【正文】 產(chǎn)品的銷售比重 某產(chǎn)品保本量＝該產(chǎn)品保本額 /單價 （二） 聯(lián)合單位法 某產(chǎn)品保本量＝聯(lián)合保本量 該產(chǎn)品的銷售比重 （三）分算法 分算法是在 一定的條件下，將全部固定成本按一定標準在各種產(chǎn)品之間進行合理分配，確定每種產(chǎn)品應補償?shù)墓潭ǔ杀緮?shù)額，然后再對每一種產(chǎn)品按單一品種條件下的情況分別進行量本利分析的方法。 第八章 成本管理 （三） 量本利分析的基本原理 供應商在信用條件中規(guī)定有現(xiàn)金折扣，目的在于加速資金回收。 （一）應付賬款 商業(yè)信用條件通常包括以下兩種： （ 1）有信用期，但無現(xiàn)金折扣。 【例 7－ 18】某企業(yè)借入（名義）年利率為 12%的貸款 20200 元，分 12 個月等額償還本息。按貼現(xiàn)法付息，企業(yè)實際可動用的貸款為 188萬元，該借款的實際利率為： 『正確答案』 加息法是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。采用收款法時，短期貸款的實際利率就是名義利率。短期借款成本的高低主要取決于貸款利率的高低和利息的支付方式。 24 （ 2）考慮保險儲備的再訂貨點 R＝預計交貨期內(nèi)的需求＋保險儲備 ＝交貨時間 平均日需求量＋保險儲備 （ 3）保險儲備確定的方法 最佳的保險儲備應該是使缺貨損失和保險儲備的儲存成本之和達到最低。 23 。 第三：計算現(xiàn)金折扣的增加（若涉及現(xiàn)金折扣政策的改變） 現(xiàn)金折扣成本＝賒銷額 折扣率 享受折扣的客戶比率 現(xiàn)金折扣成本增加＝新的銷售水平 享受現(xiàn)金折扣的顧客比例 新的現(xiàn)金折扣率－舊的銷售水平 享受現(xiàn)金折扣的顧客比例 舊的現(xiàn)金折扣率 變信用政策增加的稅前損益 增加的稅前損益＝增加的收益－增加的成本費用 【決策原則】 如果改變信用期增加的稅前損益大于 0，則可以改變。 增加的收益＝增加的銷售收入－增加的變動成本 ＝增加的邊際貢獻 ＝增加的銷售量 單位邊際貢獻 ＝增加的銷售額 （ 1－變動成本率） ： 第一：計算占用資金的應計利息增加 （ 1）應收賬款占用資金的應計利息增加 ① 應收賬款應計利息＝日銷售額 平均收現(xiàn)期 變動成本率 資本成本 ② 應收賬款占用資金的應計利息增加 ＝新信用政策占有資金的應計利息－原信用政策占用資金的應計利息 （ 2）存貨占用資金應計利息增加 存貨占用資金應計利息增加＝存貨增加量 單位變動成本 資本成本 （ 3）應付賬款增加導致的應計利息減少（增加成本的抵減項） 應付賬款增加導致的應計利息減少＝應付賬款平均余額增加 資本成本 （ 3）應收賬款占用資金的應計利息（即機會成本） ＝應收賬款占用資金 資本成本 ＝日銷售額 平均收現(xiàn)期 變動成本率 資本成本 （ 2）建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預測的前提下，因此，計算出來的現(xiàn)金持有量比較 保守。 。這里指的是狹義的營運資金概念 緊縮的投資戰(zhàn)略：風險高，高收益?；蛘哒f，當固定增長模式中 g＝ 0 時，有： 3）階段性增長模式 【結(jié)論】長期債券的價值波動較大，特別是票面利率高于市場利率的長期溢價債券，容易獲取投資收益但安全性較低，利率風險較大。 （二）壽命期不同的設(shè)備重置決策 壽命期不同的設(shè)備重置方案，用凈現(xiàn)值指標可能無法得出正確決策結(jié)果，應當采用年金凈流量法決策。 如果更新不改變生產(chǎn)能力， “ 負的年金凈流量 ” 在金額上等于 “ 年金成本 ” ，決策時應選擇年金成本低者。從高到低 二、互斥投資方案的決策 【總結(jié)】 ① 壽命期相同，比較凈現(xiàn)值； ② 壽命期不同，比較年金凈流量（若比 較 NPV，必須按共同的有效壽命期計算凈現(xiàn)值）。 （二）動態(tài)回收期 在這種年金形式下，假定經(jīng)歷幾年所取得的未來現(xiàn)金凈流量的年金現(xiàn)值系數(shù)為（ P/A， i,n），則： 計算出年金現(xiàn)值系數(shù)后，通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表，利用插值法，即可推算出回收期 n。 13 如果預期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用權(quán)益籌資方式。教材有誤。 11 六）邊際資本成本 含 義 是企業(yè)追加籌資的成本。 