【正文】 構(gòu)的職責(zé)。從披露內(nèi)容看，所披露信息來自資產(chǎn)支持證券（即信托權(quán)益）和信托財(cái)產(chǎn)（即信托資產(chǎn)）兩個方面，既要披露已發(fā)生的狀況和目前的狀態(tài)，也要披露預(yù)期的進(jìn)展和可能的風(fēng)險(xiǎn)；從披露階段看，分在資產(chǎn)支持證券發(fā)行前（發(fā)行說明書）和存續(xù)期間兩個階段；從披露對象看，主要是資產(chǎn)支持證券持有人或者潛在持有人，通過中國人民銀行指定媒體進(jìn)行公開披露，同時按照有關(guān)監(jiān)管要求，還應(yīng)根據(jù)不同情形及時向中國人民銀行、中國銀監(jiān)會、全國銀行間同業(yè)拆借中心和中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司等進(jìn)行事前報(bào)送或者事后備案；從披露內(nèi)容的組織看，首先是貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)向受托機(jī)構(gòu)提供貸款服務(wù)報(bào)告，資金保管機(jī)構(gòu)向受托機(jī)構(gòu)提供資金保管報(bào)告，證券托管機(jī)構(gòu)向受托機(jī)構(gòu)提供資產(chǎn)支持證券持有人名冊和份額變化情況，然后是受托機(jī)構(gòu)核對這些報(bào)告，并編制受托機(jī)構(gòu)報(bào)告，最后是受托機(jī)構(gòu)將所有報(bào)告進(jìn)行披露；從披露流程看，分受托機(jī)構(gòu)廣泛披露和資產(chǎn)支持證券持有人單獨(dú)查詢兩種情況，資產(chǎn)支持證券持有人有權(quán)查閱或者復(fù)制公開披露的信托財(cái)產(chǎn)和資產(chǎn)支持證券信息資料。 三是擔(dān)任特定目的信托主會計(jì)，負(fù)責(zé)進(jìn)行信息披露，組織信托終止清算，保管信托資料。目前看，國家有關(guān)業(yè)務(wù)監(jiān)管部門和金融市場管理部門是將資產(chǎn)支持證券視同債券進(jìn)行管理，因此一般公司或者機(jī)構(gòu)發(fā)債所要辦理的全部事宜，所要聯(lián)系的全部機(jī)構(gòu)和環(huán)節(jié)，受托機(jī)構(gòu)都應(yīng)“照章辦理”。 在信托存續(xù)期間，按照合同約定的方式，受托機(jī)構(gòu)有權(quán)決定將信托財(cái)產(chǎn)收益投資于流動性好、變現(xiàn)能力強(qiáng)的國債、政策性金融債及中國人民銀行允許投資的其他金融產(chǎn)品（資金保管機(jī)構(gòu)執(zhí)行）。，簽訂資產(chǎn)支持證券承銷協(xié)議。，簽訂資產(chǎn)支持證券資信評級服務(wù)合同。在前兩個工作方向，受托機(jī)構(gòu)依《辦法》親自辦理了一些業(yè)務(wù)，并將一些服務(wù)轉(zhuǎn)委托（外包）出去：在第一工作方向，是區(qū)分資產(chǎn)類別及其管理特點(diǎn)分別外包；在第二工作方向，是按服務(wù)功能和服務(wù)環(huán)節(jié)分別外包。二、受托機(jī)構(gòu)的職責(zé)范圍特殊目的信托在資產(chǎn)證券化中的中心地位，決定了受托機(jī)構(gòu)是資產(chǎn)證券化服務(wù)的總協(xié)調(diào)人，是為資產(chǎn)支持證券持有人（受益人）提供綜合金融服務(wù)的集成者和統(tǒng)一平臺。業(yè)內(nèi)部分專家一直堅(jiān)持認(rèn)為，第一步的行為屬于信托的范圍（見圖三），第二步的行為不屬于信托的范圍，至少不屬于受托人的主要職責(zé)范圍。在完成了（一）至（四）后，特定目的信托成立且生效。一、特定目的信托范圍決定受托機(jī)構(gòu)的職責(zé)范圍根據(jù)《辦法》，特定目的信托就是資產(chǎn)證券化目的信托，該信托的范圍包括以下從（一）至（四）的過程： （一）發(fā)起機(jī)構(gòu)（委托人）設(shè)立特定目的信托，受托機(jī)構(gòu)（受托人）承諾該特定目的信托，確認(rèn)受益人范圍和確定方法，雙方簽訂信托合同，信托成立；發(fā)起機(jī)構(gòu)向特定目的信托（項(xiàng)目）移轉(zhuǎn)信托財(cái)產(chǎn)（即信貸資產(chǎn)）。特定目的信托處在信貸資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)的中心地位，信托投資公司作為特定目的信托的受托機(jī)構(gòu)（受托人），被賦予了一定的法定職責(zé)。因此，伴隨我國資產(chǎn)證券化規(guī)模的不斷擴(kuò)大和程度的不斷深化，信托公司開展該類業(yè)務(wù)的規(guī)?；б姹貙@現(xiàn)出來，信托公司在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中發(fā)揮的作用不斷擴(kuò)大，其對信托公司可持續(xù)發(fā)展的意義也必然日漸凸現(xiàn)。第一步，先以受托人的角色發(fā)揮“管道”的簡單功能，目的是先占得一席之地?？梢钥吹?