投資金融-國際金融--第五章外匯交易實務(wù)-國際金融-免費(fèi)閱讀
【正文】 由于甲公司信用等級 高，籌資的利息率較低，乙公司信用等級低， 籌資的利息率較高。 拋補(bǔ)套利 把套利活動與掉期交易結(jié)合起來。 在直接標(biāo)價法下 （ 1）當(dāng)連乘積＞ 1時 收益 =手中擁有的貨幣數(shù)額（買率連乘積 — 1） （ 2）當(dāng)連乘積＜ 1時 收益 =手中擁有的貨幣數(shù)額（賣率倒數(shù)連乘積 — 1） 間接標(biāo)價法下 （ 1）當(dāng)連乘積＞ 1時 收益 =手中擁有的貨幣數(shù)額（賣率倒數(shù)連乘積 — 1） （ 2）當(dāng)連乘積＜ 1時 收益 =手中擁有的貨幣數(shù)額（買率連乘積 — 1） 2020/6/21 38 例： 香港匯市： USD1＝ HKD —— 紐約匯市： GBP1=USD —— 倫敦匯市： GBP1=HKD —— （ 1）解： 第一步：統(tǒng)一為直接標(biāo)價法，且用外匯的賣率。 對三地套匯如何判斷是否存在套匯機(jī)會？知道有套匯機(jī) 會后，該如何操作？ 方法有二： （ 1）套算比較法 （ 2）匯價積數(shù)判斷法 2020/6/21 36 步驟： 第一步，判斷是否存在套匯機(jī)會。（ P151例） 某投機(jī)商預(yù)期兩個月后，德國馬克對 US ＄ 匯率將上升，于是按協(xié)定價格 US＄ 1＝ （ 克），期權(quán)費(fèi)為每 ＄／ DM， 投機(jī)商 共需支付期權(quán)費(fèi) 1250US＄。 如到時現(xiàn)匯匯率是馬克升值， US＄ 1＝ ， 需 要支付 543萬 US＄（ 1250247。 下列因素對期權(quán)費(fèi)費(fèi)率均有影響： 2020/6/21 28 （ 1）市場價格與協(xié)議價格的差額 （ 2）期權(quán)的有效期 期權(quán)合同的有效期越長，期權(quán)費(fèi)越高。 ☆ 獲得權(quán)力的代價：期權(quán)費(fèi)。 一名美國商人從德國進(jìn)口汽車，約定 3個月后支付 250萬德國馬克，為了防止馬克升值帶來的不利影響，他進(jìn)行了買入套期保值。 P145例。 外匯期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化、格式化的遠(yuǎn)期外匯交易。所以為了避免損失，該 銀行往往在投資的同時進(jìn)行一筆掉期交易，即在買入 30萬即期￡的同時，賣出相同數(shù)量的 3個月遠(yuǎn)期￡。如賣 3個月遠(yuǎn)期，買 1年期遠(yuǎn)期。 三、掉期外匯交易 （一）定義 掉期外匯交易是指在外匯市場上買進(jìn)（或賣出）某種外匯時 ，同時 賣出（或買進(jìn)）金額相等，但期限不同的同一種外幣的外匯交易活動。 2020/6/21 14 利用遠(yuǎn)期外匯交易調(diào)整銀行的外匯頭寸 當(dāng)銀行在即期外匯市場上某種外幣 “ 買超 ” 時，在遠(yuǎn)期外匯市 場上 “ 賣 ” 出該種外匯。 遠(yuǎn)期交易交割日的計算： 交割日 =即期交割日 +合同期限 2020/6/21 13 （三）遠(yuǎn)期外匯交易的作用 利用遠(yuǎn)期外匯交易避免外匯風(fēng)險（ P132例） 假定日本一出口商向美國進(jìn)口商出口價值 10萬＄的商 品， 3個月后付款，雙方簽約時的匯率為 USD/JPY=130。 （三）即期外匯交易操作實例 P129 二、遠(yuǎn)期外匯交易 （一）遠(yuǎn)期外匯交易的含義 指成交后不立即進(jìn)行交割，而是約定在將來的某個日期 進(jìn)行交割的外匯買賣。而交易往往不在貨幣的發(fā)行國進(jìn)行。 該系統(tǒng)： ☆ 操作方便、快捷。 ☆ 晚上 9點半（夏天 8點半）紐約開市，隨后芝加哥、 舊金山開市。 （六）香港外匯市場 香港也為轉(zhuǎn)口貿(mào)易港，金融環(huán)境比較寬松。 （二）紐約外匯市場 也是無形市場。 例如：某公司從美國進(jìn)口貨物，該公司的開戶行為中 國銀行。 保值性的外匯交易者 如套期保值者。2020/6/21 1 第五章 外匯交易實務(wù) 第一節(jié) 外匯交易市場 一、概念 外匯交易市場是指經(jīng)營外匯買賣的交易場所和交易網(wǎng)絡(luò)。 投機(jī)性的外匯交易者 如外匯投機(jī)交易。中國銀行借記該公司的人民幣存款帳戶，同時， 通知其國外的分行或代理行借記自己（中行）的美元存款 帳戶，并貸記出口方銀行或其代理行的美元存款帳戶。世界各地的美元交易，最后都必須在 紐約的銀行辦理收付和清算。主要以美元 兌港元的交易為主。 ☆ 凌晨 5點美國收市而惠靈頓、悉尼又相繼開市。 ☆ 提供信息服務(wù)，如匯率行情及走勢。 （二）即期外匯交易的報價 報價者（報價方）與取價者（詢價方） 提供匯價的機(jī)構(gòu)稱為 “ 報價者 ” ，也稱為 “ 報價方 ” 。 2020/6/21 12 期限最短為 3天，最長為 5年，但一年期以上的很少。 按此匯率計算出口商可換得 1300萬日元。 當(dāng)銀行在即期外匯市場上某種外幣 “ 賣超 ” 時，在遠(yuǎn)期外匯市 場上 “ 買 ” 進(jìn)該種外匯。 2020/6/21 16 掉期交易的特點： ▲ 1買進(jìn)和賣出的貨幣數(shù)量相同。 2020/6/21 17 （三）掉期交易的作用 外匯保值和防范匯率風(fēng)險（ P140例） 例如： 某英國公司向銀行借入 US＄， 要換成 EURO以進(jìn) 口德國貨物，但又擔(dān)心 3個月后 US＄ 升值，還款時以 EURO購入 US＄ 會令公司招致匯價上的損失。 調(diào)整銀行資金期限結(jié)構(gòu)（ P140例 ) 例如： 某銀行賣給客戶 3個月遠(yuǎn)期￡ 100萬，該銀行立即 在同業(yè)外匯市場上買進(jìn)即期￡ 100萬進(jìn)行掉期交易。 合同金額標(biāo)準(zhǔn)化，交割期限和交割日期固定化。 美國的某跨國公司設(shè)在英國的分支機(jī)構(gòu)急需 625 萬￡現(xiàn)匯支付當(dāng)期的費(fèi)用，此時美國的這家跨國公司 正好有一部分閑置資金，于是 3月 12日向分支機(jī)構(gòu)匯 去了 625萬￡，當(dāng)日的現(xiàn)匯匯率為￡ 1＝ US＄ — 。 現(xiàn)貨市場 期貨市場 3月 1日，匯率＄ 1＝ ,購買 250萬 DM理論上需支付＄ 3月 1日，買入 20份 6月份到期的 DM期貨合約（ 125000DM/份），匯率＄ 1＝ ,支付＄ 6月 1日，匯率＄ 1＝ ,購買 DM實際支付＄ 6月 1日，賣出 20份 6月份到期的 DM期貨合約，匯率＄ 1＝,收入＄ 理論上多付： －＝＄ 盈利： － = 2020/6/21 25 外匯投機(jī) （
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