāo)），無風(fēng)險利率（Rf）和市場風(fēng)險溢酬（Rm—Rf）作為已知系數(shù)，那么這個關(guān)系式在數(shù)學(xué)上就是一個直線方程，叫做證劵市場線，簡稱SML，即以下關(guān)系式所代表的直線：　　R = Rf +β（Rm—Rf）　　【提示】證劵市場線對任何公司、任何資產(chǎn)都是適合的?！　”?4　　某證券資產(chǎn)組合的相關(guān)信息股票β系數(shù)股票的每股市價（￥）股票的數(shù)量A4200B2100C10100　　[答疑編號5684020601：針對該題提問]【答案】　　首先計算A、B、C三種股票所占的價值比例：　　A股票比例：（4200）247。　　由于在市場組合中包含了所有資產(chǎn)，因此，市場組合中的非系統(tǒng)風(fēng)險已經(jīng)被消除，所以，市場組合的風(fēng)險就是系統(tǒng)風(fēng)險。（　）　　[答疑編號5684020506：針對該題提問]【答案】【解析】一般來講，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個數(shù)的增加，資產(chǎn)組合的風(fēng)險會逐漸降低，但資產(chǎn)的個數(shù)增加到一定程度時，資產(chǎn)組合的風(fēng)險程度將趨于平穩(wěn)，這時組合風(fēng)險的降低將非常緩慢直到不再降低。財務(wù)風(fēng)險①又稱籌資風(fēng)險，是指由于舉債而給企業(yè)目標(biāo)帶來的可能影響。（　）　　[答疑編號5684020504：針對該題提問]【答案】【解析】只有在證券之間的相關(guān)系數(shù)為1時，組合的風(fēng)險才等于組合中各個證券風(fēng)險的加權(quán)平均數(shù)；如果相關(guān)系數(shù)小于1，那么證券組合的風(fēng)險就小于組合中各個證券風(fēng)險的加權(quán)平均數(shù)?！　。?）相關(guān)系數(shù)＝0，不相關(guān)?！　。ㄒ唬┳C券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率　　證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率就是組成證券資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在組合中的價值比例。單選題】（2008年）某投資者選擇資產(chǎn)的惟一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小，而不管風(fēng)險狀況如何，則該投資者屬于（　）。多選題】下列項目中，屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險對策的有（?。！　。ㄈ╋L(fēng)險對策規(guī)避風(fēng)險①當(dāng)風(fēng)險所造成的損失不能由該項目可能獲得利潤予以抵消時，避免風(fēng)險是最可行的簡單方法?！　　纠　‰x散程度是指資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與預(yù)期收益率的偏差。6　　　　　　　　　　＝22%　?。ㄈ┵Y產(chǎn)收益率的類型　　由于工作角度和出發(fā)點不同，收益率可以有以下一些類型：實際收益率表示已經(jīng)實現(xiàn)或者確定可以實現(xiàn)的資產(chǎn)收益率，表述為已實現(xiàn)或確定可以實現(xiàn)的利息（股息）率與資本利得收益率之和。　　【例②如果不做特殊說明的話，資產(chǎn)的收益指的就是資產(chǎn)的年收益率，又稱資產(chǎn)的報酬率。　　名義利率與實際利率之間的關(guān)系為：1+名義利率=（1+實際利率）（1+通貨膨脹率），所以，實際利率的計算公式為：　　　　【例219】2012年我國商業(yè)銀行一年期存款年利率為3%，假設(shè)通貨膨脹率為2%，則實際利率為多少？　　[答疑編號5684020307：針對該題提問]【答案】　　　　如果上例中通貨膨脹率為4%，則：　　　　【預(yù)備知識】期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)差　　【資料】以下為兩支球隊的隊員身高球隊名稱隊員身高甲乙 　 　 　 　 　 　 　 　　　【問題1】就身高來說，哪個球隊占有優(yōu)勢？　　　　　　【快速記憶】期望值是變量的可能值以概率為權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均值　　【問題2】如何表示球隊身高的分布狀況？　　【方法1】　　　　【方法2】　　　　　　【快速記