投資金融-國際金融--第五章外匯交易實(shí)務(wù)-國際金融(文件)
【正文】 期貨市場 3月 12日，按當(dāng)日匯率￡ 1＝＄ 625萬￡，價(jià)值 US＄。 P145例。 4月 25日， 6 月份交割的期貨匯價(jià)為 DM1＝ US＄ ,賣出合約，合約值 為 US＄ 77675（ 125000） ，盈利 US＄ （ 77675－ ）， 扣除傭金，凈盈利 ＄ （ － 1500） 2020/6/21 26 （ 2）空頭投機(jī) 當(dāng)投機(jī)者預(yù)測某種外匯匯率下跌時(shí)，在期貨市場上 “ 先賣后買 ” ，首先建立 “ 空頭地位 ” ?？梢再徺I “ 買權(quán) ” （看漲期權(quán)） 也可以購買 “ 賣權(quán) ” （看跌期權(quán)）。 ☆ 購買期權(quán)者：收益可能無限而風(fēng)險(xiǎn)卻有限（以損失 期權(quán)費(fèi)為限）。 期權(quán)費(fèi)的費(fèi)率不固定。 （三）外匯期權(quán)交易的種類 按不同的標(biāo)準(zhǔn)有不同的分類： 按照行使期權(quán)的時(shí)間可分為美式期權(quán)和歐式期權(quán) （ 1）美式期權(quán) 期權(quán)的購買者可在期權(quán)到期日行使權(quán)力或放棄權(quán) 力，也可在到期日之前的任何一個(gè)營業(yè)日行使期權(quán)力 或放棄權(quán)力。 按照合同執(zhí)行價(jià)格與成交時(shí)現(xiàn)匯匯率的差距，可分為溢 價(jià)期 權(quán)、平價(jià)期權(quán)和折價(jià)期權(quán) （ 1）溢價(jià)期權(quán) （ 2）平價(jià)期權(quán) （ 3）折價(jià)期權(quán) 2020/6/21 30 （四）外匯期權(quán)、外匯期貨與遠(yuǎn)期外匯交易的比較 P149 表 5— 10 （五）外匯期權(quán)交易的作用 保值性的外匯期權(quán)交易 (P151例） 美國公司從德國進(jìn)口一批貨物， 3個(gè)月后需支付1250 萬德國馬克，按 US＄ 1＝ （買權(quán)），期權(quán)費(fèi) 5萬 US＄。 ）， 可 以節(jié)省支出 38萬 US＄（ 543－ 500－ 5）。 ☆ 投機(jī)者預(yù)期匯率趨跌時(shí)，做 “ 空頭 ” 投機(jī)交 易，即購買 “ 賣權(quán) ” 。 ）， 可獲利 萬 US＄（ － － ）。 間接套匯 利用三個(gè)不同匯市上的匯率差異，賤買貴賣，從中獲利。 將得到的各匯率值相乘，視連乘積是否等于 1，若 不等于 1，則存在套匯機(jī)會(huì)；若等于 1，則不存在套 匯機(jī)會(huì)。 2020/6/21 37 第三步，計(jì)算套匯收益。 2020/6/21 39 第四步：計(jì)算收益 利潤＝ 100 X（ 外匯買率連乘積－１） ＝ 100 X [ （ 1/ ）－ 1 ] ＝ （ 萬 USD） （ 2） 解： 第一步 ： 統(tǒng)一為間接標(biāo)價(jià)法，且用外匯的賣率。 這種套利活動(dòng)往往在兩種貨幣匯率較穩(wěn)定的情況下進(jìn) 行。 P157例 A公司想在日本籌措日元，但因日本對日元外流有限 制而得不到日元，只能在歐洲市場上籌措美元，金額為 1 億美元，利率固定為 ％，期限為 5年。 例如：甲、乙兩公司在國際金融市場上籌 集數(shù)額相等的某種貨幣。 互換后的結(jié)果如下： 甲公司 乙公司 籌資付出利率 固定利率 % 浮動(dòng)利率LIBOR+% 利率互換 付給乙浮動(dòng)利率 LIBOR,收到乙固定利率 % 付給甲固定利率 %，收到甲浮動(dòng)利率 LIBOR 實(shí)際籌資成本 LIBOR+%－%=LIBOR－ % LIBOR+%+%－ LIBOR=% 節(jié)約成本 (LIBOR+%) －(LIBOR－ %)=% 12%－ %=% 2020/6/21 46 乙付給甲的固定利率以多少為限？ 2020/6/21 47 乙付給甲的固定利率以 ％為限，因 為當(dāng)付給甲固定利率為 ％時(shí)，實(shí)際籌資 成本為 12％（ %+%，乙從市場上籌 資利率為 LIBOR+%， 而甲付給乙為 LIBOR， 差 %） 。 2020/6/21 44 如下表所示： 從上述表中可以看出，以固定利率籌資時(shí)甲公司的相對優(yōu) 勢大，乙公司以浮動(dòng)利率籌資時(shí)具有相對優(yōu)勢（和自己比）。 這樣 A、 B兩家公司即可達(dá)成貨幣互換協(xié)議： A 公司給 B公司 1億 US＄， B公司給 A公司 150億 JPY， 在 5 年內(nèi)互為對方支付本息。 第四節(jié) 互換交易 一、互換交易的概念 20世紀(jì) 70年代中期創(chuàng)新的金融產(chǎn)品（工具），互換當(dāng) 事人雙方在預(yù)先約定的時(shí)間內(nèi)交換一連串付款義務(wù)的金融 活動(dòng)。 第三步：若你手中有 USD100萬，從右邊找，從香港 匯市拋出。 香港匯市： USD1=HKD 紐約匯市： GBP1=USD 倫敦匯市： HKD1=GBP（ 1 /） 第二步：計(jì)算連乘積 X X（ 1/） = 連乘積大于 1（從第一步的匯率等式左邊找）。 若連乘積＞ 1 以你手中擁有的貨幣為準(zhǔn)，從匯率等式的左邊開始 找，你手中有什么貨幣就從有這種貨幣的市場做起。 換成同一標(biāo)價(jià)法且用外匯賣率。 2020/6/21 33 ＊期權(quán)的損益圖 買進(jìn)看漲期權(quán)的損益圖 損益 0 S ● ● 市場價(jià)格 B F F:期權(quán)費(fèi) S:協(xié)議價(jià)格 B:盈虧平衡點(diǎn) 2020/6/21 34 買進(jìn)看跌期權(quán)的損益圖 損益 0 S ● ● 市場價(jià)格
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