【正文】 圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效益 ，一般表現(xiàn)為項(xiàng)目為社會(huì)生產(chǎn)提供的物質(zhì)產(chǎn)品、科技文化成果和各種各樣的服務(wù)所產(chǎn)生的效益。 第六章 國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法 第一節(jié) 國(guó)民經(jīng)濟(jì)費(fèi)用與 效益的識(shí)別方法 一、國(guó)民經(jīng)濟(jì)費(fèi)用與效益的識(shí)別 (一 )基本原則是： 凡投資項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展所作的貢獻(xiàn)，均計(jì)為投資項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益 。該指標(biāo)越高，說明償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。但行業(yè)間流動(dòng)比率會(huì)有很大差異，一般說來(lái)，若行業(yè)生產(chǎn)周期較長(zhǎng)，流動(dòng)比率就應(yīng)相應(yīng)提高 。其計(jì)算 公式為： 流動(dòng)比率 =(流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 ) *100% 流動(dòng)比率衡量企業(yè)資金流動(dòng)性的大小，考慮流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模與負(fù)債規(guī)模之間的關(guān)系，判斷企業(yè)短期債務(wù)到期前，可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。實(shí)踐表明，行業(yè)間資產(chǎn)負(fù)債率差異也較大。適度的資產(chǎn)負(fù)債率既能表明企業(yè)投資人、債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)較小，又能表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全、穩(wěn)健、有效，具有較強(qiáng)的融資能力。這些指標(biāo)可以用于評(píng)價(jià)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金收支風(fēng)險(xiǎn)及債務(wù)清償能力，因而是評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)可持續(xù)性的重要指標(biāo)。資金占用費(fèi)是指使用資金發(fā)生的經(jīng)常性費(fèi)用，如利息，應(yīng)分析各種可能的負(fù)債融資方式的付息條件、利率水平、利率調(diào)整方式 (固定利率和浮動(dòng)利率 )、計(jì)息 (單利、復(fù)利 )和付息方式，并計(jì)算債務(wù)資金的綜合利率，進(jìn)行不同方案比選。外匯流量表，以計(jì) 算并考察項(xiàng)目計(jì)算期各年外匯余缺，重點(diǎn)分析資本項(xiàng)下的外匯平衡。 財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量是在融資方案分析的基礎(chǔ)上，在考慮所采用的折舊政策、具體的融資方案、執(zhí)行 的稅收政策、還本付息計(jì)劃、股利支付計(jì)劃等因素的基礎(chǔ)上，編制反映企業(yè)未來(lái)將要發(fā)生的財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量，計(jì)算現(xiàn)金流量比率等評(píng)價(jià)指標(biāo)，分析其財(cái)務(wù)可持續(xù)性及出現(xiàn)現(xiàn)金支付風(fēng)險(xiǎn)的可能性。對(duì)于可以預(yù)先給定還款期限的項(xiàng)目，應(yīng)采用利息備付率和償債備付率指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力。該指標(biāo)可由借款償還計(jì)劃表推算。各年的利息備付率為息稅前利潤(rùn) (EBIT)和相應(yīng)的應(yīng)付利息的比值。 [例 521]某企業(yè)借款償還期為 4 年，各年利潤(rùn)總額、稅后利潤(rùn)、折舊和攤 銷費(fèi)數(shù)額如下表所示，按上式計(jì)算的償債備付率和利息備付率數(shù)值列表，見表 5—22： 年 份 1234 EBITDA155174204405254315265493 息稅前利潤(rùn) 1031759548109458120636 付息 74208649325497743799 稅前利潤(rùn) —63891—53845448176837 所得稅 00020474 稅后利潤(rùn) —63891—53845448156363 折舊 102314102314102314102314 攤銷 42543425434254342543 還本 142369152143162595173774 還本付息總額 216577217075217572217573 利息備付率 %%%% 還本付息資金來(lái)源 155174204405254315245019 償債備付率 表中， EBITDA 是項(xiàng)目計(jì)算期各年的銷售收入減去經(jīng)營(yíng)成本后的差額，是扣除息稅折舊攤銷之前的凈收益，其數(shù)值等于息稅前利潤(rùn) (EBIT)加上折舊、攤銷后的總和。 償債備付率應(yīng)在借款償還期內(nèi)分年計(jì)算，也可以按借款的償還期內(nèi)有關(guān)數(shù)據(jù)總和計(jì)算，但分年計(jì)算的償債備付率更能反映償債能力。利息備付率高，說明利息償付的保證度大，償債風(fēng)險(xiǎn)小 。 利息備付率可分年計(jì)算，計(jì)算在借款償還期內(nèi)各年的利息備付率 。一般通過計(jì)算利 息備付率、償債備付率等指標(biāo)，評(píng)價(jià)借款償債能力。本公司在生產(chǎn)和銷售 A 產(chǎn)品之 前必須購(gòu)買原材料并對(duì)存貨進(jìn)行投資，并且要保留一部分現(xiàn)金以應(yīng)付各種不可預(yù)見的現(xiàn)金支出，同時(shí)公司的各種商業(yè)信用可能產(chǎn)生應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款。這棟廠房的折舊已經(jīng)計(jì)提完畢，賬面價(jià)值為 0，但仍可以繼續(xù)使用 5 年，能夠滿足項(xiàng)目的需要。該設(shè)備按稅法規(guī)定，采用直線折舊法，殘值率為 5%，即 5000 元。本項(xiàng)目中，由于新設(shè)備的殘值預(yù)計(jì)為 0，所以沒有期末現(xiàn)金流量。盡管折舊費(fèi)及其增加額對(duì)現(xiàn)金流量不造成直接影響，但它會(huì)通過減少應(yīng)稅收入的形式而減少應(yīng)納稅所得額，從而影響稅后現(xiàn)金流量。 本例中，更新改造的投資可以使操作人員年工資減少 18000 萬(wàn)元，年運(yùn)營(yíng)維護(hù)費(fèi)從 8500萬(wàn)元降至 6800 萬(wàn)元，年殘次品損失可以從 7200 萬(wàn)元降至 1800 萬(wàn)元。 (2)壽命期間現(xiàn)金 流量的計(jì)算。②舊資產(chǎn)出售價(jià)格等于該資產(chǎn)折舊后的賬面價(jià)值，此時(shí)資產(chǎn)出售沒有帶來(lái)收益或損失，無(wú)須考慮納稅問題 。 [解答 ]： ，應(yīng)估算項(xiàng)目有關(guān)的稅后增量現(xiàn)金流量，包括期初現(xiàn)金流量、項(xiàng)目壽命期間的現(xiàn)金流量和期末現(xiàn)金流量。 該公司的資本成本為 15%，適用的所得稅率為 33%。 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法：資本收益 率、投資回收期法 (判別標(biāo)準(zhǔn)是基準(zhǔn)投資回收期，取值可根據(jù)行業(yè)水平或投資者要求 ) 動(dòng)態(tài)分析方法：財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 FNPV ——超額利潤(rùn)、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 FIRR ——相對(duì)量指標(biāo) 二、投資項(xiàng)目債務(wù)清償能力評(píng)價(jià) ——重點(diǎn)：分析銀行貸款的償還能力 利息備付率 = 息稅前利潤(rùn) / 當(dāng)期應(yīng)付利息 息稅前利潤(rùn) = 利潤(rùn) + 當(dāng)期應(yīng)付利息 2 償債備付率 = 可用于還本付息的資金 / 當(dāng)期應(yīng)還本付息金額 1 借款償還期：在有關(guān)財(cái)稅規(guī)定及企業(yè)具體財(cái)務(wù)條件下，項(xiàng)目投產(chǎn)后可用還款的利潤(rùn)、折舊、攤銷及 其他收益償還建設(shè)投資借款本金 (含未付建設(shè)期利息 )所需要的時(shí)間。 ——營(yíng)銷計(jì)劃法確定 二、成本費(fèi)用估算方法 分類：按成本計(jì)算范圍：?jiǎn)挝怀杀?、總成本費(fèi)用 。 二、現(xiàn)金流量：項(xiàng)目在壽命期內(nèi)各期實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金流入或流出序列，及差。 七、建設(shè)期利息 貸款在建設(shè)期各年年初發(fā)放 第 i 年應(yīng)計(jì)利息 Qi =(上年末借款本息累計(jì) Pi1 +本年借款 Ai)* i 當(dāng)企業(yè)用自有資金支付投資借款利息時(shí)，建設(shè)期利息按單利計(jì)算 第三節(jié) 流動(dòng)資金估算 一、擴(kuò)大指標(biāo)估算法：參照同類企業(yè)流動(dòng)資金占銷售收入、經(jīng)營(yíng)成本的比例。 