【正文】 資產(chǎn)的預(yù)期收益是不確定的，那么，我們就稱之為風(fēng)險資產(chǎn)。在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，風(fēng)險與不確定性是緊密聯(lián)系在一起的。在本書所考察的四種居民金融資產(chǎn)中，由于風(fēng)險程度不同，因而經(jīng)過風(fēng)險調(diào)整后的實(shí)際利率是難以確定的，但單純從名義利率來看，有價證券最高，銀行存款次之，手持現(xiàn)金的利率為零（注：在這里我們不考慮機(jī)會成本），儲蓄性保險取決于出險的概率，對某一個特定的投資者來說，購買保險以后，如果出險，則對他來講，利率是很高的，但是，假如沒有出險，對他個人來講，則為負(fù)利率。其次，就利率對不同類型資產(chǎn)的選擇而言，實(shí)際利率的影響方向是明確的，追求收益最大化的目的，決定了居民總是希望將有限的資金投入實(shí)際收益最高的資產(chǎn)品種。 來自 中國最大的資料庫下載 ? 利率對居民資產(chǎn)選擇行為的影響主要體現(xiàn)在兩個方面：一是影響居民的稟賦分配比例，二是引導(dǎo)居民在不同類型資產(chǎn)中進(jìn)行選擇。例如，在其他情況不變的情況下，若存在通貨膨脹，那么，實(shí)際利率就會小于名義利率，相反，若出現(xiàn)通貨緊縮，實(shí)際利率就會大于名義利率。實(shí)際利率是指在考慮了通貨膨脹因素，并進(jìn)行了其他風(fēng)險調(diào)整的情況下，支付給資金供給者的報酬。利率有多種形式，其中最主要的是指名義利率和實(shí)際利率。 來自 中國最大的資料庫下載 ? 決定收入預(yù)期的因素很多，其中最主要的是利率。前者如銀行存款，在居民投資的時候，未來的收益已經(jīng)能夠算出，后者如股票等有價證券，在決定投資的時候，人們只能有一種預(yù)期，而無法知道未來的確切收益。但現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中有限理性、信息障礙、廠商壟斷等現(xiàn)象的存在，表明新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家們所描述的美好景象只能是一個可望而不可即的目標(biāo)，人們在選擇金融資產(chǎn)時必須考慮許多現(xiàn)實(shí)的因素，這些因素從總體上可以概括為如下幾點(diǎn)： 來自 中國最大的資料庫下載 如前所述，人們總是希望一定數(shù)額的資產(chǎn)能夠帶來最大的收益，因而，收益預(yù)期的大小，將直接影響到人們的資產(chǎn)選擇行為。因而，居民擁有資產(chǎn)除了平滑消費(fèi)以應(yīng)付預(yù)期到的收入波動以外，在很大程度上還是為了應(yīng)付未來不確定性的存在。當(dāng)然，從本質(zhì)上講，之所以將這兩類事件都稱之為“風(fēng)險”，是因?yàn)樗鼈兌紟в胁淮_定性。 來自 中國最大的資料庫下載 預(yù)防風(fēng)險。在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，我們總是以消費(fèi)折現(xiàn)系數(shù)小于 1為既定前提來進(jìn)行分析的，即我們認(rèn)可了這樣一個事實(shí)：對某一特定物品來說，居民更偏好于今天的消費(fèi)而不是明天。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，金融資產(chǎn)表現(xiàn)為多種形式，如股票、債券、存單、保險單等，不同資產(chǎn)具有不同的風(fēng)險和收益，人們在實(shí)際選擇中，總是權(quán)衡利弊，尋求預(yù)期收益最大的品種。因而，實(shí)現(xiàn)跨時效用最大化是居民選擇資產(chǎn)的首要目的。居民收入的不確定性與消費(fèi)平滑化之間的矛盾，只能通過儲蓄來解決。受經(jīng)濟(jì)波動的影響，居民收入在經(jīng)濟(jì)高漲的年份會大幅提高，在經(jīng)濟(jì)蕭條的年份，也會受到嚴(yán)重的影響。一方面，社會生產(chǎn)的增長具有明顯的周期性，經(jīng)濟(jì)總是在蕭條與繁榮的交替中向前發(fā)展。