，資產(chǎn)證券化是比較復(fù)雜的，不僅實(shí)施的步驟較多，而且將涉及到銀行、投資銀行、信用評級機(jī)構(gòu)、會計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所、保理公司等各方面機(jī)構(gòu)。具體而言，受托人將信托財(cái)產(chǎn)的信托利益分割成優(yōu)先級信托利益和次級信托利益，優(yōu)先級信托利益將進(jìn)一步被分割成優(yōu)先級受益憑證，并由受托人或受托人委托的投資銀行將優(yōu)先級受益憑證以定向發(fā)行方式出售給機(jī)構(gòu)投資者；委托人保留全部的次級信托利益。 信用增級。所謂信托財(cái)產(chǎn)是指受托人因承諾而取得的財(cái)產(chǎn)，信托財(cái)產(chǎn)在法律關(guān)系上，歸屬于受托人，名義上為受托人所有，但信托財(cái)產(chǎn)應(yīng)受信托目的的拘束，并為信托的目的而獨(dú)立存在。這50億元住房抵押貸款來源于建行上海分行、福建分行和江蘇分行。期限均為3年，采用固定利率的計(jì)息方式，每半年或一年兌付一次本息。無疑，這種判斷是極其錯誤和短視的。信托公司在信貸資產(chǎn)證券化乃至其他各類資產(chǎn)證券化中的地位、作用和功能，與信托公司的業(yè)務(wù)能力和專業(yè)水準(zhǔn)直接相關(guān)。從監(jiān)管部門的政策導(dǎo)向和今后信托公司的發(fā)展路徑分析，相當(dāng)一批信托公司，都應(yīng)逐漸從所謂“無所不能”、“無所不會”但廣而不專、博而不精的全能型或者“金融超市型”向集中優(yōu)勢型即專業(yè)化方向轉(zhuǎn)化。同時，信貸資產(chǎn)證券化可以將銀行風(fēng)險(xiǎn)分散、轉(zhuǎn)移給數(shù)目眾多、愿意和能夠承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的社會個體，從而降低整體金融風(fēng)險(xiǎn)，避免由社會全體成員來承擔(dān)無收益的風(fēng)險(xiǎn)，減少不公平。商業(yè)銀行現(xiàn)有住房抵押貸款、不良資產(chǎn)和中長期貸款等存量資產(chǎn)將能夠形成數(shù)千億的潛在證券化產(chǎn)品市場；其次，有利于增強(qiáng)全社會的資本流動性，提高整個經(jīng)濟(jì)體系的運(yùn)行效率。開展信貸資產(chǎn)證券化對我國國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有明顯的推動作用。并在條件成熟時制定《資產(chǎn)證券化特別法》加大法律的可操作性。基于上述背景分析，我們可以得出肯定的結(jié)論：無論是第一還是第二層次現(xiàn)行法律政策方面的制約或者瑕疵度都不可能構(gòu)成此次信貸資產(chǎn)證券化啟動的實(shí)質(zhì)性障礙。但九部委聯(lián)合起草的《資產(chǎn)證券化管理辦法》已經(jīng)接近完成，并有望于2005年五、六月份推出，《資產(chǎn)證券化管理辦法》必然是將信貸資產(chǎn)證券化作為特例來規(guī)范，這一專門管理辦法的推出必將大大推動信托參與中國資產(chǎn)證券化的進(jìn)程。即《證券法》可以監(jiān)管資產(chǎn)證券化證券的發(fā)行和交易；而新頒布的《信托法》，為破產(chǎn)隔離技術(shù)，特別目的信托的設(shè)立，以及資產(chǎn)的保管等方面提供了法律依據(jù)，促進(jìn)了資產(chǎn)證券化在我國的發(fā)展。如：ABS是證券還是受益憑證,如果是證券，則證券法對此并沒有相關(guān)規(guī)定。銀行業(yè)正處于房貸風(fēng)險(xiǎn)初步顯現(xiàn)的時期。同時也可以利用資金信托進(jìn)行證券化，即由信托投資公司將設(shè)立資金信托募集的資金按照信托合同規(guī)定購買資產(chǎn)。SPT具有成本低、手續(xù)簡單的優(yōu)點(diǎn)，信托具有天然滿足證券化資產(chǎn)與原始權(quán)益人破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相隔離的要求。根據(jù)我國當(dāng)前的具體國情，考慮現(xiàn)行的法律環(huán)境和制度環(huán)境，實(shí)行 SPC模式與現(xiàn)行的《公司法》、會計(jì)稅收制度、市場認(rèn)可度以及推廣性等諸多方面均存在較大的障礙。以證券化資產(chǎn)是否移出發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表之外為標(biāo)準(zhǔn)，可分為表內(nèi)模式和表外模式。從歐美各國的實(shí)踐來看,適于證券化的理想資產(chǎn)的特征是：可理解的信用特征；可預(yù)測的現(xiàn)金流量；平均償還期至少為一年；拖欠率和違約率低；完全分期攤還；多樣化的借款者；清算值高。