財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念張-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 50萬(wàn) 60萬(wàn) 2022 2022 2022 2022 2022 100萬(wàn) ① 2022年初投資額的終值 : 單利： F = P ( 1 + n i ) =100（ 1＋ 2 6%) =112（萬(wàn)元） 復(fù)利： F= P(1+ i )n =100(1+6%)178。 ( 1+2 6% ) ＋ 60247。 = 40 ＋ 50 ＋ 60 = （萬(wàn)元） 結(jié)論： 當(dāng)其他條件相同時(shí)（ N ＞ 1） , ① 復(fù)利終值＞單利終值，間隔期越長(zhǎng) ,差額越大 ②復(fù)利現(xiàn)值＜單利現(xiàn)值，間隔期越長(zhǎng) ,差額越大 ▲ 年金 (A) 系列現(xiàn)金流量的特殊形式 （ 1）概念：年金 是指在一定時(shí)期內(nèi)每隔相同的時(shí)間（如一年）發(fā)生相同數(shù)額的收付款項(xiàng)。合同規(guī)定 XYZ公司在 10 年內(nèi)每半年支付 5 000元欠款。 n 1 0 1 2 n 4 3 A A A A A A PA（已知） A = ？ （ 3）年資本回收額的計(jì)算 (已知年金現(xiàn)值 PA，求年金 A) ? ? ? ?nrAPPArrPAAn ,/11??????? ????? 請(qǐng)看例題分析 【 例 2 3】 注： 1/（ P/A， r， n） 投資回收系數(shù) 也可表示為： （ A/P ， r， n） 【 例 23】 假設(shè)你準(zhǔn)備抵押貸款 400 000元購(gòu)買一套房子，貸款期限 20年，每年償還一次；如果貸款的年利率為 8%，每年貸款償還額為多少？ 解析 貸款的年利率 r=8%， n=20，則 A=400000/（ P/A， 8%， 20） =400000/=40741 ★ （ 1） 含義及計(jì)算公式 一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額現(xiàn)金流量的復(fù)利終值之和。 = (萬(wàn)元 ) （四）預(yù)付年金 1. 預(yù)付年金的含義 一定時(shí)期內(nèi) 每期期初 等額的系列現(xiàn)金流量，又稱 先付年金 。 (五）遞延年金 含義 是指 第一次支付 發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。 0 1 2 4 3 A A A A 當(dāng) n→∞ 時(shí)， (1+r)n的極限為零 rAPA1???????? ??? ?rrAPA n)1(1永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算通過 普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式 推導(dǎo)： ▲ 永續(xù)年金現(xiàn)值 (已知永續(xù)年金 A，求永續(xù)年金現(xiàn)值 PA) 三、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的特殊問題 （一）短于一年的計(jì)息期：需進(jìn)行換算 設(shè)： t：應(yīng)計(jì)息期數(shù)； m：每年計(jì)息次數(shù)； n：年限， R:每期利率； i為年利率；則： 計(jì)息總期數(shù)： t=m （四）期間的推算 原理、步驟同上，見書 P46 [例 ]某人貸款 10萬(wàn)元購(gòu)房，因此背上 12年的債務(wù)，每年需償還 12022元，問他貸款的利率是多少？ 解： 12022（ P/A， i， 12） =100000 （ P/A， i， 12） = 查表（ P/A， 6%， 12） = （ P/A， 7%， 12） = 插值法求： i=% %6%7%7????? i第二節(jié) 投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 一、 風(fēng)險(xiǎn)分類與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念 (一 )財(cái)務(wù)決策的種類 確定型決策： 未來(lái)情況是完全確定或已知的決策。 風(fēng)險(xiǎn)： 可以預(yù)測(cè)所有可能的結(jié)果及其發(fā)生的概率 。 ◇ 特點(diǎn)：由綜合的因素導(dǎo)致的，這些因素是個(gè)別公司 或投資者 無(wú)法通過多樣化投資予以分散 的。 ◇ 發(fā)生于 個(gè)別公司 的特有事件所造成的風(fēng)險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算目的 :是為了防止盲目冒險(xiǎn)， 增強(qiáng)理性決策。