也就是說，為了追求終生的最大效用，消費(fèi)者應(yīng)該盡量使消費(fèi)平滑化。按照這個準(zhǔn)則，從純理論的角度看，居民選擇金融資產(chǎn)應(yīng)該體現(xiàn)下述三個目的： 來自 中國最大的資料庫下載 平滑消費(fèi)。 來自 中國最大的資料庫下載 ? （一）居民購置金融資產(chǎn)的目的 由于行為是動機(jī)的體現(xiàn)，因而，分析居民的金融資產(chǎn)選擇行為，首先要研究居民擁有金融資產(chǎn)的目的。本節(jié)將根據(jù)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)理論關(guān)于居民資產(chǎn)選擇行為影響因素的分析，在直觀、通俗的描述影響居民資產(chǎn)選擇行為一般因素的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國過渡經(jīng)濟(jì)與二元經(jīng)濟(jì)等具體特征，對影響我國城鄉(xiāng)居民資產(chǎn)選擇行為的因素作出比較詳盡的分析。來自 中國最大的資料庫下載 影響居民資產(chǎn)選擇行為的因素分析 ? 影響居民資產(chǎn)選擇的因素很多，既包括收入、利率等經(jīng)濟(jì)因素，也包括經(jīng)濟(jì)形態(tài)、市場開放程度等制度因素，此外還包括時間偏好、生活習(xí)俗等文化因素。由于不同國家和地區(qū)政治、經(jīng)濟(jì)、文化等方面存在明顯的差異，因而影響居民資產(chǎn)選擇行為的因素也有所不同。 ? 本章共分三節(jié)，前兩節(jié)分別為影響居民金融資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)選擇行為的一般分析，最后一節(jié)為我國城鄉(xiāng)居民資產(chǎn)選擇行為的基本特征。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)理論看來，居民經(jīng)濟(jì)行為的根本目的是實(shí)現(xiàn)消費(fèi)效用最大化，資產(chǎn)選擇行為只不過是獲取最大消費(fèi)效用的中間過程，因而要服從消費(fèi)效用最大化的最終準(zhǔn)則。消費(fèi)效用最大化要求消費(fèi)者在一生中平衡分配其所能夠占有的資源，“今天飽食，明天挨餓”的生活不是一個理性人的行為特征。但是，無論從整個國民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行看，還是就居民個人的生命周期來說，居民收入是十分不確定的。盡管一代又一代的經(jīng)濟(jì)學(xué)家為熨平經(jīng)濟(jì)波動絞盡腦汁，但至今仍沒有走出周期性的困惑。 來自 中國最大的資料庫下載 另一方面，就居民個人的一生看，真正有收入的工作年齡只不過三、四十年的時間，工作前的兒童與讀書求學(xué)時代，不僅需要維持基本的生存消費(fèi)，而且還要進(jìn)行大量的人力資本投資，退休以后的時間，雖然在大多數(shù)國家能夠領(lǐng)取一定數(shù)額的養(yǎng)老金，但通常也會伴隨收入水平的明顯降低。即在收入高的年份進(jìn)行積蓄以備未來之用，在無收入或收入降低的年份通過借貸消費(fèi)或動用儲蓄以實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的平滑。 來自 中國最大的資料庫下載 資產(chǎn)增殖。為什么呢？其實(shí)，這同居民追求消費(fèi)效用最大化的終極目的是一脈相承的。因而，居民為追求消費(fèi)效用最大化而選擇不同資產(chǎn)形式進(jìn)行儲蓄的時候，必然要求資產(chǎn)具有最大的增殖能力，以確保未來會帶來的效用至少不低于現(xiàn)期消費(fèi)帶來的效用。居民生活中面臨的風(fēng)險從總體上可劃分為兩類：一類是可以預(yù)期到的風(fēng)險，如退休后收入水平的降低；另一類是預(yù)期不到的風(fēng)險，如財產(chǎn)被盜、失火、突發(fā)性疾病等。如居民雖然可以預(yù)期到一生的收入會產(chǎn)生波動，但波動的幅度同樣難以確定。 來自 中國最大的資料庫下載 （