【正文】 [答疑編號 1937060202] 『正確答案』 B 『答案解析』付款條件主要取決于市場供求和商業(yè)信用兩個因素（而不是只取決于市場供求方面）。設(shè)備狀況分析主要包括設(shè)備的用途、性能、使用和管理等方面內(nèi)容。所以，本題的正確答案為 A。（賒賬銷售對廠商不利的方面主要是占壓了資金，存在收賬風(fēng)險，但有利的方面是可以擴(kuò)大銷量。 經(jīng)營業(yè)績分析 ☆ 經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)通常指與行業(yè)比較的 銷售增長率 ，高于行業(yè)平均的增長率說明客戶經(jīng)營業(yè)績較好；反之，則說明客戶經(jīng)營業(yè)績較差。借款人盈利能力越強(qiáng)，還本付息的資金來源越有保障，債權(quán)的風(fēng)險越小。因此，資金結(jié)構(gòu)分析也應(yīng)是貸款決策中財(cái)務(wù)分析的一個重要方面。 償債能力比率 償債能力比率是判斷企業(yè)負(fù)債的安全性和短期負(fù)債的償還能力的比率。 其他資料 除上述資料外，其他有關(guān)部門的資料，如證券交易所、行業(yè)協(xié)會、投資咨詢機(jī)構(gòu)提供的相關(guān)資料均可成為財(cái)務(wù)報表分 析的補(bǔ)充資料，此外，深入借款人公司進(jìn)行實(shí)地考察也可獲得許多有價值的信息。 比較分析法 比較分析法是將客戶的有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)與同行業(yè)平均水平或在不同企業(yè)之間進(jìn)行比較，找出差異及其產(chǎn)生原因，用以判斷客戶管理水平和業(yè)績水平。不包括選項(xiàng) D 中的 “ 法定盈余公積 ” 。 借款人的全部資金來源于兩個方面：一是借入資金，包括流動負(fù)債和長期負(fù)債；二是自有資金，即所有者權(quán)益。 （ 4）借款人合理的資金結(jié)構(gòu)指資金不僅要從總額上可以滿足經(jīng)營活動的需要，適應(yīng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換周期，并且資金的搭配即短期負(fù)債、長期負(fù)債及所有者權(quán)益三者的比例也要適當(dāng)，這樣才能以最小的資金成本取得最大的收益。通常做法是，企業(yè)對擬定的籌資總額可以提出多種籌資方案，分別計(jì)算出各方案的綜合成本并從中選擇出綜合成本最低的方案，以此作為最佳資金結(jié)構(gòu)方案。 【例題 【知識點(diǎn) 5】損益表分析 ☆ 損益表又稱利潤表，它是通過列示借款人在一定時期內(nèi)取得的收入，所發(fā)生的費(fèi)用支出和所獲得的利潤來反映借款人一定時期內(nèi)經(jīng)營成果的報表。銀行在損益表分析中應(yīng)對內(nèi)在結(jié)構(gòu)的異常變化給予高度重視，并正確判斷這種變化對借款人財(cái)務(wù)狀況的影響。 ☆ 現(xiàn)金流量不討論現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物之間的變動（比如，用多余現(xiàn)金購買債券），因?yàn)檫@不影響客戶的償債能力，屬于現(xiàn)金管理。 圖 63 直接法和間接法計(jì)算現(xiàn)金流量時，投資活動和融資活動相關(guān)的現(xiàn)金流計(jì)算方法完全一致，不同的是經(jīng)營活動現(xiàn)金流的計(jì)算方法。 銷售利潤率 （毛利潤率） 100% 銷售利潤 =銷售收入凈額 銷售成本 銷售費(fèi)用 銷售稅金及附加 ① 銷售利潤率反映每元銷售收入凈額中所實(shí)現(xiàn)的銷售利潤 額，用來評價借款人產(chǎn)品銷售收入凈額的盈利能力。 ③ 由于這兩個比率直接關(guān)系到客戶未來償還債務(wù)的能力和水平，因此，和前兩個比率 相比較，銀行應(yīng)更重視這兩個比率。 稅前利潤率 100% 利潤總額 =營業(yè)利潤 +投資凈收益 +營業(yè)外收入 營業(yè)外支出 ① 稅前利潤率和凈利潤率反映每元銷售收入凈額所取得的稅前利潤和凈利潤。即： 融資活動的現(xiàn)金流出（流入） =△ 長期負(fù)債 +△ 短期負(fù)債 +△ 股東權(quán)益 （ △0 ，流出； △O ，流入） 【知識點(diǎn) 7】財(cái)務(wù)報表綜合分析 （盈利比率） 對于銀行來說，借款人的盈利能力在某種程度上 比償債能力更重要，因?yàn)榻杩钊苏＝?jīng)營并產(chǎn)生利潤是償還債務(wù)的前提條件。 