2005年由中國人民銀行牽頭，國家發(fā)展和改革委員會、財(cái)政部、勞動和社會保障部、建設(shè)部、國家稅務(wù)總局、國務(wù)院法制辦、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會參加的信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作協(xié)調(diào)小組正式成立，從即將頒布實(shí)施的《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作管理辦法》（征求意見稿）內(nèi)容來看，此次啟動我國信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，是選擇了優(yōu)良資產(chǎn)證券化作為試點(diǎn)對象。ABS（Assetbacked Securities）指資產(chǎn)支持證券，ABS的應(yīng)用領(lǐng)域包括信用卡應(yīng)收賬款、房屋抵押貸款、CBO/CDO、汽車貸款、學(xué)生貸款、預(yù)制房、設(shè)備租賃及其他。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是美國固定收益證券市場最主要的增長動力。第六十一條 本辦法由中國人民銀行和中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會負(fù)責(zé)解釋。 第五十七條 資產(chǎn)支持證券持有人大會決定的事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)報(bào)中國人民銀行備案，并予以公告。第五十五條 召開資產(chǎn)支持證券持有人大會，召集人應(yīng)當(dāng)至少提前三十日公告資產(chǎn)支持證券持有人大會的召開時間、地點(diǎn)、會議形式、審議事項(xiàng)、議事程序和表決方式等事項(xiàng)。 第五十三條 下列事項(xiàng)應(yīng)當(dāng)通過召開資產(chǎn)支持證券持有人大會審議決定，信托合同如已有明確約定，從其約定。 第五十條 受托機(jī)構(gòu)年度報(bào)告應(yīng)經(jīng)注冊會計(jì)師審計(jì)，并由受托機(jī)構(gòu)披露審計(jì)報(bào)告。 第四十六條 受托機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在發(fā)行資產(chǎn)支持證券5個工作日前發(fā)布最終的發(fā)行說明書。信息披露應(yīng)通過中國人民銀行指定媒體進(jìn)行。定向發(fā)行的資產(chǎn)支持證券只能在認(rèn)購人之間轉(zhuǎn)讓。承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)為金融機(jī)構(gòu)，并須具備下列條件： （一）注冊資本不低于2億元人民幣； （二）具有較強(qiáng)的債券分銷能力； （三）具有合格的從事債券市場業(yè)務(wù)的專業(yè)人員和債券分銷渠道； （四）最近兩年內(nèi)沒有重大違法、違規(guī)行為； （五）中國人民銀行要求的其他條件。 第三十七條 資產(chǎn)支持證券名稱應(yīng)與發(fā)起機(jī)構(gòu)、受托機(jī)構(gòu)、貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)和資金保管機(jī)構(gòu)名稱有顯著區(qū)別。 第三十四條 資產(chǎn)支持證券可通過內(nèi)部或外部信用增級方式提升信用等級。 第三十一條 受托機(jī)構(gòu)若發(fā)現(xiàn)資金保管機(jī)構(gòu)不能按照合同約定方式、標(biāo)準(zhǔn)保管資金，經(jīng)資產(chǎn)支持證券持有人大會決定，可以更換資金保管機(jī)構(gòu)。 第二十八條 受托機(jī)構(gòu)應(yīng)與資金保管機(jī)構(gòu)簽訂資金保管合同，載明下列事項(xiàng)： （一）受托機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)的名稱、住所； （二）資金保管機(jī)構(gòu)職責(zé)； （三）資金管理方法與標(biāo)準(zhǔn)； （四）受托機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)的權(quán)利與義務(wù)； （五）資金保管機(jī)構(gòu)的報(bào)酬； （六）違約責(zé)任； （七）其他事項(xiàng)。 第二十六條 受托機(jī)構(gòu)若發(fā)現(xiàn)貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)不能按照服務(wù)合同約定的方式、標(biāo)準(zhǔn)履行職責(zé)，經(jīng)資產(chǎn)支持證券持有人大會決定，可以更換貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)。 