【正文】 管理基礎兩大理念　　①時間價值　?、陲L險價值　　一塊基石——成本習性　　第一節(jié)　貨幣時間價值　　一、貨幣時間價值的含義含義一定量貨幣資本在不同時點上的價值量差額。具有兩個特點：　　一是金額相等；　　二是時間間隔相等。　　【提示】實際工作中，對上述問題的決策多采用比較現(xiàn)值的方式進行　?。?）預付年金終值　　具體有兩種方法：　　方法一：預付年金終值＝普通年金終值（1＋i）?！　　　　　。?）普通年金現(xiàn)值　　　　【例27】某投資項目于2012年年初動工，假設當年投產，從投產之日起每年末可得收益40 000元?！　　痉椒?】先求終值再折現(xiàn)　　　　PA＝A（F/A，i，n）（P/F，i，m+n）　　【例29】某企業(yè)向銀行借入一筆款項，銀行貸款的年利率為10%，每年復利一次?！　?　　 　　 　　 　　[答疑編號5684020205：針對該題提問]【答案】B　【解析】現(xiàn)值＝500（P/A，10%，5）（P/F，10%，2）　　　　　　　?。剑ㄈf元）　?。?）永續(xù)年金的現(xiàn)值　　　　預付永續(xù)年金現(xiàn)值＝？　　【例211】歸國華僑吳先生想支持家鄉(xiāng)建設，特地在祖籍所在縣設立獎學金?！　　　　纠?12】某人擬在5年后還清10 000元債務，從現(xiàn)在起每年年末等額存入銀行一筆款項?！　　纠噙x題】下列各項中，其數(shù)值等于預付年金終值系數(shù)的有（?。??！　　舅伎肌俊　、侔凑胀馍痰挠嬎?，實際利率是多少？　?、谕顿Y項目（證券投資、項目投資）應如何決策？　　三、利率的計算　?。ㄒ唬┎逯捣ā　屠嬒⒎绞较?，利率與現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)之間存在一定的數(shù)量關系。小賣部的業(yè)主徐先生因小賣部受到附近超市的影響，生意清淡，也愿意清盤讓張先生開餐館，但提出應一次支付3年的使用費30 000元?！　答疑編號5684020304：針對該題提問]【答案】　　根據普通年金現(xiàn)值公式　　20 000＝4 000（P/A，i，9）　?。≒/A，i，9）＝5　　查表并用插值法求解。　　　　通貨膨脹情況下的名義利率，是央行或其它提供資金借貸的機構所公布的未調整通貨膨脹因素的利率，即利息（報酬）的貨幣額與本金的貨幣額的比率， 即指包括補償通貨膨脹（包括通貨緊縮）風險的利率。資產的收益率或報酬率是資產增值量與期初資產價值（價格）的比值，該收益率也包括兩部分：一是利息（股息）的收益率，二是資本利得的收益率。對期望收益率的直接估算，可參考以下三種方法：　　第一種方法是：首先描述影響收益率的各種可能情況，然后預測各種可能發(fā)生的概率，以及在各種可能情況下收益率的大小，那么預期收益率就是各種情況下收益率的加權平均，權數(shù)是各種可能情況發(fā)生的概率。　　【例2－22】XYZ公司股票的歷史收益率數(shù)據如表2－1所示，請用算術平均值估計其預期收益率。從財務管理的角度看，風險就是企業(yè)在各項財務活動過程中，由于各種難以預料或無法控制的因素作用，使企業(yè)的實際收益與預計收益發(fā)生背離，從而蒙受經濟損失的可能性。理由：乙方案的標準離差率大于甲方案。下列結論中正確的是（?。?。風險自擔是指風險損失發(fā)生時，直接將損失攤入成本或費用，或沖減利潤；風險自保是指企業(yè)預留一筆風險金或隨著生產經營的進行，有計劃地計提資產減值準備等。　　【提示】一般的投資者和企業(yè)管理者都是風險回避者，因此財務管理的理論框架和實務方法都是針對風險回避者的，并不涉及風險追求者和中立者的行為?！　