一、建筑工程費(fèi)估算：?jiǎn)挝唤ㄖこ掏顿Y估算法、單位實(shí)物工程量投資估算法、概算指標(biāo)投資估算法 (建筑工程費(fèi)占投資比例大項(xiàng)目采用 。 第四章 投資估算方法 投資估算是在項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模、技術(shù)方案、設(shè)備方案、工程方案及項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度的基礎(chǔ)上，估算總資金。 ③ 存在組織者主觀影響 范圍： ① 缺乏足夠資料 。② 低成本實(shí)現(xiàn)集思廣益 。 ⑤ 匯總處理調(diào)查結(jié)果 德爾菲法如何選擇專家 要在明確預(yù)測(cè)的范圍和種類后，依據(jù)預(yù)測(cè)問題的性質(zhì)選擇專家，這是德爾菲法進(jìn)行預(yù)測(cè)的關(guān)鍵步驟。 程序： ① 建立預(yù)測(cè)工作組 。是由局部、個(gè)別到特殊的分析推理方法，適于新產(chǎn)品、行業(yè)、市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)。③ 計(jì)算所有月平均值 Y。20，取前 3—5 平均值。 觀測(cè)值穩(wěn)定水平發(fā)展， α取 —。 一次指數(shù)平滑 Ft =αx i +(1α)Ft1 ——適用于市場(chǎng)觀測(cè)呈水平波動(dòng)，無(wú)明顯升降趨勢(shì)的預(yù)測(cè) 這種方法與簡(jiǎn)單移動(dòng)平均法相似，兩者之間的區(qū)別在于：簡(jiǎn)單指數(shù)平滑法對(duì)先前預(yù)測(cè)結(jié)果的誤差進(jìn)行了修正，因此這種方法和簡(jiǎn)單移動(dòng)平均法一樣，都能夠提供簡(jiǎn)單適時(shí)的預(yù)測(cè)。因此， n 值的選擇無(wú)法二者兼顧，應(yīng)視具體情況而定。② 預(yù)測(cè)變量的發(fā)展過程漸變。③ 確定各行業(yè)規(guī)劃產(chǎn)量，預(yù)測(cè)消費(fèi)需求量 。求出置信區(qū)間 。按自變量與因變量關(guān)系分線性回歸、非線性回歸。 二、分類 定性預(yù)測(cè)：類推預(yù)測(cè)法、專家會(huì)議法、 Delphi 法，核心是專家依據(jù)個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)、智慧和能力判斷 定量預(yù)測(cè)：因果預(yù)測(cè)、延伸性預(yù)測(cè)、其他 (經(jīng)濟(jì)計(jì)量分析、投入產(chǎn)出分析、系統(tǒng)動(dòng)力模型、馬爾科夫鏈 ) 第二節(jié) 因果分析法 因果預(yù)測(cè)：通過尋找變量間因果關(guān)系，分析自變量對(duì)因變量的影響程度。其中 1 分表示很差，2 分表示較差， 3 分表示一般， 4 分表示反應(yīng)較好， 5 分表示反應(yīng)很好。 二、企業(yè)外部因素評(píng)價(jià)矩陣 EFEM：是對(duì)企業(yè)的關(guān)鍵外部因素進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)常用的分析方法。 ——影響企業(yè)長(zhǎng)期的投資行為 經(jīng)濟(jì)環(huán)境：構(gòu)成企業(yè)生存和發(fā)展的社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況和國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策。 (6)服務(wù)類行業(yè)：有利的公司形象 /聲譽(yù)、低成本 、便利的設(shè)施選址、禮貌的員工、融資能力。 (2)制造類行業(yè)：低生產(chǎn)成本 (獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)、取得經(jīng)驗(yàn)曲線效應(yīng) )、固定資產(chǎn)高能力利用率、勞工技能高、低成本產(chǎn)品設(shè)計(jì)、低成本場(chǎng)址。 意義：能給公司帶來(lái)寶貴競(jìng)爭(zhēng)價(jià)值的能力、成為公司戰(zhàn)略基石的潛力、能為公司帶來(lái)某種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。⑤ 比較。 分析步驟： ① 確定行業(yè)關(guān)鍵戰(zhàn)略因素 (市場(chǎng)份額、生產(chǎn)規(guī)模、設(shè)備能力、研發(fā)水平、財(cái)務(wù)狀況、管理水平、成本優(yōu)勢(shì) 6—18 個(gè)變量 )。