【正文】 具體的做法是：（1 ）適度提高中期存款利率（主要指一、二年期），穩(wěn)定或適當(dāng)降低長期存款利率；（2 ）擴(kuò)大貸款利率浮動(dòng)范圍，提高貸款利率上限；（3）精簡差別利率體系， 建議保留期限差別利率和資信差別利率，取消其他差別利率；（4 ）消除銀行與其它金融機(jī)構(gòu)的利率浮動(dòng)差異。利率市場化改革必須保持穩(wěn)健的步伐，利率改革必須與金融體制改革和政治、經(jīng)濟(jì)體制改革保持一致，金融體制和政治、經(jīng)濟(jì)體制改革步伐邁出多大，利率市場化改革的步伐也邁出多大，利率市場化改革的步伐也邁出多大。三、只有使企業(yè)成為真正的法人實(shí)體和真正獨(dú)立的商品生產(chǎn)經(jīng)營者，才能在市場競爭的浪潮中，根據(jù)利率信號作出靈敏反映，及時(shí)調(diào)整自己的經(jīng)營行為，因此，建立現(xiàn)代企業(yè)制度也是利率市場化的重要一環(huán)。二、將人民銀行辦成真正的中央銀行，把專業(yè)銀行辦成真正的商業(yè)銀行，把其他金融機(jī)構(gòu)辦成真正的金融企業(yè)，這也是利率市場化的重要條件。目前現(xiàn)代企業(yè)制度建立才剛起步，企業(yè)還未真正能做到產(chǎn)權(quán)明晰、責(zé)職明確、政企分開、管理科學(xué)，企業(yè)還沒成為真正的法人實(shí)體和真正獨(dú)立的商品生產(chǎn)經(jīng)營者。充分發(fā)揮利率的杠桿作用。另外，中央銀行調(diào)整利率需經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，環(huán)節(jié)多，也影響了政策的時(shí)效。而且在資金供求矛盾尖銳的情況下，企業(yè)注重的是能否得到資金，對浮動(dòng)范圍內(nèi)的利率高低并不關(guān)注，甚至以高于國家規(guī)定的利率吸納資金，負(fù)利率和企業(yè)資金饑渴使得利率杠桿對于企業(yè)資金需求的調(diào)控作用不能有效地得以發(fā)揮。且利率是相對固定的，“一刀切”的，既反映不出資金供求關(guān)系，又反映不出貸款的風(fēng)險(xiǎn)度，不利于促進(jìn)資金的合理配置。此外，一些非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款利率遠(yuǎn)高于專業(yè)銀行同檔次利率，甚至高于專業(yè)銀行的逾期貸款利率，造成有些企業(yè)先還高利率貸款，對專業(yè)銀行貸款遲遲不還，影響專業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量，這也是利率結(jié)構(gòu)上存在的突出問題之一。從近兩年的利效調(diào)整看，1993年兩次利率上調(diào)，扭轉(zhuǎn)了我國居民儲(chǔ)蓄存款滑坡的局面，使儲(chǔ)蓄形勢發(fā)生了根本性的變化，且大量的信用回籠，使貨幣投放有效地控制在計(jì)劃的目標(biāo)內(nèi)，保證了國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金需求，同時(shí)還在一定程度上起到了治理通貨膨脹的作用。另外，利率水平的上升還會(huì)有其他經(jīng)濟(jì)原因（尤其是政策原因）使其然：嚴(yán)重的（甚至是惡性的）通貨膨脹牽動(dòng)利率上??；長期未能合理化的匯率水平也對利率上升起一定作用；貨幣、財(cái)政政策與利率市場化之間的不配套對利率具有重大影響。但此后，利率逐漸下降，經(jīng)濟(jì)增長率也回升并趨穩(wěn)。印尼同南韓一樣采用UM/AS戰(zhàn)略，即在實(shí)行穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的措施和保持銀行管制的同時(shí)實(shí)行漸進(jìn)的利率自由化，但問題是印尼在沒能取得宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定時(shí)，政府仍徹底放開了利率，結(jié)果，在通貨膨脹的壓力和資本流動(dòng)的不穩(wěn)定下，利率劇烈波動(dòng)，超過國內(nèi)固定資產(chǎn)投資收益率，工商業(yè)資金狀況惡化，壞帳和呆帳迅速增加。從目前的情況看，尚沒有哪一種利率能夠穩(wěn)定的發(fā)揮基準(zhǔn)利率的作用，從而使得我國利率系列在很大程度上還處于無序狀態(tài)。存在利率種類繁雜，檔次過多，存貸款利率關(guān)系不合理，利差小的矛盾。