∪⒆C券資產組合的風險與收益　　兩個或兩個以上資產所構成的集合，稱為資產組合?！　。?）－1≤ρ≤1　?。?）相關系數(shù)＝1，表示兩項資產收益率的變化方向和變化幅度完全相同。　　【例它是指由于某種特定原因對某特定資產收益率造成影響的可能性。　　　　【例換句話說，就是相對于市場組合的平均風險而言，單項資產所含的系統(tǒng)風險的大小。計算公式為：　　　　由于單項資產的β系數(shù)不盡相同，因此通過替換資產組合中的資產或改變不同資產在組合中的價值比例，可以改變組合的風險特性?！　∷?、資本資產定價模型　?。ㄒ唬┵Y本資產定價模型的基本原理　　R = Rf+β（Rm—Rf）　　R表示某資產的必要收益率；　　β表示該資產的系統(tǒng)風險系數(shù)；　　Rf表示無風險收益率，通常以短期國債的利率來近似替代；　　Rm表示市場組合收益率，通常用股票價格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替。假定資本資產定價模型成立。（60+30+10）100%=30%　　丙股票的比例=60247。成本性態(tài)分析對短期經營決策、長期投資決策、預算編制、業(yè)績考評，以及成本控制等，具有重要意義。酌量性固定成本：是指管理當局的短期決策行動能改變其數(shù)額的固定成本。所以，本題正確的選項是BD。又稱“經營能力成本”，在不改變企業(yè)生產經營能力的前提下，它是不可以降低固定成本總額的。（2）單位變動成本不變。半固定成本又稱階梯式變動成本?；貧w分析法它根據過去一定期間的業(yè)務量和混合成本的歷史資料，應用最小二乘法原理，算出最能代表業(yè)務量與混合成本關系的回歸直線，借以確定混合成本中固定成本和變動成本的方法?！　　纠　答疑編號5684020705：針對該題提問]　　【答案】　?。骸　。?）從表中找出最高點和最低點：　　產量（件）X總成本（元）Y最高點5010500最低點408800　?。?）計算y＝a+bx中的a、b值：　　b＝（10500－8800）/（50－40）＝170元　　a＝10500－17050＝2000　　或：a＝8800－17040＝2000　?。?）將a、b值代入y＝a+bx中，則成本性態(tài)模型為：　　y＝2000+170x　　這個模型說明單位變動成本為170元，固定成本總額為2000元。賬戶分析法又稱會計分析法，它是根椐有關成本賬戶及其明細賬的內容，結合其與產量的依存關系，判斷其比較接近哪一類成本，就視其為哪一類成本。延期變動成本在一定的業(yè)務量范圍內有一個固定不變的基數(shù)，當業(yè)務量增長超出了這個范圍，它就與業(yè)務量的增長成正比例變動。酌量性變動成本：是指通過管理當局的決策行動可以改變的變動成本。　　【例單選題】（2010年）約束性固定成本不受管理當局短期經營決策行動的影響。酌量性成本并非可有可無，它關系到企業(yè)的競爭能力?！　∫弧⒐潭ǔ杀竞x是指其總額在一定時期及一定產量范圍內，不直接受業(yè)務量變動的影響而保持固定不變的成本。　　表25　　甲、乙、丙三種證券的收益率的預測信息可能的情況甲證券在各種可能情況下的收益率乙證券在各種可能情況下的收益率丙證券在各種可能情況下的收益率15%20%8%10%10%14%5%10%12%　　要求：（1）應該選擇哪一種證券？　?。?）假定資本資產定價模型成立，如果證券市場平均收益率12%，無風險利率是5%，計算所選擇的組合的預期收益率和β系數(shù)分別是多少？　　[答疑編號5684020604：針對該題提問]【答案】　　乙的預期收益率=20%＋10%＋（10%）=11%　　丙的預期收益率=8%＋14%＋12%=%　　　　丙的標準差=%　　乙的標準離差率=%/11%=　　丙的標準離差差=%/%=　　由于丙證券的標準離差率小于乙證券的標準離差率，所以應該選擇丙證券。