【正文】 拒絕付款或無力付款，保理商有權(quán)向 供應(yīng)商 要求償還預(yù)付的貨幣資金，這種保理方式在我國采用較多。因此制定收賬政策，又要在 收賬費用 和 所減少壞賬損失 之間做出權(quán)衡。 （ 4）其他途徑。 這些資料主要來自以下幾個方面： （ 1）財務(wù)報表。 對這三類不同的客戶，應(yīng)采取不同的收款策略。 表 7－ 5 各月份銷售及收款情況 金額單位：元 1月份銷售： ＝ 250 1月份收款（銷售額的 5%） 250 000 ＝ 12 2月份收款（銷售額的 40%） 250 000 ＝ 100 3月份收款（銷售額的 35%） 250 000 ＝ 87 收款合計： ＝ 200 1月份的銷售仍未收回的應(yīng)收賬款： 250 000－ 200 000 ＝ 50 000 計算未收回應(yīng)收賬款的另外一個方法是將銷售三個月后未收回銷售額的百分比（ 20%）乘以銷售額（ 250 000元），即： 250 000 ＝ 50 000（元） 【例 7－ 9】下面 提供一個應(yīng)收賬款賬戶余額模式的例子（表 7－ 6）。 五、應(yīng)收賬款的監(jiān)控 實施信用政策時，企業(yè)監(jiān)督和控制每一筆應(yīng)收賬款和應(yīng)收賬款總額。 （三）收賬政策 收賬政策是指信用條件被違反時，企業(yè)采取的收賬策略。向顧客提供這種價格上的優(yōu)惠，主要目的在于吸引顧客為享受優(yōu)惠而提前付款，縮短企業(yè)的平均收款期。 由于增添了新的存貨增加因素，需要在原來分析的基礎(chǔ)上，再考慮存貨增加而多占資金所帶來的影響，重新計算放寬信用期的損益。 [答疑編號 5686070209] 『正確答案』 信用條件改變導(dǎo)致機會成本（應(yīng)計利息）增加＝ 1100/36090 60%10%－ 1000/3606060%10% ＝ （萬元） 信用條件改變導(dǎo)致收賬費用增加＝ 15－ 12＝ 3（萬元） 信用條件改變導(dǎo)致壞賬損失增加＝ 25－ 20＝ 5（萬元） 信用條件改變后應(yīng)收賬款成本增加額＝ ＋ 3＋ 5＝ （萬元） （ 3）為 B公司做出是否應(yīng)改變信用條件的決策并說明理由。在其他條件不變的情況下，預(yù)計 2020年賒銷收入凈額為 1 100萬元，壞賬損失為 25 萬元，收賬費用為 15萬 元。 增加的收益＝（ 120 000－ 100 000） （ 5－ 4）＝ 20 000（元） 改變信用期間導(dǎo)致的機會成本增加 ＝ 60天信用期應(yīng)計利息－應(yīng)計利息 增加的收賬費用＝ 4000－ 3000＝ 1000（元） 增加的壞賬損失＝ 9000－ 5000＝ 4000（元） 改變信用期增加的稅前損益＝增加的收益－增加的成本費用 ＝ 20 000－ 7 000－ 1 000－ 4 000＝ 8 000（元） 由于收益的增加大于成本增加，故應(yīng)采用 60天信用期。當(dāng)前者大于后者時，可以延長信用期，否則不宜延長。 （二）信用條件 信用條件是銷貨企業(yè)要求賒購客戶支付貨款的條件，由信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣三個要素組成。 指標(biāo) [答疑編號 5686070205] 『正確答案』 C 『答案解析』企業(yè)在進行商業(yè)信用定量分析時，應(yīng)當(dāng)重點關(guān)注的指標(biāo)：流動性和營運資本比率；債務(wù)管理和支付比率；盈利能力指標(biāo)。 信用的定量分析 進行商業(yè)信用的定 量分析可以從考察信用申請人的財務(wù)報表開始。 信息既可以從企業(yè)內(nèi)部收集，也可以從企業(yè)外部收集。只有當(dāng)應(yīng)收賬款所增加的盈利 超過所增加的成本 時，才應(yīng)當(dāng)實施應(yīng)收賬款賒銷；如果應(yīng)收帳款賒銷有著良好的盈利前景，就應(yīng)當(dāng)放寬信用條件增加賒銷量。 第二，銷售和收款的時間差距。 [答疑編號 5686070204] 『正確答案』 C 『答案解析』應(yīng)收賬款的成本主 要有：（ 1）機會成本；（ 2）管理成本；（ 3）壞賬成本。 