【正文】 主要生產(chǎn)要素及投資項(xiàng)目投入物、產(chǎn)出物及市場(chǎng)價(jià)格偏差嚴(yán)重才運(yùn)用。無法判斷，取低值。每噸該產(chǎn)品所占用的固定資產(chǎn)投資原值為 1560 元，所用原材料及燃料動(dòng)力的市場(chǎng)價(jià)格為 150 元 /噸， 50 元 /噸，影子價(jià)格與國內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格的換算系數(shù)分別為 、 ，每噸該產(chǎn)品所占用的流動(dòng)資金為 500元，社會(huì)折現(xiàn)率取 10%，固定資產(chǎn)的壽命為 10 年。通常把非熟練勞動(dòng)力影子工資定的比其他實(shí)際工資低的多 。農(nóng)村土地按機(jī)會(huì)成本。該項(xiàng)目的實(shí)施，將需要儲(chǔ)存大量的原材料，需要一個(gè)倉庫。 第八章 經(jīng)濟(jì)比較和優(yōu)化方案 第一節(jié) 方案經(jīng)濟(jì)比較 一、作用：技術(shù)政策、發(fā)展戰(zhàn)略、規(guī)劃制定和項(xiàng)目評(píng)價(jià)的重要內(nèi)容，是項(xiàng)目評(píng)價(jià)的核心內(nèi)容。 NPV(i)=Σ。同時(shí)應(yīng)該注意，不應(yīng)將倉庫的歷史成本算入 本項(xiàng)目的現(xiàn)金流出。對(duì)于該電信項(xiàng)目，主要是通過增量 分析，評(píng)價(jià)新增 8000 萬元的資金投入，能夠帶來多大的新增收益，從而分析新增投資的盈利能力。 地塊的地理位置是關(guān)鍵。 機(jī)會(huì)成本法：項(xiàng)目所用勞動(dòng)力在其他生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中所能創(chuàng)造的最大效益。 成本分解法：將非貿(mào)易貨物的國內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格，分解為各組成部分，根據(jù)各種資源的影子價(jià)格、換算系數(shù)、資金回收系數(shù)調(diào)整計(jì)算。供求基本均衡，取低值 。 (四 )利息 利息是利潤(rùn)的轉(zhuǎn)化形式，是企業(yè)與銀行之間的一種資金轉(zhuǎn) 移，并不涉及資源的增減變化，所以，利息也不能作為國民經(jīng)濟(jì)費(fèi)用。它們只是國民經(jīng)濟(jì)內(nèi)部各部門之間的轉(zhuǎn)移支付。 ：由項(xiàng)目引起而在直接費(fèi)用中沒有得到反映的費(fèi)用。 在考察投資項(xiàng)目的國民經(jīng)濟(jì)效益與費(fèi)用時(shí)，應(yīng)遵循國民經(jīng)濟(jì)效益和費(fèi)用計(jì)算范圍相對(duì)應(yīng)的原則。 (3)速動(dòng)比率。 (2)流動(dòng)比率。 是指企業(yè)一定時(shí)期負(fù)債總額同資產(chǎn)總額的比率。債務(wù)資金融資成本由資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)組成。本年應(yīng)付利息按年初累計(jì)欠款和本年新增借款的一半為基數(shù)，按 6， 21%的利息率進(jìn)行計(jì)算。 上述計(jì)算結(jié)果表明，本企業(yè)前兩年的利息備付率均遠(yuǎn)低于 2，償債備付率低于 1，企業(yè)在前兩年具有很大的還本付息壓力，但到第 4 年后這種狀況將得到好轉(zhuǎn) 。償債備付率低，說明還本付息的資金不足，償債風(fēng)險(xiǎn)大。分年的利息備付率更能反映償債能力。然而，在項(xiàng)目周期的趨減年份，凈營運(yùn)資金逐年減少，最終為零，最后所有的營運(yùn)資金全部被收回。但項(xiàng)目計(jì)算期結(jié)束后如果該公司欲出售該設(shè)備，需要繳納資產(chǎn)出售收益部分 (30000—5000)的所得稅為：(30000—5000)*33%=8250 元 因此，期末回收設(shè)備殘值的現(xiàn)金流入為： 30000—(30000—5000)*33%=21750 元。表 5—13 列示了本項(xiàng)目的 更新投資計(jì)劃在項(xiàng)目壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量的計(jì)算過程及結(jié)果。同時(shí)，要對(duì)項(xiàng)目壽命期內(nèi)的現(xiàn)金流量的變化所帶來的對(duì)所得稅的影響進(jìn)行分析，包括由于利潤(rùn)增加所帶來的納稅增加和由于折舊費(fèi)用增加所帶來的節(jié)稅額。本項(xiàng)目涉及對(duì)原有生產(chǎn)線的更新改造，期初現(xiàn)金流量還應(yīng)考慮與舊資產(chǎn)出售相關(guān)的現(xiàn)金流入以及舊資產(chǎn)出售所帶來的納稅效應(yīng)。 