隨著金融市場的進(jìn)一步發(fā)育，隨著其他投資工具的不斷增加和優(yōu)化，投資渠道的進(jìn)一步暢通和擴(kuò)大，人們勢必會(huì)將資金轉(zhuǎn)向投資于其他方面，這樣就會(huì)引起公眾儲(chǔ)蓄存款的減少。　　二、國際經(jīng)驗(yàn)對中國利率市場化的啟示馬來西亞在其利率市場化過程有過反復(fù)，但其利率市場化最終朝著成功的方向走了下去，并且在較短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)了預(yù)期的改革目標(biāo)，成為世界上少有的采用快速利率市場化策略卻取得成功的典范。1981年，馬來西亞貨幣當(dāng)局采用新的利率決定機(jī)制，即由當(dāng)局規(guī)定適用于商業(yè)銀行的金融公司的基準(zhǔn)貸款利率，實(shí)際的貸款利率圍繞基準(zhǔn)貸款上下波動(dòng)。約在一至二年時(shí)間，實(shí)現(xiàn)利率的完全自由化，在這一階段，全部活期存款利率將實(shí)現(xiàn)自由化，金融市場債券利率也將由市場供求來調(diào)節(jié)，這樣，利率市場化將全部實(shí)現(xiàn)。在進(jìn)行改革之前，韓國存在著宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定，因此韓國態(tài)度比較謹(jǐn)慎，采取UM/AS戰(zhàn)略，即在宏觀經(jīng)濟(jì)得到穩(wěn)定和銀行監(jiān)管得到鞏固后，政府才實(shí)行金融市場的利率市場化。事實(shí)上，商業(yè)銀行、其他銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)以及其他社會(huì)公眾已把觀察聯(lián)儲(chǔ)的貼現(xiàn)率當(dāng)成一種習(xí)慣，而且非常敏感。并且在這一過程中，由于來自各方的阻力，一直存在不同的意見，過程極其曲折。由上述可知，美聯(lián)儲(chǔ)是在廢除Q號規(guī)則的呼聲中逐漸放松利率管制的，到1986年，美國則完全廢除了Q號規(guī)則，完成了利率市場化過程。60年代初，聯(lián)儲(chǔ)允許商業(yè)銀行發(fā)行利率不受Q號規(guī)則限制（但仍受官方控制）的大額存單，標(biāo)志著美國開始放松利率管制。因此，得出如下結(jié)論：我國已基本具備市場利率化改革的條件，應(yīng)當(dāng)抓住當(dāng)前有利時(shí)機(jī)，積極推進(jìn)利率市場化改革的進(jìn)程。在商業(yè)銀行中全面推行資產(chǎn)負(fù)債比例管理和風(fēng)險(xiǎn)管理，促進(jìn)國有商業(yè)銀行補(bǔ)充資本金，通過現(xiàn)場稽核檢查和非現(xiàn)場監(jiān)控的方式對商業(yè)銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，推行貸款質(zhì)量五級分類的辦法核銷壞帳，剝離和出售不良資產(chǎn)，使不良資產(chǎn)的比例減小。　 在麥金農(nóng)分析發(fā)展中國家的金融狀況時(shí)指出，發(fā)展中國家由于資金短缺而導(dǎo)致利率管制，以較低的利率水平促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，由此產(chǎn)生了金融抑制?！?這樣，放開利率后不會(huì)對匯率產(chǎn)生很大的影響?！?政府的開支所占GDP的比例應(yīng)限制在很低的水平上為宜， ”只有在財(cái)政赤字得到控制之后再進(jìn)行金融自由化的改革，才不至于引發(fā)通貨膨脹等不良后果。從發(fā)展中國家金融自由化改革的情況來看，一國宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的穩(wěn)定與否是改革成功的關(guān)鍵條件，一國財(cái)政赤字、國債規(guī)模、國際收支、外匯儲(chǔ)備、物價(jià)水平、資金供求狀況都會(huì)對改革產(chǎn)生很大的影響?！?另一方面，由于市場需求不足，其盲目擴(kuò)張受到一定程度的限制，企業(yè)直接融資增多，利息支出成本的比重不斷減少，對利率改革的承受能力增強(qiáng)?！?1998 年人民銀行規(guī)定再貼現(xiàn)率作為一種基準(zhǔn)利率，與同期再貸款利率脫鉤，并規(guī)定貼現(xiàn)率由再貼現(xiàn)率加點(diǎn)生成，與同期貸款利率脫鉤，1999年人民銀行發(fā)布關(guān)于《改進(jìn)完善再貼現(xiàn)管理的通知》，這些都為票據(jù)市場的進(jìn)一步發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。