【正文】 圍內(nèi)的經(jīng)濟效益 ，一般表現(xiàn)為項目為社會生產(chǎn)提供的物質(zhì)產(chǎn)品、科技文化成果和各種各樣的服務所產(chǎn)生的效益。 第六章 國民經(jīng)濟評價方法 第一節(jié) 國民經(jīng)濟費用與 效益的識別方法 一、國民經(jīng)濟費用與效益的識別 (一 )基本原則是： 凡投資項目對國民經(jīng)濟發(fā)展所作的貢獻，均計為投資項目的國民經(jīng)濟效益 。該指標越高，說明償還流動負債的能力越強。但行業(yè)間流動比率會有很大差異，一般說來，若行業(yè)生產(chǎn)周期較長，流動比率就應相應提高 。其計算 公式為： 流動比率 =(流動資產(chǎn) /流動負債 ) *100% 流動比率衡量企業(yè)資金流動性的大小，考慮流動資產(chǎn)規(guī)模與負債規(guī)模之間的關(guān)系，判斷企業(yè)短期債務到期前，可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金用于償還流動負債的能力。實踐表明，行業(yè)間資產(chǎn)負債率差異也較大。適度的資產(chǎn)負債率既能表明企業(yè)投資人、債權(quán)人的風險較小，又能表明企業(yè)經(jīng)營安全、穩(wěn)健、有效，具有較強的融資能力。這些指標可以用于評價資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金收支風險及債務清償能力，因而是評價財務可持續(xù)性的重要指標。資金占用費是指使用資金發(fā)生的經(jīng)常性費用，如利息，應分析各種可能的負債融資方式的付息條件、利率水平、利率調(diào)整方式 (固定利率和浮動利率 )、計息 (單利、復利 )和付息方式，并計算債務資金的綜合利率，進行不同方案比選。外匯流量表，以計 算并考察項目計算期各年外匯余缺，重點分析資本項下的外匯平衡。 財務計劃現(xiàn)金流量是在融資方案分析的基礎(chǔ)上，在考慮所采用的折舊政策、具體的融資方案、執(zhí)行 的稅收政策、還本付息計劃、股利支付計劃等因素的基礎(chǔ)上，編制反映企業(yè)未來將要發(fā)生的財務計劃現(xiàn)金流量，計算現(xiàn)金流量比率等評價指標，分析其財務可持續(xù)性及出現(xiàn)現(xiàn)金支付風險的可能性。對于可以預先給定還款期限的項目，應采用利息備付率和償債備付率指標評價企業(yè)的償債能力。該指標可由借款償還計劃表推算。各年的利息備付率為息稅前利潤 (EBIT)和相應的應付利息的比值。 [例 521]某企業(yè)借款償還期為 4 年，各年利潤總額、稅后利潤、折舊和攤 銷費數(shù)額如下表所示，按上式計算的償債備付率和利息備付率數(shù)值列表，見表 5—22： 年 份 1234 EBITDA155174204405254315265493 息稅前利潤 1031759548109458120636 付息 74208649325497743799 稅前利潤 —63891—53845448176837 所得稅 00020474 稅后利潤 —63891—53845448156363 折舊 102314102314102314102314 攤銷 42543425434254342543 還本 142369152143162595173774 還本付息總額 216577217075217572217573 利息備付率 %%%% 還本付息資金來源 155174204405254315245019 償債備付率 表中， EBITDA 是項目計算期各年的銷售收入減去經(jīng)營成本后的差額，是扣除息稅折舊攤銷之前的凈收益，其數(shù)值等于息稅前利潤 (EBIT)加上折舊、攤銷后的總和。 償債備付率應在借款償還期內(nèi)分年計算，也可以按借款的償還期內(nèi)有關(guān)數(shù)據(jù)總和計算，但分年計算的償債備付率更能反映償債能力。利息備付率高，說明利息償付的保證度大，償債風險小 。 利息備付率可分年計算，計算在借款償還期內(nèi)各年的利息備付率 。一般通過計算利 息備付率、償債備付率等指標，評價借款償債能力。