【正文】 營杠桿等指標(biāo)） （ 2）財務(wù)風(fēng)險 ◇ 財務(wù)風(fēng)險衡量： 凈資產(chǎn)收益率 （ ROE）或 每股收益 （ EPS）的變動（標(biāo)準(zhǔn)差、財務(wù)杠桿等） ◇ 舉債經(jīng)營給公司收益帶來的不確定性 ◇ 財務(wù)風(fēng)險來源：利率、匯率變化的不確定性以及公司負(fù)債比重的大小 （四）風(fēng)險價值 風(fēng)險價值的概念： 指投資者因冒風(fēng)險進行投資而要求的超過時間價值的那部分報酬。 （ 2） 非系統(tǒng)風(fēng)險 ◇ 特點：它只發(fā)生在個別公司中，由單個的特殊因素所引起的。 不確定性： 不能預(yù)測所有可能的結(jié)果或各結(jié)果發(fā)生的概率 。 風(fēng)險型決策： 未來情況不能完全確定，但出現(xiàn)的可能概率可以估計的決策。 n 計息利率： R=i/m 實實 際際 利利 率率 rr == (( 11 ++mi )) m —— 11 例： 本金 1000元，投資 5年，年利率 8%，每季復(fù)利一次，該項投資的終值是多少？ 解： 實際利率 r =(1 +4%8 ) 4 — 1=8 .24 % F=1000 (1 +8. 2 4%) 5 =1000 8 6=1 4 86 或 =1 0 00 (1+ 2 %) 20 =1000 86= 148 6 計算表明 : 當(dāng)一年中計息次數(shù) M 大于 1 時 , 實際利率高于名義利率 。 m+ n 1 A 0 1 2 m+n m+1 m A A 遞延年金終值的計算方法：和普通年金類似 舉例： m=3, i=10%, n=4 FA=A*(F/A,i,n)=100*(F/A,10%,4) =100* = 6 100 0 1 2 7 4 3 100 100 遞延年金現(xiàn)值的計算方法 第一種方法， 先求出遞延年金在 n期期初 (m期期末 )的現(xiàn)值 ,再將它作為終值貼現(xiàn)至 m期的第一期期初 ,即圖中 0的位置）。 n 1 A 0 1 2 n 4 3 A A A A A 2. 預(yù)付年金的現(xiàn)值 (已知預(yù)付年金 A，求預(yù)付年金現(xiàn)值 PA) PA = ? ★ 含義 一定時期內(nèi)每期期初等額現(xiàn)金流量的復(fù)利現(xiàn)值之和。 n 1 A 0 1 2 n 4 3 A A A A A FA = ? 3. 普通年金終值的計算 (已知年金 A，求年金終值 FA) n 1 A 0 1 2 n 3 A A A A )1( rA ?3)1( ?? nrA2)1( ?? nrA1)1( ?? nrAAArAFrF n ????? )1()1(?????? ???rrAF n 1)1(132 )1()1()1()1( ??????????? nrArArArAAF ?? 等式兩邊同乘 (1 + r) nrArArArArF )1()1()1()1()1( 32 ?????????? ??記作 (F/A， r， n) ——―年金終值系數(shù) ” ? ?nrAFArrAFA n ,/1)1( ??????? ???例： 每年末存入銀行 1000元，存款利率 8%，第6年年末年金的終值是多少 FA =1000 （ F/A， 8%， 6） =1000 =7336 ★ 含義 為了在約定的未來某一時點清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資本而必須分次等額提取的存款準(zhǔn)備金。 ABC公司為馬上取得現(xiàn)金，將合同向銀行折現(xiàn)。 n 1 A 0 1 2 n 3 A A A A (三 )普通年金的終值與現(xiàn)值 ▲ （ 2） 年金的形式 ● 普通年金 ：每期期末收付的年金，又稱后付年金 ● 預(yù)付年金 :每期期初收付的年金，又稱即付年金、先付年金 ● 遞延年金 ● 永續(xù)年金 （ 1）普通年金的含義 從第一期起，一定時期 每期期末 等額的現(xiàn)金流量， 又稱后付年金。 ( 1+3 6% ) = （萬元） 復(fù)利： P = F( 1+ i ) n = 40（ 1＋ 6%) 185。 =100(F/P,6%,2)=100 = （萬元） ② 分別按單利和復(fù)利計算現(xiàn)金流入量在 2022年初的現(xiàn)值 單利： P = F247。 ?復(fù)利終值系數(shù) 0 1 2 n 4 3 p = ? ● 復(fù)利 現(xiàn)值 的計算 ? ? ),/(1 nrFPCFrCFP nnn ??? ? P=F（ 1+i） n =F（ P/F， i， n） ?復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 說明： 在其他條件不變的情況下，現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與折現(xiàn)率和時間呈 反向變動 ，現(xiàn)金流量所間隔的時間越長，折現(xiàn)率越高，現(xiàn)值越小。 復(fù)利法： 把上期的利息并入本金內(nèi)一并計算利息 的方法 ， 即所謂 “ 利滾利 ” 。第二章 財務(wù)管理的價值觀念 第一節(jié) 資金時間價值 第二節(jié) 風(fēng)險報酬 學(xué)習(xí)目標(biāo) ★ 掌握現(xiàn)值計算的基本方法，包括復(fù)利、年金等 ★ 了解實際收益率、預(yù)期收益率和必要收益率之間的關(guān)系 ★ 掌握風(fēng)險與收益的衡量與權(quán)衡方法 ★ 了解投資組合中風(fēng)險與收益的分析方法 ★ 了解資本資產(chǎn)定價模型 第一節(jié) 資金時間價值 一、資金時間價值的概念與實質(zhì) 概念： 資金時間價值 是指資金經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，也稱貨幣的時間價值。） 計算標(biāo)準(zhǔn) :(理論上 )按平均報酬率計算； (實際上 )按利息率計算； 表現(xiàn)形式 (1)絕對數(shù) :利息額 (2)相對數(shù) :利率 利息的計算方法： 單利法： 僅按本金計算利息 ， 以前各期的利息在提出前不計算利息 。 （即本金） 單利終值與現(xiàn)值的計算 P — 現(xiàn)值 （ 或本金 ） F— n期后的終值 n — 計算利息的期數(shù) i — 每一利息期利率 （ 1）單利終值 F=P+P*i*n=P* (1+i*n) （ 2）單利現(xiàn)值 P=F/（ 1+i*n) 同單利終值的計算互逆 (二 )復(fù)利終值與現(xiàn)值 ),/()1( 00 nrPFCFrCFF n ???● 復(fù)利 終值 的計算 0 1 2 n 4 3 F = ? P F=P（ 1+i） n=P（ F/P， i， n） 在其他條件一定的情況下，現(xiàn)金流量的終值與利率和時間呈 同向變動 ，現(xiàn)金流量時間間隔越長，利率越高，終值越大。 各年現(xiàn)金流入與流出量 : 40萬