【正文】 二、原則： 重大基礎(chǔ)設(shè)施和公益項(xiàng)目的方案比較，應(yīng)通過(guò)國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和綜合評(píng)價(jià)確定 方案比較遵循效益與費(fèi)用計(jì)算口徑一致 。該公司目前正好有一個(gè)閑置的倉(cāng)庫(kù)可以滿足項(xiàng)目的需要。 P19 某公司經(jīng)營(yíng)了一個(gè)電信網(wǎng)絡(luò)，過(guò)去十多年已經(jīng)累計(jì)投資了 120 億元建設(shè) 整個(gè)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。認(rèn)為熟練勞力是原 來(lái)有工作的且稀缺的 。試求該產(chǎn)品的出廠影子價(jià)格。 (2)替代其他企業(yè)產(chǎn)出物影子價(jià)格，無(wú)特色，取分解被替代企業(yè)相應(yīng)產(chǎn)品的可變成本 。 影子價(jià)格反映在投資項(xiàng)目的投入上是投入資源的機(jī)會(huì)成本，即將該資源投入到其他國(guó)民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所能帶來(lái)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益。這是企業(yè)與國(guó)家之間的一項(xiàng)資金轉(zhuǎn)移。包括 (1)環(huán)境影響 。大多在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中能夠得以反映，但值得注意的是有時(shí)會(huì)有一定程度的失真，因而需要用影子價(jià)格等來(lái)調(diào)整。與流動(dòng)比率一樣，該指標(biāo)過(guò)高，說(shuō)明企業(yè)資金利用效率低，對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)也不利。該指標(biāo)越高，說(shuō)明償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng) 。國(guó)際上公認(rèn)的較好的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)是 60%。 財(cái) 務(wù)計(jì)劃資產(chǎn)負(fù)債的分析和評(píng)價(jià)一般通過(guò)編制資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)進(jìn)行。 財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量的分析與評(píng)價(jià)應(yīng)編制財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表，同時(shí)也可以編制一些輔助報(bào)表，如資金來(lái)源與運(yùn)用表，用以反映項(xiàng)目計(jì)算期各年的資金平衡和余缺情況 。不足整年的部分可用線性插值法計(jì)算。每年付息額是年初整個(gè)公司的累 計(jì)借款總額與相應(yīng)的利率的乘積。利息備付率低于 1，表示沒(méi)有足夠資金支付利息，償債風(fēng)險(xiǎn)很大。 利息備付率是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)可用于支付利息的息稅前利潤(rùn) (EBIT)與當(dāng)期應(yīng)付利息的比值，它從付息資金來(lái)源的充裕性角度反映項(xiàng)目融資主體償付債務(wù)利息的能力。如果不用于該項(xiàng)目，可轉(zhuǎn)讓出去，轉(zhuǎn)讓收入為 250000 元。本項(xiàng)目計(jì)算期的全部現(xiàn)金流量見(jiàn) 對(duì)本項(xiàng)目的現(xiàn)金流量分析表 5—15： [例 5—19]某公司需要推出一種新產(chǎn)品 A。 在折舊方面，舊設(shè)備的年折舊費(fèi)為： (60000—0)247。③ 舊 資產(chǎn)出售價(jià)格低于該資產(chǎn)折舊后的賬面價(jià)值，舊資產(chǎn)出售價(jià)格與其折舊后的賬面價(jià)值之間的差額屬于應(yīng)稅損失，可以用來(lái)抵減應(yīng)稅收入從而減少納稅。更新改造前后的有關(guān)資料見(jiàn)下表 (單位：萬(wàn)元 )： 要求： 。按成本與產(chǎn)量關(guān)系：固定 成本、可變成本 。 ——項(xiàng)目建議書(shū)階段 二、分項(xiàng)詳細(xì)估算法 流動(dòng)資金 =流動(dòng)資產(chǎn) – 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 =應(yīng)付賬款 + 預(yù)收賬款 流動(dòng)資產(chǎn) =現(xiàn)金 + 應(yīng)收及預(yù)付賬款 + 存貨 流動(dòng)資金本年增加額 =本年流動(dòng)資金 — 上年 (1)現(xiàn)金的估值： 現(xiàn)金 =(年工資及福利費(fèi) + 年其他費(fèi)用 )/ 周轉(zhuǎn)次數(shù) 年其他費(fèi)用 =制造費(fèi)用 +管理費(fèi)用 +銷售費(fèi)用 —已含工資福利費(fèi)、折舊費(fèi)、簡(jiǎn)維修理費(fèi)、攤銷費(fèi)等 周轉(zhuǎn)次數(shù) = 360 / 最低需要周轉(zhuǎn)天數(shù) (2)應(yīng)收 (預(yù)付 )賬款 = 年銷售收入 / 周轉(zhuǎn)次數(shù) (3)存貨：外購(gòu)原材料、燃料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、包裝物、低值易耗品、外購(gòu)商品、自制半成品。若靠增加相同規(guī)格設(shè)備數(shù)量達(dá)到， n=— 二、比例估算法：以擬建項(xiàng)目的全部設(shè)備 / 最主要設(shè)備費(fèi)為基數(shù)估算 C = E(1 + f1P1 + f2P2 +……)+ 其他費(fèi)用 I E——設(shè)備費(fèi)總和， P——建、安等占設(shè)備費(fèi) % 三、系數(shù)估算法 朗格系數(shù)法 總建設(shè)費(fèi)用 =主要設(shè)備費(fèi) (1+管線、儀表、建筑等費(fèi)用估算系數(shù) )間接費(fèi)總估算系數(shù) Kc 設(shè)備及廠房系數(shù)法 總建設(shè)費(fèi)用 =設(shè)備費(fèi) *設(shè)備系數(shù)合計(jì) +土建費(fèi)用 *系數(shù)合計(jì) ——適預(yù)可行性階段 四、投資估算指標(biāo)法：分建設(shè)項(xiàng)目綜合指標(biāo) (以項(xiàng)目綜合生產(chǎn)能力單位投資表示 )、單項(xiàng)工程指標(biāo) (以單項(xiàng)工程生產(chǎn)能力單位投資表示 )、單位工程指標(biāo)反映其擴(kuò)大的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，具有較強(qiáng)綜合 性和概括性 第二節(jié) 建設(shè)投資分類估算法 建設(shè)投資由。 ② 易忽視少數(shù)人意見(jiàn) 。 ④ 組織調(diào)查實(shí)施 (2—3 輪 )。⑥ 計(jì)算預(yù)測(cè)年各月預(yù)測(cè)值 = Yt 1 f t (二 )季節(jié)指數(shù)趨勢(shì)法 Yt =(a + bt)f t ——適用于存在季節(jié)變動(dòng)，各年 (或同月 )呈升降趨勢(shì) 第四節(jié) 定性預(yù)測(cè)法 分為直觀預(yù)測(cè)法 (包括類推預(yù)測(cè)法 )和意見(jiàn)集合法 (專家會(huì)議法、德?tīng)柗品?) 一、類推預(yù)測(cè)法：根據(jù)市場(chǎng)及其環(huán)境的相似性，從一已知產(chǎn)品 / 市場(chǎng)區(qū)域的需求和演變情況，推測(cè)其他類似產(chǎn)品 / 市場(chǎng)區(qū)域的需求及變化趨勢(shì)。當(dāng)時(shí)間序列數(shù) 20， F0=X1。通過(guò)某種平均方式，消除歷史統(tǒng)計(jì)序列中的隨機(jī)波動(dòng)，找出其中主要的發(fā)展趨勢(shì)。 適用于有時(shí)間序列關(guān)系的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè) 條件： ① 預(yù)測(cè)變量的過(guò)去、現(xiàn)在和將來(lái)的客觀條件基本保持不變 。 一、一元線性回歸 ——條件：預(yù)測(cè)對(duì)象與主要影響因素間存在線性關(guān)系 三、非線性回歸 —— 前提：如非線性關(guān)系可通過(guò)取對(duì)數(shù)變成線性關(guān)系 y = e a + bx 對(duì)數(shù)模型 ln y = a + bx y = ab x 對(duì)數(shù)模型 lg y = lg a + x*lg b 用最小二乘法對(duì)模型估計(jì)，計(jì)算 A、 B。 第三章 市場(chǎng)預(yù)測(cè)方法 第一節(jié) 市場(chǎng)預(yù)測(cè)的主要方法 一、目的：市場(chǎng)預(yù)測(cè)是在市場(chǎng)調(diào)查取得 —定資料的基礎(chǔ)上， 對(duì)市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)、行為、趨勢(shì)進(jìn)行 分析并做出推測(cè)與判斷，其中最為關(guān)鍵的是產(chǎn)品需求預(yù)測(cè)。