本公司在生產(chǎn)和銷售 A 產(chǎn)品之 前必須購買原材料并對存貨進行投資，并且要保留一部分現(xiàn)金以應付各種不可預見的現(xiàn)金支出，同時公司的各種商業(yè)信用可能產(chǎn)生應收賬款和應付賬款。這棟廠房的折舊已經(jīng)計提完畢，賬面價值為 0，但仍可以繼續(xù)使用 5 年，能夠滿足項目的需要。該設(shè)備按稅法規(guī)定，采用直線折舊法，殘值率為 5%，即 5000 元。本項目中，由于新設(shè)備的殘值預計為 0，所以沒有期末現(xiàn)金流量。盡管折舊費及其增加額對現(xiàn)金流量不造成直接影響，但它會通過減少應稅收入的形式而減少應納稅所得額，從而影響稅后現(xiàn)金流量。 本例中，更新改造的投資可以使操作人員年工資減少 18000 萬元，年運營維護費從 8500萬元降至 6800 萬元，年殘次品損失可以從 7200 萬元降至 1800 萬元。 (2)壽命期間現(xiàn)金 流量的計算。②舊資產(chǎn)出售價格等于該資產(chǎn)折舊后的賬面價值，此時資產(chǎn)出售沒有帶來收益或損失，無須考慮納稅問題 。 [解答 ]： ，應估算項目有關(guān)的稅后增量現(xiàn)金流量，包括期初現(xiàn)金流量、項目壽命期間的現(xiàn)金流量和期末現(xiàn)金流量。 該公司的資本成本為 15%，適用的所得稅率為 33%。 靜態(tài)評價方法：資本收益 率、投資回收期法 (判別標準是基準投資回收期，取值可根據(jù)行業(yè)水平或投資者要求 ) 動態(tài)分析方法：財務凈現(xiàn)值 FNPV ——超額利潤、財務內(nèi)部收益率 FIRR ——相對量指標 二、投資項目債務清償能力評價 ——重點：分析銀行貸款的償還能力 利息備付率 = 息稅前利潤 / 當期應付利息 息稅前利潤 = 利潤 + 當期應付利息 2 償債備付率 = 可用于還本付息的資金 / 當期應還本付息金額 1 借款償還期：在有關(guān)財稅規(guī)定及企業(yè)具體財務條件下，項目投產(chǎn)后可用還款的利潤、折舊、攤銷及 其他收益償還建設(shè)投資借款本金 (含未付建設(shè)期利息 )所需要的時間。 ——營銷計劃法確定 二、成本費用估算方法 分類：按成本計算范圍：單位成本、總成本費用 。 二、現(xiàn)金流量：項目在壽命期內(nèi)各期實際發(fā)生的現(xiàn)金流入或流出序列，及差。 七、建設(shè)期利息 貸款在建設(shè)期各年年初發(fā)放 第 i 年應計利息 Qi =(上年末借款本息累計 Pi1 +本年借款 Ai)* i 當企業(yè)用自有資金支付投資借款利息時，建設(shè)期利息按單利計算 第三節(jié) 流動資金估算 一、擴大指標估算法：參照同類企業(yè)流動資金占銷售收入、經(jīng)營成本的比例。 一、建筑工程費估算：單位建筑工程投資估算法、單位實物工程量投資估算法、概算指標投資估算法 (建筑工程費占投資比例大項目采用 。 第四章 投資估算方法 投資估算是在項目建設(shè)規(guī)模、技術(shù)方案、設(shè)備方案、工程方案及項目實施進度的基礎(chǔ)上，估算總資金。 ③ 存在組織者主觀影響 范圍： ① 缺乏足夠資料 。② 低成本實現(xiàn)集思廣益 。 ⑤ 匯總處理調(diào)查結(jié)果 德爾菲法如何選擇專家 要在明確預測的范圍和種類后，依據(jù)預測問題的性質(zhì)選擇專家，這是德爾菲法進行預測的關(guān)鍵步驟。 程序： ① 建立預測工作組 。是由局部、個別到特殊的分析推理方法，適于新產(chǎn)品、行業(yè)、市場需求預測。③ 計算所有月平均值 Y。20，取前 3—5 平均值。 觀測值穩(wěn)定水平發(fā)展， α取 —。 一次指數(shù)平滑 Ft =αx i +(1α)Ft1 ——適用于市場觀測呈水平波動，無明顯升降趨勢的預測 這種方法與簡單移動平均法相似，兩者之間的區(qū)別在于：簡單指數(shù)平滑法對先前預測結(jié)果的誤差進行了修正，因此這種方法和簡單移動平均法一樣，都能夠提供簡單適時的預測。因此， n 值的選擇無法二者兼顧，應視具體情況而定。② 預測變量的發(fā)展過程漸變。③ 確定各行業(yè)規(guī)劃產(chǎn)量，預測消費需求量 。求出置信區(qū)間 。按自變量與因變量關(guān)系分線性回歸、非線性回歸。 