【正文】 理費等 。 流動比率是企業(yè)一定時期流動資產(chǎn)同流動負債的比率。 國民經(jīng)濟費用和效益可分為直接國民經(jīng)濟費用與直接國民經(jīng)濟效益以及間接國民經(jīng)濟費用與間接國民經(jīng)濟效益。 (一 )稅金 包括增 值稅、消費稅、資源稅、關稅等等。供不應求，取高值 。與勞動力技術熟練程度和供求狀況有關。 某企業(yè)集團計劃擴展經(jīng)營范圍，計劃新上一個項目。ΔEIRRis，投資大的方案所耗費的增量投資內(nèi)部收益率 要求的基準值，以投資大的方案優(yōu)。請問，對于該電信項目的改擴建工程，是否需要將過去投資納入該項目投資決策的現(xiàn)金流量分析中 ? 不需要。 機會成本法：充 分市場機制下，機會成本表現(xiàn)為市場價格。 一、一般貨物影子價格的計算方法 ——確定影子價格前，首先區(qū)分貨物的類型 投資項目的產(chǎn)出物可能增加國民經(jīng)濟的消費，減少區(qū)域內(nèi)其他企業(yè)的生產(chǎn)，減少進口或增加出口 。(3)―上、下游 ‖企業(yè)相鄰效果 。同樣，行業(yè)間該指標也有較大差異，實踐中應結(jié)合行業(yè)特點分析判斷。過低的資產(chǎn)負債率則表明企業(yè)對財務杠桿利用不夠。股利分配計劃表，反映項目計算期內(nèi)各年利潤總額、所得稅支付、凈利潤以及利潤分配計劃 。第三年的盈利不足以彌補以期年度虧損，第四年的利潤彌補虧損后，剩余62043 元，應繳納所得稅 20474 元。其計算公式為： 利息備付率 =息稅前利潤 /當期應付利息息稅前利潤 =利潤總額 +當期應付利息 當期應付利息是指計入總成本費用的全部利息。 該項目的投資建設需要設備投資 100000 元，項目計算期為 5 年。期初現(xiàn)金流量的計算過程見表 5—12。 ③ 最大能力還本付息方式：償還能力 —折舊、攤銷費、稅后利潤 (二 )經(jīng)營成本 = 總成本費用 — 折舊費 — 維簡費 — 無形和其他資產(chǎn)攤銷費 — 財務費用 三、現(xiàn)金流量分析注意：剔除沉沒成本、計算機會成本、考慮關聯(lián)效應 第三節(jié) 財務評價 一、投資項目的財務盈利能力評價 ——在編制現(xiàn)金流量表和損益表的基礎上， FIRR 為項目主要盈利性指標，其他指標根據(jù)項目特點及財務評價的目的、要求選用。七部分構(gòu)成。專家不僅要有熟悉本行業(yè)的學術權威，還應有來自生產(chǎn)一線從事具體工作的專家 。 三、成長曲線模型：反應時間序列呈 S 型增長曲線 Yt = e(k +abt) 取對數(shù) ln Yt = k+ abt 四、季節(jié)變動分析 季節(jié)變動按照數(shù)據(jù)的時間序列，有升降趨勢和水平趨勢，包括季節(jié)指數(shù)趨勢法和季節(jié)指數(shù)水平法兩種。 一、簡單移動平均法 ： Ft+1 = 1/n Σx i 屬于平滑技術，變化趨勢較原始數(shù)據(jù)變化幅度小 適用于短期預測，以月或周為單位的近期預測 。適用于存在關聯(lián)關系的數(shù)據(jù)預測。 第四節(jié) 企業(yè)外部環(huán)境分析 外部環(huán)境對企業(yè)的影響：行業(yè)邊界的變化、客戶行為的變化、供應商的變化、替代品。② 權重 。 (4)現(xiàn)有企業(yè)的競爭：行業(yè)內(nèi)競爭者數(shù)量，均衡程度、增長速度、固定成本比例、產(chǎn)品或服務差異化程度、退出壁壘，競爭者戰(zhàn)略、對風險態(tài)度、核心競爭力。第一名的市場份額超過 74%，處于完全壟 斷位置，這個市場相對穩(wěn)定。 劣勢：進入成熟期后受到模仿的威脅 . 重點集中戰(zhàn)略 優(yōu)勢：建立顧客忠誠度，并能對顧客需求作出反映，能在其所集中的市場中發(fā)揮自己的能力 . 劣勢：技術變革和顧客需求的變化帶來威脅，導致失去顧客 。發(fā)展戰(zhàn)略實現(xiàn)方式有內(nèi)部發(fā)展與外部發(fā)展兩種途徑，包括產(chǎn)品開發(fā)、直接投資、并購、戰(zhàn)略聯(lián)盟等方式。 