我國國庫券在發(fā)行時(shí)為了吸引投資者利率通常較高，常出現(xiàn)存貸款利率、同業(yè)拆借利率和國庫券利率倒掛的現(xiàn)象，如1992年4 ％，而同期銀行存款利率為9％。由于浮動(dòng)利率能使利率機(jī)制更好的發(fā)揮作用，調(diào)節(jié)企業(yè)和居民的經(jīng)濟(jì)行為，引導(dǎo)資金按社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要流通。其次，在市場利率方面?！　　?2000年9月21日，央行宣布放開外幣存貸款利率， 對外幣利率管理制度實(shí)行重大改革：放開外幣貸款利率；300 萬美元以上的大額外幣存款利率由金融機(jī)構(gòu)與客戶協(xié)商確定，小額外幣存款利率由中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)一制定，各金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)一執(zhí)行。[8][J].上海投資，2000(8).22222222222222222222222222222222222222222222222222222222222[6][M].北京：中國審計(jì)出版社，1999.[4][J].金融研究，1998(12).[1][J].財(cái)經(jīng)研究，2000(1).對銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的金融創(chuàng)新 ，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)，但同時(shí)也要制定相應(yīng)的監(jiān)管措施。監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)加 強(qiáng)對銀行內(nèi)控體系的要求。經(jīng)過上述分析，可知利率市場化過程中的銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施主要有：第一，監(jiān)管當(dāng)局成立 專門負(fù)責(zé)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的部門，并參照巴塞爾委員會(huì)發(fā)布的《利率風(fēng)險(xiǎn)管理原則》，從 監(jiān)管當(dāng)局到銀行，建立一套符合我國銀行業(yè)實(shí)際情況的利率風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系，制定出相關(guān)的法 令 、法規(guī)，實(shí)現(xiàn)利率風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的法制化。道德 風(fēng)險(xiǎn)的主要當(dāng)事人是銀行經(jīng)理人員，不僅需要加強(qiáng)內(nèi)控體系的建設(shè)還需要保證監(jiān)管當(dāng)局獲得 真實(shí)的銀行風(fēng)險(xiǎn)信息。需要針對兩種風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的特點(diǎn)，制定 出 有效的監(jiān)管措施。從銀行方面來說，租金 的激勵(lì)作用基本可以肯定，只是看銀行有沒有足夠的動(dòng)力抑制短期行為和道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。內(nèi)控稽查機(jī)構(gòu)缺乏權(quán)威性，內(nèi)部控制實(shí)施不力。而利 率市場化改革按計(jì)劃只用3年，所產(chǎn)生的租金最多也只能持續(xù)3年，時(shí)間較短。銀行外部約 束強(qiáng)化，迫使銀行在攫取租金的同時(shí)，切實(shí)改善經(jīng)營管理。民生銀行于去年11 月份成功上市，標(biāo)志著銀行上市從試點(diǎn)階段進(jìn)入實(shí)施階段。特別是國有銀行，面對加入WTO和銀行上市的壓力，最亟待解決的問題就 是資本金不足。這促使銀行進(jìn)行貸款風(fēng)險(xiǎn)管理 技術(shù)和方法上的創(chuàng)新，在降低信貸風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上增加貸款。如果不能妥善處理利率風(fēng)險(xiǎn)，銀行不但要喪失租金收益 ，還有可能面臨經(jīng)營危機(jī)。我國銀行經(jīng)營方式粗 放，冗員過多，機(jī)構(gòu)龐大，經(jīng)營手段落后，管理效率低下，經(jīng)營管理成本過高，嚴(yán)重削弱了 銀行的競爭力。