試計算此時的風險收益率和必要收益率?！　、陲L險收益率：風險收益率=β（Rm—Rf）　　（二）證劵市場線（SML）　　如果把資本資產定價模型公式中的β看作自變量（橫坐標），必要收益率R作為因變量（縱坐標），無風險利率（Rf）和市場風險溢酬（Rm—Rf）作為已知系數(shù)，那么這個關系式在數(shù)學上就是一個直線方程，叫做證劵市場線，簡稱SML，即以下關系式所代表的直線：　　R = Rf +β（Rm—Rf）　　【提示】證劵市場線對任何公司、任何資產都是適合的?！　”?4　　某證券資產組合的相關信息股票β系數(shù)股票的每股市價（￥）股票的數(shù)量A4200B2100C10100　　[答疑編號5684020601：針對該題提問]【答案】　　首先計算A、B、C三種股票所占的價值比例：　　A股票比例：（4200）247。　　由于在市場組合中包含了所有資產，因此，市場組合中的非系統(tǒng)風險已經被消除，所以，市場組合的風險就是系統(tǒng)風險。（　）　　[答疑編號5684020506：針對該題提問]【答案】【解析】一般來講，隨著資產組合中資產個數(shù)的增加，資產組合的風險會逐漸降低，但資產的個數(shù)增加到一定程度時，資產組合的風險程度將趨于平穩(wěn)，這時組合風險的降低將非常緩慢直到不再降低。財務風險①又稱籌資風險，是指由于舉債而給企業(yè)目標帶來的可能影響。（　）　　[答疑編號5684020504：針對該題提問]【答案】【解析】只有在證券之間的相關系數(shù)為1時，組合的風險才等于組合中各個證券風險的加權平均數(shù)；如果相關系數(shù)小于1，那么證券組合的風險就小于組合中各個證券風險的加權平均數(shù)?！　。?）相關系數(shù)＝0，不相關。　?。ㄒ唬┳C券資產組合的預期收益率　　證券資產組合的預期收益率就是組成證券資產組合的各種資產收益率的加權平均數(shù)，其權數(shù)為各種資產在組合中的價值比例。單選題】（2008年）某投資者選擇資產的惟一標準是預期收益的大小，而不管風險狀況如何，則該投資者屬于（?。?。多選題】下列項目中，屬于轉移風險對策的有（?。！　。ㄈ╋L險對策規(guī)避風險①當風險所造成的損失不能由該項目可能獲得利潤予以抵消時，避免風險是最可行的簡單方法?！　　纠　‰x散程度是指資產收益率的各種可能結果與預期收益率的偏差。6　　　　　　　　　?。?2%　?。ㄈ┵Y產收益率的類型　　由于工作角度和出發(fā)點不同，收益率可以有以下一些類型：實際收益率表示已經實現(xiàn)或者確定可以實現(xiàn)的資產收益率，表述為已實現(xiàn)或確定可以實現(xiàn)的利息（股息）率與資本利得收益率之和?！　　纠谌绻蛔鎏厥庹f明的話，資產的收益指的就是資產的年收益率，又稱資產的報酬率?！　∶x利率與實際利率之間的關系為：1+名義利率=（1+實際利率）（1+通貨膨脹率），所以，實際利率的計算公式為：　　　　【例219】2012年我國商業(yè)銀行一年期存款年利率為3%，假設通貨膨脹率為2%，則實際利率為多少？　　[答疑編號5684020307：針對該題提問]【答案】　　　　如果上例中通貨膨脹率為4%，則：　　　　【預備知識】期望值、方差、標準差　　【資料】以下為兩支球隊的隊員身高球隊名稱隊員身高甲乙 　 　 　 　 　 　 　 　　　【問題1】就身高來說，哪個球隊占有優(yōu)勢？　　　　　　【快速記憶】期望值是變量的可能值以概率為權數(shù)計算的加權平均值　　【問題2】如何表示球隊身高的分布狀況？　　【方法1】　　　　【方法2】　　　　　　【快速記