第二章 戰(zhàn)略分析方法 第一節(jié) 企業(yè)戰(zhàn)略分析 一、企業(yè)戰(zhàn)略：企業(yè)在競爭環(huán)境中，為贏得競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營目標和使命，著眼于長遠，適應企業(yè)內(nèi)外形勢而做出的企業(yè)總體發(fā)展規(guī)劃。 發(fā)展階段：個體咨詢、集體咨詢、專業(yè)咨詢、綜合咨詢。這些信息一般可信度比較高 咨詢企業(yè)數(shù)據(jù)庫：法律、政策、標準規(guī)范、行業(yè)統(tǒng)計信息、項目數(shù)據(jù)庫 ——是咨詢所需信息和數(shù)據(jù)的最主要的這是最方便、最可靠、成本最低的可用資源，首先提取 。 企業(yè)總體戰(zhàn)略是確定企業(yè)的發(fā)展方向和目標，明確企業(yè)應進入或退出哪些領域，選擇或放棄哪些業(yè)務。包括：質(zhì)量、銷售服務、產(chǎn)品性能、品牌差別化戰(zhàn)略。此時是進入該行業(yè)的理想時機。其他企業(yè)將受到前三者的強大競爭壓力。② 在競爭關鍵因素及競爭強勢和資源能力指標上，企業(yè)與關鍵競爭對手的比較 。它們可能是產(chǎn)品價格優(yōu)勢、產(chǎn)品性能優(yōu)勢，或是一種資本結(jié)構(gòu)和消費組合，也可以是企業(yè)縱向一體化的行業(yè)結(jié)構(gòu)。 (2)對每一因素賦予一定的權重 (0—1，表示重要性程度 )，全部因素權重合計為 1。缺點：局部性、片面性、粗糙 (一 )收入彈性 = 購買量變化率 /收入變化率 =(ΔQ/Q)/(ΔI / I) —— 商品價格保持不變 (二 )價格彈性 = 購買量變化例 /價格變化例 =(ΔQ/Q)/(ΔP/ P) —— 收入水平保持不變 (三 )能源需求彈性：反映包括社會總產(chǎn)值、國內(nèi)生產(chǎn)總值、工農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值、國民收入、主要產(chǎn)品產(chǎn)量 能源的國內(nèi)生產(chǎn)總值彈性 = 能源消費量變化比例 / 國內(nèi)生產(chǎn)總值變化比例 =(ΔE/E)/(ΔGDP/GDP) 五、消費系數(shù)法 步驟： ① 分析產(chǎn)品所有消費部門或行業(yè)現(xiàn)存和潛在市場 。 α是前一觀測值和當前觀測值之間的權重。 二、專家會議法：頭腦風暴法 (非交鋒式會議 )、交鋒式會議法、混合式會議法 (質(zhì)疑式頭腦風暴法 ) 三、德爾菲法：廣泛應用在市場預測、技術預測、方 案比選、社會評價。③ 影響因素太多 。 折現(xiàn)率 (貼現(xiàn)率 )將未來某 1 時點的資金折算為現(xiàn)值所使用的期利率，反映資金的機會成本 /最低收益水平。本項目涉及對原有生產(chǎn)線的更新改造，期初現(xiàn)金流量還應考慮與舊資產(chǎn)出售相關的現(xiàn)金流入以及舊資產(chǎn)出售所帶來的納稅效應。表 5—13 列示了本項目的 更新投資計劃在項目壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量的計算過程及結(jié)果。然而，在項目周期的趨減年份，凈營運資金逐年減少，最終為零，最后所有的營運資金全部被收回。償債備付率低，說明還本付息的資金不足，償債風險大。本年應付利息按年初累計欠款和本年新增借款的一半為基數(shù)，按 6， 21%的利息率進行計算。 是指企業(yè)一定時期負債總額同資產(chǎn)總額的比率。 (3)速動比率。 ：由項目引起而在直接費用中沒有得到反映的費用。 (四 )利息 利息是利潤的轉(zhuǎn)化形式，是企業(yè)與銀行之間的一種資金轉(zhuǎn) 移，并不涉及資源的增減變化，所以，利息也不能作為國民經(jīng)濟費用。 成本分解法：將非貿(mào)易貨物的國內(nèi)市場價格，分解為各組成部分，根據(jù)各種資源的影子價格、換算系數(shù)、資金回收系數(shù)調(diào)整計算。 