即： 報(bào)酬率的期望值 K =??niiikp1)( 式中： Pi—— 第 i 種結(jié)果出現(xiàn)的概率； Ki第 i 種結(jié)果出現(xiàn)后的預(yù)期報(bào)酬率； n 所有可能結(jié)果的數(shù)目 計(jì)算期望報(bào)酬率 15%=%60+%15+%90 15%10%+%15+%20= ∑1=）（－房＝＝銀＝則：kkpkkniii計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差 標(biāo)準(zhǔn)離差： 指各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異。 標(biāo)準(zhǔn)離差率是從 相對(duì)量 的角度衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小 ● 適用于比較預(yù)期收益 不同方案 的風(fēng)險(xiǎn)程度 計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（報(bào)酬） 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 =風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) *標(biāo)準(zhǔn)離差率 。 (二 )證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 證券投資風(fēng)險(xiǎn) （ 1）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) （可分散風(fēng)險(xiǎn)或公司特別風(fēng)險(xiǎn)）：指某種因素導(dǎo)致某一種證券價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。組合投資時(shí)可以避免。 普通股投資是風(fēng)險(xiǎn)最大的證券投資。 有效投資組合 : A、既定收益率下風(fēng)險(xiǎn)最小化的證券組合 B、既定風(fēng)險(xiǎn)下收益最大化的證券組合。一般用 β系數(shù)表示。企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)可通過多角化投資分散掉。 投資組合的β值是組合中各證券β值的加權(quán)平均數(shù)，它反映特定 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)組合報(bào)酬率的變異程度。 ● 適用于預(yù)期收益 相同的決策方案 風(fēng)險(xiǎn)程度的比較 （五）變異系數(shù) Q，即 標(biāo)準(zhǔn)離差率 （ CV ） ● 標(biāo)準(zhǔn)離差率是指標(biāo)準(zhǔn)差與預(yù)期收益率的比率 ● 標(biāo)準(zhǔn)離差率是從 相對(duì)量 的角度衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小 ● 適用于比較預(yù)期收益 不同方案 的風(fēng)險(xiǎn)程度 ● 計(jì)算公式： )(rECV??三、風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系 ● 收益的表示方法 注意 區(qū)分 必要收益率 實(shí)際收益率 預(yù)期收益率 ● 收益一般是指初始投資的價(jià)值增量 會(huì)計(jì)流表示 —— 利潤(rùn)額、利潤(rùn)率 現(xiàn)金流表示 —— 凈現(xiàn)值、債券到期收益率、股票持有收益率等 必要收益率 (Required Rate of Return) 投資者進(jìn)行投資要求的最低收益率 必要收益率 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益 +風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 預(yù)期收益率 (Expected Rates of Return) 投資者在下一個(gè)時(shí)期所能獲得的收益預(yù)期 實(shí)際收益率 在特定時(shí)期實(shí)際獲得的收益率， 它是已經(jīng)發(fā)生的，不可能通過這 一次決策所能改變的收益率。 12?12? ◆ 相關(guān)系數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)化的協(xié)方差，其取值范圍（ ﹣ 1， ﹢ 1） 圖 4 3 證券 A和證券 B收益率的相關(guān)性 （二）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量 協(xié)方差的計(jì)算 協(xié)方差矩陣 協(xié)方差比方差更重要 （ 1）兩項(xiàng)資產(chǎn)投資組合預(yù)期收益率的方差 ),(2 2121222221212 rrC O VwP ??? ???21,WW2221 ,??分別表示資產(chǎn) 1和資產(chǎn) 2在投資組合總體中所占的比重； 分別表示組合中兩種資產(chǎn)各自的預(yù)期收益率的方差； COV（ r1， r2） 表示兩種資產(chǎn)預(yù)期收益率的協(xié)方差
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