銀行怕承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，寧可把存款上存央行也不愿貸出。 這無異于政府直接從民間部門攫取租金。在股市方面，截至目前， 億元左右。利率市 場化改革的前提條件與金融約束的前提條件一致。只有打擊政治性尋租，才能保證金融約束順利進(jìn)行。因此，政 府需要控制向銀行業(yè)的進(jìn)入，給先進(jìn)入者以“專屬保護(hù)”，使其暫時(shí)享有壟斷權(quán)利。[4]金融抑制是政府通過征收通貨膨脹稅從民間部門攫取租金的金融淺化 政策。央行首先放開外幣貸款利率，就預(yù)示著這一步驟將貫穿整個(gè)利率市場化改革。通過上述分析，可知利率市場化對銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響，主要集中在利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)上， 對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)的影響不大。由突發(fā)性事件導(dǎo)致的銀行風(fēng)險(xiǎn)不妨稱為突發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)。因此， 利率市場化對匯率風(fēng)險(xiǎn)影響不大。信 用風(fēng)險(xiǎn)一直是我國銀行業(yè)面對的主要風(fēng)險(xiǎn)，雖經(jīng)“債轉(zhuǎn)股”有所緩解，但在利率市場化過程 中仍須謹(jǐn)慎對待。利率風(fēng)險(xiǎn)是市場利率不確定造成銀行損失或額外受益的可能性。但進(jìn)一步完善的貨幣市場為銀行提供了強(qiáng)大的流動(dòng)性來源。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指銀行的流動(dòng)性來源不能滿足流動(dòng)性需求，從而引發(fā)清償問 題的可能性。想要控制住銀行風(fēng)險(xiǎn)，首先需要分析利率市場化對銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響，然后 制定出相應(yīng)的措施?！　　　∫弧⒗适袌龌^程中的銀行風(fēng)險(xiǎn)及其控制策略9月，央行放開外幣貸款利率，這是一個(gè)不大不小的嘗試。迄今，這 一改革正在不斷推進(jìn)之中。從理論上講，利率市場化是通過影響利率變動(dòng)從而影響銀行風(fēng)險(xiǎn)的。從流動(dòng)性需求來看，利率市場化一方面導(dǎo)致實(shí)際利率升高，有助于增加存款需 求，抑制貸款需求，從而減少流動(dòng)性需求；另一方面導(dǎo)致利率多變，增加了儲(chǔ)民提現(xiàn)的可能 性。 只要銀行在信貸風(fēng)險(xiǎn)上應(yīng)對得當(dāng)，不出現(xiàn)惡性的突發(fā)事件，流動(dòng)性來源急劇減少的可能性不 大。利率市場化 從3個(gè)方面增加了銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)：(1)利率多變，使銀行利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債 的調(diào)整難以跟上利率的變動(dòng)，造成二者不相匹配，減少銀行利息收入。信用風(fēng)險(xiǎn)是指貸款不能如約償還而給銀行造成損失的不確定性。匯率風(fēng)險(xiǎn)不是銀行面對的主要風(fēng)險(xiǎn)。從理論上講 ，突發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)可能是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)或信用風(fēng)險(xiǎn)中的一種，也可能是其中二者或三者 的混合。利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)是銀行和政府需要控制的主要對 象。政府放開 貸款利率后，仍然控制存款利率，旨在降低銀行經(jīng)營的成本，減少銀行風(fēng)險(xiǎn)。金融約束與金融抑制的本質(zhì)區(qū)別在于：前者是政府為民間部門創(chuàng)設(shè)租金，而后者是政 府從民間部門攫取租金。同時(shí)， 還須限制銀行間的競爭，減少銀行倒閉的風(fēng)險(xiǎn)，提高金融體系的安全性。最后，金融約束是一種動(dòng)態(tài)政策 。其次，我國銀行業(yè)準(zhǔn)入及競爭狀況。