地塊的地理位置是關鍵。同時應該注意，不應將倉庫的歷史成本算入 本項目的現(xiàn)金流出。 第八章 經(jīng)濟比較和優(yōu)化方案 第一節(jié) 方案經(jīng)濟比較 一、作用：技術政策、發(fā)展戰(zhàn)略、規(guī)劃制定和項目評價的重要內(nèi)容，是項目評價的核心內(nèi)容。農(nóng)村土地按機會成本。每噸該產(chǎn)品所占用的固定資產(chǎn)投資原值為 1560 元，所用原材料及燃料動力的市場價格為 150 元 /噸， 50 元 /噸，影子價格與國內(nèi)市場價格的換算系數(shù)分別為 、 ，每噸該產(chǎn)品所占用的流動資金為 500元，社會折現(xiàn)率取 10%，固定資產(chǎn)的壽命為 10 年。實際項目評價中，影子價格僅在主要生產(chǎn)要素及投資項目投入物、產(chǎn)出物及市場價格偏差嚴重才運用。 ：項目的間接效益和間接費用的統(tǒng)稱。該指標越高，說明償還流動負債的能力越強。適度的資產(chǎn)負債率既能表明企業(yè)投資人、債權人的風險較小，又能表明企業(yè)經(jīng)營安全、穩(wěn)健、有效，具有較強的融資能力。 財務計劃現(xiàn)金流量是在融資方案分析的基礎上，在考慮所采用的折舊政策、具體的融資方案、執(zhí)行 的稅收政策、還本付息計劃、股利支付計劃等因素的基礎上，編制反映企業(yè)未來將要發(fā)生的財務計劃現(xiàn)金流量，計算現(xiàn)金流量比率等評價指標，分析其財務可持續(xù)性及出現(xiàn)現(xiàn)金支付風險的可能性。 [例 521]某企業(yè)借款償還期為 4 年，各年利潤總額、稅后利潤、折舊和攤 銷費數(shù)額如下表所示，按上式計算的償債備付率和利息備付率數(shù)值列表，見表 5—22： 年 份 1234 EBITDA155174204405254315265493 息稅前利潤 1031759548109458120636 付息 74208649325497743799 稅前利潤 —63891—53845448176837 所得稅 00020474 稅后利潤 —63891—53845448156363 折舊 102314102314102314102314 攤銷 42543425434254342543 還本 142369152143162595173774 還本付息總額 216577217075217572217573 利息備付率 %%%% 還本付息資金來源 155174204405254315245019 償債備付率 表中， EBITDA 是項目計算期各年的銷售收入減去經(jīng)營成本后的差額，是扣除息稅折舊攤銷之前的凈收益，其數(shù)值等于息稅前利潤 (EBIT)加上折舊、攤銷后的總和。一般通過計算利 息備付率、償債備付率等指標，評價借款償債能力。本項目中，由于新設備的殘值預計為 0，所以沒有期末現(xiàn)金流量。②舊資產(chǎn)出售價格等于該資產(chǎn)折舊后的賬面價值，此時資產(chǎn)出售沒有帶來收益或損失，無須考慮納稅問題 。 ——營銷計劃法確定 二、成本費用估算方法 分類：按成本計算范圍：單位成本、總成本費用 。 第四章 投資估算方法 投資估算是在項目建設規(guī)模、技術方案、設備方案、工程方案及項目實施進度的基礎上，估算總資金。 程序： ① 建立預測工作組 。 觀測值穩(wěn)定水平發(fā)展， α取 —。③ 確定各行業(yè)規(guī)劃產(chǎn)量，預測消費需求量 。其中 1 分表示很差，2 分表示較差， 3 分表示一般， 4 分表示反應較好， 5 分表示反應很好。 (2)制造類行業(yè)：低生產(chǎn)成本 (獲得規(guī)模經(jīng)濟、取得經(jīng)驗曲線效應 )、固定資產(chǎn)高能力利用率、勞工技能高、低成本產(chǎn)品設計、低成本場址。④ 企業(yè)對抗競爭對手、鞏固市場地位的能力。第一名的市場占有率小于 26%，各企業(yè)份額比率均在 以內(nèi)，市場競爭異常激烈，各企業(yè)位置變化可能性很大。