④ 企業(yè)對(duì)抗競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、鞏固市場(chǎng)地位的能力。 二、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力分析：基于企業(yè) 內(nèi)部要素分析評(píng)價(jià)，取決于行業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)相對(duì)市場(chǎng)地位。行業(yè)吸引力取決于行業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α⑵骄降纫蛩?，同時(shí)也取決于行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)。 (3)替代品威脅：替代品在價(jià)格上的競(jìng)爭(zhēng)力、質(zhì)量和性能的滿意度、客戶轉(zhuǎn)向替代品的難易程度。第一名的市場(chǎng)占有率小于 26%，各企業(yè)份額比率均在 以內(nèi)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，各企業(yè)位置變化可能性很大。 相對(duì)壟斷： 35， 25， 20， 10， 6， 4。第二、第三名的市場(chǎng)份額比率小于 %，第二名受到第一和第三名的強(qiáng)大擠壓。 第三節(jié) 競(jìng)爭(zhēng)能力分析 一、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)分析 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu) 典型的行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局 完全壟斷：前 5 名企業(yè)市場(chǎng)份額 82， 8， 5， 3， 2。需求逐漸滿 足，行業(yè)增長(zhǎng)速度減慢，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，企業(yè)進(jìn)入門檻高。企業(yè)可能會(huì)在行業(yè)中樹立先入優(yōu)勢(shì)。 第二節(jié) 產(chǎn)品生命周期 一、產(chǎn)品生命周期：一種產(chǎn)品從發(fā)明到推廣、應(yīng)用、普及、衰退的過程。 差別化戰(zhàn)略 優(yōu)勢(shì)：品牌具有忠誠(chéng)度，提高了買者對(duì)自己的依賴性，可減少替代品的威脅。同競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，不易受較大買者和賣者的影響 。 成本領(lǐng)先戰(zhàn)略：企業(yè)通過擴(kuò)大規(guī)模，最大限度降低成本，成為行業(yè)中成本領(lǐng)先者。 ② 橫向一體化戰(zhàn)略。 對(duì)大多數(shù)企業(yè)而言，發(fā)展戰(zhàn)略是基本的戰(zhàn)略選擇 ，包括新領(lǐng)域進(jìn)入戰(zhàn)略、一體化戰(zhàn)略和多元化戰(zhàn)略。 企業(yè)職能戰(zhàn)略研究企業(yè)的營(yíng)銷、財(cái)務(wù)、人力資源和生產(chǎn)等不同職能部門如何組織，為企業(yè)總體戰(zhàn)略服務(wù)的問題，包括研發(fā)戰(zhàn)略、營(yíng)銷戰(zhàn)略、生產(chǎn)戰(zhàn)略、 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、人力資源戰(zhàn)略等，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)的途徑和方法。通過定量戰(zhàn)略規(guī)劃 矩陣對(duì)備選戰(zhàn)略的吸引力比較，確定企業(yè)最可能成功的戰(zhàn)略。 戰(zhàn)略分析階段：企業(yè)經(jīng)營(yíng)特征分析 → 外部環(huán)境分析 → 市場(chǎng)機(jī)會(huì)分析 → 內(nèi)部分析 → 戰(zhàn)略目標(biāo)設(shè)定 戰(zhàn)略選擇階段：制定實(shí)施計(jì)劃 → 資金、人力配置計(jì)劃 → 戰(zhàn)略執(zhí)行過 程的控制 戰(zhàn)略實(shí)施階段：戰(zhàn)略審查和批準(zhǔn) → 戰(zhàn)略執(zhí)行和反饋 外部不可控因素：社會(huì)文化、政治、法律、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)和自然。費(fèi)時(shí)、不經(jīng)濟(jì)。廣泛、最新 。信息和數(shù)據(jù)滿 足咨詢方法的需要。統(tǒng)計(jì)分析和預(yù)測(cè)分析相結(jié)合，重視預(yù)測(cè)分析。 一、工程咨詢特點(diǎn)：綜合性、系統(tǒng)性、跨學(xué)科多專業(yè)。屬于第三產(chǎn)業(yè)。