融資活動的現(xiàn)金流量 Inflow 取得短期與長期貸款、發(fā)行股票或債券能夠帶來現(xiàn)金流入； Outflow 償還借款本金的現(xiàn)金、分配現(xiàn)金股利會帶來現(xiàn)金的流出。 （ 2）現(xiàn)金流量的概念 ☆ 流量是一定期間內(nèi)所發(fā)生的數(shù)據(jù)。利用結(jié)構(gòu)分析法將不能比較的絕對數(shù)轉(zhuǎn)化為可以比較的相對數(shù)，就可對不同企業(yè)之間的盈利能力作出評價。當(dāng)企業(yè)總資產(chǎn)利潤率高于長期債務(wù)成本時，加大長期債務(wù)可使企業(yè)獲得財(cái)務(wù)杠桿收益，從而提高企業(yè)權(quán)益資本收益率。）因此借款人的所有者權(quán)益在整個資金來源中所占比重過小，不能完全彌補(bǔ)其資產(chǎn)損失，那么債權(quán)人所投入的資金就會受到損害。 （ 5） 從理論上看，最佳資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)權(quán)益資本凈利潤率最高，企業(yè)價值最大而綜合成本最低時的資金結(jié)構(gòu)。 （ 3）借款人的資金結(jié)構(gòu)應(yīng)與資產(chǎn)轉(zhuǎn)換周期相適應(yīng)。因此，在分析資產(chǎn)負(fù)債表時，一定要注意借款人的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，是否與同行 業(yè)的比例大致相同。 單選題】資本公積金不包括（ ）。 比率分析法 比率分析法是在同一張財(cái)務(wù)報表的不同項(xiàng)目之間、不同類別之間，或在兩張不同財(cái)務(wù)報表如資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的有關(guān)項(xiàng)目之間作比較，用比率來反映它們之間的關(guān)系，以評價客戶財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營狀況好壞的一種方法。財(cái)務(wù)狀況說明書主要說明借款人的生產(chǎn)經(jīng)營情況、利潤實(shí)現(xiàn)和分配狀況、資金增減和周轉(zhuǎn)情況及其他對財(cái)務(wù)狀況發(fā)生重大影響的事項(xiàng)。 杠桿比率 這類比率通過比較借入資金和所有者權(quán)益來評價借款人償還債務(wù)的能力。通過分析借款人的資金結(jié)構(gòu)，可以準(zhǔn)確計(jì)算負(fù)債在資金來源中所占的比重，進(jìn)而判斷出借款人償債能力的強(qiáng)弱。 盈利能力的分析 就是通過一定的方法，判斷借款人獲取利潤的能力。對于設(shè)計(jì)和開發(fā)周期較長的公司，如藥品公司、軟件開發(fā)公司等，能否合理、有效和及時地進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新更為重要。 收款條件 收款條件主要取決于市場供求和廠 商品牌兩個因素。 單選題】供應(yīng)階段的核心是（ ）。信貸人員可以從研發(fā)能力、內(nèi)外研發(fā)機(jī)構(gòu)協(xié)作能力、科研成果三個方面分析客戶的技術(shù)水平。 【例題 2 付款條件 付款條件主要取決于市場供求和商業(yè)信用兩個因素。 信貸人員分析客戶的渠道可以從以下四個方面來考慮： ① 有無中間環(huán)節(jié)。 ③ 除客戶的高管層外，信貸人員還應(yīng)分析客戶的股東（尤其是大股東），了解客戶主要股東是誰，他們的基本素質(zhì)如何，以及其財(cái)產(chǎn)情況、持股情況等。 股東背景特別是控股股東的背景在很大程度上決定著客戶的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)、經(jīng)營方向、管理方式及社會形象等。其主要原因在于：一是缺乏對信息披露主體的有效法律約束機(jī)制；二是行政干預(yù)和資本市場缺乏足夠的競爭；三是客戶內(nèi)部缺乏有效的信息披露實(shí)施機(jī)制。 ☆ 控股股東行為的規(guī)范 ☆ 內(nèi)部控制人的激勵約束 客戶法人治理結(jié)構(gòu)評價要素構(gòu)成表 控股股東行為 控股股東和客戶之間是否存在關(guān)聯(lián)交易，控股股東及其關(guān)聯(lián)方是否占有客戶資金，客戶是否為控股股東及其關(guān)聯(lián)方提供連環(huán)擔(dān)保 股東之間是相互獨(dú)立還是利益關(guān) 系人，或者最終的所有者是否為同一人 激勵約束機(jī)制 董事長和總經(jīng)理是如何產(chǎn)生的，董事長、總經(jīng)理和監(jiān)事之間是否兼任，是否兼任子公司或關(guān)聯(lián)公司的關(guān)鍵職位 董事長和總經(jīng)理的薪酬結(jié)構(gòu)和形式 決策的程序和方式，董事長、總經(jīng)理和監(jiān)事之間是如何相互制衡的 董事會結(jié)構(gòu)和運(yùn)作過程 董事會的結(jié)構(gòu)，獨(dú)立董事是如何產(chǎn)生的，是否具有獨(dú)立性和必備的專業(yè)知識 董事會是否隨時有權(quán)質(zhì)詢決策執(zhí)行情況及采取的形式 董事會的業(yè)績評價制度和方式 財(cái)務(wù)報表與信息披露的透明度 財(cái)務(wù)報表和信息的 披露是否清楚、完整和達(dá)到高標(biāo)準(zhǔn) 市場敏感信息披露的時間安排、程序和獲得渠道 是否被注冊會計(jì)師出示了非標(biāo)準(zhǔn)保留意見，是否因信息披露受到交易所的譴責(zé) 客戶法人治理結(jié)構(gòu)的不完善，有可能對其正常的生產(chǎn)經(jīng)營帶來難以預(yù)期的負(fù)面影響，信貸人員對此應(yīng)給予關(guān)注。對于所經(jīng)營的行業(yè)分散、主營業(yè)務(wù)不 突出的客戶應(yīng)警覺。 基于客戶資源 創(chuàng)始人擁有某個行業(yè)的下端客戶資源，或獨(dú)自或邀人入伙而成立新公司。銀行要分析公司為什么會沒有足夠的現(xiàn)金儲備來滿足這部分支出。主要的相關(guān)因素包括： ① 借款公司的融資結(jié)構(gòu)狀況； ② 借款公司的償債 能力。 固定資產(chǎn)重置或擴(kuò) 對于廠房和設(shè)備等固定資產(chǎn)重置的支出，其融資需求是長期的，銀行在作出貸款決策時應(yīng)當(dāng)根據(jù)公司的借款需求和未來的現(xiàn)金償付能力決定貸款的金額和期限。 資產(chǎn)使用效率下降 ① 應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)率的下降可能成為長期融資和短期融資需求的借款原因。 季節(jié)性銷售模式 季節(jié)性融資一般是短期的。兩種費(fèi)用比率增加使得現(xiàn)金流減少 14 萬元。 通過以下表格來說明損益表在借款需求分析中的具體應(yīng)用。在公司申請借款時，銀行要判斷紅利發(fā)放的必要性，如果公司的股息發(fā)放壓力并不是很大，那么紅利就不能成為合理的借款需求原因。如果銷售收入增長足夠快，且核心流動資產(chǎn)的增長主要是通過短期融資而不是長期融資實(shí)現(xiàn)的，那么，這時就需要將短期債務(wù)重構(gòu)為長期債務(wù)。因此，本題的五個選項(xiàng)均為正確答案。 【例題 判斷題】與固定資產(chǎn)擴(kuò)張相關(guān)的借款需求，其關(guān)鍵信息主要來源于公司管理層。 ② 與銷售收入線性增長模式不同，固定資產(chǎn)增長模式通常呈階梯形發(fā)展，每隔幾年才需要一次較大的資本支出。就公司而言，使用完全折舊但未報廢的機(jī)械設(shè)備是很正常的。如果公司借款 萬元來彌補(bǔ)這部分現(xiàn)金需求，并且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)延長屬于長期性變化，那么在公司只有短期貸款的情況下很有可能出現(xiàn)還款困難。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)延長 對現(xiàn)金回收期會產(chǎn)生很大影響。 表 41 某公司的財(cái)務(wù)信息 總資產(chǎn)（萬元） 2020 銷售收入（萬元） 2500 總負(fù)債（萬元） 1200 凈利潤（萬元） 100 所有者權(quán)益（萬元） 800 股利分紅（萬元） 30 在利潤率、資產(chǎn) 使用率和紅利支付率不變時，銷售增長可以作為合理的借款原因的情況是（ ）。 【例題 杠桿率是 D/E，杠桿率不變，又不增發(fā)股票，只能靠增加與留存收益增加同比例的負(fù)債增加。 