商業(yè)銀行補(bǔ)充、貸款出售及證券化-全文預(yù)覽
【正文】 委托買(mǎi)賣(mài)是銀行接受客戶的委托進(jìn)行有價(jià)證券的買(mǎi)賣(mài)，顯然在該業(yè)務(wù)中銀行“不作為信用活動(dòng)的一方”，而是處于“中間人”的位置，不需要運(yùn)用自己的資金，也不承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。融資性中間業(yè)務(wù)通常都存在這種情況，如：租賃業(yè)務(wù)等。例如結(jié)算業(yè)務(wù)、代理業(yè)務(wù)、信息咨詢，以及技術(shù)服務(wù)等中間業(yè)務(wù)。 ? （ 1），中間業(yè)務(wù)的發(fā)展可以促進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的擴(kuò)大； ? （ 2），中間業(yè)務(wù)的發(fā)展可以為商業(yè)銀行帶來(lái)穩(wěn)定的收入； ? （ 3），中間業(yè)務(wù)的發(fā)展可以增強(qiáng)商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)能力； ? （ 4），中間業(yè)務(wù)的發(fā)展可以減輕資本金對(duì)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的限制； ? （ 5），中間業(yè)務(wù)的發(fā)展有利于銀行資源的充分利用、擴(kuò)大銀行的社會(huì)知名度、加快商業(yè)銀行各項(xiàng)業(yè)務(wù)的全面深入創(chuàng)新。 ? 強(qiáng)調(diào)銀行在辦理業(yè)務(wù)中的地位與身份 ? （ 1），中間業(yè)務(wù)是指不構(gòu)成商業(yè)銀行表內(nèi)資產(chǎn)、表內(nèi)負(fù)債，形成商業(yè)銀行非利息收入的業(yè)務(wù)。分析家指出，美林與花旗不但是 CDO發(fā)行大戶，而且本身就持有大量 CDO旗下的債券，顯然他們?cè)谏习肽陼r(shí)認(rèn)定市場(chǎng)雖有波動(dòng)但前景看好，自身勝券在握。一般的 ABS資產(chǎn)群組（Asset Pool）由不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款以外的債權(quán)（如車貸、信用卡貸款、廠房租賃等）組成， CDO的資產(chǎn)群組則以債務(wù)工具為主，包括高收益?zhèn)?、新興市場(chǎng)公司債、國(guó)家債券、銀行貸款、不動(dòng)產(chǎn)抵押擔(dān)保債券（ MBS）等等。 FNMA將住宅抵押貸款轉(zhuǎn)付證券應(yīng)收本息切成兩部分，購(gòu)買(mǎi)PO的投資者可得到該轉(zhuǎn)付證券本息中的本金部分；購(gòu)買(mǎi) IO投資者可得到轉(zhuǎn)付證券本息中的利息部分。信托方將持有的 GNMA傳遞證券作為抵押物并發(fā)行新的 CMO證券。目前根據(jù) PSA法的假設(shè)： ? 在前 30個(gè)月，第 t個(gè)月的提前還本年率為（ t/30) 6% ? 從 31個(gè)月起，每個(gè)月的提前還本年率為 6% ? 提前還本年率的計(jì)算后必須利用下面公式換算為每月的提前還本率 (single monthly mortalitySMM) 每年固定的提前還本率—CP RCP RSMM 12/1)1(1 ???? 例：第 10個(gè)月的提前年還本率為（ 10/30） 6%=其每個(gè)月提前還本率為： 0 0 5 1 4 )(1S M M6%400 0 0 1 )(112/112/1????????，則個(gè)月的提前還本年率為第S M M不同的 PSA之比較 CPR（ %） 18 12 6 0 0 60 120 180 240 300 360 FHA 200PSA 150PSA 100PSA 三、轉(zhuǎn)付證券 —— 抵押擔(dān)保債券 CMO ? CMO的創(chuàng)設(shè) ? Collateralized mortgage obligations的目的主要是為了吸收與化解提前還本的風(fēng)險(xiǎn) ? CMO是由 FHLMC和第一波士頓銀行于 1983年首創(chuàng)的，它是一種使抵押貸款支持證券對(duì)投資者更具吸引力的工具。