三、財(cái)務(wù)可持續(xù)性評(píng)價(jià) ——對(duì)整個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)質(zhì)量及持續(xù)能力的整體評(píng)價(jià) 財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量的分析與評(píng)價(jià)：在融資方案分析的基礎(chǔ)上，編制反映企業(yè)未來將主要發(fā)生的財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量 (分析債務(wù)資金的融資成本 (資金籌集費(fèi)、資金占用費(fèi) )、還本付息計(jì)劃 )，計(jì)算現(xiàn)金流量比率，分析財(cái)務(wù)可持續(xù)性及出現(xiàn)現(xiàn)金支付風(fēng)險(xiǎn)的可能性。 折現(xiàn)率 (貼現(xiàn)率 )將未來某 1 時(shí)點(diǎn)的資金折算為現(xiàn)值所使用的期利率，反映資金的機(jī)會(huì)成本 /最低收益水平。 [根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定，取被征用前三年平均產(chǎn)值的8 倍計(jì)算土地補(bǔ)償費(fèi)，取該耕地被征用前三年平均產(chǎn)值的 5 倍計(jì)算安置補(bǔ)助費(fèi) ] 根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定，取被征用前三年平均產(chǎn)值的 8 倍計(jì)算土地補(bǔ)償費(fèi)，則有： 土地補(bǔ)償費(fèi)： (1200+1100+1000)X100X8/3=88(萬元 ) 取該耕地被征用前三年平均產(chǎn)值的 5 倍計(jì)算安置補(bǔ)助費(fèi)，則： 需要安置的農(nóng)業(yè)人口數(shù)： 100/=40(人 ) 人均安置補(bǔ)助費(fèi) =(1200 十 1100+1000)。③ 影響因素太多 。一般而言，選擇專家的數(shù)量為 20 人左右，可根據(jù)預(yù)測(cè)問題的規(guī)模和重要程度進(jìn)行調(diào)整。 二、專家會(huì)議法：頭腦風(fēng)暴法 (非交鋒式會(huì)議 )、交鋒式會(huì)議法、混合式會(huì)議法 (質(zhì)疑式頭腦風(fēng)暴法 ) 三、德爾菲法：廣泛應(yīng)用在市場(chǎng)預(yù)測(cè)、技術(shù)預(yù)測(cè)、方 案比選、社會(huì)評(píng)價(jià)。 (一 )季節(jié)指數(shù)水平法 Yt = Y*f t Y—前 1 個(gè)月或所有月的平均水平， f t—季節(jié)指數(shù) 適用于無明顯升降趨勢(shì)，主要受季節(jié)變動(dòng)和不規(guī)則變動(dòng)影響的時(shí)間序列，一般需 3—5月 /季的歷史數(shù)據(jù) 程序： ① 數(shù)據(jù)分析，形成數(shù)據(jù)序列 。 α是前一觀測(cè)值和當(dāng)前觀測(cè)值之間的權(quán)重。對(duì)原始數(shù)據(jù)預(yù)處理 n 值越小，表明對(duì)近期觀測(cè)值預(yù)測(cè)的作用越重視，預(yù)測(cè)值對(duì)數(shù)據(jù)變化的反應(yīng)速度也越快，但預(yù)測(cè)的修勻程度較低，估計(jì)值的精度也可能降低。缺點(diǎn)：局部性、片面性、粗糙 (一 )收入彈性 = 購買量變化率 /收入變化率 =(ΔQ/Q)/(ΔI / I) —— 商品價(jià)格保持不變 (二 )價(jià)格彈性 = 購買量變化例 /價(jià)格變化例 =(ΔQ/Q)/(ΔP/ P) —— 收入水平保持不變 (三 )能源需求彈性：反映包括社會(huì)總產(chǎn)值、國內(nèi)生產(chǎn)總值、工農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值、國民收入、主要產(chǎn)品產(chǎn)量 能源的國內(nèi)生產(chǎn)總值彈性 = 能源消費(fèi)量變化比例 / 國內(nèi)生產(chǎn)總值變化比例 =(ΔE/E)/(ΔGDP/GDP) 五、消費(fèi)系數(shù)法 步驟： ① 分析產(chǎn)品所有消費(fèi)部門或行業(yè)現(xiàn)存和潛在市場(chǎng) 。 回歸分析法：數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法，建立自變量與相關(guān)隨機(jī)變量的回歸分析模型，預(yù)測(cè)隨機(jī)變量的未來值。 (2)對(duì)每一因素賦予一定的權(quán)重 (0—1，表示重要性程度 )，全部因素權(quán)重合計(jì)為 1。 一、企業(yè)外部環(huán)境分析 PEST 政治法律環(huán)境：國家或地區(qū)的政治制度、行政體制、法律法規(guī)，政治團(tuán)體態(tài)度，社會(huì)重大政治事件。