靜態(tài)分析和動(dòng)態(tài)分析 (主要進(jìn)行現(xiàn)金流量分析 )相結(jié)合，重視動(dòng)態(tài)分析 。信息和數(shù)據(jù)全面反映客觀事物 。 網(wǎng)絡(luò)和出版物 (行業(yè)年鑒、統(tǒng)計(jì)報(bào)告、調(diào)查報(bào)告、專題研究報(bào)告 )。有的信息和數(shù)據(jù)，咨詢機(jī)構(gòu)必須組織力量自主進(jìn)行調(diào)查、采集和分析。 企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃：企業(yè)戰(zhàn)略是企業(yè)總體發(fā)展規(guī)劃。將企業(yè)目標(biāo)、資源與所制定的戰(zhàn)略相比較，利用波士頓矩陣、通用矩陣等分析工具，找出并建立備選戰(zhàn)略。 企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略是確定開發(fā)哪些產(chǎn)品，進(jìn)入哪些市場(chǎng)，如何與競(jìng)爭(zhēng)者展開有效競(jìng)爭(zhēng)等。 撤退戰(zhàn)略：退卻型戰(zhàn)略，在沒有發(fā)展或發(fā)展?jié)摿苄〉男袠I(yè)退出得戰(zhàn)略，分緊縮戰(zhàn)略、轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略和放棄戰(zhàn)略 發(fā)展戰(zhàn)略：又稱進(jìn)攻型戰(zhàn)略、增長(zhǎng)型戰(zhàn)略，它是充分利用企業(yè)外部機(jī)會(huì)，挖掘企業(yè)內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)資源，求得企業(yè)更高層次發(fā)展的戰(zhàn)略。 (2)一體化戰(zhàn)略： ① 縱向一體化戰(zhàn)略 。 (二 )競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略：確定開發(fā)哪些產(chǎn)品、進(jìn)入哪些市場(chǎng)，如何與競(jìng)爭(zhēng)者有效競(jìng) 爭(zhēng)。 重點(diǎn)集中戰(zhàn)略：企業(yè)把經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)放在特定目標(biāo)市場(chǎng)上，為特定地區(qū)或消費(fèi)群體提供特殊產(chǎn)品或服務(wù) 三種基本戰(zhàn)略的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)： 成本領(lǐng)先戰(zhàn)略 優(yōu)勢(shì)：對(duì)供應(yīng)商有較強(qiáng)的討價(jià)還價(jià)能力 。容易忽視顧客的不同需求。是實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)的途徑和方法。需付出極大的代價(jià)培育市場(chǎng)，完善產(chǎn)品。 成熟期：產(chǎn)品定型，技術(shù)成熟，成本下降，利潤(rùn)水平高。 識(shí)別產(chǎn)品生命周期具體階段因素：市場(chǎng)需求變化、生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品質(zhì)量、消費(fèi)者認(rèn)知程度、市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 三、策略：市場(chǎng)營(yíng)銷、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、人力資源、研發(fā)策略。第一名的市場(chǎng)份額超過 42%，且大于第二名的 倍，第一名處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位，并有獨(dú)占的優(yōu)勢(shì)。前兩者存在戰(zhàn)略聯(lián)盟的可能，從而淘汰更多的弱小企業(yè)。 分散競(jìng)爭(zhēng)： 22， 18， 16， 15， 14， 14。影響因素：供貨商數(shù)量、品牌、產(chǎn)品特色和價(jià)格，企業(yè)在供貨商的戰(zhàn)略地位，供貨商間關(guān)系，供貨商間轉(zhuǎn)移成本。 行業(yè)吸引力：是企業(yè)進(jìn)行行業(yè)比較和選擇的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，也稱為行業(yè)價(jià)值。 行業(yè)吸引力的大小應(yīng)該把行業(yè)本身的特征和宏觀環(huán)境的變化帶來(lái)的主要機(jī)會(huì)和威脅結(jié)合起來(lái)進(jìn)行評(píng)價(jià)，才能真正作為企業(yè)戰(zhàn)略選擇的依據(jù)。③ 企業(yè)相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所處地位 。