投資于住宅抵押貸款轉(zhuǎn)付證券時(shí)必須預(yù)設(shè)一些提前還本的速度，并分析在不同提前還本速度假設(shè)下，投資標(biāo)的收益率 ? 提前還本的原因：房屋出售、重新貸款、部分提前還本等 描述提前還本速度的方法 ? 平均到期法：以過(guò)去的貸款資料為基礎(chǔ)，計(jì)算每個(gè)貸款的平均壽命，然后假設(shè)在平均壽命之前完全沒(méi)有提前還本，在平均壽命達(dá)到在時(shí)，借款人全部清償?！? 資產(chǎn)證券化過(guò)程（基本構(gòu)架） 借款人 貸款承做機(jī)構(gòu)（資產(chǎn)出售人） 特別目的中介公司 證券承銷機(jī)構(gòu) 投資者 信用增強(qiáng) 信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) 特別目的機(jī)構(gòu) Special Purpose Vehicle — SPV ? 特別目的信托（公司）是證券化架構(gòu)的主角，其主要功能有三個(gè)： ? 代表所有投資人擁有擔(dān)保品，并為證券或受益憑證的發(fā)行主體 ? 隔絕資產(chǎn)出售人與被售資產(chǎn)的關(guān)系 ? 爭(zhēng)取合理的會(huì)計(jì)與稅負(fù)待遇 信用增強(qiáng) ? 內(nèi)部信用增強(qiáng)：超額抵押、直接追索（貸款賣(mài)方）、優(yōu)先 從屬結(jié)構(gòu)、利差賬戶（設(shè)立準(zhǔn)備金） ? 外部信用增強(qiáng)：第三方提供擔(dān)?；虮ｋU(xiǎn) 證券化：將貸款和其他資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為銀行資金來(lái)源 企業(yè)和 家庭貸 款客戶 銀行 投資者：金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人 向借款客戶 發(fā)放貸款 表明貸款完 成的借據(jù) 證券的出售由 貸敖支持 由證券銷售獲得 的資金投入新貸 款和其他資產(chǎn)中 證券出售獲 得的資金回 流入銀行 借據(jù)被打入類 似的貸款組合 中，代表貸款 利益的證券被 出售給投資者 二、傳遞證券（轉(zhuǎn)手證券 ) ? 它是由持有一固定的抵押貸款組合的信托機(jī)構(gòu)所發(fā)行的債券，資產(chǎn)組合中的本金和利息按其購(gòu)買(mǎi)的比例轉(zhuǎn)遞給投資者 ? GNMA、 FNMA、 FHLMC GNMA、 FNMA、 FHLMC ? 三家政府機(jī)構(gòu)或政府資助的企業(yè)直接促成抵押貸款支持的傳遞證券的創(chuàng)設(shè) ? GNMA也稱“吉尼 .梅”，該機(jī)構(gòu)的全稱為政府國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì)。 三、銀行及其他金融機(jī)構(gòu)出售貸款的原因 ? 為了更好地管理信用風(fēng)險(xiǎn)。參與一般是以貸款出售契約或參與證的形式實(shí)現(xiàn)的。以保護(hù)賣(mài)主與借款人的關(guān)系。貸款買(mǎi)方已擁有對(duì)借款人的直接債權(quán) ? 有時(shí)，賣(mài)者實(shí)際上已轉(zhuǎn)讓了該貸款，但仍然是買(mǎi)者和借款人之間的收集支付和提供信息的中介 ? 債務(wù)更新：即先終止發(fā)起人與借款人之間的債務(wù)合約，再由買(mǎi)方與借款人按原合約還款條件帶來(lái)一份新合約來(lái)替換原來(lái)的債務(wù)合約。 華爾街名言 ?“ 只要有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，就可以把它證券化。 G
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