折現(xiàn)模式 根據(jù) “ 現(xiàn)金流入現(xiàn)值－現(xiàn)金流出現(xiàn)值＝ 0” 求解折現(xiàn)率 （ 3）融資租賃資本成本 融資租 賃各期的租金中，包含有本金每期的償還和各期的手續(xù)費用（即租賃公司各期的利潤），其資本成本的計算只能采用折現(xiàn)模式 【總結(jié)】融資租賃資本成本的計算（不考慮所得稅） （ 1）殘值歸出租人 設(shè)備價值＝年租金 年金現(xiàn)值系數(shù) +殘值現(xiàn)值 （ 2）殘值歸承租人 設(shè)備價值＝年租金 年金現(xiàn)值系數(shù) 4） 優(yōu)先股的資本成本 （ 2020 年新增） 優(yōu)先股的資本成本率一般模式計算為： KS= DPn (1f) 式中： KS：優(yōu)先股資本成本率； D：優(yōu)先股年固定股息； Pn： 優(yōu)先股發(fā)行價格； f：籌資費用率 5） 普通股資本成本 第一種方法 —— 股利增長模型法 假設(shè)：某股票 本期 支付股利為 D0，未來各期股利按 g速度增長，股票目前市場價格為 P0， f為籌資費用率， 則普通股資本成本為： 【提示】普 通股資本成本計算采用的是折現(xiàn)模式。 折現(xiàn)模式 考慮時間價值的模式 籌資凈額現(xiàn)值－未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值＝ 0 資本成本率＝所采用的折現(xiàn)率 【提示】 （ 1）能使現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率，即為資本成本。 a和 b用如下公式得到： a＝（ a1＋ a2＋?＋ am）－（ am＋ 1＋?＋ am+n） b＝（ b1＋ b2＋?＋ bm）－（ bm＋ 1＋?＋ bm+n） 式中， a1， a2? am分別代表各項資產(chǎn)項目不變資金， am＋ 1? am+n分別代表各項敏感負債項目的不變資金。 預測期銷售增減率） （ 1177。現(xiàn)金預算由 可供使用現(xiàn)金、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金余缺、現(xiàn)金籌措與運用四部 分構(gòu)成。 （七） 銷售及管理費用預算 （ 1）銷售費用預算是指為了實現(xiàn)銷售預算而支付的費用預算。其主要內(nèi)容是 產(chǎn)品的單位成 本和總成本 。由于人工工資都需要使用現(xiàn)金支付，所以 不需另外預計現(xiàn)金支出，可直接參加現(xiàn)金預算的匯總。 特點：合同確認法要配合賬戶分析法使用。 特點：簡便易行，但比較粗糙且?guī)в兄饔^判斷。 （ 3）特點：計算簡單，但它只采用了歷史成本資料中的高點和低點兩組數(shù)據(jù)，故代表性較差。 必要收益率＝無風險收益率＋風險收益率 方差 方差和標準離差作為絕對數(shù)，只適用于期望值相同的決策方案風險程度的比較。 【提示】 （ 1）年資本回收額與普通年金現(xiàn)值互為逆運算；（ 2）資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。 2 ① 償債基金和普通年金終值互為逆運算； ② 償債基金系數(shù)和年金終值系數(shù)是互為倒數(shù)的關(guān)系。 （ 2） 預付年金終值 具體有兩種方法： 方法一：預付年金終值＝普通年金終值 （ 1＋ i）。 1 第二章 財務管理基礎(chǔ) 復利終值 復利終值公式 : F＝ P （ 1＋ i）n 其中，（ 1＋ i） n稱為復利終值系數(shù)，用符號（ F/P， i， n）表示 復利現(xiàn)值 復利現(xiàn)值公式： P＝ F1/ （ 1＋ i）n 其中 1/（ 1＋ i） n稱為復利現(xiàn)值系數(shù)，用符號（ P/F， i， n）表示 結(jié)論 （ 1）復利終值和復利現(xiàn)值互為逆運算； （ 2）復利終值系數(shù)（ 1＋ i） n和復利現(xiàn)值系數(shù) 1/（ 1＋ i） n互為倒數(shù)。 i=A/P （ 4） 永續(xù)年金的現(xiàn)值 計算公式如下： 式中， 稱為資本回收系數(shù)，記作（ A/P， i， n）。 3 ＝ 利息（股息）收益率＋資本利得收益率 預期收益率 E（ R）＝ 式中， E（ R）為預期收益率； Pi表示情況 i可能出現(xiàn)的概率； Ri表示情況 i 出現(xiàn)時的收益率。 （ 2）公式 單位變動成本＝（最高點業(yè)務量成本－最低點業(yè)務量成本） /（最高點業(yè)務量－最低點業(yè)務量） 固定成本總額＝最高點業(yè)務量成本－單位變動成本最高點業(yè)務量 或＝最低點業(yè)務量成本－單位變動成本最低點業(yè)務量 【提示】 公式中高低點選擇的標準不是業(yè)務量所對應的成本，而是業(yè)務量。 