【正文】 長(zhǎng)，使居民在滿足基本生活消費(fèi)以后，尚有一定數(shù)額的剩余，從而使居民具備了進(jìn)行多元化的資產(chǎn)選擇的前提條件。在這一過程中，改革對(duì)城鎮(zhèn)居民資產(chǎn)選擇行為的影響主要體現(xiàn)在三個(gè)方面： ? （ 1）居民收入在普遍提高的同時(shí)擴(kuò)大了差距，從而為城鎮(zhèn)居民資產(chǎn)選擇行為的多元化奠定了基礎(chǔ)； ? （ 2）物價(jià)逐步放開，消費(fèi)品短缺狀況有所改善，居民有了較大程度的實(shí)物選擇自由； ? （ 3）資本市場(chǎng)開始培育，居民擁有的金融資產(chǎn)迅速增長(zhǎng)。當(dāng)然，在這一時(shí)期中，與低工資收入相伴隨的，是國(guó)家的高福利政策。第一階段為建國(guó)至 1978年，從制度角度看，這一階段的中國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)看作純粹計(jì)劃模式；第二階段是從 1978年到 1991年，在這一階段中，雖然經(jīng)濟(jì)中的計(jì)劃成分在逐步萎縮，市場(chǎng)成分在逐步擴(kuò)大，但尚未明確提出建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的改革目標(biāo)； 1992年以后是第三階段，在這一階段中，一方面，我國(guó)已經(jīng)明確提出建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，另一方面，從現(xiàn)實(shí)情況看，市場(chǎng)成分在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中也已經(jīng)占據(jù)了主導(dǎo)地位。因而，研究居民資產(chǎn)選擇行為時(shí)，制度變量應(yīng)作為首要的因素納入分析框架。另一方面，隨著 20余年經(jīng)濟(jì)的高速度增長(zhǎng)，雖然城鄉(xiāng)隔絕的局面已經(jīng)打破，但我國(guó)城鄉(xiāng)之間的差異依舊很大，城鎮(zhèn)居民與農(nóng)村居民在生產(chǎn)方式、生活環(huán)境、收入水平、價(jià)值觀念等方面存在顯著的差異。不過，由于居民實(shí)物資產(chǎn)選擇行為不是我們分析的重點(diǎn)，因而，以上只是就幾個(gè)主要的因素進(jìn)行了簡(jiǎn)單的分析，對(duì)其他相對(duì)不重要的因素在此我們不再展開。如同金融資產(chǎn)的供給會(huì)制約居民的金融資產(chǎn)選擇行為一樣，實(shí)物資產(chǎn)的供給狀況同樣會(huì)影響到居民的實(shí)物資產(chǎn)選擇行為。在居民收入水平一定的情況下，物價(jià)上漲，意味著居民實(shí)際購(gòu)買力的下降；物價(jià)下降，則意味著實(shí)際購(gòu)買力的上升。從收入因素對(duì)居民實(shí)物資產(chǎn)選擇的影響看，由于無論是購(gòu)置與建造房屋，還是購(gòu)置農(nóng)機(jī)具，抑或添置耐用消費(fèi)品，都需要居民一次性支出較大數(shù)額的資金，因而決定居民是否購(gòu)置實(shí)物資產(chǎn)的收入，不僅是當(dāng)期的收入，而且是較長(zhǎng)時(shí)期的歷史積累。這是因?yàn)椋旱谝唬祟惖纳媾c發(fā)展，從衣食住行到文化娛樂等，都是以實(shí)物消費(fèi)為載體的，不管虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展到何種程度，實(shí)物經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)地位都不會(huì)動(dòng)搖； 來自 中國(guó)最大的資料庫下載 ? 第二，隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，擴(kuò)大了居民投資的選擇空間，金融資產(chǎn)以其便于儲(chǔ)存、便于分割、便于交易等優(yōu)點(diǎn)已成為居民投資的首要選擇對(duì)象，但金融資產(chǎn)同樣具有其本身無法克服的弱點(diǎn)，如易于受到利率、匯率、通貨膨脹等的沖擊等，為了避開金融資產(chǎn)的這些弱點(diǎn)，居民選擇實(shí)物資產(chǎn)進(jìn)行投資也不失為一種理想的選擇，如購(gòu)置不動(dòng)產(chǎn)、黃金等；第三，有些實(shí)物資產(chǎn)，典型的如房地產(chǎn)，人們購(gòu)置的目的具有明顯的雙重性，既可以作為消費(fèi)品，又可以作為投資品，而單純的金融資產(chǎn)和單純的消費(fèi)品都不具有這種特征。