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數(shù)量金融信用風(fēng)險(xiǎn)-免費(fèi)閱讀

  

【正文】 54 波動(dòng)微笑和波動(dòng)偏斜 波動(dòng)率平面( volatility surface) 波動(dòng)率期限結(jié)構(gòu):描述(隱含)波動(dòng)率與到期期限的關(guān)系的曲線(xiàn)。 解答:利用 DerivaGem,輸入給定的參數(shù),計(jì)算得到隱含波動(dòng)率為 %。 ?隱含波動(dòng)率( implied volatility) 通過(guò) BlackScholes定價(jià)公式,從期權(quán)市場(chǎng)價(jià)格中得到的資產(chǎn)回報(bào)率的波動(dòng)率。 試計(jì)算該公司在一年內(nèi)發(fā)生債券違約的概率 。債券持有人比股東具有優(yōu)先權(quán),其損益為 min(D, AT): AT D D–max(D – AT ,0) D Merton模型 4 而股東的損益則為 max(AT- D, 0): AT max(AT?D ,0) D Merton模型 5 根據(jù) BlackScholes期權(quán)定價(jià)公式的推導(dǎo),容易得到 22221,2( , ) m i n( , ).t t tt t tttTTV V VA r A r Vt A AV T A D A?? ? ? ?? ? ??? ? ??? ??22221,2( , ) m a x ( , 0 ).t t tt t tttTTS S SA r A r St A AS T A A D?? ? ? ?? ? ??? ? ??? ??? Merton模型 6 此時(shí),在風(fēng)險(xiǎn)中性世界中,違約發(fā)生的概率為 其中 Φ(.)為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)的累計(jì)分布函數(shù)。 ? ?21ln2Pr ( ) .tTAr T tDADTt?????? ??? ? ???????????? ? ? ??????7 期望違約頻率和對(duì)應(yīng)的評(píng)級(jí)類(lèi)別 EDF Samp。 解答: 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)零息債券的到期回報(bào)率 ( yield to maturity) 為%, 公司債券的到期回報(bào)率為 %。 34 統(tǒng)計(jì)模型 滑動(dòng)平均 若波動(dòng)率變化較慢,我們可以 N天的滑動(dòng)窗口計(jì)算 其中 Ri為第 i天的回報(bào)率 2211 ,NiiRN??? ?11.iiiiSSRS???? 統(tǒng)計(jì)模型 35 36 統(tǒng)計(jì)模型 ARCH EWMA 2 2 211( 1 ) .NniiRN? ? ? ??? ? ? ?2 1 211( 1 ) .in n iiR? ? ???????? ? 統(tǒng)計(jì)模型 37 38 統(tǒng)計(jì)模型 GARCH(1,1) 容易得到 2 2 2 21( 1 ) ( ( 1 ) ) .n n nR? ? ? ? ? ? ??? ? ? ? ?2 2 2 2[ ] ( [ ] ) ( 1 ) ,.1 ( 1 ) ( 1 )kn k nEE? ? ? ? ?????? ? ? ? ??? ? ?其 中39 統(tǒng)計(jì)模型 Beyond close price ? Ci表示第 i天的收盤(pán)價(jià); ? Oi表示第 i天的開(kāi)盤(pán)價(jià); ? Hi表示第 i天的最高價(jià); ? Li表示第 i天的最低價(jià); 利用收盤(pán)價(jià)的波動(dòng)率估計(jì) 221 11 l n .n icci iCnC?? ?????? ?????????40 統(tǒng)計(jì)模型 Parkinson( 1980) Garman amp。 44 隱含波動(dòng)率與隱含風(fēng)險(xiǎn)中性分布 若歐式
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