投資金融-國(guó)際金融--第五章外匯交易實(shí)務(wù)-國(guó)際金融-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 國(guó)銀行。 五、世界主要的外匯市場(chǎng) （一）倫敦外匯市場(chǎng) 居世界外匯市場(chǎng)首位。 （二）紐約外匯市場(chǎng) 也是無形市場(chǎng)。主要為日元 與美元之間的交易。 （六）香港外匯市場(chǎng) 香港也為轉(zhuǎn)口貿(mào)易港，金融環(huán)境比較寬松。 ☆ 8點(diǎn)東京開市。 ☆ 晚上 9點(diǎn)半（夏天 8點(diǎn)半）紐約開市，隨后芝加哥、 舊金山開市。 ☆ 德勵(lì)財(cái)經(jīng)金融信息終端。 該系統(tǒng)： ☆ 操作方便、快捷。 ☆ 成交后第一個(gè)營(yíng)業(yè)日進(jìn)行交割。而交易往往不在貨幣的發(fā)行國(guó)進(jìn)行。 雙報(bào)價(jià)原則 必須同時(shí)報(bào)出買價(jià)與賣價(jià)。 （三）即期外匯交易操作實(shí)例 P129 二、遠(yuǎn)期外匯交易 （一）遠(yuǎn)期外匯交易的含義 指成交后不立即進(jìn)行交割，而是約定在將來的某個(gè)日期 進(jìn)行交割的外匯買賣。有固定期限和擇期。 遠(yuǎn)期交易交割日的計(jì)算： 交割日 =即期交割日 +合同期限 2020/6/21 13 （三）遠(yuǎn)期外匯交易的作用 利用遠(yuǎn)期外匯交易避免外匯風(fēng)險(xiǎn)（ P132例） 假定日本一出口商向美國(guó)進(jìn)口商出口價(jià)值 10萬＄的商 品， 3個(gè)月后付款，雙方簽約時(shí)的匯率為 USD/JPY=130。比按簽約時(shí)的匯率計(jì)算少收 100萬日元。 2020/6/21 14 利用遠(yuǎn)期外匯交易調(diào)整銀行的外匯頭寸 當(dāng)銀行在即期外匯市場(chǎng)上某種外幣 “ 買超 ” 時(shí)，在遠(yuǎn)期外匯市 場(chǎng)上 “ 賣 ” 出該種外匯。 遠(yuǎn)期外匯交易合同的展期 在了結(jié)了遠(yuǎn)期合約后，如果仍想通過遠(yuǎn)期交易來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，則可 通過簽訂新的遠(yuǎn)期合約來對(duì)原有合約進(jìn)行展期。 三、掉期外匯交易 （一）定義 掉期外匯交易是指在外匯市場(chǎng)上買進(jìn)（或賣出）某種外匯時(shí) ，同時(shí) 賣出（或買進(jìn)）金額相等，但期限不同的同一種外幣的外匯交易活動(dòng)。 （二）掉期交易的種類 即期對(duì)遠(yuǎn)期 是外匯市場(chǎng)上最常見的掉期交易形式。如賣 3個(gè)月遠(yuǎn)期，買 1年期遠(yuǎn)期。這樣 既可滿足進(jìn)口需求，又能將還款時(shí)購(gòu)買 US＄ 的匯價(jià)固 定下來，避免 US＄ 升值帶來的風(fēng)險(xiǎn)。所以為了避免損失，該 銀行往往在投資的同時(shí)進(jìn)行一筆掉期交易，即在買入 30萬即期￡的同時(shí)，賣出相同數(shù)量的 3個(gè)月遠(yuǎn)期￡。 ★ 有兩個(gè)起息日：即期一個(gè)，遠(yuǎn)期一個(gè)。 外匯期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化、格式化的遠(yuǎn)期外匯交易。 外匯期貨交易實(shí)行會(huì)員制，非會(huì)員要進(jìn)行外匯期貨交易必 須通過經(jīng)濟(jì)人，并要向經(jīng)濟(jì)人繳納傭金；遠(yuǎn)期外匯交易一 般不通過經(jīng)濟(jì)人。 P145例。 3月 12日，賣出 100份于 6月份到期的￡期貨合約，每份62500￡，匯率為￡ 1＝,價(jià)值 US＄ 6月 12日，按當(dāng)日匯率￡ 1＝＄ 625￡，價(jià)值 US＄。 一名美國(guó)商人從德國(guó)進(jìn)口汽車，約定 3個(gè)月后支付 250萬德國(guó)馬克，為了防止馬克升值帶來的不利影響，他進(jìn)行了買入套期保值。 