例如，在一個(gè)殘缺的資本市場(chǎng)中，信息的不完全會(huì)增加投資者的風(fēng)險(xiǎn)，改變投資者的收益預(yù)期，進(jìn)而使居民的資產(chǎn)選擇行為發(fā)生扭曲。在發(fā)達(dá)國(guó)家，資本市場(chǎng)發(fā)育相對(duì)完善，銀行存款、股票、政府債券、可轉(zhuǎn)換債券、保險(xiǎn)等多種金融資產(chǎn)品種為普通投資者提供了廣闊的選擇空間，同時(shí)，其市場(chǎng)透明度高，居民獲取投資信息的成本低，為居民降低投資風(fēng)險(xiǎn)提供了可能。表現(xiàn)在居民資產(chǎn)選擇行為中，有的人偏好投資回收期長(zhǎng)、投資回報(bào)率高的資產(chǎn)，而有的人則更偏重資產(chǎn)的變現(xiàn)性，投資回報(bào)則置于相對(duì)次要的地位。債券雖然到期可以取回本金（當(dāng)然也有無期債券），但同股票的變現(xiàn)情況類似，在到期之前的變現(xiàn)要受到眾多因素的制約。在我們上面統(tǒng)計(jì)的金融資產(chǎn)中，流動(dòng)性最高的是手持現(xiàn)金，雖然它產(chǎn)生一定的機(jī)會(huì)成本損失，但由于支付方便而受到居民的青睞。從風(fēng)險(xiǎn)角度看，本書研究的金融資產(chǎn)中，風(fēng)險(xiǎn)最大的是有價(jià)證券，最小的是銀行存款。 來自 中國(guó)最大的資料庫下載 ? 對(duì)大多數(shù)人來說，總是存在回避風(fēng)險(xiǎn)的偏好。 來自 中國(guó)最大的資料庫下載 ? 而股票則不同，股票的收益通常有兩部分構(gòu)成，一是股息和紅利，二是買賣股票的價(jià)格差額。在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，風(fēng)險(xiǎn)與不確定性是緊密聯(lián)系在一起的。其次，就利率對(duì)不同類型資產(chǎn)的選擇而言，實(shí)際利率的影響方向是明確的，追求收益最大化的目的，決定了居民總是希望將有限的資金投入實(shí)際收益最高的資產(chǎn)品種。例如，在其他情況不變的情況下，若存在通貨膨脹，那么，實(shí)際利率就會(huì)小于名義利率，相反，若出現(xiàn)通貨緊縮，實(shí)際利率就會(huì)大于名義利率。利率有多種形式，其中最主要的是指名義利率和實(shí)際利率。前者如銀行存款，在居民投資的時(shí)候，未來的收益已經(jīng)能夠算出，后者如股票等有價(jià)證券，在決定投資的時(shí)候，人們只能有一種預(yù)期，而無法知道未來的確切收益。因而，居民擁有資產(chǎn)除了平滑消費(fèi)以應(yīng)付預(yù)期到的收入波動(dòng)以外，在很大程度上還是為了應(yīng)付未來不確定性的存在。 來自 中國(guó)最大的資料庫下載 預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，金融資產(chǎn)表現(xiàn)為多種形式，如股票、債券、存單、保險(xiǎn)單等，不同資產(chǎn)具有不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益，人們?cè)趯?shí)際選擇中，總是權(quán)衡利弊，尋求預(yù)期收益最大的品種。居民收入的不確定性與消費(fèi)平滑化之間的矛盾，只能通過儲(chǔ)蓄來解決。一方面，社會(huì)生產(chǎn)的增長(zhǎng)具有明顯的周期性，經(jīng)濟(jì)總是在蕭條與繁榮的交替中向前發(fā)展。按照這個(gè)準(zhǔn)則，從純理論的角度看，居民選擇金融資產(chǎn)應(yīng)該體現(xiàn)下述三個(gè)目的： 來自 中國(guó)最大的資料庫下載 平滑消費(fèi)。本節(jié)將根據(jù)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)理論關(guān)于居民資產(chǎn)選擇行為影響因素的分析，在直觀、通俗的描述影響居民資產(chǎn)選擇行為一般因素的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)過渡經(jīng)濟(jì)與二元經(jīng)濟(jì)等具體特征，對(duì)影響我國(guó)城鄉(xiāng)居民資產(chǎn)選擇行為的因素作出比較詳盡的分析。由于不同國(guó)家和地區(qū)政治、經(jīng)濟(jì)、文化等方面存在明顯的差異，因而影響居民資產(chǎn)選擇行為的因素也有所不同。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)理論看來，居民經(jīng)濟(jì)行為的根本目的是實(shí)現(xiàn)消費(fèi)效用最大化，資產(chǎn)選擇行為只不過是獲取最大消費(fèi)效用的中間過程，因而要服從消費(fèi)效用最大化的最終準(zhǔn)