自然環(huán)境：企業(yè)所處的自然資源和生態(tài)環(huán)境 (土地、生物、礦產(chǎn)、能源、水 ) 技術(shù)環(huán)境分析：分析本企業(yè)產(chǎn)品有關(guān)的科學(xué)技術(shù)的現(xiàn)有水平、發(fā)展趨勢(shì)及發(fā)展速度，跟蹤掌握新的技術(shù)、材料、工藝、設(shè)備，分析對(duì)產(chǎn)品生命周期、生產(chǎn)成本及競(jìng)爭(zhēng)格局的影響。 (5)分銷類行業(yè)：批發(fā)網(wǎng) /特約經(jīng)銷商網(wǎng)、公司控制的零售點(diǎn)、擁有自己的分銷渠道、低成本、快速配送。不同的企業(yè)所表現(xiàn)出來(lái)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是多種多樣的。 競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)矩陣 CPM：是通過(guò)行業(yè)內(nèi)關(guān)鍵戰(zhàn)略因素的評(píng)價(jià)比較，分析企業(yè)的主要競(jìng) 爭(zhēng)對(duì)手及相對(duì)于企業(yè)的戰(zhàn)略地位所面臨的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)大小，為企業(yè)制定戰(zhàn)略提供的一種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析工具。 行業(yè)吸引力的大小應(yīng)該把行業(yè)本身的特征和宏觀環(huán)境的變化帶來(lái)的主要機(jī)會(huì)和威脅結(jié)合起來(lái)進(jìn)行評(píng)價(jià)，才能真正作為企業(yè)戰(zhàn)略選擇的依據(jù)。影響因素：供貨商數(shù)量、品牌、產(chǎn)品特色和價(jià)格，企業(yè)在供貨商的戰(zhàn)略地位，供貨商間關(guān)系，供貨商間轉(zhuǎn)移成本。前兩者存在戰(zhàn)略聯(lián)盟的可能，從而淘汰更多的弱小企業(yè)。 識(shí)別產(chǎn)品生命周期具體階段因素：市場(chǎng)需求變化、生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品質(zhì)量、消費(fèi)者認(rèn)知程度、市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 三、策略：市場(chǎng)營(yíng)銷、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、人力資源、研發(fā)策略。需付出極大的代價(jià)培育市場(chǎng)，完善產(chǎn)品。容易忽視顧客的不同需求。 (二 )競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略：確定開(kāi)發(fā)哪些產(chǎn)品、進(jìn)入哪些市場(chǎng)，如何與競(jìng)爭(zhēng)者有效競(jìng) 爭(zhēng)。 撤退戰(zhàn)略：退卻型戰(zhàn)略，在沒(méi)有發(fā)展或發(fā)展?jié)摿苄〉男袠I(yè)退出得戰(zhàn)略，分緊縮戰(zhàn)略、轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略和放棄戰(zhàn)略 發(fā)展戰(zhàn)略：又稱進(jìn)攻型戰(zhàn)略、增長(zhǎng)型戰(zhàn)略，它是充分利用企業(yè)外部機(jī)會(huì)，挖掘企業(yè)內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)資源，求得企業(yè)更高層次發(fā)展的戰(zhàn)略。將企業(yè)目標(biāo)、資源與所制定的戰(zhàn)略相比較，利用波士頓矩陣、通用矩陣等分析工具，找出并建立備選戰(zhàn)略。有的信息和數(shù)據(jù)，咨詢機(jī)構(gòu)必須組織力量自主進(jìn)行調(diào)查、采集和分析。信息和數(shù)據(jù)全面反映客觀事物 。屬于第三產(chǎn)業(yè)。統(tǒng)計(jì)分析和預(yù)測(cè)分析相結(jié)合，重視預(yù)測(cè)分析。廣泛、最新 。 戰(zhàn)略分析階段：企業(yè)經(jīng)營(yíng)特征分析 → 外部環(huán)境分析 → 市場(chǎng)機(jī)會(huì)分析 → 內(nèi)部分析 → 戰(zhàn)略目標(biāo)設(shè)定 戰(zhàn)略選擇階段：制定實(shí)施計(jì)劃 → 資金、人力配置計(jì)劃 → 戰(zhàn)略執(zhí)行過(guò) 程的控制 戰(zhàn)略實(shí)施階段：戰(zhàn)略審查和批準(zhǔn) → 戰(zhàn)略執(zhí)行和反饋 外部不可控因素：社會(huì)文化、政治、法律、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)和自然。 