財務成本管理(價值評估基礎)-預覽頁
【正文】 值不同時，決策方案只能借助于變異系數(shù)這一相對數(shù)值。（二）投資組合的風險和報酬各種證券期望報酬率的加權平均數(shù)【擴展】（1）將資金100%投資于最高資產(chǎn)收益率資產(chǎn)，可獲得最高組合收益率；（2）將資金100%投資于最低資產(chǎn)收益率資產(chǎn)，可獲得最低組合收益率。組合可以最大程度地抵銷風險?！敬鸢浮緼BC【解析】當相關系數(shù)為1時，兩種證券的投資組合的風險等于二者的加權平均數(shù)。（5）投資機會集曲線與相關系數(shù)的關系結論關系證券報酬率的相關系數(shù)越小，機會集曲線就越彎曲，風險分散化效應也就越強?！纠}【例題【例題考點六：資本市場線含義如果存在無風險證券，新的有效邊界是經(jīng)過無風險利率并和機會集相切的直線，該直線稱為資本市場線。結論（1）資本市場線揭示出持有不同比例的無風險資產(chǎn)和市場組合情況下風險和期望報酬率的權衡關系。（3）個人的效用偏好與最佳風險資產(chǎn)組合相獨立（或稱相分離）。總標準差=20%140/100=28%?！纠}它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的。不能隨著組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加而消失，它是始終存在的。在投資組合中投資項目增加的初期，風險分散的效應比較明顯，但增加到一定程度，風險分散的效應就會減弱。 【答案】A【解析】選項B、C、D屬于引起系統(tǒng)風險的致險因素?！咎崾尽浚?）β系數(shù)反映了相對于市場組合的平均風險而言單項資產(chǎn)系統(tǒng)風險的大小。（2）定義法影響因素（1）該股票與整個股票市場的相關性；（2）股票自身的標準差（同向）；（3）整個市場的標準差（反向）。【答案】AD【解析】β系數(shù)為負數(shù)表明該資產(chǎn)報酬率與市場組合報酬率的變動方向不一致，選項A正確；無風險報酬率、市場組合報酬率以及β系數(shù)都會影響證券報酬，選項B錯誤；投資組合的β系數(shù)是加權平均的β系數(shù)，β系數(shù)衡量的是系統(tǒng)風險所以不能分散，因此不能說β系數(shù)一定會比組合中任一單只證券的β系數(shù)低，選項C錯誤，選項D正確?！敬鸢浮緽D【解析】標準差度量的是投資組合的整體風險，包括系統(tǒng)和非系統(tǒng)風險，選項A錯誤；只有當相關系數(shù)等于1時，投資組合的標準差等于被組合各證券標準差的算術加權平均值，選項C錯誤?？键c九：資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）和證券市場線（SML）資本資產(chǎn)定價模型的基本表達式根據(jù)風險與收益的一般關系：必要收益率=無風險收益率+風險附加率資本資產(chǎn)定價模型的表達形式：Ri=Rf+β（RmRf）證券市場線證券市場線就是關系式：Ri=Rf+β（RmRf）所代表的直線。，證券市場線在縱軸的截距越大，證券市場線的斜率越大，證券市場線向上平移【答案】ACD【解析】選項B是資本市場線的特點，不是證券市場線的特點。當投資者的風險厭惡感普遍減弱時，會導致證券市場線（ ）。，投資人越厭惡風險，斜率越低，資本市場線測度風險的工具是標準差【答案】ABD【解析】本題考核的是資本市場線與證券市場線的表述。則最初一次存入銀行的款項應為（ ）元。 ，假定銀行利息率為10%，5年10%,5年10%，則應從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行的償債基金為（ ）元。 ，期限為10年，從2013年年初開始每年等額還本付息，到期滿時應正好還本付息完畢，貼現(xiàn)率為10%，則每年還款金額為（ ）元 ，打算過8年讓資金翻倍，也就是增值為200萬元，問他得將資金存在利率為（ ） 的金融品種上。投資于兩種證券組合的機會集是一條曲線，有效邊界與機會集重合，以下結論中正確的有（ ） ，風險分散化效應較弱 、期望報酬率最高的投資組合，正確的有（ ） ，正確的有（ ） ，會提高證券市場線的斜率 ，無風險利率會隨之提高 ，證券市場線的橫軸表示都上β值 ，還項目所在行業(yè)競爭激烈，如果經(jīng)濟發(fā)展迅速并且該項目搞得好，取得較大市場占有率，利潤會很大，否則利潤很小甚至虧本。②A證券的標準差。⑵，%，結合⑴的計算結果回答以下問題：①相關系數(shù)的大小對投資組合的收益率有沒有影響。⑶如果公司加的股票預計明年的美股股利為2遠，未來股利增長率為4%，計算公司加的股票價值。方案二，采取等額償還本息的還款方式，每年年末償還本息一次，每次還款額為250萬元。如果僅從資本成本的角度分析，甲公司應當選擇哪個借款方案？答案及解析一、單選 1~5 AAABC 6~10 ACBDA 11~15 ABDAA 16~20 DBBBA二、多選 三、計算分析題1.⑴①投資組合的預期收益率=10%80%+18%20%=%②A證券的標準差=√=12%③B證券的標準差=√=20%④A證券與B證券的相關系數(shù)=（12%20%）=20%⑤證券投資組合的標準差 =√(80%12%)178。2.⑴根據(jù)貝塔系數(shù)定義公式：=A：A==B/ 得：B=C=由于市場和自身的相關系數(shù)是1，所以D=1由于市場組合的β為1，所以E=1由于無風險資產(chǎn)的標準差為0，所以F=0由于無風險資產(chǎn)和市場組合的相關系數(shù)為0，所以G=0由于無風險資產(chǎn)的貝塔系數(shù)為0，所以H=0 ⑵甲公司R=5%+（15%5%）=14% 根據(jù)CAPM，甲公司股票的必要收益率為14%，表格中甲公司的股票預期收益率只有13%，因此甲公司的股票被高估，應
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