它們可能是產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品性能優(yōu)勢(shì)，或是一種資本結(jié)構(gòu)和消費(fèi)組合，也可以是企業(yè)縱向一體化的行業(yè)結(jié)構(gòu)。③ 篩選出關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，按指標(biāo)對(duì)企業(yè)評(píng)分 。② 在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵因素及競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)勢(shì)和資源能力指標(biāo)上，企業(yè)與關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的比較 。 ——最重要的競(jìng)爭(zhēng)力量 (5)客戶討價(jià)還價(jià)能力：取決于客戶集中程度、產(chǎn)品市場(chǎng)集中程度、客戶垂直整合能力、客戶對(duì)產(chǎn)品了解、市場(chǎng)供求 。其他企業(yè)將受到前三者的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)壓力。 絕對(duì)壟斷： 45， 20， 15， 15， 4， 1。此時(shí)是進(jìn)入該行業(yè)的理想時(shí)機(jī)。成本相對(duì)要高 . (三 )職能戰(zhàn)略：研究企業(yè)的營銷、財(cái)務(wù)、人力資源和生產(chǎn)職能部門如何組織，為企業(yè)總體戰(zhàn)略服務(wù)的問題，包括研發(fā)戰(zhàn)略、營銷戰(zhàn)略、生產(chǎn)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、人 力資源戰(zhàn)略。包括：質(zhì)量、銷售服務(wù)、產(chǎn)品性能、品牌差別化戰(zhàn)略。 (1)新領(lǐng)域進(jìn)入戰(zhàn)略：采取產(chǎn)業(yè)拓展或市場(chǎng)拓展戰(zhàn)略，包括進(jìn)入新的市場(chǎng)、行業(yè)。 企業(yè)總體戰(zhàn)略是確定企業(yè)的發(fā)展方向和目標(biāo)，明確企業(yè)應(yīng)進(jìn)入或退出哪些領(lǐng)域，選擇或放棄哪些業(yè)務(wù)。指明了在競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中企業(yè)的生存態(tài)勢(shì)和發(fā)展方向，決定著企業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和競(jìng)爭(zhēng)形式，并要求對(duì)企業(yè)的人財(cái)物、技術(shù)、管理等資源相應(yīng)配置。這些信息一般可信度比較高 咨詢企業(yè)數(shù)據(jù)庫：法律、政策、標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范、行業(yè)統(tǒng)計(jì)信息、項(xiàng)目數(shù)據(jù)庫 ——是咨詢所需信息和數(shù)據(jù)的最主要的這是最方便、最可靠、成本最低的可用資源，首先提取 。 二、簡(jiǎn)答咨詢方法特點(diǎn)：定性分析和定量分析相結(jié)合， 重視定量分析 。 發(fā)展階段：個(gè)體咨詢、集體咨詢、專業(yè)咨詢、綜合咨詢。 二、信息采集： 業(yè)主提供信息 。 第二章 戰(zhàn)略分析方法 第一節(jié) 企業(yè)戰(zhàn)略分析 一、企業(yè)戰(zhàn)略：企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，為贏得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)和使命，著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)，適應(yīng)企業(yè)內(nèi)外形勢(shì)而做出的企業(yè)總體發(fā)展規(guī)劃。 二、企業(yè)戰(zhàn)略類型 ——與項(xiàng)目投資決策密切相關(guān)的是企業(yè)總體戰(zhàn)略和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略 企業(yè)戰(zhàn)略一般包括三個(gè)層次，即企業(yè)總體戰(zhàn)略、競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略和職能戰(zhàn)略。發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)方式有內(nèi)部發(fā)展與外部發(fā)展兩種途徑，包括產(chǎn)品開發(fā)、直接投資、并購、戰(zhàn)略聯(lián)盟等方式。 