P146例（也有誤） 預(yù)計(jì) DM貶值， 4月 1日賣出 1份 6月到期的德國(guó)馬克期 貨合約，匯率 DM1＝ US＄ ,合約值 US＄ 78525 （ 125000），支付傭金 US＄ 1800， 5月 1日，匯 率 DM1＝ US＄ ， 預(yù)計(jì)德國(guó)馬克不會(huì)再貶值，買進(jìn) 1 份 6月到期的合約，合約值為 US＄ 76225 （ 125000）， 了結(jié)先前的空頭地位，盈利 US＄ 2300（ 78525－ 76225）， 扣除傭金，凈盈利 US＄ 500 （ 2300－ 1800）。 ☆ 獲得權(quán)力的代價(jià)：期權(quán)費(fèi)。 ☆ 出售期權(quán)者：收益有限（期權(quán)費(fèi)）而風(fēng)險(xiǎn)卻無限。 下列因素對(duì)期權(quán)費(fèi)費(fèi)率均有影響： 2020/6/21 28 （ 1）市場(chǎng)價(jià)格與協(xié)議價(jià)格的差額 （ 2）期權(quán)的有效期 期權(quán)合同的有效期越長(zhǎng)，期權(quán)費(fèi)越高。 2020/6/21 29 （ 2）歐式期權(quán) 期權(quán)的購(gòu)買者只能在期權(quán)的到期日當(dāng)天向?qū)Ψ叫紙?zhí) 行或放棄權(quán)力。 如到時(shí)現(xiàn)匯匯率是馬克升值， US＄ 1＝ ， 需 要支付 543萬 US＄（ 1250247。 相反，如果到時(shí)馬克貶值， US＄ 1＝ ， 按市場(chǎng) 匯率購(gòu)買只需支付 480US＄（ 1250247。（ P151例） 某投機(jī)商預(yù)期兩個(gè)月后，德國(guó)馬克對(duì) US ＄ 匯率將上升，于是按協(xié)定價(jià)格 US＄ 1＝ （ 克），期權(quán)費(fèi)為每 ＄／ DM， 投機(jī)商 共需支付期權(quán)費(fèi) 1250US＄。 如果兩個(gè)月后，馬克匯率不變或反而下跌， 投機(jī)商則放棄執(zhí)行合約，損失期權(quán)費(fèi) 1250US ＄。 對(duì)三地套匯如何判斷是否存在套匯機(jī)會(huì)？知道有套匯機(jī) 會(huì)后，該如何操作？ 方法有二： （ 1）套算比較法 （ 2）匯價(jià)積數(shù)判斷法 2020/6/21 36 步驟： 第一步，判斷是否存在套匯機(jī)會(huì)。 第二步，確定套匯線路 。 在直接標(biāo)價(jià)法下 （ 1）當(dāng)連乘積＞ 1時(shí) 收益 =手中擁有的貨幣數(shù)額（買率連乘積 — 1） （ 2）當(dāng)連乘積＜ 1時(shí) 收益 =手中擁有的貨幣數(shù)額（賣率倒數(shù)連乘積 — 1） 間接標(biāo)價(jià)法下 （ 1）當(dāng)連乘積＞ 1時(shí) 收益 =手中擁有的貨幣數(shù)額（賣率倒數(shù)連乘積 — 1） （ 2）當(dāng)連乘積＜ 1時(shí) 收益 =手中擁有的貨幣數(shù)額（買率連乘積 — 1） 2020/6/21 38 例： 香港匯市： USD1＝ HKD —— 紐約匯市： GBP1=USD —— 倫敦匯市： GBP1=HKD —— （ 1）解： 第一步：統(tǒng)一為直接標(biāo)價(jià)法，且用外匯的賣率。 香港匯市： HKD1=USD（ 1/ ） 紐約匯市： USD1=GBP（ 1/ ） 倫敦匯市： GBP1=HKD 第二步：計(jì)算連乘積 （ 1/ ） X （ 1/ ） X ＝ 連乘積小于 1（從第一步的匯率等式右邊邊找）。 拋補(bǔ)套利 把套利活動(dòng)與掉期交易結(jié)合起來。與此同時(shí)， 日本有一家 B公司想籌措美元，但在歐洲市場(chǎng) B公司的信 用不被了解，籌資成本太高或籌措不到資金，只能在國(guó)內(nèi) 發(fā)行 150億日元債券，利率為 15％，當(dāng)時(shí)匯率為 US＄ 1＝ JPY150。由于甲公司信用等級(jí) 高，籌資的利息率較低，乙公司信用等級(jí)低， 籌資的利息率
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