企業(yè)職能戰(zhàn)略研究企業(yè)的營(yíng)銷、財(cái)務(wù)、人力資源和生產(chǎn)等不同職能部門如何組織，為企業(yè)總體戰(zhàn)略服務(wù)的問(wèn)題，包括研發(fā)戰(zhàn)略、營(yíng)銷戰(zhàn)略、生產(chǎn)戰(zhàn)略、 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、人力資源戰(zhàn)略等，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)的途徑和方法。 ② 橫向一體化戰(zhàn)略。同競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，不易受較大買者和賣者的影響 。 第二節(jié) 產(chǎn)品生命周期 一、產(chǎn)品生命周期：一種產(chǎn)品從發(fā)明到推廣、應(yīng)用、普及、衰退的過(guò)程。需求逐漸滿 足，行業(yè)增長(zhǎng)速度減慢，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，企業(yè)進(jìn)入門檻高。第二、第三名的市場(chǎng)份額比率小于 %，第二名受到第一和第三名的強(qiáng)大擠壓。第一名的市場(chǎng)占有率小于 26%，各企業(yè)份額比率均在 以內(nèi)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，各企業(yè)位置變化可能性很大。行業(yè)吸引力取決于行業(yè)的發(fā)展?jié)摿?、平均盈利水平等因素，同時(shí)也取決于行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)。④ 企業(yè)對(duì)抗競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、鞏固市場(chǎng)地位的能力。⑤ 比較。 (2)制造類行業(yè)：低生產(chǎn)成本 (獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)、取得經(jīng)驗(yàn)曲線效應(yīng) )、固定資產(chǎn)高能力利用率、勞工技能高、低成本產(chǎn)品設(shè)計(jì)、低成本場(chǎng)址。 ——影響企業(yè)長(zhǎng)期的投資行為 經(jīng)濟(jì)環(huán)境：構(gòu)成企業(yè)生存和發(fā)展的社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況和國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策。其中 1 分表示很差，2 分表示較差， 3 分表示一般， 4 分表示反應(yīng)較好， 5 分表示反應(yīng)很好。按自變量與因變量關(guān)系分線性回歸、非線性回歸。③ 確定各行業(yè)規(guī)劃產(chǎn)量，預(yù)測(cè)消費(fèi)需求量 。因此， n 值的選擇無(wú)法二者兼顧，應(yīng)視具體情況而定。 觀測(cè)值穩(wěn)定水平發(fā)展， α取 —。③ 計(jì)算所有月平均值 Y。 程序： ① 建立預(yù)測(cè)工作組 。② 低成本實(shí)現(xiàn)集思廣益 。 第四章 投資估算方法 投資估算是在項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模、技術(shù)方案、設(shè)備方案、工程方案及項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度的基礎(chǔ)上，估算總資金。 七、建設(shè)期利息 貸款在建設(shè)期各年年初發(fā)放 第 i 年應(yīng)計(jì)利息 Qi =(上年末借款本息累計(jì) Pi1 +本年借款 Ai)* i 當(dāng)企業(yè)用自有資金支付投資借款利息時(shí)，建設(shè)期利息按單利計(jì)算 第三節(jié) 流動(dòng)資金估算 一、擴(kuò)大指標(biāo)估算法：參照同類企業(yè)流動(dòng)資金占銷售收入、經(jīng)營(yíng)成本的比例。 ——營(yíng)銷計(jì)劃法確定 二、成本費(fèi)用估算方法 分類：按成本計(jì)算范圍：?jiǎn)挝怀杀?、總成本費(fèi)用 。 該公司的資本成本為 15%，適用的所得稅率為 33%。②舊資產(chǎn)出售價(jià)格等于該資產(chǎn)折舊后的賬面價(jià)值，此時(shí)資產(chǎn)出售沒(méi)有帶來(lái)收益或損失，無(wú)須考慮納稅問(wèn)題 。 本例中，更新改造的投資可以使操作人員年工資減少 18000 萬(wàn)元，年運(yùn)營(yíng)維護(hù)費(fèi)從 8500萬(wàn)元降至 6800 萬(wàn)元，年殘次品損失可以從 7200 萬(wàn)元降至 1800 萬(wàn)元。