差別化戰(zhàn)略：企業(yè)向市場(chǎng)提供的服務(wù)與眾不同的產(chǎn)品或服務(wù)，以滿足客戶的不同需求，從而形成競(jìng)爭(zhēng)力。 劣勢(shì)：進(jìn)入成熟期后受到模仿的威脅 . 重點(diǎn)集中戰(zhàn)略 優(yōu)勢(shì)：建立顧客忠誠度，并能對(duì)顧客需求作出反映，能在其所集中的市場(chǎng)中發(fā)揮自己的能力 . 劣勢(shì)：技術(shù)變革和顧客需求的變化帶來威脅，導(dǎo)致失去顧客 。 成長(zhǎng)期：產(chǎn)品市場(chǎng)需求急劇膨脹，行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量迅速增加，行業(yè)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中地位提高，產(chǎn)品質(zhì)量提高，成本下降。第一名的市場(chǎng)份額超過 74%，處于完全壟 斷位置，這個(gè)市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定。前三名的市場(chǎng)占有率大于 74%，且三者份 額比率在 以內(nèi)，主要競(jìng)爭(zhēng)將發(fā)生在前三名之間。 (4)現(xiàn)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)：行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)量，均衡程度、增長(zhǎng)速度、固定成本比例、產(chǎn)品或服務(wù)差異化程度、退出壁壘，競(jìng)爭(zhēng)者戰(zhàn)略、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度、核心競(jìng)爭(zhēng)力。 因素： ① 企業(yè)戰(zhàn)略對(duì)市場(chǎng)位置的影響 。② 權(quán)重 。 競(jìng)爭(zhēng)成功關(guān)鍵因素：是指影響企業(yè)在市場(chǎng)上盈利能力的主要因素，是企業(yè)在特定市場(chǎng)獲利必須擁有的技能、條件或資產(chǎn)。 第四節(jié) 企業(yè)外部環(huán)境分析 外部環(huán)境對(duì)企業(yè)的影響：行業(yè)邊界的變化、客戶行為的變化、供應(yīng)商的變化、替代品。其程序是： (1)列出企業(yè)面臨的外部環(huán)境中的關(guān)鍵因素，包括企業(yè)面臨的機(jī)會(huì)和威 脅。適用于存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)。修正 四、彈性系數(shù)分析 優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算方便、成本低、需要數(shù)據(jù)少、靈活廣泛 。 一、簡(jiǎn)單移動(dòng)平均法 ： Ft+1 = 1/n Σx i 屬于平滑技術(shù)，變化趨勢(shì)較原始數(shù)據(jù)變化幅度小 適用于短期預(yù)測(cè)，以月或周為單位的近期預(yù)測(cè) 。 以本期指數(shù)平滑值作為下期的觀測(cè)值。 三、成長(zhǎng)曲線模型：反應(yīng)時(shí)間序列呈 S 型增長(zhǎng)曲線 Yt = e(k +abt) 取對(duì)數(shù) ln Yt = k+ abt 四、季節(jié)變動(dòng)分析 季節(jié)變動(dòng)按照數(shù)據(jù)的時(shí)間序列，有升降趨勢(shì)和水平趨勢(shì)，包括季節(jié)指數(shù)趨勢(shì)法和季節(jié)指數(shù)水平法兩種。據(jù)預(yù)測(cè)目標(biāo)和市場(chǎng)范圍的不同，類推預(yù)測(cè)法可以分為產(chǎn)品類推、行業(yè)類推、地區(qū)類推預(yù)測(cè)三種。專家不僅要有熟悉本行業(yè)的學(xué)術(shù)權(quán)威，還應(yīng)有來自生產(chǎn)一線從事具體工作的專家 。② 作長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃或大趨勢(shì)預(yù)測(cè) 。七部分構(gòu)成。 計(jì)算不同時(shí)期貨幣的現(xiàn)值來分析投資項(xiàng)目的費(fèi)用與效益。 ③ 最大能力還本付息方式：償還能力 —折舊、攤銷費(fèi)、稅后利潤(rùn) (二 )經(jīng)營成本 = 總成本費(fèi)用 — 折舊費(fèi) — 維簡(jiǎn)費(fèi) — 無形和其他資產(chǎn)攤銷費(fèi) — 財(cái)務(wù)費(fèi)用 三、現(xiàn)金流量分析注意：剔除沉沒成本、計(jì)算機(jī)會(huì)成本、考慮關(guān)聯(lián)效應(yīng) 第三節(jié) 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 一、投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)盈利能力評(píng)價(jià) ——在編制現(xiàn)金流量表和損益表的基礎(chǔ)上， FIRR 為項(xiàng)目主要盈利性指標(biāo)，其他指標(biāo)根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)及財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目的、要求選用。 