在國債方面，2000年底內(nèi)債余額約1萬億元。但是考慮到體制背景，由政府金融部門獲取租金并 維持激勵(lì)對我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌尤為重要。但是，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和貸款 利率放開，銀行貸款可以獲得正常利潤和租金雙重收益。為攫取利率市場化租金而擴(kuò)張儲(chǔ)源，又將增加銀行吸收存款的成本。這促使銀行引進(jìn)先進(jìn)的利率風(fēng)險(xiǎn)管理理論和方法，進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn) 規(guī)避型金融工具的創(chuàng)新，以及引進(jìn)高素質(zhì)的利率風(fēng)險(xiǎn)管理人才，加強(qiáng)對利率風(fēng)險(xiǎn)的識別和控 制能力。第一，有利因素。盡管政府在1998年增發(fā)2700億元國債充實(shí)國有銀行資本金，但到去年9月，4 大國有銀行的資本充足率分別為：%，%，%，%。銀行上市的壓力不僅促使未上市 銀行加快股份制改造，建立并完善法人治理結(jié)構(gòu)，也促使其改善經(jīng)營管理，提高經(jīng)營業(yè)績。這容易引發(fā)銀 行盲目爭奪租金的短期行為。這 給經(jīng)理人員濫用職權(quán)、牟取私利創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。 從 理論上分析，在金融改革推進(jìn)的利率市場化這一步的時(shí)候，銀行業(yè)應(yīng)該已經(jīng)比較成熟，特別 在銀行外部市場約束和監(jiān)管約束都已強(qiáng)化，面臨加入WTO的時(shí)候，銀行決策會(huì)更為謹(jǐn)慎。　　　　三、利率市場化過程中的銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管利率有多變，且變化迅速的特點(diǎn)。此外，還涉及到突發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管。第二，建立會(huì)計(jì)監(jiān)管制度，滿足利率風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管對信息 及時(shí)性和信貸風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管對信息真實(shí)性的要求。銀行應(yīng)定期審查其內(nèi)控體系的有效性，并將審查結(jié)果呈報(bào)監(jiān)管當(dāng) 局。特別在鼓勵(lì)銀行進(jìn)行以利率為標(biāo)的 的 衍生金融產(chǎn)品創(chuàng)新上，要有充分的準(zhǔn)備?？傊适袌龌^程中銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的重點(diǎn)是利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，需要解決的主要問 題是信息問題和體制問題。[3]托瑪斯這一舉措標(biāo)志著我國利率市場化改革由外幣先行，開始了新的征途。首先，在基準(zhǔn)利率方面。已經(jīng)形成了同業(yè)拆借利率、回購利率、貼現(xiàn)利率等市場化程度較高的利率。1994年，人民銀行授權(quán)專業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)利率的浮動(dòng)權(quán)，流動(dòng)資金貸款利率可上浮20％下浮20％。表1日期　　　1993年7月11日　　1995年1月1日　 1995年7月1日存款利率　 　　　　　　 　　　　　貸款利率　 　　　　　　 　　　　　存貸利差　　 0　　　　　　　　 0　　　　　　 日期　　　1997年10月23日　　1998年3月25日　 1998年7月1日存款利率　　　　　　　　　　　　　　　貸款利率　　　　　　　　　　　　　　　存貸利差　　　　　　　　　　　　　　　 日期　　　1996年5月1日　　　 1996年8月23日存款利率　 　　　　　　　　 貸款利率　 　　　　　　　　存貸利差　　　　　　　　　　　日期　　　1998年12月7日　　1999年6月10日存款利率　　　　　　　　　貸款利率　　　　　　　　　存貸利差　　　　　　　　　　 資料來源：《中國金融年鑒》（1994－1999年）　 自從1998年財(cái)政部發(fā)布第5號公告對發(fā)行利率及提前兌取的分檔利率進(jìn)行調(diào)整之后， 國債利率和銀行存貸利率基