需求逐漸滿 足，行業(yè)增長速度減慢，市場競爭激烈，企業(yè)進入門檻高。同競爭對手相比，不易受較大買者和賣者的影響 。 企業(yè)職能戰(zhàn)略研究企業(yè)的營銷、財務、人力資源和生產(chǎn)等不同職能部門如何組織，為企業(yè)總體戰(zhàn)略服務的問題，包括研發(fā)戰(zhàn)略、營銷戰(zhàn)略、生產(chǎn)戰(zhàn)略、 財務戰(zhàn)略、人力資源戰(zhàn)略等，是實現(xiàn)企業(yè)目標的途徑和方法。廣泛、最新 。屬于第三產(chǎn)業(yè)。有的信息和數(shù)據(jù)，咨詢機構(gòu)必須組織力量自主進行調(diào)查、采集和分析。 撤退戰(zhàn)略：退卻型戰(zhàn)略，在沒有發(fā)展或發(fā)展?jié)摿苄〉男袠I(yè)退出得戰(zhàn)略，分緊縮戰(zhàn)略、轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略和放棄戰(zhàn)略 發(fā)展戰(zhàn)略：又稱進攻型戰(zhàn)略、增長型戰(zhàn)略，它是充分利用企業(yè)外部機會，挖掘企業(yè)內(nèi)部優(yōu)勢資源，求得企業(yè)更高層次發(fā)展的戰(zhàn)略。容易忽視顧客的不同需求。 識別產(chǎn)品生命周期具體階段因素：市場需求變化、生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品質(zhì)量、消費者認知程度、市場結(jié)構(gòu) 三、策略：市場營銷、生產(chǎn)經(jīng)營、財務、人力資源、研發(fā)策略。影響因素：供貨商數(shù)量、品牌、產(chǎn)品特色和價格，企業(yè)在供貨商的戰(zhàn)略地位，供貨商間關系，供貨商間轉(zhuǎn)移成本。 競爭態(tài)勢矩陣 CPM：是通過行業(yè)內(nèi)關鍵戰(zhàn)略因素的評價比較，分析企業(yè)的主要競 爭對手及相對于企業(yè)的戰(zhàn)略地位所面臨的機會與風險大小，為企業(yè)制定戰(zhàn)略提供的一種競爭優(yōu)勢分析工具。 (5)分銷類行業(yè)：批發(fā)網(wǎng) /特約經(jīng)銷商網(wǎng)、公司控制的零售點、擁有自己的分銷渠道、低成本、快速配送。 第三章 市場預測方法 第一節(jié) 市場預測的主要方法 一、目的：市場預測是在市場調(diào)查取得 —定資料的基礎上， 對市場未來的發(fā)展狀態(tài)、行為、趨勢進行 分析并做出推測與判斷，其中最為關鍵的是產(chǎn)品需求預測。 適用于有時間序列關系的數(shù)據(jù)預測 條件： ① 預測變量的過去、現(xiàn)在和將來的客觀條件基本保持不變 。當時間序列數(shù) 20， F0=X1。 ④ 組織調(diào)查實施 (2—3 輪 )。若靠增加相同規(guī)格設備數(shù)量達到， n=— 二、比例估算法：以擬建項目的全部設備 / 最主要設備費為基數(shù)估算 C = E(1 + f1P1 + f2P2 +……)+ 其他費用 I E——設備費總和， P——建、安等占設備費 % 三、系數(shù)估算法 朗格系數(shù)法 總建設費用 =主要設備費 (1+管線、儀表、建筑等費用估算系數(shù) )間接費總估算系數(shù) Kc 設備及廠房系數(shù)法 總建設費用 =設備費 *設備系數(shù)合計 +土建費用 *系數(shù)合計 ——適預可行性階段 四、投資估算指標法：分建設項目綜合指標 (以項目綜合生產(chǎn)能力單位投資表示 )、單項工程指標 (以單項工程生產(chǎn)能力單位投資表示 )、單位工程指標反映其擴大的技術經(jīng)濟指標，具有較強綜合 性和概括性 第二節(jié) 建設投資分類估算法 建設投資由。按成本與產(chǎn)量關系：固定 成本、可變成本 。③ 舊 資產(chǎn)出售價格低于該資產(chǎn)折舊后的賬面價值，舊資產(chǎn)出售價格與其折舊后的賬面價值之間的差額屬于應稅損失，可以用來抵減應稅收入從而減少納稅。本項目計算期的全部現(xiàn)金流量見