【正文】 款人 貸款承做機(jī)構(gòu)（資產(chǎn)出售人） 特別目的中介公司 證券承銷機(jī)構(gòu) 投資者 信用增強(qiáng) 信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) 特別目的機(jī)構(gòu) Special Purpose Vehicle — SPV ? 特別目的信托（公司）是證券化架構(gòu)的主角，其主要功能有三個(gè)： ? 代表所有投資人擁有擔(dān)保品，并為證券或受益憑證的發(fā)行主體 ? 隔絕資產(chǎn)出售人與被售資產(chǎn)的關(guān)系 ? 爭(zhēng)取合理的會(huì)計(jì)與稅負(fù)待遇 信用增強(qiáng) ? 內(nèi)部信用增強(qiáng)：超額抵押、直接追索（貸款賣方）、優(yōu)先 從屬結(jié)構(gòu)、利差賬戶（設(shè)立準(zhǔn)備金） ? 外部信用增強(qiáng)：第三方提供擔(dān)?；虮ｋU(xiǎn) 證券化：將貸款和其他資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為銀行資金來源 企業(yè)和 家庭貸 款客戶 銀行 投資者：金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人 向借款客戶 發(fā)放貸款 表明貸款完 成的借據(jù) 證券的出售由 貸敖支持 由證券銷售獲得 的資金投入新貸 款和其他資產(chǎn)中 證券出售獲 得的資金回 流入銀行 借據(jù)被打入類 似的貸款組合 中，代表貸款 利益的證券被 出售給投資者 二、傳遞證券（轉(zhuǎn)手證券 ) ? 它是由持有一固定的抵押貸款組合的信托機(jī)構(gòu)所發(fā)行的債券，資產(chǎn)組合中的本金和利息按其購(gòu)買的比例轉(zhuǎn)遞給投資者 ? GNMA、 FNMA、 FHLMC GNMA、 FNMA、 FHLMC ? 三家政府機(jī)構(gòu)或政府資助的企業(yè)直接促成抵押貸款支持的傳遞證券的創(chuàng)設(shè) ? GNMA也稱“吉尼 .梅”，該機(jī)構(gòu)的全稱為政府國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì)。參與一般是以貸款出售契約或參與證的形式實(shí)現(xiàn)的。貸款買方已擁有對(duì)借款人的直接債權(quán) ? 有時(shí)，賣者實(shí)際上已轉(zhuǎn)讓了該貸款，但仍然是買者和借款人之間的收集支付和提供信息的中介 ? 債務(wù)更新：即先終止發(fā)起人與借款人之間的債務(wù)合約，再由買方與借款人按原合約還款條件帶來一份新合約來替換原來的債務(wù)合約。 GNMA傳遞證券創(chuàng)設(shè)的過程 銀行創(chuàng)設(shè) 抵押貸款 抵押貸款托 管于受托人處 GNMA創(chuàng)設(shè)債券 外界投資者購(gòu) 買 GNMA債券 FHA/VA/FMHA的 抵押貸款信用保險(xiǎn) GNMA擔(dān)?，F(xiàn)金流及 時(shí)流到債券持有人手中 GNMA債券的銷 售收入返回銀行 三、提前還本與收益率 ? 提前還本是住宅抵押貸款轉(zhuǎn)付證券的一個(gè)特色，亦造成它與其他類型的證券在性質(zhì)上產(chǎn)生極大的差異。由于抵押貸款提取償付而導(dǎo)致的早期的現(xiàn)金流量只用來沖減一種類型的債券持有人的本金余額，而使其他類型的債券持有人在一定時(shí)期內(nèi)免受提前償付造成的損失 ? CMO的創(chuàng)設(shè)可以通過把整個(gè)抵押貸款打包并證券化來實(shí)現(xiàn)，也可以通過把現(xiàn)存的傳遞證券在資產(chǎn)負(fù)債表外信托給第三方來實(shí)現(xiàn)，實(shí)際中第二種方式較常用。 擔(dān)保債權(quán)憑證 （ Collateralized Debt Obligation， CDO） ? CDO是資產(chǎn)支持證券（ ABS）的一種，起源于 1980年代后期，由銀行、基金公司或其他財(cái)務(wù)公司發(fā)行。 四、所有的資產(chǎn)都能證券化嗎？ ? 證券化的好處與成本 ? 證券化需要的條件 資產(chǎn)證券化的好處與成本 好處 成本 新資金來源 銀行貸款的流動(dòng)性增加 管理期限缺口（ Dgap）的能力增強(qiáng) 表內(nèi)業(yè)務(wù)表外化，銀行節(jié)省了準(zhǔn)備金要求、存款保險(xiǎn)費(fèi)、資本充足率要求 穩(wěn)定的服務(wù)費(fèi)收入 信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)?