二、分類 定性預測：類推預測法、專家會議法、 Delphi 法，核心是專家依據(jù)個人的經(jīng)驗、智慧和能力判斷 定量預測：因果預測、延伸性預測、其他 (經(jīng)濟計量分析、投入產(chǎn)出分析、系統(tǒng)動力模型、馬爾科夫鏈 ) 第二節(jié) 因果分析法 因果預測：通過尋找變量間因果關(guān)系，分析自變量對因變量的影響程度。其中 1 分表示很差，2 分表示較差， 3 分表示一般， 4 分表示反應較好， 5 分表示反應很好。 二、企業(yè)外部因素評價矩陣 EFEM：是對企業(yè)的關(guān)鍵外部因素進行分析和評價常用的分析方法。 ——影響企業(yè)長期的投資行為 經(jīng)濟環(huán)境：構(gòu)成企業(yè)生存和發(fā)展的社會經(jīng)濟狀況和國際經(jīng)濟政策。 (6)服務類行業(yè)：有利的公司形象 /聲譽、低成本 、便利的設(shè)施選址、禮貌的員工、融資能力。 (2)制造類行業(yè)：低生產(chǎn)成本 (獲得規(guī)模經(jīng)濟、取得經(jīng)驗曲線效應 )、固定資產(chǎn)高能力利用率、勞工技能高、低成本產(chǎn)品設(shè)計、低成本場址。 意義：能給公司帶來寶貴競爭價值的能力、成為公司戰(zhàn)略基石的潛力、能為公司帶來某種競爭優(yōu)勢。⑤ 比較。 分析步驟： ① 確定行業(yè)關(guān)鍵戰(zhàn)略因素 (市場份額、生產(chǎn)規(guī)模、設(shè)備能力、研發(fā)水平、財務狀況、管理水平、成本優(yōu)勢 6—18 個變量 )。④ 企業(yè)對抗競爭對手、鞏固市場地位的能力。 二、企業(yè)競爭能力分析：基于企業(yè) 內(nèi)部要素分析評價，取決于行業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)相對市場地位。行業(yè)吸引力取決于行業(yè)的發(fā)展?jié)摿?、平均盈利水平等因素，同時也取決于行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)。 (3)替代品威脅：替代品在價格上的競爭力、質(zhì)量和性能的滿意度、客戶轉(zhuǎn)向替代品的難易程度。第一名的市場占有率小于 26%，各企業(yè)份額比率均在 以內(nèi)，市場競爭異常激烈，各企業(yè)位置變化可能性很大。 相對壟斷： 35， 25， 20， 10， 6， 4。第二、第三名的市場份額比率小于 %，第二名受到第一和第三名的強大擠壓。 第三節(jié) 競爭能力分析 一、行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)分析 行業(yè)競爭結(jié)構(gòu) 典型的行業(yè)市場競爭格局 完全壟斷：前 5 名企業(yè)市場份額 82， 8， 5， 3， 2。需求逐漸滿 足，行業(yè)增長速度減慢，市場競爭激烈，企業(yè)進入門檻高。企業(yè)可能會在行業(yè)中樹立先入優(yōu)勢。 第二節(jié) 產(chǎn)品生命周期 一、產(chǎn)品生命周期：一種產(chǎn)品從發(fā)明到推廣、應用、普及、衰退的過程。 差別化戰(zhàn)略 優(yōu)勢：品牌具有忠誠度，提高了買者對自己的依賴性，可減少替代品的威脅。同競爭對手相比，不易受較大買者和賣者的影響 。 成本領(lǐng)先戰(zhàn)略：企業(yè)通過擴大規(guī)模，最大限度降低成本，成為行業(yè)中成本領(lǐng)先者。 ② 橫向一體化戰(zhàn)略。 對大多數(shù)企業(yè)而言，發(fā)展戰(zhàn)略是基本的戰(zhàn)略選擇 ，包括新領(lǐng)域進入戰(zhàn)略、一體化戰(zhàn)略和多元化戰(zhàn)略。 企業(yè)職能戰(zhàn)略研究企業(yè)的營銷、財務、人力資源和生產(chǎn)等不同職能部門如何組織，為企業(yè)總體戰(zhàn)略服務的問題，包括研發(fā)戰(zhàn)略、營銷戰(zhàn)略、生產(chǎn)戰(zhàn)略、 財務戰(zhàn)略、人力資源戰(zhàn)略等，是實現(xiàn)企業(yè)目標的途徑和方法。通過定量戰(zhàn)略規(guī)劃 矩陣對備選戰(zhàn)略的吸引力比較，確定企業(yè)最可能成功的戰(zhàn)略。 