第二十二條 受托機(jī)構(gòu)應(yīng)與貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)簽訂服務(wù)合同，載明下列事項(xiàng)： （一）受托機(jī)構(gòu)、貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)的名稱、住所； （二）貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)職責(zé)； （三）貸款管理方法與標(biāo)準(zhǔn)； （四）受托機(jī)構(gòu)、貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)的權(quán)利與義務(wù)； （五）貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)的報(bào)酬； （六）違約責(zé)任； （七）其他事項(xiàng)。 第二十條 受托機(jī)構(gòu)被依法取消受托機(jī)構(gòu)資格、依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產(chǎn)的，在新受托機(jī)構(gòu)產(chǎn)生前，由中國銀監(jiān)會指定臨時受托機(jī)構(gòu)。 第十六條 受托機(jī)構(gòu)由依法設(shè)立的信托投資公司或中國銀監(jiān)會批準(zhǔn)的其他機(jī)構(gòu)擔(dān)任。 第十二條 發(fā)起機(jī)構(gòu)應(yīng)在全國性媒體上發(fā)布公告，將通過設(shè)立特定目的信托轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)的事項(xiàng)，告知相關(guān)權(quán)利人。第九條 中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會（以下簡稱中國銀監(jiān)會）依法監(jiān)督管理有關(guān)機(jī)構(gòu)的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)活動。受托機(jī)構(gòu)、貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)及其他為證券化交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)因特定目的信托財(cái)產(chǎn)的管理、運(yùn)用或其他情形而取得的財(cái)產(chǎn)和收益，歸入信托財(cái)產(chǎn)。發(fā)起機(jī)構(gòu)、貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)、證券登記托管機(jī)構(gòu)及其他為證券化交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)依照有關(guān)法律法規(guī)、本辦法的規(guī)定和相關(guān)法律文件約定，履行相應(yīng)職責(zé)。第三條 資產(chǎn)支持證券由特定目的信托受托機(jī)構(gòu)發(fā)行，代表特定目的信托的信托受益權(quán)份額。 中國人民銀行　中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會 二OO五年四月二十日第一章 總 則 第一條 為了規(guī)范信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作，保護(hù)投資人及相關(guān)當(dāng)事人的合法權(quán)益，提高信貸資產(chǎn)流動性，豐富證券品種，根據(jù)《中華人民共和國中國人民銀行法》、《中華人民共和國銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《中華人民共和國信托法》等法律及相關(guān)法規(guī)，制定本辦法。6月4日上午9：0010：00開幕致詞信托公司開展銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略意義及前景分析（銀監(jiān)會非銀部領(lǐng)導(dǎo)）6月4日上午10：0012：00開發(fā)銀行資產(chǎn)證券化方案設(shè)想及與信托公司合作的主要模式（國家開發(fā)銀行專家）6月4日下午2：005：00《信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》解讀及信托原理與業(yè)務(wù)要素運(yùn)用（中國銀監(jiān)會非銀部專家）6月5日上午9：0011：30銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)處理與會計(jì)核算方法（財(cái)政部專家）6月4日下午2：004：30信托機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)證券化試點(diǎn)中的職責(zé)范圍解讀《信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》（中信信托 王道遠(yuǎn)）6月4日下午4：405：30信托公司開展銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的展業(yè)分析及相關(guān)實(shí)務(wù)（邢成）信托公司開展銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的政策依據(jù)和法律規(guī)范（周小明）答疑閉幕信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法中國人民銀行　