【正文】 CAPM把風險和報酬簡單地聯(lián)系了起來。 √ 2022/2/5 52 練習： 華豐公司有兩個投資額均為 1000萬元的投資項目A和 B供選擇，它們的可能投資報酬率和相應(yīng)的概率如下表 .試比較兩個投資項目的風險大小。打點好行裝，小王突然想起一個問題，那就是他的房子問題。 ? 例 3： 年初存入 100元，年利率 8%，按復利計息，計算第三年底到期 值。 公式： S=P(1+i)n (1+i)n為復利終值系數(shù)，記為（ S/P， i，n） S=100? (1+ 8%)179。 小王現(xiàn)在所住的房子一直是租用單位的，小王很滿意房子的條件，想一直租下去 ,租金每年 10000元 ,租 3年 ,利率 10%。 經(jīng)濟狀態(tài) 發(fā)生概率Pi 預(yù)期報酬率 Xi（ %） A項目 B項目 繁榮 30 50 正常 25 25 衰退 20 0 2022/2/5 53 練習： ? ?計算期望值 ； ? A項目： 30% +25% +20% =25% ? B項目： 50% +25% +0% =25% ? ?計算標準離差 ； ? A項目： ? ? ? ? ? ?2223 0 % 2 5 % 0 . 2 2 5 % 2 5 % 0 . 6 2 0 % 2 5 % 0 . 2 3 . 1 6 %? ? ? ? ? ? ? ? ?B項目： ? ? ? ? ? ?2 2 25 0 % 2 5 % 0 . 2 2 5 % 2 5 % 0 . 6 0 % 2 5 % 0 . 2 1 5 . 8 1 %? ? ? ? ? ? ? ? ?A項目的標準離差小于 B項目 ， 所以 A項目的風險小于 B項目 。 用 ?系數(shù)來衡量不可分散風險 ? ＝某種證券的風險報酬率247。 2022/2/5 63 五、投資組合的風險報酬 ? 不可分散風險 （系統(tǒng)性風險或市場風險） 投資組合中 的股票 數(shù)量 總風險 可分散風險 不可分散風險 2022/2/5 64 六、資本資產(chǎn)定價模型 ? 模型的要義 在完全競爭的市場上，預(yù)期的風險水平在正比例地變化。 √ 2022/2/5 51 三、風險的衡量 ? 計算標準離差率（ 變異系數(shù)） 期望值不同時的風險比較指標 標準離差率是標準離差同期望報酬率的比值 V K??公式： 12%V ( A ) = 1 . 210% ?20%V ( B ) = 1 .1 118% ? 例 2： A證券的預(yù)期報酬率為 10%，標準差為 12%； B證券的預(yù)期報酬率為 18%，標準差為 20%。 償債基金 ?A=S/(S/A,10%,10) =1000000/ =62747 2022/2/5 18 案例分析 2： ? 小王多年來苦苦學習，終于得到美國一所大學的獎學金，不久就要在美利堅的土地上呼吸那熱辣辣的空氣了。不僅本金要計算利息，而且利息也要計算利息。= =100?（ S/P， 8%， 3） =100?= 2022/2/5 7 （二）復利的計算 ? 公式： 例 4： 某單位年初欲作一項投資，年報酬率為 8%，5年后收回本金及其收益共 12萬元。問題在于是這房租該怎么付，如果委托朋友的話，又該給他多少錢呢？ 年金現(xiàn)值 P=A (P/A,10%,3) =10000 =24869 2022/2/5 19 作業(yè)： ? 15歲時約定，自明年除夕起每年給小明 1,000元的壓歲錢，小明到了 20歲時，壓歲錢的總和是多少？若自今年開始支付則總和為多少？ (假設(shè)利率為 10%) ? 300元， i=10%， 5年后？ ? 3. 今后 5年中，每年年末資助一名希望工程 兒童 600上學，銀行年利率為 10%，則現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？ 2022/2/5 20 預(yù)付年金終值的計算 ?公式 : 0 1 2 n1 n A A A A S=? 與 普通年金的區(qū)別： n期預(yù)付年金與 n期普通年金的付款次數(shù)相同， 但付款時間不同。 若 A、B項目的期望值不相等 ， 則必須計算標準離差率比較風險的大小 。證券市場上所有證券平均的風險報酬率 假設(shè)把整體的投資市場的 ?系數(shù)定為 1， ?系數(shù) =1，則某種股票的風險等于整個市場的風險 ?系數(shù) 1，則某種股票的風險大于整個市場的風險 ?系數(shù) 1，則某種股票的風險小于整個市場的風險 Capital assets pricing model——CAPM 2022/2/5 65 六、資本資產(chǎn)定價模型 ? 投資組合的 ?系數(shù) 1?? ?nP i iix??P? 為投資組合的 ?系數(shù) ix 為投資組合中第 i種股票所占的比重 i?為第 i種股票的 ?系數(shù) n 為投資組合中股票的數(shù)量 例 5： 某投資者持有 A、 B、 C三種股票，它們的金額分別為 30萬元、 30萬元、 40萬元， ??系數(shù)分別為 ，計算該投資組合的 ??系數(shù)。 實際上 ， 大部分股票是呈 不完全正相關(guān) 的 ，如果證券組合包括的股票種類足夠多 ， 則能分散掉大部分風險 。 2022/2/5 45 二、風險的種類 ? 從個別投資主體看： 風險 市場風險 企業(yè)特有風險 影響所有企業(yè)： 通貨膨脹、 經(jīng)濟衰退和戰(zhàn)爭等 發(fā)生于個別企業(yè)： 新產(chǎn)品開發(fā)失敗， 投資項目決策失誤等 系統(tǒng)風險或不可分散風險 非系統(tǒng)風險或分散風險 2022/2/5 46 二、風險的種類 ? 從企業(yè)本身看： 風險 經(jīng)營風險 財務(wù)風險 任何商業(yè)活動都有 又稱商業(yè)風險 因借款而增加的風險 又稱籌資風險 2022/2/5 47 三、風險的衡量 確定概率分布 計算期望報酬率 計算標準差 計算標準離差率（ 變異系數(shù)） 離散型分布 連續(xù)型分布 2022/2/5 48 三、風險的衡量 已知資金成本為 10％ 問：哪個項目風險更高？ 經(jīng)濟情況 預(yù)期報酬 概率 A項目 B項目 好 中 差 90