財(cái)務(wù)成本管理(價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ))-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 值不同時(shí)，決策方案只能借助于變異系數(shù)這一相對(duì)數(shù)值。（二）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬各種證券期望報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)【擴(kuò)展】（1）將資金100%投資于最高資產(chǎn)收益率資產(chǎn)，可獲得最高組合收益率；（2）將資金100%投資于最低資產(chǎn)收益率資產(chǎn)，可獲得最低組合收益率。組合可以最大程度地抵銷風(fēng)險(xiǎn)?！敬鸢浮緼BC【解析】當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，兩種證券的投資組合的風(fēng)險(xiǎn)等于二者的加權(quán)平均數(shù)。（5）投資機(jī)會(huì)集曲線與相關(guān)系數(shù)的關(guān)系結(jié)論關(guān)系證券報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)越小，機(jī)會(huì)集曲線就越彎曲，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)也就越強(qiáng)?！纠}【例題【例題考點(diǎn)六：資本市場(chǎng)線含義如果存在無風(fēng)險(xiǎn)證券，新的有效邊界是經(jīng)過無風(fēng)險(xiǎn)利率并和機(jī)會(huì)集相切的直線，該直線稱為資本市場(chǎng)線。結(jié)論（1）資本市場(chǎng)線揭示出持有不同比例的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和市場(chǎng)組合情況下風(fēng)險(xiǎn)和期望報(bào)酬率的權(quán)衡關(guān)系。（3）個(gè)人的效用偏好與最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合相獨(dú)立（或稱相分離）。總標(biāo)準(zhǔn)差=20%140/100=28%。【例題它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的。不能隨著組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加而消失，它是始終存在的。在投資組合中投資項(xiàng)目增加的初期，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)比較明顯，但增加到一定程度，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)就會(huì)減弱。 【答案】A【解析】選項(xiàng)B、C、D屬于引起系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的致險(xiǎn)因素?！咎崾尽浚?）β系數(shù)反映了相對(duì)于市場(chǎng)組合的平均風(fēng)險(xiǎn)而言單項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。（2）定義法影響因素（1）該股票與整個(gè)股票市場(chǎng)的相關(guān)性；（2）股票自身的標(biāo)準(zhǔn)差（同向）；（3）整個(gè)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差（反向）?！敬鸢浮緼D【解析】β系數(shù)為負(fù)數(shù)表明該資產(chǎn)報(bào)酬率與市場(chǎng)組合報(bào)酬率的變動(dòng)方向不一致，選項(xiàng)A正確；無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、市場(chǎng)組合報(bào)酬率以及β系數(shù)都會(huì)影響證券報(bào)酬，選項(xiàng)B錯(cuò)誤；投資組合的β系數(shù)是加權(quán)平均的β系數(shù)，β系數(shù)衡量的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所以不能分散，因此不能說β系數(shù)一定會(huì)比組合中任一單只證券的β系數(shù)低，選項(xiàng)C錯(cuò)誤，選項(xiàng)D正確。【答案】BD【解析】標(biāo)準(zhǔn)差度量的是投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)，包括系統(tǒng)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；只有當(dāng)相關(guān)系數(shù)等于1時(shí)，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差等于被組合各證券標(biāo)準(zhǔn)差的算術(shù)加權(quán)平均值，選項(xiàng)C錯(cuò)誤?？键c(diǎn)九：資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）和證券市場(chǎng)線（SML）資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本表達(dá)式根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益的一般關(guān)系：必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)附加率資本資產(chǎn)定價(jià)模型的表達(dá)形式：Ri=Rf+β（RmRf）證券市場(chǎng)線證券市場(chǎng)線就是關(guān)系式：Ri=Rf+β（RmRf）所代表的直線。，證券市場(chǎng)線在縱軸的截距越大，證券市場(chǎng)線的斜率越大，證券市場(chǎng)線向上平移【答案】ACD【解析】選項(xiàng)B是資本市場(chǎng)線的特點(diǎn)，不是證券市場(chǎng)線的特點(diǎn)。當(dāng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡感普遍減弱時(shí)，會(huì)導(dǎo)致證券市場(chǎng)線（ ）。，投資人越厭惡風(fēng)險(xiǎn)，斜率越低，資本市場(chǎng)線測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)的工具是標(biāo)準(zhǔn)差【答案】ABD【解析】本題考核的是資本市場(chǎng)線與證券市場(chǎng)線的表述。則最初一次存入銀行的款項(xiàng)應(yīng)為（ ）元。 ，假定銀行利息率為10%，5年10%,5年10%，則應(yīng)從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行的償債基金為（ ）元。 ，期限為10年，從2013年年初開始每年等額還本付息，到期滿時(shí)應(yīng)正好還本付息完畢，貼現(xiàn)率為10%，則每年還款金額為（ ）元 ，打算過8年讓資金翻倍，也就是增值為200萬元，問他得將資金存在利率為（ ） 的金融品種上。投資于兩種證券組合的機(jī)會(huì)集是一條曲線，有效邊界與機(jī)會(huì)集重合，以下結(jié)論中正確的有（ ） ，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較弱 、期望報(bào)酬率最高的投資組合，正確的有（ ） ，正確的有（ ） ，會(huì)提高證券市場(chǎng)線的斜率 ，無風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)隨之提高 ，證券市場(chǎng)線的橫軸表示都上β值 ，還項(xiàng)目所在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且該項(xiàng)目搞得好，取得較大市場(chǎng)占有率，利潤(rùn)會(huì)很大，否則利潤(rùn)很小甚至虧本。②A證券的標(biāo)準(zhǔn)差。⑵，%，結(jié)合⑴的計(jì)算結(jié)果回答以下問題：①相關(guān)系數(shù)的大小對(duì)投資組合的收益率有沒有影響。⑶如果公司加的股票預(yù)計(jì)明年的美股股利為2遠(yuǎn)，未來股利增長(zhǎng)率為4%，計(jì)算公司加的股票價(jià)值。方案二，采取等額償還本息的還款方式，每年年末償還本息一次，每次還款額為250萬元。如果僅從資本成本的角度分析，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇哪個(gè)借款方案？答案及解析一、單選 1~5 AAABC 6~10 ACBDA 11~15 ABDAA 16~20 DBBBA二、多選 三、計(jì)算分析題1.⑴①投資組合的預(yù)期收益率=10%80%+18%20%=%②A證券的標(biāo)準(zhǔn)差=√=12%③B證券的標(biāo)準(zhǔn)差=√=20%④A證券與B證券的相關(guān)系數(shù)=（12%20%）=20%⑤證券投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差 =√(80%12%)178。2.⑴根據(jù)貝塔系數(shù)定義公式：=A：A==B/ 得：B=C=由于市場(chǎng)和自身的相關(guān)系數(shù)是1，所以D=1由于市場(chǎng)組合的β為1，所以E=1由于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差為0，所以F=0由于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)為0，所以G=0由于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的貝塔系數(shù)為0，所以H=0 ⑵甲公司R=5%+（15%5%）=14% 根據(jù)CAPM，甲公司股票的必要收益率為14%，表格中甲公司的股票預(yù)期收益率只有13%，因此甲公司的股票被高估，應(yīng)
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