主要包括：調(diào)查顧客信用狀況的費用、收集各種信息的費用、賬簿的記錄費用、收賬費用、數(shù)據(jù)處理成本、相關(guān)管理人員成本和從第三方購買信用信息的成本等。 [答疑編號 5686070203] 『正確答案』 BC 『答案解析』應(yīng)收賬款的功能主要有以下兩方面：（ 1）增加銷售的功能；（ 2）減少存貨的功能。 第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理 一、應(yīng)收賬款的功能 應(yīng)收賬款的功能指其在生產(chǎn)經(jīng)營中的作用?？刂片F(xiàn)金支出的目標(biāo)是在不損害企業(yè)信譽條件下，盡可能推遲現(xiàn)金的支出。 （ 2）處理浮動期。 （二）收款管理 一個高效率的收款系統(tǒng)能夠使收款成本和收款浮動期 達(dá)到最小 ，同時能夠保證與客戶匯款及其他現(xiàn)金流入來源相關(guān)的信息的質(zhì)量。具體循環(huán)過程如圖 7－ 5所示。 四、現(xiàn)金收支日常管理 （一）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 企業(yè)的 經(jīng)營周期 是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的時期。 （三）結(jié)算中心模式 結(jié)算中心通常是企業(yè)集團內(nèi)部設(shè)立的，辦理內(nèi)部各成員現(xiàn)金收付和往來結(jié)算業(yè)務(wù)的專門機構(gòu)。 現(xiàn)行的資金集中管理模式大致可以分為以下幾種： （一）統(tǒng)收統(tǒng)支模式 在該模式下，企業(yè)的一切現(xiàn)金收入都集中在集團總部的財務(wù)部門，各分支機構(gòu)或子企業(yè)不單獨設(shè)立賬號，一切現(xiàn)金支出都通過集團總部財務(wù)部門付出，現(xiàn)金收支的批準(zhǔn)權(quán)高度集中。 三、資金集中管理模式 資金集中管理，也稱司庫制度，是指集團企業(yè)借助商業(yè)銀行網(wǎng)上銀行功能及其他信息技術(shù)手段，將分散在集團各所屬企業(yè)的 資金集中到總部 ，由總部統(tǒng)一調(diào) 度、統(tǒng)一管理和統(tǒng)一運用。 【例題】（ 2020年第三大題第 54小題）在隨機模型下，當(dāng)現(xiàn)金余額在最高控制線和最低控制線之間波動時，表明企業(yè)現(xiàn)金持有量處于合理區(qū)域，無需調(diào)整。若現(xiàn)金持有額達(dá)到 29 821元，則買進 13 214元的證券；若現(xiàn)金持有額降至 10 000 元，則賣出 6 607元的證券。最低控制 L取決于模型之外的因素，其數(shù)額是由現(xiàn)金管理部經(jīng)理在綜合考慮短缺現(xiàn)金的風(fēng)險程度、企業(yè)借款能力、企業(yè)日常周轉(zhuǎn)所需資金、銀行要求的補償性余額等因素的基礎(chǔ)上確定的。 （三）隨機模型 由于現(xiàn)金流量波動是隨機的，只能對現(xiàn)金持有量確定一個控制區(qū)域，定出上限和下限。 （ 1）一定期間內(nèi)的現(xiàn)金需求量，用 T表示。企業(yè)平時持有的現(xiàn)金量越高，轉(zhuǎn)換的次數(shù)便越少，現(xiàn)金的交易成本就越低；反之，每次轉(zhuǎn)換回現(xiàn)金的金額越低，企業(yè)平時持有的現(xiàn)金量便越低，轉(zhuǎn)換的次數(shù)會越多，現(xiàn)金的交易成本就越髙。適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金與有價證券之間的轉(zhuǎn)換，是企業(yè)提高資金使用效率的有效途徑。要求確定現(xiàn)金最佳持有量。其計算公式為： 最佳現(xiàn)金持有量＝ min（管理成本＋機會成本＋短缺成本） 其中，管理成本屬于固定成本，機會成本是正相關(guān)成本，短缺成本是負(fù)相關(guān)成本。一般認(rèn)為這是一種固定成本。 現(xiàn)金的機會成本，是指企業(yè)因持有一定現(xiàn)金余額喪失的再投資收益。 [答疑編號 5686070107] 『正確答案』 ABD 『答案解析』確定預(yù)防性需求的現(xiàn)金數(shù)額時，需要考慮以下因素：（ 1）企業(yè)愿冒現(xiàn)金短缺風(fēng)險的程度；（ 2）企業(yè)預(yù)測現(xiàn)金收支可靠的程度；（ 3）企業(yè)臨時融資的能力。 企業(yè)的現(xiàn)金持有量一般小于三種需求下的現(xiàn)金持有量之和，因為為某一需求持有的現(xiàn)金可以用于滿足其它需求。 （二）預(yù)防性需求 預(yù)防性需求是指企業(yè)需要維持充足現(xiàn)金，以應(yīng)付突發(fā)事件 。企業(yè)通常以長期融資來源來為波動 性流動資產(chǎn)的平均水平融資，短期融資僅用于融通剩余的波動性流動資產(chǎn)。 【例題】（ 2020年第一大題第 24小題）某公司在融資時，對全部固定資產(chǎn)和部分永久性流動資產(chǎn)采用長期融資方式，據(jù)此判斷，該公司采取的融資戰(zhàn)略是（ ）。 短期融資方式通常比長期融資方式具有更低的成本。 這是一種風(fēng)險低、成本高的融資策略。 資金來源的有效期與資產(chǎn)的有效期的匹配，只是一種戰(zhàn)略性的 觀念匹配 ，而不要求實際金額完全匹配。臨時性負(fù)債如商業(yè)零售企業(yè)春節(jié)前為滿足節(jié)日銷售需要，超量購入貨物而舉借的短期銀行借款，臨時性負(fù)債一般只能供企業(yè)短期使用 ；自發(fā)性負(fù)債如商業(yè)信用籌資和日常運營中產(chǎn)生的其他應(yīng)付款，以及應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付利息、應(yīng)交稅費等等，自發(fā)性負(fù)債可供企業(yè)長期使用。 （二）流動資產(chǎn)的融資策略 在企業(yè)經(jīng)營狀況不發(fā)生大的變化的情況下，流動資產(chǎn)最基本的需求具有一定的剛性和相對穩(wěn)定性，我們可以將其界定為流動資產(chǎn)的 永久性水平 。在銷售邊際毛利較高的產(chǎn)業(yè)，如果從額外銷售中獲得的利潤超過額外 應(yīng)收賬款所增加的成本， 寬松的 信用政策可能為企業(yè)帶來更為可觀的收益。 其次，制定流動資產(chǎn)投資策略時還充分考慮企業(yè)經(jīng)營的內(nèi)外部環(huán)境。由于較高的流動性，企業(yè)的財務(wù)與經(jīng)營風(fēng)險較小。 緊縮的流動資產(chǎn)投資策略可以節(jié)約流動資產(chǎn)的持有成本。 一個企業(yè)必須選擇與其業(yè)務(wù)需要和管理風(fēng)格相符合的流動資產(chǎn)投資策略。銷售的穩(wěn)定性和可預(yù)測性反映了流動資產(chǎn)投資的風(fēng)險程度。加速資金周轉(zhuǎn)是提高資金使用效率的主要手段之一。 【例題】（ 2020年第一大題第 10小題）下列各項中，可用于計算營運資金的算式是（ ）。 （ 2）營運資金的數(shù)量具有波動性。 （ 2）以流動負(fù)債的形成情況為標(biāo)準(zhǔn)，可以分成自然性流動負(fù)債和人為性流動負(fù)債。 （ 1）按占用形態(tài)不同，分 為現(xiàn)金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收及預(yù)付款項和存貨等。第七章 營運資金管理 考情分析 本章是重點章，在考試中各種題型都有可能出現(xiàn)。這里指的是狹義的營運資金概念。應(yīng)付金額確定的流動負(fù)債如短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付短期融資券等；應(yīng)付金額不確定的流動負(fù)債如應(yīng)交稅費、應(yīng)付產(chǎn)品質(zhì)量擔(dān)保債務(wù)等。 （二）營運資金的特點 （ 1）營運資金的來源具有多樣性。 （ 4）營運資金的實物形態(tài)具有變動性和易變現(xiàn)性。 （二）提高資金使用效率 營運資金的周轉(zhuǎn)是指在企業(yè)的營運資金從現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營開始，到最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的過程。 （一）流動資產(chǎn)的 投資策略 企業(yè)的不確定性和風(fēng)險忍受程度決定了流動資產(chǎn)的存量水平，表現(xiàn)為在流動資產(chǎn)賬戶上的投資水平。如果銷售既 穩(wěn)定又可預(yù)測，則只需維持較低的流動資產(chǎn)投資水平。這里的流動資產(chǎn)通常 只包括 生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的存貨、應(yīng)收款項以及現(xiàn)金 等 生產(chǎn)性流動資產(chǎn) ，而 不包括 股票、債券等有價證券等 金融性流動資產(chǎn) 。 （低風(fēng)險、低收益） 在寬松的流動資產(chǎn)投資策略下，企業(yè)通常會維持高水平的流動資產(chǎn)與銷售收入比率。從理論上來說，最優(yōu)的流動資產(chǎn)投資應(yīng)該是使流動資產(chǎn)的 持有成本與短缺成本之和最低 。此外，一個企業(yè)的流動資產(chǎn)策略可能還受產(chǎn)業(yè)因素的影響。（ ） [答疑編號 5686070102] 『正確答案』 √ 『答案解析』較高的流動資產(chǎn)水平可降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。與流動資產(chǎn)的分類相對應(yīng)， 流動負(fù)債 也可以分為臨時性負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債。 在期限匹配融資策略中，永久性流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)以長期融資方式（負(fù)債或股東權(quán)益）來融通，波動性流動資產(chǎn)用短期來源融通。企業(yè)通常以長期融資來源來為波動性流動資產(chǎn)的平均水平融資，短期融資僅用于融通剩余的波動性流動資產(chǎn)，就會導(dǎo)致融資成本較高，收益較低。這種策略觀念下，通常使用更多的短期融資。（ ） [答疑編號 5686070103] 『正確答案』 √ 『答案解析』在期限匹配融資策略中，永久性流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)以長期融資方式（負(fù)債或股東權(quán)益 ）來融通，波動性流動資產(chǎn)用短期來源融通。 略 [答疑編號 5686070105] 『正確答案』 B 『答案解析』在保守融資策略中，長期融資支持非流動資產(chǎn)、永久性流動資產(chǎn)和某部分波動性流動資產(chǎn)。 （一）交易性需求 企業(yè)的交易性需求是企業(yè)為了維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)活動所需持有的現(xiàn)金額。 （三）投機性需求 投機性需求是企業(yè)為了抓住突然出現(xiàn)的獲利機會而持有的現(xiàn)金，這種機會大都是一閃即逝的，企業(yè)若沒有用于投機的現(xiàn)金，就會錯過這一機會。 【例題】（ 2020年第二大題第 32小題）下列各項中，決定預(yù)防性現(xiàn)金需求數(shù)額的因素有（ ）。模型考慮的現(xiàn)金持有成本包括如下項目 。例如管理人員工資、安全措施費用等。 成 本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測其總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法。假設(shè)現(xiàn)金的機會成本率為 12%。 （二）存貨模型 企業(yè)平時持有較多的現(xiàn)金，會降低現(xiàn)金的短缺成本，但也會增加現(xiàn)金占用的機會成本；而平時持有較少的現(xiàn)金，則會增加現(xiàn)金的短缺成本，卻能減少現(xiàn)金占用的機會成本。現(xiàn)金的交易成本與現(xiàn)金轉(zhuǎn)換次數(shù)、每次的轉(zhuǎn)換量有關(guān)。 現(xiàn)金的機會成本和交易成本是兩條隨現(xiàn)金持有量呈不同方向發(fā)