戰(zhàn)略分析階段：企業(yè)經(jīng)營特征分析 → 外部環(huán)境分析 → 市場機會分析 → 內(nèi)部分析 → 戰(zhàn)略目標設(shè)定 戰(zhàn)略選擇階段：制定實施計劃 → 資金、人力配置計劃 → 戰(zhàn)略執(zhí)行過 程的控制 戰(zhàn)略實施階段：戰(zhàn)略審查和批準 → 戰(zhàn)略執(zhí)行和反饋 外部不可控因素：社會文化、政治、法律、經(jīng)濟、技術(shù)和自然。費時、不經(jīng)濟。廣泛、最新 。信息和數(shù)據(jù)滿 足咨詢方法的需要。統(tǒng)計分析和預測分析相結(jié)合，重視預測分析。 一、工程咨詢特點：綜合性、系統(tǒng)性、跨學科多專業(yè)。屬于第三產(chǎn)業(yè)。靜態(tài)分析和動態(tài)分析 (主要進行現(xiàn)金流量分析 )相結(jié)合，重視動態(tài)分析 。信息和數(shù)據(jù)全面反映客觀事物 。 網(wǎng)絡和出版物 (行業(yè)年鑒、統(tǒng)計報告、調(diào)查報告、專題研究報告 )。有的信息和數(shù)據(jù)，咨詢機構(gòu)必須組織力量自主進行調(diào)查、采集和分析。 企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃：企業(yè)戰(zhàn)略是企業(yè)總體發(fā)展規(guī)劃。將企業(yè)目標、資源與所制定的戰(zhàn)略相比較，利用波士頓矩陣、通用矩陣等分析工具，找出并建立備選戰(zhàn)略。 企業(yè)競爭戰(zhàn)略是確定開發(fā)哪些產(chǎn)品，進入哪些市場，如何與競爭者展開有效競爭等。 撤退戰(zhàn)略：退卻型戰(zhàn)略，在沒有發(fā)展或發(fā)展?jié)摿苄〉男袠I(yè)退出得戰(zhàn)略，分緊縮戰(zhàn)略、轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略和放棄戰(zhàn)略 發(fā)展戰(zhàn)略：又稱進攻型戰(zhàn)略、增長型戰(zhàn)略，它是充分利用企業(yè)外部機會，挖掘企業(yè)內(nèi)部優(yōu)勢資源，求得企業(yè)更高層次發(fā)展的戰(zhàn)略。 (2)一體化戰(zhàn)略： ① 縱向一體化戰(zhàn)略 。 (二 )競爭戰(zhàn)略：確定開發(fā)哪些產(chǎn)品、進入哪些市場，如何與競爭者有效競 爭。 重點集中戰(zhàn)略：企業(yè)把經(jīng)營重點放在特定目標市場上，為特定地區(qū)或消費群體提供特殊產(chǎn)品或服務 三種基本戰(zhàn)略的優(yōu)勢和劣勢： 成本領(lǐng)先戰(zhàn)略 優(yōu)勢：對供應商有較強的討價還價能力 。容易忽視顧客的不同需求。是實現(xiàn)企業(yè)目標的途徑和方法。需付出極大的代價培育市場，完善產(chǎn)品。 成熟期：產(chǎn)品定型，技術(shù)成熟，成本下降，利潤水平高。 識別產(chǎn)品生命周期具體階段因素：市場需求變化、生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品質(zhì)量、消費者認知程度、市場結(jié)構(gòu) 三、策略：市場營銷、生產(chǎn)經(jīng)營、財務、人力資源、研發(fā)策略。第一名的市場份額超過 42%，且大于第二名的 倍，第一名處于市場領(lǐng)先地位，并有獨占的優(yōu)勢。前兩者存在戰(zhàn)略聯(lián)盟的可能，從而淘汰更多的弱小企業(yè)。 分散競爭： 22， 18， 16， 15， 14， 14。影響因素：供貨商數(shù)量、品牌、產(chǎn)品特色和價格，企業(yè)在供貨商的戰(zhàn)略地位，供貨商間關(guān)系，供貨商間轉(zhuǎn)移成本。 行業(yè)吸引力：是企業(yè)進行行業(yè)比較和選擇的價值標準，也稱為行業(yè)價值。 行業(yè)吸引力的大小應該把行業(yè)本身的特征和宏觀環(huán)境的變化帶來的主要機會和威脅結(jié)合起來進行評價，才能真正作為企業(yè)戰(zhàn)略選擇的依據(jù)。③ 企業(yè)相對競爭對手所處地位 。