本項(xiàng)目中，由于新設(shè)備的殘值預(yù)計(jì)為 0，所以沒(méi)有期末現(xiàn)金流量。這棟廠房的折舊已經(jīng)計(jì)提完畢，賬面價(jià)值為 0，但仍可以繼續(xù)使用 5 年，能夠滿足項(xiàng)目的需要。一般通過(guò)計(jì)算利 息備付率、償債備付率等指標(biāo)，評(píng)價(jià)借款償債能力。利息備付率高，說(shuō)明利息償付的保證度大，償債風(fēng)險(xiǎn)小 。 [例 521]某企業(yè)借款償還期為 4 年，各年利潤(rùn)總額、稅后利潤(rùn)、折舊和攤 銷費(fèi)數(shù)額如下表所示，按上式計(jì)算的償債備付率和利息備付率數(shù)值列表，見(jiàn)表 5—22： 年 份 1234 EBITDA155174204405254315265493 息稅前利潤(rùn) 1031759548109458120636 付息 74208649325497743799 稅前利潤(rùn) —63891—53845448176837 所得稅 00020474 稅后利潤(rùn) —63891—53845448156363 折舊 102314102314102314102314 攤銷 42543425434254342543 還本 142369152143162595173774 還本付息總額 216577217075217572217573 利息備付率 %%%% 還本付息資金來(lái)源 155174204405254315245019 償債備付率 表中， EBITDA 是項(xiàng)目計(jì)算期各年的銷售收入減去經(jīng)營(yíng)成本后的差額，是扣除息稅折舊攤銷之前的凈收益，其數(shù)值等于息稅前利潤(rùn) (EBIT)加上折舊、攤銷后的總和。該指標(biāo)可由借款償還計(jì)劃表推算。 財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量是在融資方案分析的基礎(chǔ)上，在考慮所采用的折舊政策、具體的融資方案、執(zhí)行 的稅收政策、還本付息計(jì)劃、股利支付計(jì)劃等因素的基礎(chǔ)上，編制反映企業(yè)未來(lái)將要發(fā)生的財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量，計(jì)算現(xiàn)金流量比率等評(píng)價(jià)指標(biāo)，分析其財(cái)務(wù)可持續(xù)性及出現(xiàn)現(xiàn)金支付風(fēng)險(xiǎn)的可能性。資金占用費(fèi)是指使用資金發(fā)生的經(jīng)常性費(fèi)用，如利息，應(yīng)分析各種可能的負(fù)債融資方式的付息條件、利率水平、利率調(diào)整方式 (固定利率和浮動(dòng)利率 )、計(jì)息 (單利、復(fù)利 )和付息方式，并計(jì)算債務(wù)資金的綜合利率，進(jìn)行不同方案比選。適度的資產(chǎn)負(fù)債率既能表明企業(yè)投資人、債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)較小，又能表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全、穩(wěn)健、有效，具有較強(qiáng)的融資能力。其計(jì)算 公式為： 流動(dòng)比率 =(流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 ) *100% 流動(dòng)比率衡量企業(yè)資金流動(dòng)性的大小，考慮流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模與負(fù)債規(guī)模之間的關(guān)系，判斷企業(yè)短期債務(wù)到期前，可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。該指標(biāo)越高，說(shuō)明償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。 (二 )直接效益與直接費(fèi)用 ：由項(xiàng)目產(chǎn)出物產(chǎn)生并在項(xiàng)目計(jì)算范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效益 ，一般表現(xiàn)為項(xiàng)目為社會(huì)生產(chǎn)提供的物質(zhì)產(chǎn)品、科技文化成果和各種各樣的服務(wù)所產(chǎn)生的效益。 ：項(xiàng)目的間接效益和間接費(fèi)用的統(tǒng)稱。稅金對(duì)投資項(xiàng)目來(lái)說(shuō)是一項(xiàng)支出，從國(guó)家財(cái)政來(lái)說(shuō)是一項(xiàng)收入。實(shí)際項(xiàng)目評(píng)價(jià)中，影子價(jià)格僅在