賬戶分析法 又稱會計分析法，它是根 椐有關(guān)成本賬戶及其明細賬的內(nèi)容，結(jié)合其與產(chǎn)量的依存關(guān)系，判斷其比較接近哪一類成本，就視其為哪一類成本。 合同確認法 它是根據(jù)企業(yè)訂立的經(jīng)濟合同或協(xié)議中關(guān)于支付費用的規(guī)定，來確認并估算哪些項目屬于變動成本，哪些項目屬于固定成本的方法。 6 期初存量 +預計材料采購量 =預計生產(chǎn)需要量 +期末存量 （四） 直接人工預算 它是以生產(chǎn)預算為基礎(chǔ)編制的， 其主要內(nèi)容有預計產(chǎn)量、單位產(chǎn)品工時，人工總工時，每小時人工成本和人工總成本。 （六） 產(chǎn)品成本預算 產(chǎn)品成本預算，是銷售預算、生產(chǎn)預算、直接材料預算、直接人工預算、制造費用預算的匯總。 生產(chǎn)成本、存貨成本和銷貨成本 等數(shù)據(jù)，根據(jù)單位成本和有關(guān)數(shù)據(jù)計算得出。 （一）現(xiàn)金預算 現(xiàn)金預算是以業(yè)務預算和專門決策預算為依據(jù)編制的，專門反映預算期內(nèi)預計現(xiàn)金收入與現(xiàn)金支出，以及為滿足理想 現(xiàn)金余額而進行籌資或歸還借款等的預算。 8 第五章 籌資管理（下） 公式 資金需要量＝（基期資金平均占用額－不合理資金占用額） （ 1177。 二、 銷售百分比法 需要增加的資金 =資產(chǎn)增加 敏感負債增加 外部融資需求量 =資產(chǎn)增加－敏感負債增加－留存收益增加 三、 資金習性預測法 —— 以回歸直線法 設(shè)產(chǎn)銷量為自變量 x，資金占用量為因變量 y，它們之間關(guān)系可用下式表示： y＝ a＋ bx 式中： a 為不變資金； b為單位產(chǎn)銷量所需變動資金。 某項目單位變動資金 （ b） 某項目不變資金總額 （ a） ＝最高收入期資金占用量－ b最高銷售收入 或＝最低收入期資金占用量－ b最低銷售收入 （ 2）匯總各個項目的 a、 b，得到總資金的 a、 b。 【問題】采用資金習性預測法，預測出Ｙ之后，如果求外部融資需求？ 外部融資需求＝預計資金需求量－上年資金需求量－留存收益增加 投資者要求的報酬率 ＝無風險報酬率＋風險報酬率 ＝純利率＋通貨膨脹補償率＋風險報酬率 一般模式 不考慮時間價值的模式 【提示】該模式應用于債務資本成本的計算（融資租賃成本計算除外）。 10 一般模式 折現(xiàn)模式 根據(jù) “ 現(xiàn)金流入現(xiàn)值－現(xiàn)金流出現(xiàn)值＝ 0” 求解折現(xiàn)率 （ 2）公司債券資本成本 一般模式 【注】分子計算年利息要根據(jù)面值和票面利率計算，分母籌資總額是根據(jù)債券發(fā)行價格計算的。其計算公式為： 12 式中： Dp： 優(yōu)先股股利； T：所得稅稅率 財 務杠桿系數(shù) 變形公式：（對付客觀題判斷結(jié)果好用） 【提示】本題需要注意幾個指標之間的關(guān)系： 息稅前利潤－利息＝利潤總額（稅前利潤） 利潤總額 （ 1－所得稅稅率）＝凈利潤 每股收益＝凈利潤 /普通股股數(shù) 降低 DFL 途徑 降低債務水平 提高息稅前利潤 【提示】不存在優(yōu)先股的情況下，所得稅率不影響 DFL。 （ 1）對負債籌資方式和權(quán)益籌資方式比較： 如果預期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用負債籌資方式； 且： KS= Rf +β （ Rm— Rf） （ 2）加權(quán)平均資本成本的計算 第六章 投資管理 一、項目現(xiàn)金流量 （一）投資期 ① 在長期資產(chǎn)上的投資 ② 墊支的營運資金 （二） 營業(yè)期 稅后付現(xiàn)成本 稅后付現(xiàn)成本＝付現(xiàn)成本 （ 1－稅率） 稅后收入 稅后收入＝收入金額 （ 1－稅率） 非付現(xiàn)成本抵稅 非付現(xiàn)成本可以起到減少稅負的作用，其公式為： 稅負減少額＝非付現(xiàn)成本 稅率 估算方法 直接法：（ NCF）＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅 間接法：營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝稅后營業(yè)利潤＋非付現(xiàn)成本 分算法：營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝收入 （ 1－所得