。期初現(xiàn)金流量的計(jì)算過程見表 5—12。5=13900(萬元 ) 因此，更新改造投資將使公司每年增加折舊費(fèi) 7900 萬元。 該項(xiàng)目的投資建設(shè)需要設(shè)備投資 100000 元，項(xiàng)目計(jì)算期為 5 年。 (2)計(jì)算流動(dòng)資金投入 流動(dòng)資金也叫凈營運(yùn)資本，是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之差。其計(jì)算公式為： 利息備付率 =息稅前利潤(rùn) /當(dāng)期應(yīng)付利息息稅前利潤(rùn) =利潤(rùn)總額 +當(dāng)期應(yīng)付利息 當(dāng)期應(yīng)付利息是指計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息。當(dāng)期應(yīng)還本付息金額包括還本金額及計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息。第三年的盈利不足以彌補(bǔ)以期年度虧損，第四年的利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損后，剩余62043 元，應(yīng)繳納所得稅 20474 元。 借款償還期指標(biāo)適用于那些不預(yù)先給定借款償還期限，而是按項(xiàng)目的最大償還能力和盡快還款原則還款的項(xiàng)目。股利分配計(jì)劃表，反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年利潤(rùn)總額、所得稅支付、凈利潤(rùn)以及利潤(rùn)分配計(jì)劃 。根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)可以計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等比率指標(biāo)。過低的資產(chǎn)負(fù)債率則表明企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿利用不夠。國際公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)比率是 200%。同樣，行業(yè)間該指標(biāo)也有較大差異，實(shí)踐中應(yīng)結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)分析判斷。一般在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中能夠得以反映，但有時(shí)也有一定程度的失真，也需要用影子價(jià)格等來調(diào)整。(3)―上、下游 ‖企業(yè)相鄰效果 。 (二 )補(bǔ)貼 包括出口補(bǔ)貼、價(jià)格補(bǔ)貼等等。 一、一般貨物影子價(jià)格的計(jì)算方法 ——確定影子價(jià)格前，首先區(qū)分貨物的類型 投資項(xiàng)目的產(chǎn)出物可能增加國民經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)，減少區(qū)域內(nèi)其他企業(yè)的生產(chǎn)，減少進(jìn)口或增加出口 。 非貿(mào)易投入物影子價(jià)格計(jì)算：通過原有企業(yè)挖潛增加供應(yīng)，不必新增投資，取可變成本，加運(yùn)費(fèi)、貿(mào)易費(fèi) 。 機(jī)會(huì)成本法：充 分市場(chǎng)機(jī)制下，機(jī)會(huì)成本表現(xiàn)為市場(chǎng)價(jià)格。 凈勞工國民經(jīng)濟(jì)費(fèi)用 = 人工的社會(huì)耗費(fèi) —(個(gè)人消費(fèi)水平 — 人工邊際生產(chǎn)力 )= 成本 — 收益 (二 )土地國民經(jīng)濟(jì)費(fèi)用 = 土地機(jī)會(huì)成本 + 新增資源消耗。請(qǐng)問，對(duì)于該電信項(xiàng)目的改擴(kuò)建工程，是否需要將過去投資納入該項(xiàng)目投資決策的現(xiàn)金流量分析中 ? 不需要。請(qǐng)問，在進(jìn)行該項(xiàng)目的投資決策時(shí)，是否應(yīng)該將倉庫的成本計(jì)入項(xiàng)目的現(xiàn)金流量中 ? 應(yīng)該。ΔEIRRis，投資大的方案所耗費(fèi)的增量投資內(nèi)部收益率 要求的基準(zhǔn)值，以投資大的方案優(yōu)。如果