中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會公告〔2005〕第7號為規(guī)范信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作，保護(hù)投資人及相關(guān)當(dāng)事人的合法權(quán)益，提高信貸資產(chǎn)流動性，豐富證券品種，中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會制定了《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》，現(xiàn)予公布。受托機(jī)構(gòu)以信托財(cái)產(chǎn)為限向投資機(jī)構(gòu)承擔(dān)支付資產(chǎn)支持證券收益的義務(wù)。受托機(jī)構(gòu)依照有關(guān)法律法規(guī)、本辦法的規(guī)定和相關(guān)法律文件約定，履行受托職責(zé)。第六條 受托機(jī)構(gòu)因承諾信托而取得的信貸資產(chǎn)是信托財(cái)產(chǎn)，獨(dú)立于發(fā)起機(jī)構(gòu)、受托機(jī)構(gòu)、貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)、證券登記托管機(jī)構(gòu)及其他為證券化交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)的固有財(cái)產(chǎn)。 第八條 受托機(jī)構(gòu)、貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)、證券登記托管機(jī)構(gòu)及其他為證券化交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)恪盡職守，履行誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎勤勉的義務(wù)。第二章 信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)與特定目的信托 第十一條 信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)是指通過設(shè)立特定目的信托轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)。 第三章 特定目的信托受托機(jī)構(gòu) 第十五條 特定目的信托受托機(jī)構(gòu)（以下簡稱受托機(jī)構(gòu)）是因承諾信托而負(fù)責(zé)管理特定目的信托財(cái)產(chǎn)并發(fā)行資產(chǎn)支持證券的機(jī)構(gòu)。 第十九條 有下列情形之一的，受托機(jī)構(gòu)職責(zé)終止： （一）被依法取消受托機(jī)構(gòu)資格； （二）被資產(chǎn)支持證券持有人大會解任； （三）依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產(chǎn)； （四）受托機(jī)構(gòu)辭任； （五）法律、行政法規(guī)規(guī)定的或信托合同約定的其他情形。 貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)可以是信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)。 第二十五條 貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)按照服務(wù)合同要求，將作為信托財(cái)產(chǎn)的信貸資產(chǎn)回收資金轉(zhuǎn)入資金保管機(jī)構(gòu)，并通知受托機(jī)構(gòu)。信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)和貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)不得擔(dān)任同一交易的資金保管機(jī)構(gòu)。 第三十條 在向投資機(jī)構(gòu)支付信托財(cái)產(chǎn)收益的間隔期內(nèi)，資金保管機(jī)構(gòu)只能按照合同約定的方式和受托機(jī)構(gòu)指令，將信托財(cái)產(chǎn)收益投資于流動性好、變現(xiàn)能力強(qiáng)的國債、政策性金融債及中國人民銀行允許投資的其他金融產(chǎn)品。中國人民銀行決定不受理的，應(yīng)書面通知申請人不受理原因；決定受理的，應(yīng)當(dāng)自受理申請之日起20個工作日內(nèi)作出核準(zhǔn)或不核準(zhǔn)的書面決定。 第三十六條 發(fā)行資產(chǎn)支持證券時，發(fā)行人應(yīng)組建承銷團(tuán)，承銷人可在發(fā)行期內(nèi)向其他投資者分銷其所承銷