【正文】 B F ● F:期權(quán)費 S:協(xié)議價格 B:盈虧平衡點 2020/6/21 35 六、套匯與套利交易 （一）套匯交易 利用不同外匯市場上某種貨幣的價錢不同，賤買貴賣， 從中獲利。 2020/6/21 32 兩個月后，如果馬克的匯率與投機商的預(yù) 測一致，上升到 US＄ 1＝ ， 投機商即執(zhí) 行合約，以 US＄ 1＝ DM， 支付 US＄（ 247。 ）， 進(jìn)口商選擇 不執(zhí)行合約，按市場匯率購買馬克，可盈利 15萬＄ （ 500－ 480－ 5）。 ）。 按照購買者的買賣方向可分為買進(jìn)期權(quán)和賣出期權(quán) （ 1）買進(jìn)期權(quán) 又稱看漲期權(quán)。反之，期 權(quán)費越低。 （二）外匯期權(quán)交易的特點 期權(quán)交易下的期權(quán)費不能收回。 ☆ 可以行使權(quán)力，也可放棄權(quán)力。 五、外匯期權(quán)交易 （一）外匯期權(quán)交易的概念 擁有履行或不履行遠(yuǎn)期外匯合約選擇權(quán)的一種外匯業(yè)務(wù)。 現(xiàn)貨市場 期貨市場 3月 1日，匯率＄ 1＝ ,購買 250萬 DM理論上需支付＄ 3月 1日，買入 20份 6月份到期的 DM期貨合約（ 125000DM/份），匯率＄ 1＝ ,支付＄ 6月 1日，匯率＄ 1＝ ,購買 DM實際支付＄ 6月 1日，賣出 20份 6月份到期的 DM期貨合約，匯率＄ 1＝,收入＄ 理論上多付： －＝＄ 盈利： － = 2020/6/21 25 外匯投機 （ 1）多頭投機 當(dāng)投機者預(yù)測某種外匯匯率上升時，在期貨市場上 “ 先買后賣 ” ，首先建立 “ 多頭地位 ” 。 6月 12日，按匯率￡ 1＝＄ 100份 6月份到期的￡期貨合約，價值 US＄。 美國的某跨國公司設(shè)在英國的分支機構(gòu)急需 625 萬￡現(xiàn)匯支付當(dāng)期的費用，此時美國的這家跨國公司 正好有一部分閑置資金，于是 3月 12日向分支機構(gòu)匯 去了 625萬￡，當(dāng)日的現(xiàn)匯匯率為￡ 1＝ US＄ — 。 外匯期貨交易大多數(shù)不進(jìn)行最后交割；遠(yuǎn)期外匯交易大多 數(shù)最后交割。 合同金額標(biāo)準(zhǔn)化，交割期限和交割日期固定化。 四、外匯期貨交易 （一）外匯期貨交易的概念 外匯期貨交易是金融期貨的一種，它是在 有形的交易場所，通過結(jié)算所的下屬成員公司 或經(jīng)紀(jì)人，根據(jù)成交單位、交割時間標(biāo)準(zhǔn)化的 原則，按約定價格買進(jìn)或賣出遠(yuǎn)期外匯的一種 外匯業(yè)務(wù)。 調(diào)整銀行資金期限結(jié)構(gòu)（ P140例 ) 例如： 某銀行賣給客戶 3個月遠(yuǎn)期￡ 100萬，該銀行立即 在同業(yè)外匯市場上買進(jìn)即期￡ 100萬進(jìn)行掉期交易。 改變外匯的幣種（ P140例） 例如： 紐約一家銀行有一筆 54萬 US＄ 的資金暫時閑置 3 個月。 2020/6/21 17 （三）掉期交易的作用 外匯保值和防范匯率風(fēng)險（ P140例） 例如： 某英國公司向銀行借入 US＄， 要換成 EURO以進(jìn) 口德國貨物，但又擔(dān)心 3個月后 US＄ 升值，還款時以 EURO購入 US＄ 會令公司招致匯價上的損失。 即期對即期 如買即期美元（第一個營業(yè)日交割）的同時賣即期美元 （第二個營業(yè)日交割） 遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期 分為兩類： ★ “ 買短賣長 ” 。 2020/6/21 16 掉期交易的特點： ▲ 1買進(jìn)和賣出的貨幣數(shù)量相同。 零星交易 同銀行簽訂帶 “ 零頭日期 ” 的遠(yuǎn)期外匯合同，即期限不是月的整數(shù)。 當(dāng)銀行在即期外匯市場上某種外幣 “ 賣超 ” 時，在遠(yuǎn)期外匯市 場上 “ 買 ” 進(jìn)該種外匯。 為了避免外匯風(fēng)險，出口商可以利用遠(yuǎn)期外匯交易 避險。 按此匯率計算出口商可換得 1300萬日元。 （二）遠(yuǎn)期外匯交易合同 規(guī)定外匯買賣雙方在將來某個日期，按約定的匯率、 交割日、外匯種類及交易金額進(jìn)行外匯買賣的一種契約。 2020/6/21 12 期限最短為 3天，最長為 5年，但一年期以上的很少。 點數(shù)報價法 只報變化了的數(shù)字。 （二）即期外匯交易的報價 報價者（報價方）與取價者（詢價方） 提供匯價的機構(gòu)稱為 “ 報價者 ” ，也稱為 “ 報價方 ” 。 ☆ 成交后第二個營業(yè)日進(jìn)行交割（標(biāo)準(zhǔn) spot)。 ☆ 提供信息服務(wù)，如匯率行情及走勢。 ☆ 電傳機、電話機、電話記錄儀。 ☆ 凌晨 5點美國收市而惠靈頓、悉尼又相繼開市。 ☆ 9點香港、新加坡開市。主要以美元 兌港元的交易為主。 （四）蘇黎世外匯交易市場 瑞士為中立國，政局穩(wěn)定，兩次世界大戰(zhàn)都未受創(chuàng)傷， 加上實行嚴(yán)格的存款保密制度，吸引了大量的資本流入。世界各地的美元交易，最后都必須在 紐約的銀行辦理收付和清算。日平均外匯交易量達(dá) 6000億美 元左右。中國銀行借記該公司的人民幣存款帳戶，同時， 通知其國外的分行或代理行借記自己（中行）的美元存款 帳戶，并貸記出口方銀行或其代理行的美元存款帳戶。 銀行外匯交易的目的： ☆ 軋平頭寸 ☆ 投機、套利、套匯 銀行間的外匯交易價差小于銀行與顧客之間的買賣價差。 投機性的外匯交易者 如外匯投機交易。 2020/6/21 2 外匯掮客 也叫小經(jīng)紀(jì)人。2020/6/21 1 第五章 外匯交易實務(wù) 第一節(jié) 外匯交易市場 一、概念 外匯交易市場是指經(jīng)營外匯買賣的交易場所和交易網(wǎng)絡(luò)。一般為公司或合伙組織（法律依據(jù)為 合伙制） 他們也拿自己的資金參與外匯買賣。 保值性的外匯交易者 如套期保值者。 銀行同業(yè)之間的外匯市場 也叫批發(fā)市場。 例如：某公司從美國進(jìn)口貨物，該公司的開戶行為中