銀行判斷公司長期銷售收入增長 是否產(chǎn)生借款需求的方法 一般有以下幾種： ① 快速簡單的方法是判斷持續(xù)的銷售增長率是否足夠高，然而在很多情況下，這種粗略的估計(jì)方法并不能準(zhǔn)確地判斷實(shí)際情況。 （ 1）資產(chǎn)增長的模式 核心流動資產(chǎn)指的是在資產(chǎn)負(fù)債表上始終存在的那一部分流動資產(chǎn)。 節(jié)性資產(chǎn)數(shù)量超過季節(jié)性負(fù)債時 [答疑編號 1937050103] 『正確答案』 B 『答案解析』當(dāng)季節(jié)性資產(chǎn)數(shù)量超過季節(jié)性負(fù)債時， 超出的部分需要通過公司內(nèi)部融資或者銀行貸款來補(bǔ)充，這部分融資稱作營運(yùn)資本投資。 【例題 一般而言，銷售收入和資產(chǎn)的季節(jié)性波動會導(dǎo)致應(yīng)付賬款與應(yīng)計(jì)費(fèi)用兩類負(fù)債的季節(jié)性波動。 ■ 從損益表來看，一次性或非預(yù)期的支出、利潤率的下降都可能對企業(yè)的收入支出產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響到企業(yè)的借款需求。 現(xiàn)金流量表是在資產(chǎn)負(fù)債表和損益表基礎(chǔ)上所構(gòu)建的，現(xiàn)金流量表將現(xiàn)金的使用和需求分為資產(chǎn)的增加、債務(wù)的減少和與現(xiàn)金使用相關(guān)聯(lián)的因素三類。在這種情況下，如果銀行僅僅用短期貸款來滿足公司的資金需求，公司很可能繼續(xù)存在著資金短缺問題，新設(shè)備不可能在一個經(jīng)營周期或一年內(nèi)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，企業(yè)也就沒有足夠的現(xiàn)金來償還短期貸款，結(jié)果不得不進(jìn)行貸款重構(gòu)。 在一個結(jié)構(gòu)合理的貸款中，企業(yè)的還款來源與其借款原因應(yīng)當(dāng)是相匹配的，而這可以通過借款需求分析來實(shí)現(xiàn)。 【知識點(diǎn) 1】借款需求的含義 需要＞儲備 → 借款 ，但又相互區(qū)別的概念。在這種情況下，銀行只有通過借款需求分析，才能把握公司借款需求的本質(zhì)，從而作出合理的貸款 決策；否則，可能由于期限不匹配等原因?qū)е鹿緹o法按時還款，從而增加銀行的貸款風(fēng)險。 ② 即使借款公司有明確的借款需求原因，比如存貨融資、設(shè)備融資，借款需求分析仍然是非常必要的。資產(chǎn)負(fù)債表 和損益表的基本構(gòu)成相對更容易用來分析企業(yè)的借款需求。 [答疑編號 1937050101] 『正確答案』 A 『答案解析』 從資產(chǎn)負(fù)債表看，季節(jié)性銷售增長、長期銷售增長、資產(chǎn)效率下降可能導(dǎo)致流動資產(chǎn)增加；商業(yè)信用的減少及改變、債務(wù)重構(gòu)可能導(dǎo)致流動負(fù)債的減少。當(dāng)季節(jié)性資產(chǎn)數(shù)量超過季節(jié)性負(fù)債時，超出的部分需要通過公司內(nèi)部融資或 者銀行貸款來補(bǔ)充，這部分融資稱做營運(yùn)資本投資（ working capital investment）。一般情況下，企業(yè)不能任意發(fā)行股票，因此，在估計(jì)可持續(xù)增長率時通常假設(shè)內(nèi)部融資的資金來源主要是留存收益。所以，選項(xiàng) B是錯誤的，符合題意。 Current assets– current liabilities=working capital 當(dāng)一個公司的季節(jié)性銷售收入和長期性銷售收入同時增長時（螺旋式上升），流動資產(chǎn)的增長體現(xiàn)為核心流動資產(chǎn)和季節(jié)性資產(chǎn)的共同增長。 如果實(shí)際銷售增長率明顯高于可持續(xù)增長率的話，長期銷售收入增長將產(chǎn)生借款需求。 可持續(xù)增長率的計(jì)算公式為： SGR： Sustainable Growth Rate 可持續(xù)增長率 ROE: Return on Equity 資本回報率 RR: Retention Rate 留存比率 因此，可持續(xù)增長率的決定因素為： ① 利潤率（利率越高，銷售增長越快）