；虮ｋU(xiǎn)的成本 超額抵押物的成本 評(píng)價(jià)和打包的成本（資產(chǎn)異質(zhì)的成本） 資產(chǎn)證券化需要的條件 ? 標(biāo)準(zhǔn)化的債權(quán)合約 ? 風(fēng)險(xiǎn)的揭露與控制 ? 充分的資料與分析 ? 標(biāo)準(zhǔn)化而適用的法律 ? 相關(guān)服務(wù)體系的建立 ? 處理復(fù)雜分析的能力 第三節(jié)、我國(guó)銀行資產(chǎn)證券化的問題 ? 支持資產(chǎn)擔(dān)保證券的資產(chǎn)缺乏 ? 市場(chǎng)缺乏大規(guī)模的機(jī)構(gòu)投資者 ? 商業(yè)銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)可能增大（銀行降低要求增加高風(fēng)險(xiǎn)貸款的數(shù)量，然后通過證券化把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給廣大投資者） 美國(guó)次貸引發(fā)金融危機(jī)、金融海嘯的原因 ? 次級(jí)貸款 —— 危機(jī)的基礎(chǔ) ? 證券化、杠桿、金融衍生產(chǎn)品 —— 風(fēng)險(xiǎn)放大、擴(kuò)散 ? 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu) —— 失察與監(jiān)管不力 ? 道德風(fēng)險(xiǎn)以及貪欲的過度膨脹 —— 危機(jī)產(chǎn)生根源 第六章、 商業(yè)銀行 中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù) ? 一、商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù) ? 二、商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù) ? 三、商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)與表外業(yè)務(wù)的比較 ? 四、商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)及表外業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展的原因 ? 五、各類表外業(yè)務(wù)及中間業(yè)務(wù)的簡(jiǎn)介 一、商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù) ? 是商業(yè)銀行的三大支柱之一 ? 廣義的講：中間業(yè)務(wù)等同于表外業(yè)務(wù) ? 狹義的說：中間業(yè)務(wù)與表外業(yè)務(wù)不同 商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的含義：（ Intermediary Business） ? 是指商業(yè)銀行居間或中介業(yè)務(wù)，在這種業(yè)務(wù)中，商業(yè)銀行不以信用活動(dòng)一方的身份出現(xiàn)，只是以中間人的面目代客戶辦理收付或其它委托事項(xiàng)，并從中收取手續(xù)費(fèi)，它一般不會(huì)引起商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債的變化，一般不反映在商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)。） 進(jìn)一步地講： ? 1，不運(yùn)用或不直接運(yùn)用自己的資金 ? 商業(yè)銀行在辦理中間業(yè)務(wù)時(shí)通常不運(yùn)用或不直接運(yùn)用自己的資金，因此不會(huì)引起資產(chǎn)負(fù)債的變化。 ? 例如證券業(yè)務(wù)中的委托買賣業(yè)務(wù)，就是一種中間業(yè)務(wù)。因此，這類中間業(yè)務(wù)有很大的自主性。這樣，商業(yè)銀行一方面需要在高資本比率下運(yùn)營(yíng)，另一方面，由于信用狀況的降低，使銀行籌集資本金成本提高。 80年代以來，信息技術(shù)、計(jì)算機(jī)技術(shù)、電信技術(shù)的發(fā)展使商業(yè)銀行能夠設(shè)計(jì)出更復(fù)雜的工具，而且商業(yè)銀行能夠利用復(fù)雜的方法為