【正文】 ， 10%， 2） +1] ?（ P/S， 10%， 3） =300? + 600? (+1) ? = ? 300? [（ P/A， 10%， 5） +1] =300? (+1) = 2022/2/5 38 練習(xí)： ? 某人購(gòu)買養(yǎng)老保險(xiǎn)金一份，每年底支付 1200元， 20年后可一次性取出 56000元，若他的預(yù)期的年投資回報(bào)率為 8%，問該項(xiàng)投資是否理想？若每半年底支付 600元，情況又如何？ （ 1）若每年底支付 1200元，按 8%的利率計(jì)算，則 已知： A=1200 n=20 i=8% 求： S 1200 ? ? ?（ S/A ， 8% ， 20 ） 元2022/2/5 39 練習(xí)： 選擇每年底支付 1200 （ 2）若每半年底支付 600元，按 8%的年利率計(jì)算，則 已知： A=600 n=40 i=4% 求： S 1 0 0 ( / 4 % 4 0 ) 5 7 0 1 5 .6S S A? ? ?， ， 元2022/2/5 40 練習(xí)： ? 假設(shè)以 10%的利率借得 20220元，投資某個(gè) 10年期項(xiàng)目。 小王現(xiàn)在所住的房子一直是租用單位的，小王很滿意房子的條件，想一直租下去 ,租金每年 10000元 ,租 3年 ,利率 10%。 ? 公式推導(dǎo) ： 0 1 2 n1 n A A A A A(1+i)1 A(1+i)2 A(1+i)（ n1） A(1+i) n 2022/2/5 15 普通年金現(xiàn)值的計(jì)算 所以，普通年金現(xiàn)值為： P=A?(1+i） 1+(1+i)2+… +(1+i)（ n1） +(1+i)n? =A(1+i） 1?1+(1+i） 1+… +(1+i)（ n2） +(1+i)(n1)? 111 ( 1 )( 1 )1 ( 1 )1 ( 1 )nniAiiiAi?????????? ??????????? ????1 (1 ) nii???為年金現(xiàn)值系數(shù) ,記為（ P/A， i， n） =A （ P/A， i， n） 2022/2/5 16 普通年金現(xiàn)值的計(jì)算 ? 例 6： 某公司需要添置一套生產(chǎn)設(shè)備，如果現(xiàn)在購(gòu)買，全部成本需要 60萬(wàn)元；如果采用融資方式租賃，每年末需等額支付租賃費(fèi) ， 8年租期滿后，設(shè)備歸企業(yè)所有。 公式： S=P(1+i)n (1+i)n為復(fù)利終值系數(shù)，記為（ S/P， i，n） S=100? (1+ 8%)179。2022/2/5 1 第二章 財(cái)務(wù)管理的基本觀念 時(shí)間價(jià)值 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 利息率 2022/2/5 2 一、概念 指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也稱為資金的時(shí)間價(jià)值 ? 增量 ? 要經(jīng)過投資和再投資 ? 要持續(xù)一定的時(shí)間才能增值 ? 幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng) ? 從量的規(guī)定性來看，貨幣的時(shí)間價(jià)值是沒有風(fēng) 險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率 第一節(jié) 貨幣的時(shí)間價(jià)值 2022/2/5 3 二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 ? 必要報(bào)酬率 （ Required return） ? 期望報(bào)酬率 （ Expected return） ? 實(shí)際報(bào)酬率 （ Effective return） ? 終值 （ Future value） ? 現(xiàn)值 （ Present value） ? 現(xiàn)金流量 （ Cash flow） 2022/2/5 4 （一）單利的計(jì)算 單利是指各期的利息永遠(yuǎn)只按本金為基礎(chǔ)計(jì)算，各期的利息不再計(jì)息。 ? 例 3： 年初存入 100元，年利率 8%，按復(fù)利計(jì)息，計(jì)算第三年底到期 值。 ?年金終值的逆運(yùn)算 ?債務(wù) =年金終值 ?每年提取的償債基金 =分次付款 A ?公式： ? (1 ) 1niAs i? ??(1 ) 1nii??為 償債基金 系數(shù) ,記為（ A/S， i， n） =S （ A/S， i， n） =S/（ S/A， i， n） 2022/2/5 14 普通年金現(xiàn)值的計(jì)算 ? 普通年金 現(xiàn)值 是一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和（本利和）。打點(diǎn)好行裝，小王突然想起一個(gè)問題，那就是他的房子問題。（ 2）乙銀行每月復(fù)利一次，若要與甲銀行的實(shí)際年利率相等，則其復(fù)利率應(yīng)為多少？ ? 解： （ 1）由有關(guān)計(jì)算公式可知，甲銀行實(shí)際年利率為： i = [1+（ ） ]4 1=% （ 2） 設(shè)乙銀行復(fù)利率為 r ， 則由有關(guān)公司得： [1+（ r/12） ]12 1= % 解得： r=% 2022/2/5 35 練習(xí)： ? 某公司擬購(gòu)置一房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案： 1）從現(xiàn)在起，每年年初支付 20萬(wàn)元，連續(xù)支付 10次，共計(jì) 200萬(wàn)元； 2）從第 5年起，每年年初支付 25萬(wàn)元，連續(xù)支付 10年，共計(jì) 250萬(wàn)元；假設(shè)該公司的資金成本率為 10%，問該公司應(yīng)該選擇哪個(gè)方案？ ? 計(jì)算兩種付款方案的現(xiàn)值，選擇較低的。 √ 2022/2/5 52 練習(xí)： 華豐公司有兩個(gè)投資額均為 1000萬(wàn)元的投資項(xiàng)目A和 B供選擇，它們的可能投資報(bào)酬率和相應(yīng)的概率如下表 .試比較兩個(gè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小。無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 10% 。 CAPM把風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬簡(jiǎn)單地聯(lián)系了起來。 ? 公式： 利率 =利息額 /借貸資金額 100% 年利率 =月利率 12=日利率 360 2022/2/5 74 二、種類 按利率之間的確定方式分 基準(zhǔn)利率 套算利率 按利率是否包含通貨膨脹因素分 名義利率 實(shí)際利率 按利率在借貸期內(nèi)是否調(diào)整分 固定利率 浮動(dòng)利率 按利率變動(dòng)與市場(chǎng)的關(guān)系分 市場(chǎng)利率 官定利率 2022/2/5 75 三、影響利率水平的因素 ? 資本的供應(yīng)和需求 ? 社會(huì)平均利潤(rùn)率 ? 社會(huì)價(jià)格變動(dòng)率 ? 國(guó)際利率水平 ? 國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策 2022/2/5 76 四、未來利率水平的測(cè)算 ? 利率 =純利率 +通貨膨脹補(bǔ)償（通貨膨脹貼水） +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 = 純利率 +通貨膨脹補(bǔ)償 +違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 +流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 +到期風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